财务表现 - 收益1.43亿元人民币 同比下降57.4% [1] - 公司拥有人应占溢利694.5万元人民币 同比下降91.6% [1] - 每股基本盈利0.18元人民币 [1] 收益下降原因 - 地缘政治局势紧张及关税波动对中国造船及航运业造成负面影响 [1] - 客户调整船厂维修及新造船时间表 导致高价值积压订单延期交付 [1] - 2025年初新订单交付周期较长 报告期内未完成收益确认 [1]

国内品牌金店金价动态 - 国内品牌金店金价在8月25日部分回落但整体维持高位 周生生黄金下跌4元/克至1010元/克仍为最高价金店 上海中国黄金报价969元/克维持最低价 高低价差扩大至41元/克 [1] - 老凤祥黄金价格下跌2元/克至1010元/克 老庙黄金价格下跌1元/克至1007元/克 六福/周大福/金至尊/潮宏基/周大生等品牌金价保持平稳 报价区间为985-1009元/克 [1] - 铂金价格保持稳定 周生生铂金饰品报价552元/克未出现变动 [1] 黄金回收价格及国际金价关联 - 黄金回收价格小幅上涨3.7元/克至765.90元/克 品牌间回收价差显著 老凤祥黄金回收价最高报778.70元/克 周生生黄金回收价最低报763.70元/克 [2] - 国际现货黄金受美联储鸽派言论影响大幅拉升 上周五收报3371.69美元/盎司 单日涨幅达1.0% 8月25日暂报3364.32美元/盎司 较前日回落0.22% [4] - 美联储主席鲍威尔释放超预期宽松信号 市场对9月降息概率预期升至87.3% 10月降息概率达93.6% 年内预计降息2次 美元汇率承压推动金价走强 [4] 地缘政治与金价走势预期 - 特朗普政府要求俄乌双方在2周内开展直接和谈 否则可能实施大规模制裁 分析师认为此举或加剧地区冲突烈度 对金价形成潜在支撑 [4] - 现货黄金仍存上涨空间 市场关注美联储9月降息决策及地缘政治进展 国内金店金价预计保持高位震荡 [4]

黄金价格表现 - 国内黄金（99.95%）最新报价781.12元/克 上涨0.71% [1] - 国际黄金价格报3411.4美元/盎司 下跌0.21% [2] 美联储政策影响 - 市场普遍预期美联储9月降息25个基点概率接近100% 预计年内至少两次降息 [2] - 美联储内部观点不一致 部分官员担忧通胀或未明确表态支持降息 [2] - 降息预期升温为黄金提供底部支撑 但内部分歧增加不确定性 [2] 地缘政治因素 - 俄乌和平谈判加速推进 美俄乌会谈受关注 [2] - 冲突缓和将削弱黄金避险需求 紧张局势则增强避险吸引力 [2] - 俄乌领导人双边会谈筹备等消息影响市场对黄金的避险需求判断 [2] 经济数据作用 - 美国非农及CPI等数据受关注 数据走弱强化降息逻辑支撑金价 [2] - 数据强劲则可能引发震荡 如美国7月PPI显示价格压力回升 [2] - PPI数据削减了对"超大幅降息"的押注 影响黄金价格 [2] 价格走势展望 - 短期走势受美联储降息预期和地缘政治局势变化主导 [3] - 若美联储释放明确降息信号或地缘政治紧张加剧 金价有望上涨 [3] - 长期全球经济不确定性增加及降息周期开启可能支撑黄金作为避险资产和抗通胀工具的上涨空间 [3]

