政策核心内容 - 财政部与中国人民银行联合发布通知，正式将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 [1][3] - 政策旨在支持多层次多支柱养老保险体系发展 [3] - 该通知的发布日期为2025年11月13日 [9] 业务实施安排 - 符合规定的储蓄国债承销团成员被定义为个人养老金储蓄国债（电子式）业务开办机构 [3] - 开办机构需自**2026年6月起**正式开办此项业务 [3] - 开办机构需为养老金投资者开立专用的个人养老金国债账户，并与投资者的养老金资金账户绑定 [1][4] - 账户用于记录投资者购买的储蓄国债期次、数量及持有变动情况 [1][4] - 资金往来、领取条件和税收政策遵从个人养老金制度规定 [1][4] 销售与额度管理 - 开办机构需通过现有渠道（柜面、手机银行、网上银行等）为养老金投资者提供查询、购买服务 [4] - 发行额度管理参照《储蓄国债发行额度管理办法》执行 [4] - 财政部与央行将在每期发行通知中，将部分机动代销额度作为向养老金投资者销售的**专属额度**进行分配 [5] - 开办机构获得的基本代销额度**不得**向养老金投资者销售 [5] - 各开办机构的养老金专属额度分配比例将**按季度调整**，首次比例根据各机构已开立养老金资金账户中未投资金额的比重确定 [5] - 后续每季度比例根据上一季度向养老金投资者售出国债金额的比重确定 [5] - 未售出的养老金专属额度在定期调整日终由财政部收回，次日纳入未分配机动代销额度 [5] 系统与数据管理要求 - 中央国债登记结算有限责任公司需升级财政部储蓄国债业务管理信息系统以支持新业务 [6] - 开办机构需改造自身业务系统以满足规范开办业务的需要 [6] - 开办机构业务系统、国债系统需与人社部个人养老金信息管理服务平台建立三方信息交互、校验机制 [7] - 开办机构业务系统需每日向国债系统报送养老金投资者购买及持有变动数据，并向养老金信息平台报送相关资金往来数据 [7] - 国债系统每日向养老金信息平台报送前一日债权变动数据，并传输至中国人民银行 [7] - 养老金信息平台每日进行资金往来与债权变动数据的一致性校验，不一致时由人社部会同相关部门监督处理 [7] 筹备与合规要求 - 开办机构与国债公司需抓紧制定业务方案，加快系统建设、对接及联调测试等筹备工作 [8] - 筹备工作完成后需及时向财政部、中国人民银行报告 [8] - 开办机构与国债公司若违反通知规定，将依据储蓄国债管理制度、个人养老金制度及金融监管制度由相应部门严肃处理 [9] - 因自身原因给养老金投资者造成损失的，应依法承担赔偿责任 [9]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度自2022年12月试行以来已实现稳健起步，与基本养老保险、企业年金等共同构成养老保障体系 [1] - 制度核心优势包括缴费环节最高享受5400元税收优惠实现递延纳税，以及进行长期强制储蓄确保养老资金专款专用 [2] - 制度设计持续优化，赋予了更多的灵活性与包容性 [1] 养老公募基金Y份额市场表现 - 公募基金Y份额从首批129只扩容至302只，基金规模从2022年末20亿元增长至2025年三季度末151亿元 [1] - 广发基金旗下16只养老基金Y份额成立以来平均回报22.26%，相较业绩比较基准平均超额收益为4.67% [1][3] - Y份额不收取销售服务费，申购费率和管理费率相对于A、C份额更低 [1] 养老公募基金产品类型 - 养老公募基金可细分为目标日期型、目标风险型、指数型三种 [2] - 目标风险型FOF根据风险偏好划分为稳健型、均衡型、积极型 [2] - 目标日期型FOF以退休年份命名并动态调降权益比例，指数型基金提供更低费率、高透明度的选择 [2] 广发基金养老投资业务 - 公司于2010年获得社保基金境内委托投资管理人资格，2016年取得基本养老保险基金证券投资管理人资格 [3] - 公司在产品研发、投资管理、投教陪伴等方面形成完善业务框架，提供一站式养老综合解决方案 [3] - 旗下16只Y份额产品包括目标日期型6只、目标风险型5只、指数型5只，覆盖不同退休年龄段和风险偏好 [3]

