财务数据和关键指标变化 - 第一季度季度收入24亿美元，调整后EBITDA亏损9300万美元，而2024年第一季度调整后EBITDA为正1200万美元，同比变化1.05亿美元 [5][30] - 总公司定价按固定汇率计算同比下降2%，但与第四季度的下降相比有所改善 [5] - 第一季度每单位车队成本实际为351美元，高于去年的318美元，导致同比增加2900万美元 [33] - 第一季度车辆利息为2900万美元收益，而2024年同期为亏损 [34] - 运营和SG&A费用同比改善1500万美元，按每租赁日计算与去年第一季度保持一致 [34] - 截至3月31日，可用流动性约为11亿美元，资产支持证券（ABS）设施下还有约30亿美元的额外借款能力 [36] - 总净债务杠杆率稳定在约5倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 第一季度收入超过19亿美元，调整后EBITDA亏损6700万美元 [9] - 按固定汇率计算，收入同比下降4%，主要由于定价下降3%和销量下降1% [9] - 车辆利用率达到近70%，同比提高4个百分点 [11] 国际业务 - 第一季度收入5.23亿美元，调整后EBITDA亏损300万美元，同比改善1200万美元 [19] - 剔除汇率影响，第一季度收入同比下降2%，销量下降3%，定价上涨1% [19] - 本季度利用率为69%，比2024年第一季度提高超过2个百分点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车残值市场本季度表现良好，残值在整个季度有所改善且仍在持续 [12] - 提前预订量高于去年，休闲旅游持续增长，商务需求有所回落 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施加速车队轮换战略，积极处置高成本旧车型车辆，引入较新、里程数较低的车辆，以降低车队成本和改善运营费用 [6] - 持续在技术方面进行有意义的投资，专注于提升客户体验、创收和运营效率，以推动调整后EBITDA的增长 [8] - 保持车队灵活性，以应对夏季高峰和残值市场的积极变化 [17] - 专注于高利润率业务，优化定价结果 [21] - 认为行业竞争环境激烈，但未发现竞争强度有明显变化，行业内都在努力使车队规模与需求相匹配 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司有信心实现全年调整后EBITDA超过10亿美元的长期目标 [40] - 第二季度调整后EBITDA预计将超过2亿美元，得益于成本和收入两方面的努力 [39] - 预计第二季度每单位车队成本约为325美元，到第四季度初将降至约300美元 [37][38] 其他重要信息 - 公司首席执行官Joe Ferraro将于6月30日卸任，继续担任董事会顾问 [27] - Avis品牌在2023年推出“Plan on Us”营销活动，并于4月在夏季高峰季节前重新推出 [22] - 去年秋季推出新的客户移动应用程序，近期推出新功能，早期客户反馈积极 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 继续保持高利用率同时满足需求需要在运营上做什么，以及是否存在难以运营车队的利用率水平 - 公司在第一季度实现了最佳利用率，积极的车队轮换战略带来了好处，使每单位车队成本在第一季度表现更好 [44] - 通过每日和每周按城市、站点进行车队规划，更好地了解供需情况，以调整供应 [46] - 供应链运营效率提高，减少了非可租赁车队数量 [47] 问题2: 车辆价格上涨对2026年车型车队计划的影响，以及谈判何时开始 - 目前OEM厂商正在考虑如何进行谈判，环境仍不稳定 [50] - 公司有灵活的车队规划，能够根据需求增加或减少车队规模 [51] - 公司通过建模考虑不同品牌和车型，以及残值情况来进行车队采购决策 [52] - 尚未确定2026年的计划，但相信有足够的灵活性来确定车队规模 [53] 问题3: 美洲市场竞争格局是否有重大变化 - 行业竞争激烈，但未发现竞争强度有明显变化，行业内都在努力使车队规模与需求相匹配 [57] 问题4: 过去面对新车价格上涨或高购置成本时，有哪些可利用的杠杆来抵消成本 - 利用利用率杠杆，提高车辆可租赁性，减少对购买车辆的依赖 [60] - 车队轮换使公司有更大的灵活性，减少对新车的依赖 [61] - 