美联储12月议息会议核心分歧与前景 - 美联储将于当地时间周二召开本年度最后一次为期两天的议息会议，会议中可能有多达半数成员不支持降息 [2] - 最终决定权仍在主席鲍威尔手中，尽管面临罕见反对，他似乎仍准备推动一次降息 [3] - 本周会议的核心焦点是鲍威尔能否凝聚足够共识以减少反对票，可能路径是将利率下调25个基点至3.5%至3.75%区间，随后通过修改会后声明释放后续宽松门槛提高的信号，这种“降息+设限”的策略与2019年做法如出一辙 [3] 降息支持与反对阵营的观点 - **支持降息（鸽派）观点**：鲍威尔判断劳动力市场出现松动迹象，且担忧的关税驱动型通胀飙升并未兑现，这一评估为降息决定提供支撑 [3]；鸽派担心若等待劳动力市场疲软的明确证据再行动，造成的损害将更难挽回，旧金山联储主席戴利称当前劳动力市场已足够脆弱，存在出现非线性恶化的风险 [4] - **反对降息（鹰派）观点**：一群政策制定者认为降息理由并不充分，他们感到不安的原因是通胀已停止向美联储2%的目标回落，担心当前利率水平可能不足以推动通胀进一步下降 [3]；鹰派担忧降息幅度过大，明年春季可能发现通胀问题比预期更严重，达拉斯联储主席洛根表示鉴于通胀持续高于目标，接近4%的联邦基金利率并不像想象中的那样具有限制性 [4] 委员会内部的分歧程度与数据困境 - 美联储政策委员会12名投票成员中多达5人，以及全部19名成员中的10人，已在公开场合表示并未看到强烈的降息理由，其中仅有1人在10月美联储降息决定中正式投出反对票 [3] - 由于政府长期停摆，官员们缺乏校准经济前景所需的数据，美国劳工部计划在美联储会议结束后的下周发布10月和11月就业数据以及11月通胀数据，这场数据潮可能重塑经济展望 [4] - 关键问题在于就业增长放缓是反映劳动力需求疲软（支持降息），还是由移民减少导致的劳动力供给收缩（反对降息） [4] 政策前景与中性利率的讨论 - 花旗集团全球首席经济学家内森·希茨表示，倾向于不降息但立场并不坚定，认为这是一个六四开的选择，且两种结果都不会造成毁灭性影响 [5] - 更艰巨的任务可能是设定明年1月的政策门槛，届时官员们将掌握截至12月的就业和通胀数据，对鲍威尔而言，在不清楚新数据将支持当前立场还是可能迅速逆转这一立场的情况下，释放“美联储将停止降息”的强烈信号将颇具挑战性 [5] - 一个更深层次的问题是利率距离“中性水平”有多近，鲍威尔为近期降息辩护时称就业市场疲软的风险支持利率向中性水平靠拢，如果官员们认为本周的降息能让利率达到中性水平，那么除非通胀开始明显回落或劳动力市场崩溃，否则维持利率稳定将具备合理性 [5][6] 长期指引与政治化风险 - 官员们将于当地时间周三发布新的经济预测，可能会披露当前委员会成员对2026年降息幅度的预期，由于特朗普总统正寻求改变美联储的组成以便进一步降低利率，解读此类指引比以往更加困难 [6] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月届满，特朗普上周表示已将鲍威尔继任者的人选范围缩小至一人，外界普遍推测此人是白宫经济顾问委员会主席凯文·哈塞特 [6] - 分析师指出为了迎合特朗普，新任主席可能会试图将利率下调到委员会其他成员无法容忍的程度，前美联储高级顾问文森特·莱因哈特表示这可能是一个关键转折点，美联储将变得更加政治化，而一个更政治化的美联储将尽可能多地降息 [6][7]