个人养老金Y份额基金市场发展概况 - 个人养老金制度自2022年11月25日在北京、上海、广州、成都等36个城市和地区先行实施，并于2024年12月15日推广至全国，该制度允许每人每年在个人养老金账户中存入不超过12000元，享受税收优惠并通过购买特定金融产品获取收益 [3] - 截至目前，个人养老金产品目录中共有305只公募基金产品，较2024年底新增24只Y份额基金，近3年间公募基金累计推出265只Y份额基金，基金类型从最初的FOF拓展至被动指数和指数增强型产品 [1][9] - 个人养老金基金市场总规模突破150亿元，截至2025年三季度末存续个人养老金基金总规模达151.11亿元，较2024年底的91.41亿元增长约65% [1][9] Y份额基金业绩表现 - 首批40只Y份额基金均成立于2022年11月11日且均为养老目标日期型FOF产品，截至2025年11月17日所有产品自成立以来均实现正收益，收益率超过10%的产品占比过半，3只产品累计回报突破20% [4] - 具体来看，博时颐泽平衡养老三年持有Y、建信普泽养老目标日期2040三年持有Y、景顺长城稳健养老目标三年持有Y自成立以来回报率分别为20.83%、20.44%、20.16%，位列前三 [4][6] - 另有5只产品回报率超过15%，包括易方达汇诚养老2043三年持有Y（19.77%）、工银养老2035三年持有Y（18.11%）、万家平衡养老Y（16.03%）、广发稳健养老目标一年持有混合Y（15.89%）和鹏华长治稳健养老一年持有混合Y（15.67%） [5][6] - 2024年12月13日成立的指数型Y份额基金中，超过半数产品自成立以来回报率达20%以上，4只科创创业50ETF联接Y回报率超过50% [9] 产品规模与管理人格局 - Y份额基金单只产品规模普遍在2亿元以下，仅10只产品规模超过3亿元，其中兴全安泰积极养老目标五年Y、华夏养老2040三年Y、中欧预见养老2050五年Y规模分别为12.48亿元、8.68亿元和6.04亿元，排名前三 [10] - 从管理人层面看，华夏基金旗下Y份额基金规模超过20亿元，易方达基金逼近20亿元，兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金规模分别为16.4亿元、14.55亿元和14.14亿元，广发基金、南方基金规模也达10亿元以上 [1][10] 产品特性与市场驱动因素 - Y份额基金在管理费、托管费及销售服务费等方面享有费率优惠，有效降低投资者持有成本，同时采用封闭运作机制避免短期赎回干扰，充分发挥长期投资与复利效应 [6] - 业绩领先的养老FOF产品资产配置结构相对均衡，底层资产高度分散，有效降低非系统性风险，且自2024年9月下旬以来权益市场震荡上行为产品净值增长提供条件，产品能够敏锐捕捉调仓时机优化资产配置 [7] 市场发展趋势与挑战 - 公募养老基金市场向多元化、长期化、专业化方向发展，产品类型从传统目标日期型和目标风险型FOF基金拓展至指数基金等多元品类，更好匹配不同投资者需求 [10][11] - 市场面临投资者教育不足、养老规划意识薄弱、产品同质化问题突出及长期业绩稳定性不足等挑战，部分产品受资本市场波动影响短期回撤较大 [11]

个人养老金Y份额基金市场总览 - 截至2025年三季度末，存续个人养老金基金总规模突破151亿元，达到151.11亿元，较2024年底的91.41亿元增长约65% [1][10] - 市场上共有305只公募基金产品被纳入个人养老金产品目录，2025年以来新增24只Y份额基金 [1] - 相较2022年11月首批40只Y份额基金成立，近三年间公募基金共推出265只Y份额基金 [1] 产品类型与市场扩容 - 产品类型由最初的养老目标日期型FOF，逐步拓展至被动指数和指数增强型产品 [1][6] - 2024年12月中旬，30家基金公司密集推出80多只指数型Y份额基金，包括ETF联接Y份额基金、指数Y份额基金和指数增强Y份额基金 [6] - 2025年成立的24只Y份额基金中包含10只指数型Y份额基金，市场加速扩容 [8][9] 业绩表现 - 首批40只Y份额基金自2022年11月11日成立以来均实现正收益，其中收益率超过10%的产品占比过半 [2] - 3只产品累计回报突破20%，包括博时颐泽平衡养老三年持有Y（20.83%）、建信普泽养老目标日期2040三年持有Y（20.44%）、景顺长城稳健养老目标三年持有Y（20.16%） [2][3][4] - 另有5只产品回报率超过15%，例如易方达汇诚养老2043三年持有Y（19.77%）和工银养老2035三年持有Y（18.11%） [3][4] - 2024年12月成立的指数型Y份额基金中，超过半数自成立以来回报率达到20%以上，4只科创创业50ETF联接Y回报率超过50% [7] 