通过与OEM合作伙伴的良好关系和建模，更好地了解残值情况，做出更有利的采购决策 [62] 问题5: 公司对实现全年至少10亿美元调整后EBITDA目标有信心的原因，以及对需求和预订窗口的看法 - 公司关注经济不确定性，但提前预订量增加，特别是22 - 30天的预订需求上升，显示出消费者旅游的信心 [66][68] - 二手车市场表现良好，残值较高，公司处理了高价车辆，替换为低价车辆，为车队提供了确定性 [68][70] - 公司执行能力强，第一季度符合预期，第二季度和夏季预订情况似乎良好 [70][71] 问题6: 公司是否能实现全年正自由现金流 - 第一季度自由现金流与调整后EBITDA相当，若情况如预期发展，预计后期季度将实现正自由现金流 [73] 问题7: 关税对直接运营费用（DOE）的影响，以及其他可能受关税影响的领域 - 关税可能导致车辆零部件等相关成本增加，加速车队轮换可使车队更年轻，降低在役成本 [78] - 利用技术提高生产力，以应对工资和劳动力通胀 [79] - 通过车辆利用率和其他举措，确保符合目标并实现利润率 [79][80] 问题8: 如何平衡股票回购和去杠杆化 - 公司采取平衡的资本配置策略，优先考虑去杠杆化，同时不牺牲资本投资，也会适时向股东返还资本 [83][84] 问题9: 第一季度DPU受益于近4亿美元一次性费用的程度，以及第二季度3.25亿美元和第四季度初3亿美元DPU的假设中，残值和新车经济性的占比 - DPU改善的主要原因是车队轮换战略执行超出预期，移除了更多旧车队，引入了不同价格点的2025年车型 [88][89] - 二手车市场残值是一个因素，但不是主要原因 [89] 问题10: 对3.25亿美元和3亿美元DPU中残值的预期 - 在考虑DPU时，会预期车辆处置时的销售收益，但在3.25亿美元的预期中未假设残值有大幅改善 [90][91] 问题11: 夏季高峰的应对策略，若租赁市场需求不足，是否会利用良好的残值快速缩减车队 - 公司会使车队规模与需求保持一致，加速车队轮换战略使公司具有灵活性，可根据需求增加或减少车队规模 [93] - 关注二手车市场的指标，如新车供应和二手车需求及价格，适时利用残值优势 [94][95] 问题12: 美洲市场RPD的情况，以及通常4% - 5%的环比增长是否意味着同比下降4% - 第一季度1月和2月表现较好，3月因复活节假期和日食等因素表现不佳 [101] - 第二季度6月的退出趋势应好于正常运行率，为夏季价格改善奠定基础 [102] 问题13: 是否重申全年至少5亿美元现金流的指导，以及对10亿美元调整后EBITDA目标中关税相关因素的考虑 - 10亿美元是公司目标，在当前宏观经济环境下强调这一目标很重要 [105] - 若实现10亿美元目标，调整后自由现金流可能在3 - 4亿美元之间 [106] - 公司有可变成本结构，会根据不同情况调整策略以实现目标 [107] 问题14: 如果有机会以与2025年相当的价格锁定2026年车型，公司会如何考虑 - 如果有机会以合适的价格锁定2026年车型，公司会积极参与谈判 [112] - 目前OEM厂商尚未确定具体计划，但预计会很快确定 [113] 问题15: Q1和Q2中业务组合（休闲和商务定价差异）是否有重大影响，以及在需求渠道（如拼车、第三方等）方面是否有不同做法 - 公司会优化最佳业务组合，随着时间推移，对商务业务的依赖减少，休闲业务占比增加，休闲客户倾向于购买更多附属产品，有助于提高RPD [115] - 公司会考虑机场与非机场、休闲与拼车等不同需求渠道，以实现最佳结果 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA亏损9300万美元，而2024年第一季度为盈利1200万美元，同比变化1.05亿美元 [31] - 本季度总公司收入为24亿美元，低于2024年第一季度的25亿美元，同比减少1.2亿美元，主要受日历变化、休闲需求增强但商业业务量疲软以及价格下降2%等因素影响 [32] - 第一季度每单位车队成本为351美元，高于去年的318美元，同比增加2900万美元，主要由于上一车型年车辆折旧增加，但因积极的车队轮换和车辆利用率提高而有所抵消 [33] - 第一季度车辆利息为2900万美元收益，而2024年同期为支出，得益于车队规模减小和车辆债务需求降低 [34] - 运营和销售、一般及行政费用同比改善1500万美元，按每租赁日计算与去年第一季度保持一致 [34] - 