核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条改革措施 旨在推动行业从"重规模"向"重回报"转变 强化投资者利益绑定 提升投资行为稳定性和服务能力 发展壮大权益类基金 [1] 业绩比较基准强化 - 证监会将出台公募基金业绩比较基准监管指引 建立基准库 明确设定、修改、披露、评估及纠偏机制 指导存量主动权益类基金有序调整 [3][4] - 强化业绩比较基准对比结果运用 在基金公司绩效考核、监管分类评价、第三方评奖等机制中重点关注产品业绩偏离基准情况 体现"奖优罚劣" [4] - 业绩比较基准发挥"锚"和"尺"作用："锚"明晰投资风格、约束投资行为 防止大幅偏离产品定位；"尺"衡量基金是否跑赢市场 作为考核依据 [3] 浮动管理费改革 - 对主动管理权益类基金推行基于业绩比较基准的浮动管理费模式 根据持有期间业绩表现确定管理费率 [5][6] - 费率分三档：符合同期业绩比较基准适用基准档费率（如1.2%）；明显低于适用低档费率（如0.6%）；显著超越适用升档费率（如1.5%） [6] - 采取新老划断方式 头部机构新注册主动权益类基金的60%需采取浮动费率安排 已有20余家机构做好新产品申报准备 [6] 考核体系改革 - 全面建立以基金投资收益为核心的基金公司考核体系 涵盖基金产品业绩（净值增长率、业绩比较基准对比）和投资者盈亏（基金利润率、盈利投资者占比） [8] - 基金公司高管考核中基金投资收益指标权重不低于50%；基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于80% 降低管理规模、收入利润等指标权重 [8] - 建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬机制：三年以上产品业绩低于基准超10个百分点 基金经理绩效薪酬明显下降；显著超越基准可适度提高薪酬 [9] 利益绑定机制 - 提高基金公司高管、主要业务部门负责人、基金经理对本公司管理基金产品的跟投比例（现行20%、30%基础上进一步提升） 并延长跟投锁定期 [9] - 基金业协会将修订《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》 嵌入监管要求 [9] 一流投资机构建设 - 完善基金公司治理：强化国有大股东功能 防范大股东不当干预与内部人控制；严把准入关 加强股东资质审核 穿透核查股权结构及出资来源 打击股权代持、私下转让等违规行为 [11] - 提升服务投资者能力：做大做强投研团队；支持员工持股等长效激励；研究创设适配个人养老金投资产品 发展基金投顾业务；推出机构投资者直销服务平台 [11] - 支持权益类与固收类基金协调发展：修订FOF、养老目标基金规则 加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度 [11] 中小基金公司支持 - 制定中小基金公司高质量发展示范方案 支持特色化经营 [12] - 研究拓宽风险准备金投资范围和使用用途 出台《公募基金运营服务业务管理办法》 降低信息技术系统租赁与使用费 助力降本增效 [12] - 支持基金公司市场化并购重组 提高有效竞争力 [12] 产品与规则优化 - 修订《公募基金运作管理办法》 完善基金成立标准、存续条件及退出机制 拓展投资范围和策略 提升运作灵活度 解决"迷你基金""帮忙基金"等问题 [12] 改革实施安排 - 改革与《关于加强证券公司和公募基金监管 加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》落实同步 用三年左右时间完成整体改革 [13] - 区分轻重缓急分阶段推进：制定各项政策落实时间表 成熟一项推出一项；区分存量增量、大小公司稳妥实施 给予调适时间；后续评估优化 [13] - 配套法规涉及20余部 制定修订中将听取投资者和行业机构意见 [13] - 强化政策协同：部分举措涉及外部委及股东单位等非金融机构 已征求意见 后续加强协作确保实效 [14]