基金管理人格局 - 华夏基金旗下Y份额基金规模超过20亿元，位居行业第一 [12] - 易方达基金Y份额基金规模逼近20亿元，兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金规模分别为16.4亿元、14.55亿元、14.14亿元 [12] - 广发基金、南方基金旗下Y份额基金规模也达到10亿元以上 [12] 单只产品规模 - Y份额基金规模普遍在2亿元以下，仅10只产品规模超过3亿元 [11] - 规模排名前三的产品为兴全安泰积极养老目标五年Y（12.48亿元）、华夏养老2040三年Y（8.68亿元）、中欧预见养老2050五年Y（6.04亿元） [11] - 兴全安泰积极养老目标五年Y、工银养老2050五年持有Y、建信优享进取养老目标五年持有Y贡献了较多规模增量，均超过2亿元 [10] 产品优势与发展方向 - Y份额基金在管理费、托管费及销售服务费等方面享有费率优惠，有效降低投资者持有成本 [4] - 产品通常采用封闭运作机制，避免短期赎回干扰，充分发挥长期投资与复利效应 [4] - 业绩领先产品资产配置结构相对均衡，底层资产高度分散，有效降低非系统性风险 [5] - 公募养老基金市场朝多元化、长期化、专业化方向发展，产品体系持续完善，类型日益丰富 [13]

个人养老金理财产品市场表现 - 截至2025年6月末，投资者累计购买个人养老金理财产品余额为1103.6亿元 [1][3] - 个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4% [1][5] - 个人养老金制度实施三年来，开户人数突破7000万人 [3] 个人养老金理财产品发展态势 - 市场呈现出"制度基础全面夯实、参与规模持续增长、产品供给不断丰富"的态势 [3] - 呈现可投资产品持续扩容、参与账户数量扩容、投资规模扩容等"三扩容"特征 [3] - 截至2025年10月末，个人养老金理财产品数量达到37只，形成层次分明、策略丰富的产品货架 [3] 产品收益表现与优势 - 收益表现得益于稳健的投资策略设计、优化的资产配置结构及严格的风险控制体系 [5] - 配置策略以债券等固定收益类资产为主导，平滑市场波动 [5] - 构建了"低波动、稳增值"的收益特征，在第三支柱产品中形成差异化优势 [5] 政策支持与市场扩容 - 国家金融监督管理总局发布新规，养老理财产品试点地区将扩大至全国，试点期限为三年 [1][9] - 试点扩大为理财公司加快发展养老理财业务注入强劲动力 [9] - 预计投资策略丰富度、服务机制便利性、操作灵活性等方面将得到有效提升 [9] 未来产品策略与发展方向 - 在"股债跷跷板"效应下，适当增加"固收+"、权益类资产配置成为提升吸引力的重要方向 [5][7] - 建议将大部分资金配置于稳健固收资产，小部分配置波动较低的权益类资产，并适度配置另类资产 [7] - 未来需丰富产品谱系，探索超长期限、目标日期型、行业主题型创新产品 [9][10]

养老目标基金Y份额三年业绩表现 - 首批40只养老目标基金Y份额成立于2022年11月11日，截至2025年11月11日已满三年[1][3] - 39只产品成立以来实现正收益，平均累计盈利10.97%，仅1只产品小幅亏损0.77%[1][3] - 2025年初至今，首批40只产品全部实现正收益，平均收益率达12.28%[3] - 建信普泽养老目标日期2040三年持有Y以19.61%的累计收益率位居榜首，博时颐泽平衡养老三年持有Y和景顺长城稳健养老目标三年Y均以19.50%紧随其后[4] - 华夏养老2045三年Y虽累计亏损0.77%，但2025年初至今收益率达20.58%，排名第二[5] 全市场养老FOF Y份额整体表现 - 截至2025年11月11日，全市场195只已有完整数据统计的养老FOF Y份额年内实现全员正收益，平均收益率13.41%[1][7] - 有6只产品年内收益率超过30%[7] - 拉长周期看，10只养老基金Y份额自成立以来收益率超30%，广发养老目标2060五年持有Y以45.03%的收益率位居第一[7] - 南方养老目标日期2055五年持有Y（38.31%）、国泰民安养老2040三年Y（38.11%）等产品收益率均在35%以上[7] 部分产品规模与业绩动态 - 博时颐泽平衡养老三年持有Y规模从2022年四季度末的1.17亿元降至2025年三季度末的0.68亿元，期间遭遇最高份额净赎回[4] - 