截至3月31日，公司可用流动性约为11亿美元，资产支持证券（ABS）设施下还有约30亿美元的额外借款能力；4月30日，资产支持可变资金设施借款能力增加6.4亿美元 [36] - 公司总净债务杠杆比率稳定在约5倍 [37] - 预计第二季度调整后EBITDA将超过2亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 第一季度收入超过19亿美元，调整后EBITDA亏损6700万美元 [8] - 按固定汇率计算，本季度收入同比下降4%，其中价格下降3%，销量下降1%，主要受日历变化影响；若调整日历变化，收入与去年同期基本持平 [9][10] - 车辆利用率同比提高近4个百分点，本季度达到近70% [7][11] - 二手车需求强劲，售出风险车辆数量创公司历史单季度新高 [12] 国际业务 - 第一季度收入为5.23亿美元，调整后EBITDA亏损300万美元，同比改善1200万美元，主要得益于价格提高、车队成本降低和严格的成本控制 [19] - 排除汇率影响，第一季度收入同比下降2%，其中销量下降3%，价格上涨1% [19] - 车辆利用率为69%，同比提高超过2个百分点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车残值市场本季度表现良好，残值在本季度持续改善，目前仍在上升，部分原因是年度春季反弹、新旧车辆库存下降以及汽车关税宣布后的早期反应 [12] - 休闲旅游需求在第一季度同比增长，这种势头延续到了4月，远期预订量高于去年同期，休闲预订量持续高于去年水平 [38] - 定价呈现积极的季节性趋势，从第一季度到第二季度价格逐渐走强，当前趋势表明进入夏季旺季价格将继续上涨 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施加速车队轮换战略，第一季度积极处置高成本旧车型车辆，为新的、更经济的车辆腾出空间，预计从第二季度开始车队成本同比改善，第三季度开始恢复正常水平 [5][18] - 持续投资技术，以提升客户体验、增加收入和提高运营效率，目标是推动调整后EBITDA增长 [7] - 公司运营在高度竞争的环境中，未发现竞争格局有明显变化，公司专注于自身业务执行以获得最佳结果 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司对实现全年调整后EBITDA超过10亿美元的长期目标仍有信心，主要基于休闲旅游预订需求上升、二手车市场表现良好、车队轮换战略取得进展以及公司高效的执行能力 [40][70][73] - 公司意识到汽车关税带来的不确定性，但通过与OEM合作伙伴密切合作、灵活的车队规划和利用二手车市场的有利条件来应对 [14][15] - 公司预计第二季度每单位车队成本约为325美元，到第四季度开始时约为300美元，反映了对车队优化和利用率的持续关注以及二手车需求和残值的持续强劲 [37][38] 其他重要信息 - Avis品牌在2023年推出“Plan on Us”营销活动，今年4月在夏季旺季前重新推出，旨在强化品牌可靠性和对无缝客户服务的承诺 [22] - 公司去年秋季推出新的客户移动应用程序，近期推出实时按需协助功能，已在12个地点推出，早期客户反馈积极 [23][24] - 公司通过技术和机器学习在业务关键领域提高运营效率，包括收入生成、生产力提升和利用率优化 [24] - 公司首席执行官Joe Ferraro将于6月30日卸任，继续担任董事会顾问 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何在满足需求的同时维持高车辆利用率，以及是否存在难以维持的利用率水平 - 公司在第一季度实现了最佳利用率，通过积极的车队轮换战略降低了每单位车队成本 公司通过每日和每周的城市和站点车队规划来平衡供需，并通过供应链运营效率提高了非租赁车队的处理能力 未来，公司预计将继续通过这些策略提高利用率 [45][47][48] 问题2: 车辆价格上涨对2026年车队计划的影响，以及相关谈判何时开始 - 目前OEM尚未确定2026年的计划，公司将根据车辆的品牌、型号、产地和残值等因素进行建模和选择 公司具有灵活性，可以根据市场情况调整车队规模，并且作为批量采购商，预计能够获得足够的采购激励 [50][52][53] 问题3: 美洲市场竞争格局是否有重大变化 - 公司认为行业竞争环境高度竞争，但未发现竞争强度有明显变化 行业内各公司都在努力使车队规模与需求相匹配，公司专注于自身业务执行以获得最佳结果 [57][58] 