日本央行经济和物价展望 - 物价趋势可能符合下半年的展望目标 [1] - 经济和物价面临的不确定性极高 [1]

黄金储备地位提升 - 黄金已超越欧元成为全球央行第二大储备资产 占比达20% 仅次于美元的46% [1][3] - 全球央行黄金储备攀升至3.6万吨 接近1965年布雷顿森林体系时期的3.8万吨水平 [2] - 央行连续三年购买超1000吨黄金 占全球年产量的20% 中国、印度、土耳其和波兰为买入主力 [4] 金价驱动因素 - 2024年金价上涨30% 推动黄金储备价值飙升 [4] - 地缘冲突和世界银行下调经济增速预期曾推高金价 但美股上涨抑制避险需求 [5] - 投资者将黄金视为政治风险对冲工具 而非单纯抗通胀资产 打破与实际收益率的传统关联 [5] 市场动态与机构观点 - 富国银行预测多重不确定性将推高金价 但建议等待回调至3000-3200美元区间再入场 [6] - 该机构预计2026年金价升至3600美元/盎司 央行需求占比将达21% [6][7] - 美国CPI/PPI数据和美联储政策路径成为短期金价关键影响因素 [5] 结构性趋势 - 去美元化加速 央行增持黄金以应对制裁风险和对美国债务的担忧 [5] - 2026年美国短期利率下降和美元温和反弹可能进一步强化黄金涨势 [7]

公司业绩 - 西班牙零售商Inditex第一季度营收82.7亿欧元(94.4亿美元)，低于分析师预期的83.9亿欧元 [2] - 第一季度净利润13亿欧元，低于分析师预期的13.2亿欧元 [2] - 夏季销售开局缓慢，5月1日至6月9日按固定汇率计算增长6%，去年同期为12% [2] 市场表现 - 公司季度销售表现弱于预期，夏季销售开局较去年放缓 [1][2] - 3月曾预警年初需求放缓，CEO将原因归结为美国关税政策带来的不确定性 [3] 行业环境 - 整体经济不确定性影响公司业绩表现 [1]

摘要周三（6月11日）亚盘，现货黄金交投于3339.92美元/盎司，涨幅0.50%，北京时间周三20:30，美国 5月消费者物价指数(CPI)报告将出炉。交易员将关注美国最新通胀数据，以研判美联储的利率政策路 径。 分析师表示，这些不确定性预计将在未来两年推高金价。 【黄金技术分析】 分析师在报告中写道："我们认为，大宗商品价格的重大调整为今年晚些时候和2026年经济环境的改善 创造了有吸引力的机会。我们预计，2025年晚些时候美国经济状况的改善将推动大宗商品需求的增长， 尤其是那些周期性更敏感的领域。" 富国银行建议投资者转向"可能受益于宏观环境改善的行业，如能源或贵金属"。 分析师建议调整投资组合，以防范政策和地缘政治的不确定性。 他们写道："过去几个月，经济政策变化很快，扰乱了投资者和资本市场。除了重塑全球贸易秩序的复 杂性之外，我们对东欧和中东持续的地区冲突以及挥之不去的地缘政治紧张局势保持谨慎。自2024年大 选以来，美国经济政策的不确定性已经升级，主要是由于关税动荡，最近已经超过了2020 - 2021年疫情 高峰期的水平。" 周三（6月11日）亚盘，现货黄金交投于3339.92美元/盎司，涨幅0 ...

美国货币政策与关税政策影响 - 美国圣路易斯联邦储备银行行长阿尔韦托·穆萨莱姆指出特朗普的关税政策可能导致美国通货膨胀率持续居高 [1] - 穆萨莱姆警告称美国政策制定者将面临经济不确定性直到今年夏天结束 [1] - 美联储可能筹备9月降息的前提是美国贸易和财政政策的不确定性在7月消散 [1]

就业市场现状 - 美国5月新增就业13 9万个略高于市场预期但低于4月的14 7万个失业率维持在4 2%就业不足比例维持在7 8% [1] - 过去一年美国月均新增就业仅为14 4万个为2011年以来最低水平 [1] - 就业市场勉强维持现状基础出现裂痕未来可能面临重大挑战 [1] 行业就业支撑与风险 - 医疗保健休闲与酒店业社会援助行业是当前新增岗位主要来源 [2] - 医疗行业过去三年贡献约30%的新增就业若联邦医疗补助支出削减7000亿美元将限制行业增长 [2] - 休闲与酒店行业受新关税政策威胁企业可能转嫁成本导致消费支出下滑影响就业 [2] - 仓储与零售业岗位增长已开始放缓未来就业增长依赖医疗行业单一引擎 [2] 就业信心与结构性问题 - 40%求职者对职位数量缺乏信心近三分之一预计未来六个月就业机会减少 [2] - 金融市场营销销售软件开发等知识型岗位增长疲弱专业与商业服务类行业正在削减职位 [3] - 应届生和入门岗位求职难度加大蓝领工种越来越难填补 [3] 经济环境与政策影响 - 美联储《褐皮书》显示美国经济出现收缩趋势企业与家庭决策趋于谨慎 [3] - 招聘基本持平部分地区候选人数量上升但员工流动率偏低企业增加岗位态度谨慎 [3]