交银安享稳健养老一年Y规模达22.51亿元，民生加银康宁稳健养老一年Y规模为7.57亿元，中欧预见养老2035三年Y规模为11.82亿元[6] - 华夏养老2045三年Y未持有股票，重点配置易方达平稳增长混合、诺安灵活配置混合等基金，侧重信息科技、工业、材料板块[5] 行业背景与产品特征 - 养老目标基金Y份额是个人养老金账户投资的专属份额，采用FOF运作模式[2] - 个人养老金制度于2022年11月4日正式落地，Y份额名称源于"养老金"拼音首字母[2] - 税收优惠政策提升了投资者实际收益水平，增强了养老投资信心[9] 行业挑战与发展建议 - 提高个人养老金参与积极性是当前主要挑战[10] - 公募基金公司需将养老投资提升至战略高度，以长期视角管理中长期资金[10] - 销售端应重视持续营销，推动长期定投模式，并争取政策支持以扩大税优覆盖范围[10]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度于2022年11月25日正式启动实施，标志着养老保障体系第三支柱落地，已完成从顶层设计到全国推广的关键转变 [1] - 制度参与基础显著扩大，实施两周年之际已有超7000万人开通个人养老金账户 [5] - 产品体系不断丰富，从最初的储蓄、保险、基金、理财四类扩容至国债、特定养老储蓄、指数基金等，产品总数超过1100款 [6] 养老Y份额产品业绩表现 - 今年以来市场上300余只个人养老金Y份额产品几乎全面实现正收益，仅有1只产品为负 [2] - ETF联接类产品收益领先，多只跟踪科创板、创业板等宽基指数的产品今年以来收益率均超过50% [2] - 部分目标日期型FOF产品表现不俗，如国泰民安养老2040三年Y、工银养老2050五年持有Y等产品今年以来收益率均超过30% [2] - 部分指数增强类Y份额也取得满意成绩，如易方达沪深300精选增强Y等产品今年以来收益率均在20%以上 [3] 产品规模与资金流向 - 个人养老金基金Y份额总规模从2022年底的20.05亿元增长至2025年上半年的124.09亿元 [6] - 绩优产品管理规模稳中有升，例如天弘中证科创创业50ETF联接Y规模从二季度末22.57亿元升至三季度末29.03亿元 [3] - 易方达中证科创创业50ETF联接Y规模从27.35亿元增至40.08亿元，资金持续流入反映投资者信心增强 [3] 产品体系与配置选择 - 截至2025年10月初，个人养老金产品数量分别为储蓄466只、基金302只、保险376只、理财37只，总量达1181只 [7] - 丰富的产品矩阵为不同风险偏好的参与者提供了充足选择空间，可实现个性化养老资产配置 [7] - 基金类产品在四大产品体系中表现最为突出，规模增长反映了参与者对基金长期配置的认可 [6]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度于2022年11月25日正式启动实施，标志着中国养老保障体系第三支柱落地，完成了从顶层设计到全国推广的关键转变 [1] - 制度实施三年来，产品体系不断丰富，涵盖基金、储蓄、保险、理财等多类产品，税优政策与长期投资理念逐渐深入人心 [1] - 截至制度实施两周年，已有超7000万人开通个人养老金账户，显示出家庭对养老保障的重视和对制度的认可 [5] 养老Y份额产品业绩表现 - 截至11月8日，市场上300余只个人养老金Y份额产品中，近300只产品实现正收益，仅有1只产品为负，整体表现亮眼 [1][2] - ETF联接类产品成为收益领先的绝对主力，多只产品如天弘中证科创创业50ETF联接Y、易方达中证科创创业50ETF联接Y等今年以来收益率均超过了50% [2] - 部分目标日期型FOF产品表现不俗，如国泰民安养老2040三年Y、工银养老2050五年持有Y等产品今年以来收益率均超过了30% [2] - 部分指数增强类Y份额也取得满意成绩，易方达沪深300精选增强Y、国投瑞银中证500量化增强Y等产品今年以来收益率均在20%以上 [3] 养老Y份额产品规模与资金流向 - 绩优养老Y份额产品的管理规模呈现稳中有升的态势，例如天弘中证科创创业50ETF联接Y规模从二季度末的22.57亿元升至三季度末的29.03亿元 [3] - 易方达中证科创创业50ETF联接Y规模同期从27.35亿元增至40.08亿元，资金持续流入反映投资者信心增强和投资生态成熟 [3] - 个人养老金基金Y份额总规模从2022年底的20.05亿元，增长至2025年上半年的124.09亿元，规模增长显著 [6] 个人养老金产品体系与市场供给 - 