美联储将在本周二至周三(12月9日-12月10日)召开2025年12月政策会议，并将在北京时间周四（12月11日)凌晨3：00宣布利率政策决定及政策声明。 （市场普遍预期本次美联储利率决议将是一次"鹰派降息"，美联储在降息的同时或避免释放关于明年1月份降息的信号。本次利率决议将包含最新点阵图及 对2026年经济展望，点阵图所体现的利率路径或成为本次利率决议主要多空影响点，由于今年美联储降息仍是非农就业数据疲软所引发，2026年经济展望尤 为重要。） 据CME"美联储观察"：美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为68.5%，维持 利率不变的概率为7.8%，累计降息50个基点的概率为23.8%。 美联储2025年10月利率决议回顾： （美联储10月利率决议落地前，金价自4381冲高回落最低下探3886一线后逐步陷入短线震荡走势。美联储10月利率决议的落地继续加剧短线震荡走势，显示 出近两年以来，美联储利率决议的公布充分符合市场预期，较难改变金价原有报价趋势。） 参考私营数据但其无法替代官方数据。通胀水平仍略显偏高，近期通胀预期已有所 ...

当地时间12月8日，纽约联储公布的最新调查结果显示，美国消费者对11月的通胀预期保持稳定，家庭对当前及未来财务状况的看法更加悲观。 消费者对医疗费用增长的预期升至自2014年1月以来的最高水平，同时对就业前景的看法有所改善。 具体来看，消费者对于 未来一年的通胀预期为3.2%， 几乎没有变化； 对未来三年和五年的通胀预期维持在3%。 受访者们认为，失业概率下滑 至13.8%，且为今年最低水平。 通胀预期持稳 报告显示，消费者对于未来一年的通胀预期保持不变，为3.2%；对未来三年和五年的通胀预期保持稳定，维持在3%。 受访者对于房价的预期同样保持稳定，预计未来房价保持上涨3.0%不变。 食品的价格展望上涨5.9%，汽油价格上涨4.1%，大学教育费用上涨8.4%，租金上涨8.3%。 这些生活必需品价格的上涨，是消费者感受到财务压力上升的核心原因。 值得一提的是，受访者预计未来一年医疗成本上涨至10.1%，且为2014年1月以来的最高值。 劳动力市场方面，消费者对于未来一年失业率上升的担忧稍有缓解，对未来一年失去工作的预期降至自2024年12月以来的最低水平。 同时，预计主动离职的概率也有所下降，还表示如果失业后找 ...

市场行情数据 - 北京时间2025年12月8日欧洲时段，美元指数大幅震荡，交投于98.938附近 [1] - 同一时间，现货黄金价格交投于4207.65美元/盎司，涨幅0.26%，日内最高触及4218.70美元/盎司，最低触及4195.31美元/盎司 [1] - 当日其他黄金品种报价：黄金T+D为953.50元/克，纸黄金为956.50元/克，沪金主力为958.70元/克 [2] 美联储利率决议预期 - 市场普遍预期美联储将在2025年12月10日的会议上连续第三次降息25个基点，将利率目标区间下调至3.5%-3.75% [2] - 40位受访经济学家中，85%认为美联储将因担忧劳动力市场疲软而放松信贷 [2] - 然而，此次决议预计将出现罕见分歧，60%的受访者预计会有两票反对，三分之一预期反对票在三张及以上 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储委员们在2025年末次会议前激辩政策优先级：是应对走弱的就业市场，还是对抗自2021年春季以来持续超过2%目标的通胀 [2] - 部分联储主席因服务业通胀攀升而反对降息，同时特朗普关税政策的影响也未明确 [2] - 调查显示，48%的受访者认为控制物价应优先，仅5%认为就业更重要 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯等核心成员拟支持降息，以防止就业进一步放缓 [2] - 堪萨斯城联储主席施密德可能再次提出异议，波士顿、芝加哥联储主席也可能加入反对阵营 [3] 经济与劳动力市场状况 - 劳动力市场已经降温，表现为失业率攀升、企业裁员增多，尽管9月岗位意外大增，但降温趋势难以掩盖 [3] - 理事巴尔称降息空间有限，而特朗普盟友可能再次呼吁降息50个基点 [3] 黄金技术走势分析 - 从技术分析看，黄金日线图正形成一个典型的收敛三角形形态，波动区间持续收窄 [4] - 4190-4200美元/盎司区域是目前多空反复争夺的密集交易区及短期中枢 [4] - 上方阻力清晰位于4230美元及前期高点4260美元，下方支撑依次关注4175美元、4165美元及关键的4155-4150美元区域 [4] - 市场已处于形态末端，波动率降至低位，这通常预示着后续将出现能量较大的方向性突破，美联储决议很可能成为触发这一突破的关键因素 [4] - 分析观点更关注4230美元附近的看跌机会，认为此位置为震荡区间上沿，若形成看跌信号，则依托双顶形态向下调整的概率较高 [4]