问题4: 过去在车辆价格上涨或采购成本增加时，公司采取了哪些措施来抵消成本 - 公司通过提高车辆利用率、优化车队结构（用较便宜的车辆替代高价车辆）、利用技术提高生产力和执行严格的成本控制措施来应对成本上升 [60][61][80] 问题5: 公司对实现全年调整后EBITDA超过10亿美元目标有信心的原因，以及对需求和预订窗口的看法 - 公司信心源于休闲旅游预订需求上升（提前22 - 30天的预订量增加）、二手车市场表现良好（残值较高）、车队轮换战略取得进展以及公司高效的执行能力 公司意识到宏观经济不确定性，但做好了应对准备 [68][70][73] 问题6: 公司能否实现全年正自由现金流 - 第一季度自由现金流为亏损约50万美元，考虑到融资方面的400万美元，如果情况按预期发展，公司预计后期季度将实现正自由现金流 [74][75] 问题7: 关税对直接运营费用（DOE）的影响，以及除车队价值外其他可能受影响的领域 - 关税预计会增加车辆零部件等相关成本，公司通过加速车队轮换、利用技术提高生产力和执行严格的成本控制措施来减轻影响 [79][80][81] 问题8: 公司在股票回购和去杠杆化之间如何平衡资本分配 - 公司采取平衡的方法，优先考虑去杠杆化，但不会牺牲推动近期效率和长期增长的资本投资，同时会机会性地向股东返还资本 [84][85] 问题9: 第一季度DPU受一次性费用的影响程度，以及第二季度3.25亿美元和第四季度开始时3亿美元的假设中，残值和新车经济性各占多少 - DPU改善的主要原因是加速车队轮换战略的超预期执行，虽然二手车市场残值较高，但不是主要因素 公司在预测中未假设残值在未来季度有大幅改善 [89][90][92] 问题10: 夏季旺季的应对策略，以及如果租赁市场需求不足是否会迅速缩减车队 - 公司通过加速车队轮换战略获得了灵活性，可以根据需求增加或减少车队规模 如果需求不足，公司可以利用良好的二手车残值迅速缩减车队 [94] 问题11: 美洲市场RPD的情况，以及是否正确理解其同比变化 - 第一季度美洲市场RPD下降主要是由于3月份的特殊情况（复活节假期和日食活动的影响） 预计第二季度6月份的退出趋势将好于正常水平，为夏季价格季节性改善奠定基础 [100][101][102] 问题12: 关于全年至少5亿美元现金流和10亿美元EBITDA的指导是否仍然有效，以及在EBITDA目标中考虑了哪些关税因素 - 公司重申全年调整后EBITDA超过10亿美元的目标，但未明确提及至少5亿美元现金流的目标 如果实现10亿美元EBITDA，调整后自由现金流可能在3 - 4亿美元之间 公司通过灵活的成本结构应对各种情况，以实现目标 [105][106][107] 问题13: 如果有机会以与2025年相当的价格锁定2026年车型，公司会如何考虑 - 如果有机会以合适的价格锁定2026年车型，公司会积极参与谈判，但目前OEM尚未确定其计划 [113][114] 问题14: 租赁价格（RPD）是否受休闲和商业业务组合的影响，以及公司在第二季度是否预计会有影响 - 公司会优化业务组合以提高RPD，随着时间推移，商业业务的依赖度降低，休闲业务的占比增加，休闲客户倾向于购买更多附加产品，有助于提高RPD 公司会关注不同业务渠道（如机场与非机场、休闲与拼车等）的组合以实现最佳结果 [116][117]

随着美国消费者担忧汽车关税可能带来价格上涨，纷纷提前购车，美国二手车市场出现强劲反弹。智通 财经APP获悉，知名汽车数据机构Cox Automotive发布的曼海姆二手车价值指数在4月跃升至208.2点， 创下自2023年10月以来的最高水平。 该指数追踪Cox在美国批发拍卖市场中售出的二手车价格。数据显示，4月的指数同比上涨4.9%，环比 增长2.7%。相比过去月度通常仅约0.2%的变动幅度，本次上涨可谓"异常强劲"。 Cox Automotive经济与行业洞察高级主管Jeremy Robb指出："通常'春季反弹'会在4月第二周结束，但今 年整个4月的批发价格涨势持续，远超以往水平。我们早就预期关税消息会带动价格走强，这也确实发 生了。" 尽管针对进口新车及零部件的25%关税并不直接适用于二手车，新车价格的波动、产能变化以及需求转 移都会间接影响二手车市场，而二手车仍是大多数美国人购车的主要选择。 虽然批发价格往往领先零售价格变化，过去几年中，零售价格的下调速度并未与批发同步。Cox数据显 示，4月二手车零售销量较3月下滑1.7%，但同比增长13%。同期，二手车的平均挂牌价上涨2%，超过 2.5万美元，而新 ...