核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 旨在通过浮动费率机制创新 考核体系重构 产品供给侧改革和合规生态强化等措施 推动公募基金行业向"投资者利益至上"转型 实现"回报增 资金进 市场稳"的良性循环 [1][3][4] 浮动费率机制改革 - 主动权益类基金收费模式发生结构性变革 管理费率与业绩表现动态挂钩 打破"旱涝保收"格局 [1] - 浮动费率产品采取"基准档-降档-升档"差异化收费 管理费收入与投资者回报深度绑定 超额收益可换取升档费率 平庸业绩必须降费让利 [1] - 中欧基金2023年7月将约70只主动权益类基金管理费率从1.5%降至1.2% 托管费率从0.25%降至0.2% 并推出持有时长阶梯式浮动费率产品 [2] 考核体系重构 - 改革将业绩跑赢基准 投资者盈亏情况等指标纳入基金公司和基金经理考核体系 推动从"重规模"向"重投资者回报"转变 [3] - 基金公司需建立以基金投资收益为核心的考核体系 降低规模排名和收入利润等经营性指标权重 [3] - 公司高管考核中基金投资收益指标权重不低于50% 基金经理考核中产品业绩指标权重不低于80% [3] - 全面实施长周期考核机制 三年以上中长期收益考核权重不低于80% [3] - 提高基金公司高管和基金经理用奖金跟投自己产品的比例要求 延长锁定期 保证与投资者利益一致 [3] 行业能力建设 - 改革推动公募基金从资产管理机构升级为与投资者共担风险的财富管理伙伴 强调透明 共担和长期三大关键词 [4] - 行业需要提升核心投研能力 从依赖个人能力的手工作坊式转向专业分工 深度协作的工业化生产模式 [4] - 通过体系化 可持续的服务能力建设 发挥资本市场"压舱石"和"稳定器"作用 [4]

中国证监会近日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，这是落实中共中央政治局会议以及新 国九条"稳步推进公募基金改革"、 "推动证券基金机构高质量发展"的具体举措。《方案》坚持以投资 者为本，要求行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治理、产品发行、 投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重规模向重投资者回报转型。通过机制调 整，实现公募基金功能性和盈利性的有机统一，强化与投资者利益绑定，有助于行业回归业绩本源和高 质量发展。 完善"关键少数"考核 公募基金作为资本市场重要的机构投资者和买方力量，通过专业的投资服务帮助投资者分享上市企 业的成长红利，促进经济发展与居民财富增长的良性互动。近年来，公募基金行业整体上保持稳健发展 的态势。总规模从2019年的13万亿元增长到去年底的33万亿元。其中，以股票投资为主的权益类基金规 模从2.3万亿元增长到8.2万亿元，权益类ETF突破3万亿元。 近年来，受股市波动等复杂因素影响，特别是前两年，部分权益类基金出现了一定亏损，公募基金 行业中也暴露出投资者获得感不强等问题。 针对上述问题，《方案》一方面完善基金公司的治理和定位，推动 ...

公募基金行业转型现状 - 公募基金总规模创34万亿元历史新高，但行业面临转型期焦虑，压力来自ETF赛道激烈竞争、主动权益基金规模留存困难等问题[3] - ETF业务竞争白热化，中证A500ETF吸引超30家基金公司布局，首批8只基准做市信用债ETF和10只科创债ETF引发头部公司同台竞技[6] - 主动权益基金上半年总份额3.12万亿份，较去年底减少1297亿份(缩水4%)，百亿产品阵营从去年底的20只缩减至18只[15] ETF业务竞争格局 - 单只ETF年固定成本约200万元(系统90万+人员90万+运营30万)，需规模稳定在50亿元以上才能盈亏平衡[11] - 中证A500ETF发行成本达千万元级别，部分公司为维持流动性每天需支付高额做市费用维持几十亿元成交金额[7] - 行业竞争呈现分层：头部大厂"全覆盖式"竞争、次头部转向策略性竞争、部分公司选择"小而美"战略或放弃ETF业务[12] 主动权益基金困境 - 上半年主动权益类基金平均收益率超6%(28只收益超50%)，但首尾业绩差距达104个百分点，部分基金亏损超15%[15] - 面临"两头不讨好"困境：业绩波动大则客户流失，风格稳健又难在短期行情突围，资金加速流向被动指数产品[16] - 存量基金陷入恶性循环：业绩不佳产品市场反弹仍遭净赎回，历史绩优产品也难回规模峰值[16] 行业人才流动趋势 - 上半年离任基金经理190位，较去年下半年下降，行业招聘需求收缩，中小公司仅补充核心空缺[21] - 绩优基金经理密集离职转投私募，与行业限薪趋势及私募高业绩分成、投资自由度吸引力相关[22] - 人才结构调整反映行业转型：被动投资、量化分析及复合型人才需求上升，薪酬体系从高薪挖角转向内部培养[21] 养老FOF发展现状 - 271只养老FOF总规模604.42亿元(同比减少5.18%)，55只规模低于5000万元，4只不足1000万元[24] - 近三年平均收益率-3.62%，但近一年回升至8.89%(363只产品涨超5%)[25] - 个人养老金基金规模稳步增长：从2022年末20.05亿元增至2025年二季度末124.09亿元[25] 高质量发展路径 - 头部公司战略方向：差异化竞争(创新业务)、平台化整合(多业务线协同)、国际化布局(全球资产配置)[33] - 中小公司面临生存压力，需在股东定力与战略魄力间寻找平衡[34] - 技术赋能成为关键：通过AI投顾、数字化工具实现精准营销、智能运营，构建全周期投资者陪伴体系[32]