通胀预期调查 - 纽约联储调查显示一年期、三年期和五年期通胀预期均维持不变 分别为3%、2%和3% 尽管水平仍处高位 但未进一步上升是积极信号 [1] - 细分项目中 食品、汽油、医疗护理和租金的价格增长预期出现上升 这为货币政策中的鹰派和鸽派均提供了依据 [2] - 鹰派观点认为通胀预期持续处于高位且未下降是关键问题 鸽派观点则认为预期的稳定支持了其通胀不会恶化并正通过经济传导的看法 [2][3] 劳动力市场指标 - 失业预期下降0.4个百分点 尽管仍处高位 对失业的担忧同样下降 而失业后找到工作的信心上升 [3] - 以上三项指标均对就业前景发出积极信号 [4] - 家庭对住房、收入和支出的预期均有所提高 显示本季度及下一季度的经济前景目前看来较为健康 [4] 金融市场动态与政策关切 - 尽管市场预期美联储将降息 但国债收益率持续攀升 抵押贷款利率亦随之走高 [5] - 收益率上行可能源于多重因素 包括日本等国收益率上升的联动效应 以及对潜在新任美联储主席Kevin Hasset的担忧 市场担心其可能更倾向于服从总统意志而非维持低通胀目标 [6] - 有市场观察指出 在总统提及Hasset可能出任主席后 收益率在五六天内有所上升 但幅度并非巨大 因此该关联性尚未明确 [7] 经济数据现状 - 当前仍缺乏关键数据以描绘更清晰的经济图景 因此此类纽约联储的调查数据受到美联储及华尔街的密切关注 [4]

韩国劳动部周一表示，今年前11个月的失业救济金支付额超过了2021年创下的同期纪录，预计全年支付 额将创下历史新高。 根据韩国劳动部对劳动力市场趋势的最新分析，政府在11月份支付了7920亿韩元（约合5.39亿美元）的 失业救济金，比去年同期下降了6%，这是自1月份以来首次低于1万亿韩元。 从2月到10月，每月的支付额都超过了1万亿韩元，创下了最长时间超过1万亿韩元的记录。 今年前11个月累计支付失业救济金达11.47万亿韩元，超过了因新冠疫情失业率高企的2021年同期11.25 万亿韩元的前纪录。 "通常情况下，12月份的失业救济金支付比11月份略少，或与11月份持平，"韩国劳动部一位官员表 示，"预计下个月的失业补助金将达到8000亿~ 9000亿韩元。" 数据还显示，截至11月底，持续参加国家就业保险的人数为1565万人，比去年同期增长1.1%。 与此同时，职位空缺数和求职人数之比为0.43，是自亚洲金融危机后的1998年11月以来的最低值。 该官员表示："制造业、建筑业和批发零售业的劳动力需求大幅减弱。与此同时，找工作的人数正在逐 渐增加，导致数据不佳。" 今年前11个月累计支付失业救济金达11.47 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布周度初请失业金人数降至19.1万人远低于预期，创2022年9月以来新低，缓解劳动力市场急剧恶化担忧 [1] - 12月降息已基本定价，贵金属震荡为主，黄金突破前高阻力前贵金属整体不宜追高 [1] - 铂年内供应存缺口，供需预期紧平衡，走势上铂强于金 [1] - 今晚关注美国9月PCE数据 [1] - 白宫国家经济委员会主任凯文•哈塞特表示美联储应在下周会议降息25个基点，且希望长远将利率降至低得多水平 [2] - 世界黄金协会称金价明年可能在区间内波动，不排除继续有强劲走势 [2] - 美国贸易代表格里尔称特朗普考虑明年退出美墨加协定，不排除打破三国捆绑可能性 [2]