地缘政治因素 - 中东地区局势高度紧张 巴以冲突未出现大规模军事升级但加沙地带人道主义危机持续发酵 医疗系统濒临崩溃[4] - 以色列与黎巴嫩真主党边境局势一触即发 双方时常发生小规模交火事件[4] - 若紧张局势恶化将刺激市场避险情绪 推动黄金价格大幅上涨[4] 货币政策影响 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 尽管存在通胀上行风险[5] - 交易员增加对美联储降息幅度押注 互换市场预计年末前近100个基点降息幅度[5] - 市场将密切关注美联储官员讲话及政策动态[5] 技术面分析 - 黄金价格日线级别呈现震荡上行态势 5日均线与10日均线逐渐形成金叉[6] - 价格站稳短期均线上方 短期阻力位在3380-3400美元/盎司区间[6] - 若突破阻力位则上看3400-3450美元/盎司 若跌破3350美元/盎司支撑则可能下探3320美元/盎司[6] 经济数据关注 - 8月非农就业数据和消费者价格指数(CPI)数据尤为关键[4] - 市场供需结构中投资需求的波动将影响黄金价格走势[6]

国内黄金价格 - 国内黄金（99.95%）最新报价776.08元/克 下跌0.01% [1] 国际黄金价格 - 国际黄金价格报3380.5美元/盎司 下跌0.03% [2] 美联储政策影响 - 市场对美联储9月降息及幅度存在分歧 CME的FedWatch工具显示9月降息25个基点概率高 [3] - 美国7月PPI超预期使降息预期降温 投资者聚焦鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话 [3] - 鲍威尔若偏鹰派将推动美元走强并使黄金承压 若偏鸽派则黄金有望反弹 [3] 地缘政治局势影响 - 美俄谈判未达成协议 俄乌和谈受关注 特朗普表态为结束冲突释放积极信号 [3] - 若和平谈判进展将削弱黄金避险需求 但普京不愿达成协议的不确定性维持黄金支撑 [3] 美元走势影响 - 美元与黄金呈负相关 近期美元表现强劲压制黄金走势 [3] - 美元指数上涨使以美元计价的黄金对其他货币持有者更昂贵 抑制黄金需求 [3] 黄金走势展望 - 黄金价格处于敏感区间 多空因素交织 美联储政策是关键变量 [4] - 鲍威尔讲话若偏鸽可能带来短线反弹 若强调通胀则黄金继续承压 [4] - 地缘政治不确定性仍存 和谈进展削弱黄金吸引力 反之则提振 [4] - 美元走势持续影响黄金 短期或维持区间震荡 关注100日均线等关键点位得失 [4]

油价调整预期 - 当前预计油价下跌235元/吨 较昨日跌幅增加5元/吨 折合每升下跌0.18-0.21元 远超下调红线[1] - 油价调整周期已过半 本轮油价基本锁定下跌结局 调整时间为8月26日24时[4][5] - 市场关注跌幅能否突破300元/吨[4] 国际原油市场表现 - 美原油下跌0.94% 收报61.99美元/桶 布伦特原油下跌0.92% 收报65.92美元/桶[4] - 发稿时美原油暂报61.94美元/桶 跌幅0.10% 呈现震荡走势[4] - 地缘政治局势缓和缓解供应中断预期 OPEC+9月增产政策进一步压制油价[4] 库存与政策因素 - 美国API原油库存减少240万桶 远超市场预期的120万桶减少量[4] - 晚间EIA原油库存数据若超预期减少可能提振油价[4] - 欧盟计划9月对俄罗斯实施新一轮制裁 重点针对能源收入[4] 全国油价地区差异 - 92号汽油价格区间7.04-8.37元/升 95号汽油区间7.53-8.89元/升[5][6] - 98号汽油价格区间8.32-10.06元/升 0号柴油区间6.67-7.45元/升[5][6] - 海南地区油价最高（92号8.37元/升） 新疆地区油价最低（92号7.04元/升）[6]

