公司产品特性 - 聚乙二醇产品无毒无刺激性且具有良好的水溶性[1] - 产品与许多有机物组份有良好的相溶性[1] - 具备优良的润滑性、保湿性、分散性、粘接剂、抗静电剂及柔软剂等特性[1] 产品应用领域 - 在医药辅料、原料药、锂电新能源及日化等领域已有规模化应用[1] - 医药领域具体应用于丹参滴丸、速效救心丸及注射剂等产品[1] - 投资者提及在合成生物产品及中药改性领域应用前景广阔[3] 市场前景 - 聚乙二醇在投资者提及的新兴应用领域具有广阔应用空间[1][3] - 公司确认产品可适用于国家新编合成生物产品及中药改性用途[1][3]

研发实力与创新成果 - 拥有117项《新兽药注册证书》和6个国家级创新平台 [2] - 荣获2次国家科学技术进步奖二等奖和5次天津市科学技术进步奖一等奖 [2] - 年均研发投入超2亿元人民币 [2] - 拥有17项宠物新兽药注册证书 [3] - 全球首个获得猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件 [15] 产品布局与上市计划 - 宠物板块下半年推出猫干扰素、磷虾油、益生菌等新品 [7] - 生物制品板块下半年推出新支二联活疫苗、新流法腺四联灭活疫苗等大单品 [7] - 药物制剂板块下半年推出头孢噻呋晶体及头孢噻呋晶体注射液 [7] - 猫干扰素预计2025年上市 [8] - 猫四联疫苗和猫传腹亚单位/mRNA疫苗处于研发阶段 [9] 市场表现与财务数据 - 2025年上半年营收17.08亿元人民币，同比增长20.53% [14] - 2025年上半年归母净利润2.57亿元人民币，同比增长57.59% [14] - 2023年和2024年累计回购1068万股，金额1.9亿元人民币 [9] - 上市至今累计现金分红13.71亿元人民币，平均股利支付率44.32% [9] - 截至2025年9月10日股东总户数约2.6万户 [10] 国际化进展 - 2024年在印尼、斯里兰卡等7个国家和地区完成35款产品注册 [14] - 天津公司、高科公司通过印尼农业部GMP审核 [14] - 必威安泰公司通过泰国农业部GMP审核 [14] - 2025年聚焦"一带一路"沿线市场拓展 [14] 供应链与渠道建设 - 中瑞供应链自有产品出货量2025年上半年同比增长超40% [9] - 超10000+终端网络覆盖 [3] - 宠物药品线上化销售与医院端协同推进 [6] - 通过KOL联动和场景化内容强化品牌建设 [7] 战略布局与行业定位 - 中国规模最大、产品种类最全的兽药企业之一 [2] - 构建"检测-监测-预警-产品优化-解决方案-临床验证-复制推广"全链条服务 [2] - 宠物板块形成"产品+渠道+服务"全链条竞争力 [3] - 战略布局合成生物、海外出口等潜力板块 [3] 生产与成本管理 - 原料药板块通过工艺优化和集中采购降低单位生产成本 [9] - 财务将降本目标纳入预算闭环管理 [14] - 聚焦集采、工艺、精益、人效四大降本领域 [14]

□ 本报记者徐冠英张宣 谢诗涵杨易臻 实习生卢欣怡 初秋的南京，微风轻拂，舒适宜人。9月11日，在南京国际展览中心，2025江苏产学研合作对接大会如 约启幕，几十位院士、百余家高校院所、数千家科技企业、超万名科技人员应邀相聚。集中发布4100多 项高校院所科技成果、3600多条企业技术需求，组织4000多家企业与专家教授、技术经理人、金融机构 等对接洽谈，使大会主题"科技赋能新质生产力创新融合发展打头阵"具体可感、内涵丰富。 江苏连续3年召开产学研合作对接大会，聚焦产业重点方向和新领域新赛道，促进科技创新和产业创新 深度融合，聚力打造具有全球影响力的产业科技创新中心。今年的大会，有什么新面貌，又将催生哪些 新合作？ 这一天，南京国际展览中心也许是江苏创新浓度最高的地方。记者走进会场内的发布区，仿佛走进一座 硬核科创宝库，一系列科技成果让人目不暇接。入选2024年度"中国科学十大进展"的3项成果，是江苏 科技创新地基日渐坚实的缩影；7000吨级深远海绿色智能技术试验船"未来"号、国内首台10MW纯氢燃 气轮机整机等创新成果的模型，标注着江苏科技创新能力的高度。 这里的200余项标志性成果，可谓是近3年江苏产业科 ...

