报告行业投资评级 - 单边策略为中性；跨期无策略；跨品种建议逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 7月中上旬尿素出口第二批配额逐渐确认且较第一次减少，出口配额未流通等待推进 [2] - 当前处于农需旺季，农业需求分散，复合肥开工提升进行秋肥原料采购，需求阶段性增量；工业需求偏弱，三聚氰胺开工环比走低，板材行业低迷 [2] - 尿素企业检修计划少，产量维持高位，集港意愿提升，港口库存上升，上游工厂库存下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年7月15日，山东基差79元/吨（+23），河南基差99元/吨（+23），江苏基差89元/吨（+13） [1] 尿素产量 - 截至2025年7月15日，企业产能利用率85.27%（0.08%），尿素企业检修计划偏少，产量维持高位运行 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025年7月15日，尿素生产利润280元/吨（-10） [1] - 截至2025年7月15日，复合肥产能利用率29.83%（+0.58%），三聚氰胺产能利用率62.56%（-0.43%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 7月中上旬尿素出口第二批配额逐渐确认，较第一次有所减少，目前出口配额尚未开始流通，等待出口推进 [2] - 2025年7月15日，出口利润899元/吨（+20） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年7月15日，复合肥产能利用率29.83%（+0.58%），三聚氰胺产能利用率62.56%（-0.43%），尿素企业预收订单天数5.94日（+0.58） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025年7月15日，样本企业总库存量96.77万吨（-5.08），港口样本库存量48.50万吨（+4.80） [1] - 尿素集港意愿提升，港口库存持续提升，尿素上游工厂库存走低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求明显且出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求弱，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势波动致尿素供应紧张、印度招标价预计抬升使国际尿素价格偏强，国内开工率回落但仍偏高、库存总体偏高，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，国内尿素供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1830（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差99，升贴水比例5.4%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存124万吨（+5.5），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] 现货行情与期货盘面 | 类别 | 详情 | | --- | --- | | 现货行情 | 现货交割品价格1830（-0），山东现货价格1830（-0），河南现货价格1830（-0），FOB中国价格2582 [6] | | 期货盘面 | UR09合约价格1731（-33），基差99（+33），UR01价格1707（-24），UR05价格1723（-15） [6] | 库存 | 类型 | 数量 | 变化 | | --- | --- | --- | | 仓单 | 2630 | 0 | | UR综合库存 | 1240 | 0 | | UR厂家库存 | 1035 | 0 | | UR港口库存 | 205 | 0 | [6] 供需平衡表-尿素 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 2245.5 | - | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | | 2019 | - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行情转弱，短期震荡出口配额增加消息不及市场预期，行情回落，基本面国内供需依旧维持宽松，无法支撑高位价格，目前出口订单依然在执行，后续配额问题可能将继续发酵，尿素盘面震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日盘面低开低走，日内震荡偏弱，现货价格继续下移，内需转弱，难以支撑高价 [1] - 尿素装置检修与复产并行，日产围绕 20 万吨上下波动，本周工厂装置多发复产，后续有新增产能陆续投放，供应端压力短期难以释放 [1] - 需求端以农需拿货及工业刚需拿货为主，主交割区农业需求逐渐减少，本月预计玉米追肥将结束，复合肥工厂维持低位开工，处于秋季肥生产初级阶段，订单以预收款为主，销售压力暂时不大，对尿素需求量弹性大 [1] - 上游企业出口需求支撑国内行情，承担出口配额企业积极集港出货，库存继续去化，提振尿素行情 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2509 合约 1757 元/吨低开低走，日内偏弱震荡，最终收于 1731 元/吨，涨跌 -1.70%，持仓量 201388 手（+3396 手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头 -3239 手，空头 +6384 手，中泰期货净多单增加 2470 手、国投期货净多单增加 -1376 手，东证期货净空单增加 8681 手，国泰君安净空单增加 3474 手 [2] 现货 - 现货价格继续下移，内需疲软无法支撑行情，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1760 - 1800 元/吨，少数厂报价略高 [4] 仓单数量 - 2025 年 7 月 15 日，尿素仓单数量 2630 张，环比上个交易持平 [3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下调，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9 月合约基差 99 