华安基金党委书记、董事长朱学华卸任党委书记 【导读】华安基金党委书记、董事长朱学华卸任党委书记，徐勇"接棒"华安基金党委书记 7月30日，记者从业内获悉，华安基金党委书记、董事长朱学华卸任党委书记，原招商基金总经理徐勇 已入职华安基金，正式接任华安基金党委书记，未来将进一步接任公司董事长一职。 目前，华安基金已构建起"老中青"三代人才梯队，投资管理团队有超200人，设立了宏观策略、周期、 消费、TMT、先进制造等小组。 国泰海通证券《权益类基金大型公司绝对收益排行榜》显示，截至2025年二季度末，在13家权益类大型 基金公司中，华安基金最近7年整体业绩表现排名第一。 今年初，徐勇向中国基金报记者表示，2025年是"十四五"规划的收官之年，更加积极有为的政策环境 下，公募基金高质量发展大有可为，主要可以从三个方面审视思考再出发： 公开履历显示，朱学华曾任上海财政证券有限公司党总支副书记，上海证券有限责任公司党委书记、副 董事长、副总经理、工会主席，兼任海际大和证券有限责任公司董事长。2014年，在上海国资改革加速 推进的背景下，朱学华从上海国资委旗下的上海证券"转会"华安基金，担任华安基金党委书记、董事 长、法 ...

【导读】华安基金党委书记、董事长朱学华卸任党委书记，徐勇"接棒"华安基金党委书记 中国基金报记者 曹雯璟 7月30日，记者从业内获悉，华安基金党委书记、董事长朱学华卸任党委书记，原招商基金总经理徐勇已入职华安基金，正式接任华安基金党委书记，未 来将进一步接任公司董事长一职。 公开履历显示，朱学华曾任上海财政证券有限公司党总支副书记，上海证券有限责任公司党委书记、副董事长、副总经理、工会主席，兼任海际大和证券 有限责任公司董事长。2014年，在上海国资改革加速推进的背景下，朱学华从上海国资委旗下的上海证券"转会"华安基金，担任华安基金党委书记、董事 长、法定代表人。 作为"老十家"公募基金公司之一，华安基金在朱学华掌舵的12年间锐意创新，在产品创设等方面创造了业界多项第一。朱学华曾多次表示，"创新"深深刻 在华安基金的基因里，公司始终以服务投资者为出发点，探索市场需要的产品。华安基金的创新之路生动诠释了唯有在产品打磨与用户服务两端持续深 耕，才能真正有所突破，引领公司长足发展。 数据显示，截至2025年6月末，华安基金公募管理规模超7400亿元，非货基金管理规模超4400亿元。而在2014年末，其公募管理规模为 ...

