日本货币政策 - 日本央行委员田村直树的偏紧缩言论不太可能改变市场对“立即加息非常困难”的普遍看法[1] - 日本国内政治格局的不确定性是货币政策面临的关键挑战[1] - 市场尤为关注政府与日本央行之间的政策沟通是否顺畅[1] 泰国银行业 - 惠誉预测到2026年泰国银行业资产质量可能仍将处于疲弱但稳定状态[1] - 泰国银行正积极削减高风险敞口并拥有充足能力核销减值贷款增强了应对不良资产压力的韧性[1] - 持续的低失业率和不断下降的利率环境将有助于减轻借款人还款压力支持贷款偿还[1] - 泰国银行的拨备前营业利润预计将保持强劲足以在必要时计提额外的贷款减值拨备[1] 澳大利亚经济与政策 - 澳储行陷入价格稳定与充分就业目标相反方向拉扯的进退两难境地通胀可能高于预期而劳动力市场比预期疲弱[2] - 毕马威建议澳储行在即将召开的会议上考虑降息将现金利率下调至更具刺激性的水平以支持企业投资和家庭支出[2] - AI对澳大利亚招聘活动施加下行压力企业可能更快加速成本削减能以更少人手运营面临风险的岗位数量正在增加[2] 美联储缩表预期 - 巴克莱银行将预测的美联储结束缩表时间从2026年第一季度大幅提前至2024年12月并预计将在当月议息会议上宣布停止量化紧缩[2] - 道明证券预计美联储将在10月29日的政策会议上宣布结束缩表显著早于此前预期资产负债表可能在2026年重启扩张[2] - 高盛预计美联储结束缩表时间为2026年2月并将原预测的2026年3月提前预计在2026年1月会议上正式宣布该计划[3] 美国经济前景 - 美联储褐皮书强化了经济前景自9月美联储会议以来几乎没有变化的观点报告显示经济增长放缓劳动力需求低迷[3] - 褐皮书中关于关税传导的信号“好坏参半”部分企业报告销售价格持平而另一些企业则面临进口成本上升的压力[3] - 尽管投入成本在上涨但整体价格压力并未全面传导至终端销售[3] 韩美投资协议 - 花旗集团经济学家表示韩国提议的3500亿美元对美投资基金协议有望在近期敲定时间点可能在美韩两国领导人本月晚些时候预计举行的峰会之前[4] - 该协议自7月口头达成后便陷入僵局美方态度强硬要求韩国“照单全收”类似日本的严苛条款韩方则担忧巨额美元需求将引发韩元汇率危机[4] - 市场对协议前景的预期出现显著转变[4] 新加坡房地产市场 - 花旗分析师指出新加坡私人住宅市场在经历9月开发商销量仅为255套较8月的2100余套环比暴跌88%的急剧下滑后有望在10月迎来显著反弹[5] - 9月销量骤降主要归因于当月新盘供应严重不足市场缺乏新鲜血液[5] 全球长期收益率 - 高盛认为美国德国和日本收益率存在长期上行趋势尽管过程可能波动但主要国家央行最终能稳定实现通胀目标将削弱市场对“长期低利率”的依赖[5] - 随着经济周期演进各国央行将维持相对中性的利率环境推动长期收益率向更高均衡水平靠拢[5] - 在结构性改革和持续通胀压力下日本央行将继续推进货币政策正常化进程逐步摆脱超宽松状态从而推动其长期收益率稳步上升[5]

美联储官员观点 - 美联储官员米兰提及存在关于通胀目标的积极观点 [1] - 该观点认为通胀目标通过稳定预期能发挥积极作用 [1]

黄金与白银价格表现 - 2025年12月黄金期货14日上涨26.6美元，收于每盎司4159.6美元，涨幅为0.64% [1] - 12月黄金期货隔夜创下每盎司4190.90美元历史新高 [1] - 12月白银期货隔夜创下52.495美元的历史新高 [1] - 12月交割的白银期货价格下跌8.4美分，收于每盎司50.345美元，跌幅为0.17% [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示将根据经济前景和风险平衡制定利率政策，而非遵循预定路径 [1] - 市场普遍预计美联储将在本月晚些时候再次降息25个基点，12月份还会再次降息 [1] - 美联储在9月份已降息25个基点 [1] 机构价格预测与技术分析 - 美国银行预计黄金和白银将保持上升趋势，明年价格将分别达到每盎司5000美元和65美元 [1] - 12月黄金期货多头拥有强劲的整体技术优势，下一个上行价格目标是突破4300美元阻力位 [1] - 空头的下一个近期下行价格目标是跌破3900美元的技术支撑价位 [1]

在周四向明尼阿波利斯郊区某经济俱乐部发表的演讲中，巴尔着重强调了自己对通胀走向的担忧。他表 示，9月美联储官员的中位预测显示，通胀可能要到2027年底才能回归目标水平。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）表示，考虑到物价仍在过快上涨，在进一步调整政策立场时应 谨慎行事。 巴尔周四指出，他仍担忧通胀可能持续高企，并认为美联储在推动通胀率回归2%目标的问题上不能掉 以轻心。这番言论暗示，对于投资者普遍预期的美联储在2025年剩余时间内继续降息的举措，巴尔可能 持怀疑态度——这为立场分歧的美联储政策委员会增添了投票变数。 巴尔于2022年由前总统拜登提名加入美联储理事会，担任负责银行监管的副主席。在美联储任职期间， 他的工作重心主要放在金融体系监管上。任职以来，巴尔在投票时始终与美联储主席鲍威尔保持一致， 但他对货币政策的看法与多数同事的共识频率较低。今年早些时候，巴尔卸任监管副主席一职，但仍保 留美联储理事席位。 堪萨斯城联储主席弗里·施密德（Jeffrey Schmid）立场偏鹰派，他与巴尔一样支持美联储上月的降息举 措，但在周一的演讲中 ...