个人养老金产品已从最初的储蓄、保险、基金、理财四类，扩容至国债、特定养老储蓄、指数基金等新类别，产品数量超过1100款 [5][6] - 截至2025年10月初，储蓄、基金、保险、理财四类产品数量分别为466只、302只、376只、37只，总量达到1181只 [6] - 丰富的产品矩阵为不同风险偏好的参与者提供了充足选择空间，实现了因人而异的养老资金配置 [6]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度于2022年11月25日正式启动实施，标志着中国养老保障体系第三支柱落地，三年内完成了从试点探索到全国推广的关键转变 [1] - 制度参与基础显著扩大，实施两周年之际已有超7000万人开通个人养老金账户 [5] - 产品体系不断丰富，从最初的储蓄、保险、基金、理财四类产品扩容至国债、特定养老储蓄、指数基金等新类别，产品数量超过1100款 [7] 养老Y份额产品市场表现 - 截至2025年11月8日，市场上300余只个人养老金Y份额产品几乎全面实现正收益，仅有1只产品为负 [2] - ETF联接类产品表现突出，多只跟踪科创板、创业板宽基指数的产品今年以来收益率超过50%，成为收益领先的绝对主力 [2] - 部分目标日期型FOF产品表现不俗，如国泰民安养老2040三年Y、工银养老2050五年持有Y等产品收益率均超过30% [2] - 指数增强类Y份额产品也取得满意成绩，易方达沪深300精选增强Y、国投瑞银中证500量化增强Y等产品今年以来收益率均在20%以上 [3] 产品规模与资金流向 - 个人养老金基金Y份额总规模从2022年底的20.05亿元增长至2025年上半年的124.09亿元 [7] - 绩优产品管理规模稳中有升，例如天弘中证科创创业50ETF联接Y规模从二季度末的22.57亿元升至三季度末的29.03亿元 [3] - 易方达中证科创创业50ETF联接Y同期规模从27.35亿元增至40.08亿元，资金持续流入反映投资者信心增强 [3] 产品体系与配置选择 - 截至2025年10月初，个人养老金产品总数达1181只，其中储蓄产品466只、基金产品302只、保险产品376只、理财产品37只 [8] - 丰富的产品矩阵为不同风险偏好和收益预期的参与者提供了充足选择空间，实现因人而异的养老资金配置 [8] - 基金类产品在四大产品体系中表现最为突出，规模增长反映了参与者对基金长期配置养老资金的认可 [7]

政策核心与试点进展 - 养老理财产品试点范围扩大至全国，与个人养老金制度实施范围保持一致，试点期限延长至三年 [1][2] - 试点机构资格要求为开业满三年且经营管理审慎的理财公司，试点额度提高至各机构上年末净资本扣除风险资本后余额的5倍 [1][2] - 试点自2021年9月启动，从四地逐步扩展至十地，并与个人养老金制度发展同步推进 [2] 市场现状与产品发展 - 截至2025年6月末，6家理财公司已累计推出35只个人养老金理财产品，产品个人养老金份额余额超151.6亿元，较年初增长64.7% [2] - 开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [2] - 理财公司同时参与两项业务时，新发行的养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单 [3] 产品设计与投资策略 - 鼓励理财公司发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限养老理财产品，以匹配养老需求 [4] - 支持理财公司投资国家重大工程、健康产业、养老产业等长期优质资产，并可运用债券、股票、非标资产等多种投资方式 [4][5] - 产品设计鼓励在购买、赎回、分红等方面灵活安排，并将收益领取与健康、养老照护等场景结合 [5] 行业影响与发展方向 - 政策将促进理财公司创新产品与服务，完善产品体系，拓展服务对象和模式 [3] - 行业需加快构建具有不同形态、期限、风险特征的产品体系，以更好满足投资者多元化需求 [3] - 支持理财公司、销售及托管机构在商业可持续基础上，对管理费、销售费和托管费等实施费率优惠 [5] 行业管理与风险防控 - 理财公司需落实主体责任，完善内部管理机制，建立健全长期考核机制，并强化产品信息披露 [6] - 除养老理财产品及个人养老金理财产品外，其他理财产品不得使用“养老”字样，投资者可通过中国理财网查询产品真伪 [6] - 新发产品时，理财公司需将产品业绩展示与基础资产表现挂钩，客观反映风险收益特征 [7]