公募基金规模创新高 - 截至2025年6月底公募基金资产净值达34.39万亿元环比增长1.93%创历史新高 [2] - 开放式基金规模30.62万亿元封闭式基金3.77万亿元均实现环比增长 [2] - 2024年以来第9次刷新规模纪录反映行业持续扩张趋势 [2] 市场环境改善推动资金流入 - 2025年A股市场企稳回升"国家队"护盘、机构唱多和上市公司回购增强投资者信心 [3] - 货币型基金规模增长6648.39亿元占公募总增长的74%成为避险首选 [3] - QDII基金对港股配置占比提升至48.89%美国市场配置降至42.20%显示资产配置"东移" [5] 政策支持与产品创新 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》推出25项举措包括浮动费率产品创新 [4] - 首批26只新型浮动费率基金5月27日发售管理费率设计增强投资者信任 [4] - 量化策略产品受增持主动权益类基金被减持反映投资者偏好低波动产品 [5] 机构投资者行为 - 诚通金控认购国企数字经济ETF合计6亿元释放市场信心信号 [8] - 招商证券、国富人寿等机构加大ETF配置提供稳定资金来源 [8] - QDII基金净值增长受益于港股科技、消费、创新药板块表现 [9] 行业扩容与结构变化 - 2025年4月公募基金管理机构达163家产品数量增至12705只环比增加106只 [10] - 投资者教育提升使资金净流入增长投资者更关注长期收益与风险控制 [13] - 主动型基金理想规模20-100亿指数基金规模越大越好以降低跟踪误差 [20] 优质基金筛选标准 - 长期业绩需考察3-5年年化收益率及相对基准指数表现 [16] - 基金经理稳定性指标包括任职超5年且管理同一基金超3年 [17] - 夏普比率大于1、卡玛比率大于1.5反映良好风险调整后收益 [18] - 机构持仓占比20%-60%为佳过高或过低均可能隐含风险 [21]

A股市场分化现象 - 近期A股市场出现显著分化现象，多只个股涨幅实现翻倍，特定板块频繁获得机构资金加仓 [1] - 银行、通信、非银金融等板块成为公募基金二季度重点配置方向 [1] - 科技、医药等主题基金呈现资金净流入态势，反映出投资者对特定领域的持续关注 [1] 银行板块机构加仓情况 - 银行板块在二季度成为公募基金加仓的重要方向，公募持有的58只银行股中有47只获得加仓操作 [2] - 民生银行、兴业银行等10只个股均获加仓超1亿股，全板块持股数量环比增加30.65亿股，持有市值提升508.2亿元 [2] - 招商银行被966只基金重仓，持仓基金环比增加107只，二季度持仓量激增6429.55万股 [2] - 华夏上证50ETF、华泰柏瑞基金、易方达基金等多家机构旗下产品加仓超过千万股 [2] - 中证银行指数今年以来累计涨幅达到13.31%，期间触及历史新高 [2] 银行板块加仓驱动因素 - 证监会印发的公募基金高质量发展行动方案强化业绩比较基准约束作用，推广基于业绩比较基准的浮动管理费基金 [2] - 业绩比较基准重要性大幅提高，将成为衡量基金业绩的重要参考指标 [2] - 公募考核体系变化有望引导资金配置行为纠偏，利好此前深度欠配的银行板块 [2] 科技医药主题资金流向分化 - 科技、医药等主题基金在二季度呈现明显的资金流向分化特征 [3] - 永赢先进制造智选C二季度回报率为-4.06%，但获得14.91亿份净申购，C份额规模达到108.69亿元，A份额规模为29.76亿元 [3] - 汇添富创新医药A、永赢医药创新智选C、华夏军工安全C二季度回报率分别为21.65%、27.85%、16.69%，净申购份额分别为14.55亿份、12.41亿份、12.06亿份 [3] - 部分医药主题基金出现"落袋为安"现象，汇添富医疗服务A、中银创新医疗A、易方达医药生物C二季度回报率分别为21.05%、20.54%、15.13%，但净赎回份额分别为14.41亿份、10.16亿份、9.29亿份 [3] - 上述医药主题基金今年以来回报率达到59.72%、78.23%、57.93% [3] 基金规模显著增长案例 - 中欧数字经济基金一季度A/C规模合计为1.17亿元，二季度规模飙增至15.27亿元 [4] - 长城景气成长一季度A/C规模为7034万元，二季度规模增加到3.2亿元，环比增加357% [4]