在大会现场考察点、有关会议场馆，姚高员逐一检查各项准备工作落实情况。他指出，当前，第五 届世界生物圈保护区大会筹备工作进入最后冲刺阶段，要聚焦关键环节，持续完善方案，全面梳理横向 到边、纵向到底的责任体系，把场馆布置、宾客接待、考察线路安排等方面工作细化到位，做到活动衔 接流畅有序、接待方案细致周全、安保工作万无一失、宣传推广有声有色。要对会场、考察点及沿线周 边环境进行再检查，精益求精做好优化提升工作，确保以整洁有序美观的城市形象迎接各方来宾。要营 造浓厚的办会氛围，做好大会宣传、讲好杭州故事、促进人文交流，多维度展示杭州生态文明建设成 就。 在杭州新剑机电传动股份公司、水木未来全球冷冻电镜与人工智能药物创新中心、信创动力科技产 业园等地，姚高员走进技术研发实验室、产品展厅，详细了解制造业企业、科研机构、创新中心推动科 技创新和产业创新深度融合等情况。他强调，要聚焦构建杭州特色现代化产业体系，瞄准人工智能、人 形机器人、合成生物等前沿赛道，推动创新投入、建强创新载体、壮大科创企业，努力打造高精尖制造 业承载区，在提升创新平台质效、发展新质生产力等方面取得更多突破。青山湖科技城作为城西科创大 走廊联动发展重要 ...

行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 换季护肤开启下半年消费旺季 9月气候转凉带动换季护肤需求 秋季美妆消费节、十一长假大促、双11大促等消费盛典接踵而至 新一轮销售竞争预计将产生预期差 带来板块新的投资机会 [3][9] - 上市公司交流会指引发展方向 上周交流会汇集十余家美容护理公司 交流近况指引下半年发力方向 展现业内公司对下半年高预期 [3][9] - 国货美妆从"单品牌竞争"迈向"生态竞争"新阶段 珀莱雅投资花知晓完善多品牌战略 反映行业竞争格局演变 [3][28] 板块市场表现 - 本周化妆品医美板块表现强于市场 2025年8月29日至9月5日期间 申万美容护理指数下滑0.8% 表现强于市场 [3][4] - 细分指数表现分化 申万化妆品指数基本持平 强于申万A指1.4个百分点 申万个护用品指数下滑1.8% 弱于申万A指数0.3个百分点 [3][4] - 个股表现前三：拉芳家化(+21.2%) 依依股份(+12.0%) 巨子生物(+8.4%) 表现后三：豪悦护理(-14.7%) 诺邦股份(-9.1%) 稳健医疗(-5.4%) [5] 重点公司业绩表现 **毛戈平25H1业绩** - 整体业绩高增长 25H1营收25.9亿元(同比+31%) 净利润6.7亿元(同比+36%) [3][10] - 分品类表现：彩妆营收14.2亿元(同比+31.1%) 护肤营收10.9亿元(同比+33.4%) 香氛营收1141.3万元 化妆培训营收6731.2万元(同比-5.9%) [3][11] - 渠道结构优化 线上营收12.97亿元(同比+39%) 占比51.4%首次反超线下 会员数1900万(同比+53%) 复购率26.8%(同比+2个百分点) [12] **上美股份25H1业绩** - 逆势强劲增长 25H1营收41.08亿元(同比+17.3%) 净利润5.56亿元(同比+34.7%) [3][16] - 多品牌矩阵分化增长 主品牌韩束营收33.44亿元(同比+14.3%) 占总营收81.4% 新锐品牌newpage营收3.97亿元(同比+146.5%) [3][17] - 线上渠道优势明显 线上营收38.09亿元(同比+20.1%) 占总营收92.7% 其中线上自营收入34.21亿元(同比+24.6%) [18] 行业电商数据 - 25年7月抖音+淘系渠道GMV表现分化 珀莱雅合计GMV3.8亿元(同比-2%) 上美股份合计GMV6.4亿元(同比+51%) 巨子生物合计GMV1.9亿元(同比+23%) [22] - 韩束品牌表现突出 7月GMV5.7亿元(同比+53%) 1-7月累计GMV49.1亿元(同比+13%) [22] - 林清轩7月GMV0.7亿元(同比+166%) 1-7月累计GMV9.6亿元(同比+193%) 表现亮眼 [22] 行业社零数据 - 25年7月化妆品零售额265亿元 同比增长4.5% 淡季增长提速 [23][26] - 25年1-7月限额以上化妆品类零售额合计2562亿元 同比增长3.1% [23] - 1-7月社会消费品零售总额28.4万亿元 同比增长4.8% 消费持续稳健复苏 [23] 欧睿行业数据 **护肤品市场** - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [32][34] - 