元/吨（+23 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 7 月 15 日，全国尿素日产量 19.39 万吨，较昨日持平，开工率 82.56% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内整体供过于求明显且出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率回落但仍偏高，库存总体偏高，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1830（-10），基本面整体中性 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求弱，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化 [5] 尿素相关指标情况 - UR2509合约基差66，升贴水比例3.6%，偏多 [4] - UR综合库存124万吨（+5.5），偏空 [4] - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] 尿素现货与期货行情及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1830|-10|09合约|1764|-9|仓单|2630|-15| |山东现货|1830|-20|基差|66|-1|UR综合库存|1240|55| |河南现货|1830|0|UR01|1731|-3|UR厂家库存|1035|55| |FOB中国|2581| |UR05|1738|0|UR港口库存|205|0| [6] 尿素供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期而言内需偏弱出口支撑，趋势呈震荡运行状态，日内因现货成交连续偏弱或震荡承压 [2][3] - 7月上旬尿素基本面预计边际小幅改善，供应端集中检修开工率和日产下降，需求端贸易商出口提货使库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨 [3] - 额外出口配额或逐步落地增加出口量级，但国内农业需求进入尾声基本面压力增加，压制价格上方空间，额外出口配额量级略不及市场预期，市场投机性或减弱，短期震荡运行暂无明显驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，尿素主力（09合约）收盘价1764元/吨较前日降9元，结算价1761元/吨较前日降15元，成交量181747手较前日增9486手，持仓量197992手较前日增206手，仓单数量2630吨较前日降15吨，成交额639981万元较前日增28236万元；山东地区基差56较前日降31，丰喜 - 盘面 -64较前日降11，东光 - 盘面26较前日降1，UR09 - UR01月差33较前日降6 [1] - 现货市场方面，河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、江苏灵谷工厂价不变，山西丰喜1700元/吨较前日降20元，河北东光1790元/吨较前日降10元；山东地区贸易商价格1820元/吨较前日降40元，山西地区不变；供应端开工率85.98%与前日持平，日产量199060吨与前日持平 [1] 行业新闻 - 2025年7月9日中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%，本周期国内尿素企业库存延续下降，部分工厂执行前期出口订单，国内工业需求偏弱，局部农业需求推进增量，工厂出货差异化明显，库存涨跌不一，河北等省份库存增加，安徽等省份库存减少 [2]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周一尿素主力合约2509期价下跌12元至1764元/吨，华中主流地区尿素现货价格下跌10元至1840元/吨，多头持仓增加1025手至19.39万手，空头持仓减少708手至21.59万手 [1] - 供应方面，尿素行业日产19.86万吨，较上一工作日减少0.12万吨，较去年同期增加2.91万吨；开工85.79%，较去年同期78.27%提升7.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%；尿素港口库存44万吨，环比增加5.9万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率29.83%，环比+0.5%，三聚氰胺开工率62.9%，环比 - 0.2% [1] - 协会协调有关部门在现有产地法检基础上开设港口法检渠道，3家化肥国营贸易企业作为尿素自律出口港口法检的执行主体，自律流通企业可选择产地或港口法检方式委托代理出口业务 [1] - RCF尿素进口招标，共收到21家供货商总计308.09万吨货源，东海岸169.045万吨，西海岸139.545万吨，最低CFR东海岸495美元/吨，西海岸494美元/吨，仅有40.5万吨货源低于到岸价500美元/吨价格 [1] - 港检有所放松，出口需求有望增加，但7月农业需求环比下降，供应维持高位，本周上游工厂去库，印标结果继续利好出口，短期价格震荡，参考区间1720 - 1820 [1] - 交易策略为多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 今日盘面低开低走，日内震荡收跌，现货价格稳中上扬，收单放缓但前期待发充足暂无降价压力 [1] - 日产变动不大，本周产量增加，下周检修复产并行日产波动小 [1] - 农业需求拿货谨慎好于工业需求，本月东北华北将收尾迎空窗期，复合肥工厂开工负荷低，秋季肥多预收订单，工厂刚需拿货 [1] - 虽工业需求弱但出口订单发运，农业需求有增量，库存连续去化，国际价格上行，国内尿素情绪高涨，短期震荡偏强，关注出口政策 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2509合约1776元/吨低开低走，收于1773元/吨，涨跌-0.23%，持仓量197786手（-10443手），前二十名主力持仓席位多头-4313手，空头-7589手，东证期货和瑞达期货净多单增加，国泰君安和银河期货净空单增加 [2] - 2025年7月11日，尿素仓单数量2645张，环比上个交易持平 [3] - 现货方面，价格稳中上扬，收单放缓，前期待发充足暂无降价压力，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1770 - 1830元/吨 [4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上扬，期货收盘价下调，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差77元/吨（+4元/吨） [7] - 供应数据，2025年7月1日，全国尿素日产量19.34万吨，较昨日持平，开工率82.63% [10]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 印度尿素进口招标价格可观，部分计划检修装置推迟停车，产量高位运行 [3] - 下游进入农业需求旺季，农需推进，但工业需求不及预期，复合肥维持季节性淡季，三聚氰胺开工低位运行 [3] - 尿素出口配额逐步释放，出口订单集港，港口库存提升，中游贸易商补仓，上游企业库存去库 [3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等图表 [8][9][10][15][17] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [17] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等图表 [17][20][21] 尿素外盘价格与出口利润 - 有尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR等外盘价格及尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [25][37][39] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数、河北尿素下游厂家原料库存天数等图表 [45][40][46] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等图表 [43][46][49] 市场分析 价格与基差 - 2025 - 07 - 09，尿素主力收盘1770元/吨（+7），河南小颗粒出厂价1840元/吨（0），山东地区小颗粒报价1840元/吨（+20），江苏地区小颗粒报价1850元/吨（+10），小块无烟煤750元/吨（+0） [2] - 山东基差70元/吨（+13），河南基差70元/吨（+23），江苏基差80元/吨（+3），尿素生产利润310元/吨（+20），出口利润704元/吨（+4） [2] 供应端 - 截至2025 - 07 - 09，企业产能利用率84.32%（0.08%），样本企业总库存量为96.77万吨（-5.08），港口样本库存量为43.70万吨（+5.60） [2] 需求端 - 截至2025 - 07 - 09，复合肥产能利用率29.25%（-0.86%），三聚氰胺产能利用率为62.99%（-0.22%），尿素企业预收订单天数5.94日（+0.58） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格有支撑可关注低多机会，但国内农需转弱且出口需求得不到补充时尿素价格将面临较大下行压力，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月9日尿素期货UR01、UR05、UR09、山东收盘价分别为1736元/吨、1736元/吨、1770元/吨、1840元/吨，较7月8日变化值分别为13元/吨、9元/吨、7元/吨、20元/吨，相对变化值分别为0.75%、0.52%、0.40%、1.10% [1] - 7月9日山西、河南、河北（小颗粒）、东北、江苏国内现货价格分别为1700元/吨、1840元/吨、1800元/吨、1880元/吨、1850元/吨，较7月8日变化值分别为20元/吨、30元/吨、20元/吨、0元/吨、10元/吨，相对变化值分别为1.19%、1.66%、1.12%、0.00%、0.54% [1] 基差与价差 - 7月9日山东现货 - UR基差为104元/吨，较7月8日增加11元/吨；01 - 05价差为0元/吨，较7月8日增加4元/吨 [1] 上游成本 - 7月9日河南、山西无烟煤价格分别为1080元/吨、820元/吨，较7月8日无变化 [1] 下游价格 - 7月9日山东、河南复合肥（45%S）价格分别为2930元/吨、2520元/吨，较7月8日无变化 [1] - 7月9日山东三聚氰胺价格为5006元/吨，较7月8日下降17元/吨，相对变化值为 - 0.34%；江苏三聚氰胺价格为5200元/吨，较7月8日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1781元/吨，最低价1763元/吨，收盘1770元/吨，结算价1771元/吨，持仓量211186手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR偏强震荡收于1770，尿素供应压力大，日产高位，上周企业库存小幅去库主要因集港增加，上游企业库存约88万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，后续转机在出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求弱，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化 [5] 各部分总结 基本面 - 国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计进一步抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率有所回落但仍偏高，库存小幅波动；工业需求中复合肥和三聚氰胺开工持续回落，农业需求预期再次转淡，国内尿素整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（-0），基本面整体中性 [4] 基差 - UR2509合约基差80，升贴水比例4.3%，偏多 [4] 库存 - UR综合库存118.6万吨（+6.5），偏空 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1850|0|09合约|1770|7|仓单|2245|-362| |山东现货|1870|0|基差|80|-7|UR综合库存|118.6|/| |河南现货|1850|0|UR01|1736|13|UR厂家库存|98.1|/| |FOB中国|2583|/|UR05|1736|9|UR港口库存|20.5|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]