新型浮动费率基金产品获批及发售 - 第二批12只新型浮动费率基金获证监会注册 最快下周可上架开售 [1] - 费率设置三档水平：基准档1.2% 升档1.5% 降档0.6% 根据持有一年后的业绩表现适用不同费率 [1] - 一年内赎回按基准档费率收取管理费 [1] 产品设计差异化 - 首批产品设置跑赢基准6个百分点升档 跑输3个百分点降档 [3] - 第二批中华泰柏瑞和东方红资管2只产品将降档阈值上调为跑输2个百分点 [3] - 第二批产品包含8只全市场选股基金和4只行业主题基金 覆盖制造业、高端装备、医疗等行业 [3] - 全市场产品对标沪深300、中证800等宽基指数 行业主题产品对标中证高端制造、中证全指医药卫生等行业指数 [3] 首批产品募集情况 - 首批26只新型浮动费率基金全部成立 总募集规模258.65亿元 [4] - 有效认购户数26.15万户 单只基金最大募集规模20.82亿元（华商致远回报） [4] - 单只基金最多认购户数4.73万户（易方达成长进取） [4] 行业发展趋势 - 浮动费率产品将实现常态化注册 推动基金管理人与投资者利益绑定 [4] - 未来一年内头部机构需发行不低于主动管理权益类基金数量60%的浮动费率产品 [5] - 新型产品首次实现"单客户、单份额"维度的差异化收费 [5] - 行业将从"重规模"向"重回报"转型 扭转"旱涝保收"商业模式 [5] 基金管理人态度 - 多家管理人看好新型浮动费率产品发展前景 计划推出更多产品 [4] - 部分公司以长期视角运作产品 不依靠帮忙资金 注重提高投资者持有体验 [6]

基金经理变更 - 招商基金增聘陆文凯为招商优势企业混合型证券投资基金的基金经理，与原基金经理翟相栋共同管理该产品 [2] - 业内传出翟相栋或将离任的消息，有媒体报道称其职业生涯下一程或是私募 [2] - 公司表示此次变更是基于整体投研团队长远规划、资源高效优化配置及产品管理需求做出的正常调整 [2] 翟相栋管理业绩 - 翟相栋管理期间招商优势企业混合基金规模从不足4000万元飙升至百亿级别，截至2024年末达100.17亿元，较2022年末的3.4亿元增长近30倍 [4] - 2024年一季度该基金规模达历史峰值101.46亿元，但二季度末回落至81.32亿元，较一季度末缩水20.14亿元 [4] - 截至7月24日，翟相栋在管期间任职回报达115.81%，年化回报26.84%，在同类2901只基金中排名第五 [4] 翟相栋投资策略 - 秉持"获得较高投资收益"的高赔率配置策略，自上而下判断宏观环境和政策导向，重点挖掘由预期和业绩驱动的成长行业 [5] - 自下而上以长期视角严格筛选具备高成长潜力的企业，综合评估基本面变化和个股性价比 [5] - 历史持仓主要集中在TMT行业，兼有国防军工、消费布局 [5] 陆文凯履历与业绩 - 陆文凯拥有超14年投研经验与近7年公募投资管理经验，增聘前已管理5只公募基金，合计规模43.08亿元 [6] - 增聘后在管产品跃升至6只，规模达124.41亿元 [6] - 以均值回归思维为核心逻辑，基于成长股周期波动特征，力争于周期与估值底部布局 [8] 行业趋势 - 公募行业正在经历深层变革，"提前增聘基金经理过渡、再完成正式卸任"的操作模式逐渐成为行业主流 [9] - 2025年上半年全市场超700只基金启动增聘基金经理程序，三人及以上共管的产品数量持续攀升 [9] - 行业正通过机制设计，将单一经理的个人能力转化为团队可复制的投研体系 [9]