国货竞争格局优化 公司口径市占率前十中国货占5席 合计市占率16.6% 较23年提升 [32] - 品牌口径中珀莱雅力压雅诗兰黛成为榜三 国货凭借电商渠道优势、产品性价比优势迅速提升市占率 [32] **彩妆市场** - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比略增0.4% [35][36] - 公司市占率口径国货在前十榜单中占据5席 合计市占率17.2% [35] - 高端品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点 成为打破高端国际品牌垄断的前锋 [35] 机构持仓情况 - 24Q4美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位 [38] - 巨子生物持股总市值20.5亿元(-4%) 爱美客持股总市值19.0亿元(-30%) 珀莱雅持股总市值4.4亿元(-72%) [38] - 丸美生物持股总市值3.1亿元(+8355%) 增幅显著 水羊股份持股总市值2.4亿元(-15%) 润本股份持股总市值1.7亿元(-14%) [38][40] 行业动态 - 珀莱雅投资花知晓 以38.45%持股比例成为第二大股东 看好其在Z世代中的影响力、产品力及海外潜力 [3][28] - 欧莱雅投资合成生物 参与生物科技公司Debut新一轮融资 总额2000万美元(约1.43亿元人民币) [30] - 2025年七夕抖音美妆战报显示国货领跑 韩束以7.72亿元GMV登顶 同比涨70.8% [31] 投资分析意见 **化妆品板块推荐** - 品牌矩阵完善、GMV高增长、PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅、上海家化 [3] - 充分享受抖音流量红利、子品牌接力增长的丸美生物 [3] - 把握细分赛道强心智、享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物 [3] - 高性价比消费逻辑、产品创新力强的润本股份、福瑞达 [3] - 母婴板块的圣贝拉、孩子王 [3] **医美板块推荐** - 把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司 重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的 [3] - 推荐爱美客 建议关注朗姿股份 [3] **电商代运营+自有品牌板块** - 推荐若羽臣 建议关注南极电商 [3]

文章核心观点 - 深圳市通过《深圳经济特区促进合成生物产业创新发展若干规定》以立法形式支持合成生物产业发展 建立全链条服务支撑体系 缩短产品入市周期 强化产业空间和金融支持 巩固产业优势[2][3][4][6][7] - 合成生物产业被视为"第三次生物技术革命"和"黄金赛道" 全球50多个国家和地区已发布相关战略部署 深圳通过"小切口"立法破解产业发展堵点[2][3] - 深圳合成生物产业集聚效应显著 近3年全国新增合成生物企业40%集中在深圳 构建了"基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑"创新生态链[2][4] 政策立法创新 - 采用"小切口"立法形式 共32条不分章节 系深圳市首次在产业促进领域采用此类立法模式[2][3] - 立法目的为培育新质生产力 破解产业发展堵点 巩固扩大产业优势 提供法治保障[3] 产业支撑体系 - 建立全链条服务支撑体系 提供技术研究/成果转化/产业化落地全流程服务[4] - 政府部门对研发资源共享服务提供资助 检验检测事业单位对产品检测费用予以优惠[4][5] - 推动国家重点研发计划"合成生物学"部市联动项目 支持科研机构/高校/企业承担国家战略科技任务[4] 产品市场化加速 - 多举措缩短产品入市周期 拓宽应用场景和推广渠道[6] - 探索审评机构培育新模式 在"三新食品"/化妆品新原料领域强化央地协同建设合作平台[6] - 编制合成生物创新产品首购目录和推介目录 推动便利化采购和典型应用场景清单[6] 要素保障措施 - 优先保障工业化量产企业的产业空间需求[7] - 发挥政府投资基金引导作用 撬动金融机构/社会资本加大对初创企业融资支持 降低融资成本[7] - 推进审批制度改革 实现技术审查与行政审批分离 优化审批条件和流程[7] 产业活动动态 - 2025年11月27-29日将在杭州举办第五届非粮生物质高值化利用论坛 聚焦生物质清洁预处理/非粮糖/化学品/材料/生物甲醇等重点方向[9] - 论坛由DT新材料联合生物基运输燃料技术全国重点实验室举办 主题为"顶尖智汇 产业共生"[9]