核心观点 - 现货白银在近期创纪录高位后遭遇抛售，短期价格受强劲美国经济数据和美联储鹰派言论压制，但长期基本面仍具支撑，技术分析显示看涨前景良好，调整或被视为入场机会 [1][2] 要闻速递与市场反应 - 美国上周初请失业金人数意外降至19.1万人，创逾三年最低，远低于预期的22万人，降幅达2.7万人，缓解了劳动力市场恶化担忧 [1][2] - 强劲的就业数据引发现货白银资金获利了结，周四收跌2.32%，报57.09美元/盎司 [1] - 白银抛售潮源于价格抛物线式上涨至纪录高位后，交易员锁定收益，杠杆头寸平仓与算法交易加剧了卖盘和价格压力 [1] - 回调速度表明投机性持仓可能正在减少，这往往是市场进入盘整阶段的前兆 [1] 影响因素与市场情绪 - 短期市场情绪对强劲的美国经济数据及美联储官员言论敏感，后者淡化了激进降息预期 [1] - 实际利率上升会降低白银等无收益资产的吸引力，政策制定者的任何鹰派表态都可能延长短期压力 [1] - 对活跃交易员而言，即便长期基本面仍具支撑，短期市场也可能维持负面动能 [1] - 日内市场关注美国9月PCE物价指数，如数据显示通胀压力缓和，白银或走强 [1] 技术分析与行情展望 - 日图显示，银价处于趋势线阻力下方震荡调整，多头动力减弱，但仍处于众多均线支撑上方，看涨前景良好 [2] - 虽有继续调整和回落风险，但也可视为再度的入场看涨机会 [2] - 下方需关注56.45美元或55.70美元支撑；上方关注57.65美元或58.00美元阻力 [2] - 截至发稿，现货白银暂报57.22美元/盎司，上涨0.22%，盘内短线偏向看涨 [1]

美国劳动力市场近期数据表现 - 截至11月29日当周，美国初请失业金人数减少2.7万人，降至19.1万人，为三年多来最低水平，且低于市场预期的22万人 [1] - 初请失业金人数四周移动平均值降至21.475万人，为自1月份以来的最低水平 [1] - 续请失业金人数在截至11月22日当周回落至194万人，但仍接近自2021年以来的最高水平 [1] 劳动力市场结构特征 - 数据显示劳动力市场呈现“低招聘、低解雇”特征，抑制了初次申请失业救济的人数，但也限制了失业者找到新工作的能力 [1] - 尽管近期出现裁员公告，但实际裁员仍然有限，雇主在很大程度上仍在留住员工 [1] - 11月美国公司宣布的裁员人数较上月激增后有所回落，但仍为三年来历年11月的最高水平 [2] 其他相关就业数据 - 根据ADP研究所数据，11月美国公司削减的就业岗位数量是两年多来最多的，主要受小企业驱动 [1] - Revelio Labs数据显示，美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月数据从减少9100个修正为减少15500个 [2] - 在未经季节性调整前，上周初请失业金人数下降，其中加利福尼亚州占申请总数下降的近一半，其次是得克萨斯州和纽约州 [2] 数据影响与参考价值 - 初请失业金数据连同ADP报告，将为美联储官员在下周决定是否连续第三次降息提供参考 [1] - 美联储决策者下周开会时无法拿到11月非农就业报告，该报告因政府停摆被推迟至12月16日发布 [2]

美国企业裁员与招聘趋势 - 美国企业上月宣布的裁员人数在10月激增后有所下降 但仍创下三年来任何11月份的最高水平 [1] - 今年的招聘意向较2024年同期下降35% [1] - 年初至今的招聘计划为2010年以来最低水平 其中包括季节性招聘 [1] - 上月没有宣布新的假期招聘计划 [1] 宏观经济与政策背景 - 这是美联储在下周举行年度收官会议前将看到的最后一份劳动力市场报告之一 [1] - 投资者普遍押注政策制定者将再次降息 [1] - 官员们在政策路径上分歧罕见 许多人仍倾向于维持高利率以控制通胀 [1]