报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内尿素整体供过于求明显，预计今日走势震荡偏弱 [5] 各部分内容总结 基本面情况 - 当前日产及开工率略有回落但仍处偏高位置，综合库存显著累积 [5] - 需求端，工业及农业需求均偏弱，农需受天气影响需求偏弱，复合肥、三聚氰胺开工率回落 [5] - 出口内外价差较大但对国内价格支撑有限 [5] 基差情况 - UR2601合约基差 -54，升贴水比例 -3.5%，偏空 [5] 库存情况 - UR 综合库存 185.9 万吨（+17.4） [5][7] 盘面情况 - UR 主力合约 20 日均线向下，收盘价位于 20 日线下，偏空 [5] 主力持仓情况 - UR 主力持仓净空，减空，偏空 [5] 预期情况 - 尿素主力合约盘面震荡偏弱，国际尿素价格偏强但对国内价格支撑有限，工业及农业需求均偏弱，国内整体供过于求仍明显，预计 UR 今日走势震荡偏弱 [5] 利多因素 - 国际价格偏强 [6] 利空因素 - 开工日产高位 [6] - 国内需求偏弱 [6] - 库存继续累积 [6] 主要逻辑 - 国际价格，国内需求边际变化 [6] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1550|10| |山东现货|1560|10| |河南现货|1550|0| |FOB 中国|2743| | [7] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |01 合约|1604|4| |基差|-54|6| |UR05|1675|6| |UR09|1704|2| [7] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|6438|-55| |UR 综合库存|185.9 万吨| | |UR 厂家库存|144.4 万吨| | |UR 港口库存|41.5 万吨| | [7] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP 进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]