业绩改善措施 - 医药业务通过4-AA产品售价回升提升毛利率 三氮唑新工艺他唑巴坦产品完成下游客户合格供应商备案 产能释放后降低成本提高售价与竞争力 扩大哌拉西林产品产能 与舒巴坦和他唑巴坦配成复方制剂满足广阔市场需求 新型复方制剂推出将拉动舒巴坦 他唑巴坦和培南等产品需求 [2] - 新能源业务锂电池电解液添加剂产品出货量及成本控制能力位居行业前列 当前价格处于历史低位下降空间小 行业产能出清价格回转后有望增厚利润 [2] - 合成生物业务布局微生物蛋白 未冉新质蛋白作为新食品原料注册申请已获国家卫健委受理 通过专家评审委员会技术审查并完成公示 争取下半年获审批批文 上市销售后将成为业绩增长引擎 [2] 微生物蛋白业务优势 - 产能规模在建年产2万吨微生物蛋白和5万吨氨基酸水溶肥项目一期 产能规模居前 [3] - 核心菌株开发具有完全自主知识产权的短柄镰刀菌 已在9个国家和地区申请专利 获国家发明专利 [3] - 技术创新短柄镰刀菌发酵生产微生物蛋白关键技术及工业化应用项目达国际先进水平 菌种选育技术国际领先 荣获多项荣誉并入选相关名单 [3] - 质量认证未冉蛋白通过多项国际国内食品安全认证 新食品原料注册认证已通过技术审查并完成公示 [3] - 产学研协同与江南大学陈坚院士团队 南昌大学谢明勇院士团队等合作 以产学研用多方协作实现全产业链协同创新 [3] - 绿色生产依托专利技术实现原料高效转化降低成本 达成绿色制造与零排放目标 [3] 合成生物业务发展规划 - 产品资质争取下半年取得国家卫健委对未冉新质蛋白的审批批文 按要求提交推荐材料促进规模化生产及三新食品认证 [4] - 市场拓展通过多种方式孵化市场 强化品牌建设与国际化布局 [4] - 产品开发推动新质蛋白产业化 重点开发多赛道应用 加速推进年产2万吨微生物蛋白项目 [4] - 人才建设招聘核心岗位人才 建立高激励型绩效考核机制打造专业团队 [4] - 已与多家企业签订微生物蛋白相关战略合作协议 收到众多送样邀请 正推进产品研发与市场推广 [4] - 氨基酸水溶肥产品前景广阔 将参照市场同类产品科学定价 有望带来新业绩增长点 [4] 机构调研情况 - 9月5日15:00-16:00通过线上会议形式接受Asset Management Pte Ltd 大和证券 方正证券等19家机构的特定对象调研 [1] - 上市公司接待人员包括副总经理兼董事会秘书彭云 投资者关系总监王海潮以及证券事务代表周启程 [1] - 交流会议主要采取问答形式 公司参会人员就投资者关注的问题进行解答 [1]

医药制造业务 - 主要产品原材料6-APA价格下降，培南药物关键中间体4-AA产品售价回升，提升医药业务毛利率 [3] - 三氮唑新工艺他唑巴坦产品完成下游客户合格供应商备案，产能有望释放，降低生产成本并提高售价及市场竞争力 [3] - 扩大哌拉西林产品产能，哌拉西林与他唑巴坦、舒巴坦可配比复方制剂，需求广阔 [3] - 新型复方制剂如注射用头孢洛生他唑巴坦钠、注射用舒巴坦钠度洛巴坦钠、注射用亚胺西瑞等推出，拉动舒巴坦、他唑巴坦、培南等市场需求 [3] 新能源业务 - 锂电池电解液添加剂产品出货量、成本控制能力位居行业前列 [3] - 锂电池电解液添加剂价格处于历史低位，下降空间小，行业产能出清及新能源行业反内卷后价格回转将增厚利润 [3] 合成生物微生物蛋白业务 - 未冉新质蛋白新食品原料注册申请获国家卫健委受理，通过国家食品安全风险评估中心专家评审委员会技术审查并完成公示，争取2025年下半年取得审批批文 [4][9] - 国内首家实现丝状真菌蛋白千吨级产业化企业，加速建设年产20万吨微生物蛋白及资源综合利用项目（一期），建成后形成年产2万吨微生物蛋白和5万吨氨基酸水溶肥产品规模 [4][5][15] - 开发自主知识产权新型生产菌株短柄镰刀菌，向9个国家和地区申请专利并取得中国发明专利 [5] - 短柄镰刀菌发酵生产微生物蛋白关键技术及工业化应用项目通过中国轻工业联合会鉴定，整体技术国际先进，菌种选育技术国际领先，获2024年中国食品科技十大进展，入选国家工信部首批《生物制造标志性产品名单》 [5] - 未冉蛋白通过国际清真食品HALAL认证、犹太洁食KOSHER认证、ISO22000、HACCP、BRC、SQF四大食品安全体系认证，以及美国SELF-GRAS认证 [6] - 与江南大学陈坚院士团队、南昌大学谢明勇院士团队等合作，开展微生物蛋白关键技术开发及功能性挖掘研发 [6] - 依托自主知识产权专利技术，在生产未冉新质蛋白过程中同步生产氨基酸水溶肥料等高附加值产品，降低生产成本，实现绿色制造、产业循环与零排放 [6][7][13] - 计划建设行业唯一开放性商业转化平台，打造未冉新质蛋白联创商盟，推进产品商业化孵化，强化品牌建设和国际化布局 [10] - 重点开发植物基素食、健康产品等多赛道应用，加速推进年产2万吨微生物蛋白项目 [10] - 招聘市场、销售和研发等核心岗位，建立高激励型绩效考核机制 [10] - 与香港绿客盟有限公司、马来西亚Ultimeat等签订战略合作协议，收到国内外多家大型食品企业送样邀请，配合下游合作伙伴推进产品研发与市场推广 [11] - 未冉新质蛋白可应用于人造肉、蛋白饮品、休闲食品、保健品、宠物食品等领域，已开发火腿片、鸡肉块、风味饮料、代餐奶昔等多款样品 [12] - 微生物蛋白相比植物蛋白营养更全面，无异味，口感接近动物肉，生产不受季节气候地域限制，资源消耗少，ESG属性突出 [13] 氨基酸水溶肥产品 - 年产20万吨微生物蛋白及资源综合利用项目（一期）建成后形成5万吨氨基酸水溶肥产品规模 [15] - 产品对植物生长和生理代谢有明显促进作用，应用效果突出 [13] - 国家农业农村部《到2025年化肥减量化行动方案》强调减少农用化肥施用总量，推广水溶肥料、微生物肥料 [14][15] - 已完成田间试验，同步开展市场推广，参照市场同类产品科学定价，保持竞争力 [15]

"我们还要为青年人提供全方位支持，让创新有'支撑'，从科研指导到项目竞赛、创业扶持，要以解决 青年创新创业过程中的实际困难为出发点，让他们心无旁骛地追逐梦想。"樊胜根表示，还要树立新时 代榜样，让青年人奋斗有"方向"，通过和杰出青年代表、企业家、科学家的互动，让大家看到现在的农 业是运用人工智能、基因编辑、合成生物等创新技术去解决全球粮食安全问题的前沿事业，让青年人充 满成就感和社会价值。"希望通过WAFI的一系列活动，向全球青年传递一个信号：农业科技这片广阔蓝 海，渴望青年的加入，并且已经为他们准备好展示才华的舞台。" 编辑 张树婧 校对 王心 新京报讯（记者曹晶瑞）9月5日，北京市人民政府新闻办公室召开2025世界农业科技创新大会新闻发布 会。2025世界农业科技创新大会（简称WAFI）将于2025年10月12日至15日在北京市平谷区举办。国际 农业研究磋商组织董事樊胜根就如何吸引更多青年投身农业科技领域工作答记者问。 樊胜根表示，青年是未来农业发展的核心力量，吸引和培育青年人才也一直是WAFI的重要议题。大会 将继续举办专题会议之一的"全球青年论坛"，论坛将以"面向未来的农食系统"为主题，邀请杰出国际专 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕钱江生化的机构调研情况展开，涵盖公司2025年上半年经营业绩、业务发展、应收账款改善、降本控费等多方面内容，展示公司运营现状与未来规划 [23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为钱江生化，所属行业是农药兽药，接待时间为2025年9月4日，上市公司接待人员有董事长、总经理朱燕刚等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2025年上半年公司实现营业收入7.80亿元，同比减少9.64%，归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增加30.24%；水务环保业务收入6.32亿元，占比81.03%，同比减少11.85%；生物制造业务收入1.41亿元，占比18.08%，同比增加6.82% [23] - 公司建立应收账款“周调度、月通报”动态跟踪与督导机制，按一企一策夯实催收工作，应收账款账龄结构改善，余额同比环比大幅减少 [23] - 公司以融合发展和提质降本为主线，以水务环保业务为支柱，以生物制造创新为突破口提升营收规模，谋划非优质资产和业务“瘦身”保障高质量发展 [23] - 公司已构建分子生物学操作平台，将合成生物学应用至创新工作，实现高产菌株定向培育，规划新建微生物发酵工程中试平台 [24] - 截至8月31日，公司股东人数为28,326户 [24] - 公司持续推动节能降耗、设备更新，获浙江省节水型企业等荣誉，长河公司建成投运嘉兴首个水厂光伏项目，投运后四个月节约电费28万元 [24]