二手车价格指数 - 曼海姆二手车价值指数上月同比增长4 9%达到208 2 [1] - 该指数较3月份增长2 7% [1] - 指数水平为2023年10月以来最高 [1] 消费者行为 - 消费者因担忧汽车关税导致价格上涨而推动二手车需求 [1] 行业数据来源 - 数据来源于考克斯汽车公司旗下曼海姆二手车价值指数 [1] - 该指数追踪美国批发拍卖会的二手车交易价格 [1]

贸易政策与汽车行业 - 日本首相石破茂强烈反对美国对日本汽车征收关税，称其"绝对不可接受" [1]

美股市场表现 - 周二美股走势震荡收盘三大指数集体收涨，道指涨0.75%、标普500指数涨0.58%、纳指涨0.55%，道指和标普500指数均录得六连涨 [2] - 大型科技股多数上涨，特斯拉涨超2%，苹果、微软、英伟达小幅上涨，谷歌、亚马逊小幅下跌 [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.3%，热门中概股走势分化，小鹏汽车跌超6%，瑞幸咖啡跌超3%，贝壳、蔚来、百度等跌逾1%，新东方涨超4%，霸王茶姬涨逾2%，哔哩哔哩、金山云涨超1% [6] 贸易相关动态 - 特朗普称与印度谈判进展顺利，认为在关税问题上达成了协议 [7] - 美国商务部长卢特尼克称已与一匿名国家达成贸易协议，需等对方领导人和议会批准，预计很快完成，这将是本届特朗普政府第一项贸易协议 [7] - 白宫新闻秘书卡罗琳 - 莱维特称特朗普计划签署行政令缓解汽车关税影响，预计采纳行业诉求，减少对美国国内制造汽车和卡车中外国零部件部分关税 [8] - 美国财政部长贝森特称特朗普与国内外汽车生产商会谈，致力于将汽车生产带回美国，希望为车企提供高效路径并创造就业机会，还表示可能看到韩国相关协议轮廓渐成，与日本进行重要会谈，副总统万斯和印度总理莫迪取得良好进展，接下来几周将与至少17个合作伙伴商谈 [8] 国际领导人交流 - 当地时间29日加拿大总理卡尼与美国总统特朗普通话，两国领导人认为携手合作对共同发展重要，同意近期举行面对面会晤 [9] - 加拿大总理卡尼表示加拿大值得美国尊重，只会按自身条件与特朗普进行贸易和安全谈判，需严肃讨论并尊重加拿大主权才会访问华盛顿 [9] - 特朗普表示将与澳大利亚总理讨论贸易问题 [9]

美国财长贝森特：有一个改变汽车关税的计划。 ...

公司业绩与财务表现 - 通用汽车Q1销售额为440亿美元 好于市场预期的432亿美元 [1] - Q1营业利润为35亿美元 超出市场预期的34亿美元 [1] - Q1每股收益为2.78美元 高于市场预期的2.68美元 [1] - 公司撤回2025年业绩指引 原预期每股收益11-12美元 [1] - 暂停40亿美元股票回购计划 [1] 关税政策影响 - 公司Q1销售强劲部分因经销商在潜在关税生效前增加库存 [1] - 首席财务官表示1月业绩指引未包含关税影响 不再具备参考价值 [1] - 约50%在美国市场销售的汽车来自加拿大 墨西哥和韩国生产设施 [2] - 若关税生效 公司在加拿大和墨西哥的两大皮卡工厂将受严重冲击 [2] - 公司增加印第安纳州韦恩堡工厂产量以减轻关税对卡车业务影响 [3] 政府政策动态 - 特朗普政府计划减轻汽车关税政策冲击 防止关税叠加 [2] - 将放宽部分用于美国本土汽车制造的进口零部件关税 [2] - 分析师认为政府"回撤"关税政策是积极信号 [2] 公司后续计划 - 推迟分析师电话会议至5月1日 届时将更新2025年业绩指引 [2] - 1-3月未削减资本支出 但未来将谨慎评估支出计划 [1] - 公司持续游说政府推行更宽松的关税政策 [3]

金十数据4月29日讯，伯恩斯坦的分析师在一份研究报告中表示，特朗普在汽车关税态度上的软化提供 了短期缓解，但结构性风险仍然存在。分析人士表示："如果不说清楚，缓和的范围和效果仍高度不确 定。"目前仍不清楚将如何定义美国生产的汽车、墨西哥和加拿大是否符合条件，以及原始设备制造商 将面临哪些合规要求。分析师表示，供应商可能会获得一些成本回收，但汽车价格上涨和复杂性上升是 不可避免的。 机构：特朗普在汽车关税问题上的软化提供了短期缓解 ...

通用汽车(GM.N)：特朗普总统的汽车关税给前景蒙上了阴影，此前的预测"不可靠"。 ...