美联储12月议息会议核心分歧与前景 - 美联储将于当地时间周二召开本年度最后一次为期两天的议息会议，会议中可能有多达半数成员不支持降息 [2] - 最终决定权仍在主席鲍威尔手中，尽管面临罕见反对，他似乎仍准备推动一次降息 [3] - 本周会议的核心焦点是鲍威尔能否凝聚足够共识以减少反对票，可能路径是将利率下调25个基点至3.5%至3.75%区间，随后通过修改会后声明释放后续宽松门槛提高的信号，这种“降息+设限”的策略与2019年做法如出一辙 [3] 降息支持与反对阵营的观点 - 支持降息（鸽派）观点：鲍威尔判断劳动力市场出现松动迹象，且担忧的关税驱动型通胀飙升并未兑现，这一评估为降息决定提供支撑 [3]；鸽派担心若等待劳动力市场疲软的明确证据再行动，造成的损害将更难挽回，旧金山联储主席戴利称当前劳动力市场已足够脆弱，存在出现非线性恶化的风险 [4] - 反对降息（鹰派）观点：一群政策制定者认为降息理由并不充分，他们感到不安的原因是通胀已停止向美联储2%的目标回落，担心当前利率水平可能不足以推动通胀进一步下降 [3]；鹰派担忧降息幅度过大，明年春季可能发现通胀问题比预期更严重，达拉斯联储主席洛根表示鉴于通胀持续高于目标，接近4%的联邦基金利率并不像想象中的那样具有限制性 [4] 委员会内部的分歧程度与数据困境 - 美联储政策委员会12名投票成员中多达5人，以及全部19名成员中的10人，已在公开场合表示并未看到强烈的降息理由，其中仅有1人在10月美联储降息决定中正式投出反对票 [3] - 由于政府长期停摆，官员们缺乏校准经济前景所需的数据，美国劳工部计划在美联储会议结束后的下周发布10月和11月就业数据以及11月通胀数据，这场数据潮可能重塑经济展望 [4] - 关键问题在于就业增长放缓是反映劳动力需求疲软（支持降息），还是由移民减少导致的劳动力供给收缩（反对降息） [4] 政策前景与中性利率的讨论 - 花旗集团全球首席经济学家内森·希茨表示，倾向于不降息但立场并不坚定，认为这是一个六四开的选择，且两种结果都不会造成毁灭性影响 [5] - 更艰巨的任务可能是设定明年1月的政策门槛，届时官员们将掌握截至12月的就业和通胀数据，对鲍威尔而言，在不清楚新数据将支持当前立场还是可能迅速逆转这一立场的情况下，释放“美联储将停止降息”的强烈信号将颇具挑战性 [5] - 一个更深层次的问题是利率距离“中性水平”有多近，鲍威尔为近期降息辩护时称就业市场疲软的风险支持利率向中性水平靠拢，如果官员们认为本周的降息能让利率达到中性水平，那么除非通胀开始明显回落或劳动力市场崩溃，否则维持利率稳定将具备合理性 [5][6] 长期指引与政治化风险 - 官员们将于当地时间周三发布新的经济预测，可能会披露当前委员会成员对2026年降息幅度的预期，由于特朗普总统正寻求改变美联储的组成以便进一步降低利率，解读此类指引比以往更加困难 [6] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月届满，特朗普上周表示已将鲍威尔继任者的人选范围缩小至一人，外界普遍推测此人是白宫经济顾问委员会主席凯文·哈塞特 [6] - 分析师指出为了迎合特朗普，新任主席可能会试图将利率下调到委员会其他成员无法容忍的程度，前美联储高级顾问文森特·莱因哈特表示这可能是一个关键转折点，美联储将变得更加政治化，而一个更政治化的美联储将尽可能多地降息 [6][7]