货币政策决策 - 美联储决定将基准利率下调25个基点，此决策获得绝大多数委员支持 [1] - 唯一反对票来自新任理事米兰，其主张更大幅度降息50个基点，理由是劳动力市场趋软且核心通胀已显著接近2%目标 [1] - 几乎所有受访市场参与者预计本次会议将降息25个基点，近半数预计10月将再次降息，绝大多数预计2025年底前至少降息两次 [2] 宏观经济状况 - 2025年上半年美国实际GDP增速明显放缓，就业增长持续疲软，7月和8月非农新增岗位显著低于预期，且5月和6月数据遭大幅下修 [2] - 截至2025年3月的12个月内，就业岗位总数较此前公布值减少逾90万个，8月失业率为4.3% [2] - 8月整体PCE价格指数同比上涨2.7%，核心PCE同比上涨2.9%，均处于年内高位，多数与会者认为关税上调构成通胀上行压力 [2] 金融市场表现 - 美国国债短端收益率下行20至40个基点，收益率曲线趋于陡峭，股市继续上涨逼近历史高点 [2] - 企业信用利差维持低位，显示市场对信用风险预期温和 [2] - 9月15日有担保隔夜融资利率（SOFR）短暂升至常设回购便利（SRF）最低投标利率之上，当日SRF使用量达15亿美元 [3] 经济前景与风险 - 经济内生动能减弱，私人国内最终购买支出（PDFP）增长放缓，房地产市场持续低迷成为主要拖累因素 [3] - 就业下行风险已超过通胀上行压力，生产率提升正在缓解成本推动型涨价的压力 [4] - 就业增幅集中于少数行业，周期敏感群体如非裔青年失业率上升，叠加AI技术普及对需求的潜在冲击，使得下行风险显著增加 [3] 资产负债表管理 - 委员会一致同意继续缩表进程，系统公开市场账户（SOMA）规模预计到2026年3月底略高于6万亿美元 [4][5] - 每月对到期美债本金中超过50亿美元的部分进行滚动，对机构债和MBS本金偿还中超过350亿美元/月的部分再投资于美债 [5] - 若缩表按当前速度推进，至2026年3月底银行体系准备金规模将接近2.8万亿美元 [5]

美联储官员评论 - 美联储官员米兰表示，前总统特朗普提出的通胀目标与美联储的货币政策工作无关 [1]

美联储官员政策立场 - 美联储官员洛根表示，目前距离实现通胀目标仍遥远 [1]

美联储哈马克：直到2027年底/2028年初才会实现2%的通胀目标。 来源：滚动播报 ...

通胀指标表现 - 美国8月个人消费支出价格指数同比上涨2.7%，略高于7月的2.6% [1] - 8月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%，与前一个月涨幅持平 [1] 通胀水平与政策目标 - 8月个人消费支出价格指数和核心指数均明显高于美联储2%的长期通胀目标 [1] - 该指数是美联储制定货币政策的重点参考数据 [1] 影响因素与挑战 - 美国政府的关税政策推高了国内物价，增加了普通消费者的经济负担 [1] - 当前通胀数据给美联储未来调整货币政策增加了挑战 [1]

美联储货币政策与市场预期 - 美联储降息靴子落地且点阵图显示年底还有两次降息 充裕流动性正成为美国权益市场定价的决定性因素 市场普遍预计美股牛市可期 [1] - 美联储主席鲍威尔对美股股指偏高的言论导致市场预期受挫 主要股指全线下挫 9月23日至25日标普500、纳斯达克和道琼斯工业指数连续三个交易日下跌 三大股指平均跌去79个基点 [1] - 若美联储降息预期强化 美元指数下跌将不可避免 全球资本向美国本土回流的动力减弱 导致投资下降和经济衰退 叠加美国政府关税政策影响 自然利率的寻找过程更加复杂 [1] 美联储政策意图与挑战 - 鲍威尔言论旨在引导市场预期 避免形成一致性单边降息预期 在美国债务危机下美联储被动配合白宫降息已成为市场共识 [2] - 大而美法案影响效应将在2026财年兑现 美元资产价值锚定效应日渐丧失 若美元持续降息 全球投资者抛售美元资产或成为避险本能下的占优策略 [2] - 美联储释放不会妥协的信号 关税政策推高通胀只是时间问题 全球供应链破坏和重组对商品价格的影响将在6个月左右逐渐兑现 预防美国通胀反弹任务艰巨复杂 [2] 美国经济与财政状况 - 美国债务占GDP比重已超过123% 远超国际货币基金组织90%的警戒线 [3] - 美元指数持续下行 美债收益率波动幅度加大 黄金价格不断走高 美国政府通过提高债务上限和强化短债发行方式续命 [3] - 海外债券市场对美国经济数据的敏感度直线上升 美联储需通过货币政策调整避免市场交易美国经济可能走向衰退的预期 [3][4] 利率政策展望 - 为平衡经济增长目标 美国联邦基金利率走低已经是大概率事件 [4] - 美联储需避免市场形成单边一致性预期 且避免这种预期被频繁定价 这是最大挑战 [4] - 美联储用小幅度的利率刹车观察市场反应 在高利率环境下受到抑制的生产和消费活动已为市场调整埋下伏笔 需要在适应增长和遏制通胀之间求得平衡 [4]