经济影响 - 美联储褐皮书显示半数地区经济活动出现"轻微至适度"下滑，三个地区报告经济没有增长 [2] - 纽约联邦储备银行报告显示企业囤积预计受关税影响的商品 [2] - 所有地区均报告经济和政策不确定性上升，导致企业和家庭决策犹豫不决 [3] 企业应对措施 - 纽约地区制造商因关税不确定性导致订单推迟和取消 [4] - 波士顿地区雇主因关税不确定性推迟招聘，制造业员工人数略有下降 [4] - 克利夫兰地区汽车经销商在计划征收关税前购买量增加，预计6月初将面临需求冲击 [4] - 多数公司通过提价将关税引发的成本上升转嫁给客户 [4] - 纽约-北新泽西地区半数制造商发现加征关税商品价格上涨，31%企业囤积库存，43%企业净利润下降 [5] - 服务业企业近四分之一正在削减在美国的资本投资 [6] 小企业困境 - 无塑料婴儿用品企业因关税反复波动无法预测采购价格 [3] - 书店老板五月份销售额和利润低迷，需动用信用额度支付账单 [7][9][10] - 酒吧和咖啡自行车店铺因关税不确定性难以制定长期计划，考虑直接提价 [12] 关税政策变动 - 钢铁和铝关税从25%提高到50%，10%基准关税仍有效 [10] - "解放日"关税被联邦法院阻止后又经上诉法院解除，相关诉讼仍在审理中 [10][11]

全球卫生巾市场规模与增长 - 预计2031年全球卫生巾市场规模将达到341.9亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为4.1% [1] 市场格局与竞争 - 全球前十强厂商占有大约46.0%的市场份额 [6] - 主要生产商包括宝洁、金佰利、尤妮佳、爱适瑞、Kenvue (强生)、恒安集团、百亚股份、花王、Drylock Technologies、景兴健护等 [6] 产品类型细分 - 日用卫生巾是最主要的细分产品，占据大约63.6%的份额 [8] 下游市场分布 - 超市是最大的下游市场，占有39.4%份额 [10] 主要驱动因素 - 经期卫生意识的提升推动需求增长，尤其是在存在经期禁忌和污名化的地区 [13] - 技术进步与产品创新带来增强吸收性、提升舒适度、更薄设计和控制异味等特点 [13] - 可支配收入的增加和城市化进程加快导致个人护理产品支出增加 [13] - 生活方式的改变推动对更卫生、更便捷的经期卫生产品的偏好 [13] - 对生殖健康和感染风险的担忧促使消费者选择卫生巾作为更安全的替代品 [13] 主要阻碍因素 - 市场饱和可能导致竞争加剧和价格战，对利润率造成压力 [13] - 消费者偏好转向环保、有机和可持续产品，制造商需适应以保持竞争力 [14] - 合规性要求增加生产和分销流程的复杂性 [14] - 分销和物流挑战可能阻碍及时且经济高效的分销，尤其是在偏远地区 [14] - 经济不确定性可能影响消费者的购买力和消费行为 [14] - 激烈竞争可能导致价格压力、产品商品化以及品牌忠诚度的建立 [14]

19 CSI C 46 ura inter 图页 r BB I 生假 n a great I (90) · FORSEMANA care . INE u one L | and 1 (GB) ro m @11 00 1 11 0 1 国 eman appens a com 关于关税问题，《褐皮书》中频繁提及"关税"和"不确定性"相关词汇，突显了当前美国经济面临的挑战。许多企业预计未来成本和价格将上升，并表示关税 增加对成本和价格带来上行压力。企业对于物价上升的预期存在差异，部分计划将关税成本转嫁给消费者，同时采取措施应对潜在风险。 而美国近期针对 大量进口商品实施的高额关税措施，加剧了市场的不确定性。美国最近还宣布对钢铁和铝产品的关税提高，这种政策的变化使得经济前景更加不确定。 根据美联储发布的最新经济形势报告《褐皮书》显示，近期美国经济活动的略微下降，暗示着贸易关税和高度不确定性对经济产生了广泛影响。这份报告是 美联储每年发布的重要参考资料之一，由圣路易斯联邦储备银行编撰，汇总了十二家地区联储对全美经济情况的调查结果。 根据报告内容，自上一份《褐皮书》发布以来，美国经济活动略有下降。所有辖区反映出经济和政策 ...

黄金价格走势 - 现货黄金价格在6月6日亚盘时段触底反弹暂交投于3373美元附近[1] - 金价周四冲高回落盘中一度升破3400关口创近四周新高至3403.28美元/盎司但收盘下跌0.6%报3352.65美元/盎司[1] - 技术面显示金价短期3350为关键争夺水平日线级别仍呈现较强劲多头态势1-4小时级别自3250低点重拾上涨[6] 市场驱动因素 - 中美领导人通话释放贸易紧张局势缓和信号削弱黄金作为避险资产的吸引力导致金价从高点回落[1] - 美国上周初请失业金人数增加8000人至24.7万人超出预期的23.5万人且连续第二周上升表明劳动力市场可能放缓[3] - 美国第一季度工人生产率下降速度快于预期劳动力成本显著上升与企业成本增加形成叠加效应[3] 通胀与货币政策 - 五年期和十年期美国通胀保值债券盈亏平衡收益率分别报2.332%和2.298%表明市场预计未来十年平均年通胀率约2.3%[3] - 美联储内部对降息态度分歧部分官员倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策利率不变[3] 市场关注点 - 市场焦点转向6月6日美国非农就业报告预计5月失业率稳定在4.2%新增就业岗位13万个低于4月的17.7万个[4] - 非农数据将为美联储利率决定提供关键依据并直接影响黄金价格走势在低利率环境下黄金往往表现强劲[4]