黄金价格表现 - 黄金T+D价格为772.39元/克，较昨日下跌0.78元，跌幅0.10% [1] - 盘中最高触及774.2元/克，最低下探至770.8元/克 [1] 技术面分析 - 上方784-800元/克构成强压力区间 [4] - 下方770-815元/克形成重要支撑 [4] - 若突破782元/克阻力可能上行至800元/克，失守760元/克支撑可能下探760元/克区域 [4] 宏观经济影响因素 - 美国GDP增速加快可能减少黄金配置，经济数据疲软则提升避险需求 [2] - 近期美国经济数据分化增加黄金走势不确定性 [2] - 市场普遍预期美联储2025年开启降息周期 [2] - 美联储降息会降低美元资产收益率，推动资金流入黄金市场 [2] - 美联储官员释放鸽派信号强化9月降息预期 [2] - PPI数据公布后市场对货币政策判断复杂化 [2] 政策预期影响 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日至23日召开 [2] - 美联储主席鲍威尔讲话可能重新调整市场预期 [2] - 若鲍威尔对通胀持谨慎态度可能压制黄金价格 [2] - 若维持鸽派立场黄金价格有望继续上行 [2] 地缘政治因素 - 中东地区局势变化、俄乌冲突持续影响及朝鲜半岛局势可能引发避险情绪波动 [3] - 美俄领导人峰会积极信号支撑全球风险情绪，压制黄金避险需求 [3] - 地缘政治缓和可能使黄金价格承压，紧张升级则可能推升价格 [3]

核心观点 - 7月核心CPI环比+0.32%符合预期 结束连续五个月弱于预期 但市场降息预期升温 形成"降息预期升温→经济软着陆预期强化"交易组合 [2] - PPI环比+0.95%大幅超预期+0.2% 核心PPI环比+0.92%创2022年以来最高 反映关税压力传导至批发商 [6] - 9月降息并非板上钉钉 乐观情形下今年2次降息（9月/12月） 悲观情形下1次降息（10月） 当前市场定价9月0.845次/全年2.187次降息过于乐观 [2][6] - 2026年5月美联储新主席上台后货币政策更宽松 悲观/基准/乐观情形下2026年分别降息4/5/6次 [2] 大类资产表现 - 全周10年期美债利率升3.3bps至4.316% 2年期美债利率降1.2bps至3.751% 美元指数降0.33%至97.85 [3] - 标普500涨0.94% 纳斯达克涨0.81% 现货黄金跌1.81%至3336美元/盎司 [3] - 全球股市回报率：发达市场1.2% 新兴市场1.5% 美国0.9% 除美国2.0% M7股票0.9% [10] - 汇率变动：美元指数跌0.3% 欧元涨0.5% 日元涨0.4% 英镑涨0.8% 人民币跌0.1% [11] 经济数据 - 7月零售销售环比+0.5%（预期+0.6%） 前值上修至+0.9% 连续两个月增长显示消费韧性 [4] - 8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6 自4月以来首次回落（预期62） 1年通胀预期初值4.9%（预期4.4%） [4] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测25Q3 GDP+2.5% 纽约联储Nowcast模型预测+2.06% [5] 通胀数据 - 7月CPI环比+0.2% 核心环比+0.32% 均符合预期 [6] - PPI结构显示服务PPI环比+1.1% 其中贸易服务PPI利润上涨+2.0% 机械和设备批发利润率上涨+3.8% [6] 货币政策预期 - 美联储官员鹰派表态反对9月降息50bps 认为经济环境不支持仓促降息 [4] - 10年TIPS实际利率周度变动+0.036% 10年BEI通胀预期变动-0.012% [14] - 期限溢价周度变动-0.039% 风险中性利率变动+0.047% [16] 地缘政治 - "特普会"后未宣布新对俄制裁 特朗普表示不会因进口俄石油加征新关税 地缘政治局势边际缓和 [7]

美国总统特朗普(Donald Trump)在周五与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)举行峰会前夕表示，他相信俄 罗斯总统普京已准备好结束乌克兰的战争，但实现和平可能至少需要乌克兰领导人参加第二次会晤。 摘要随着美俄阿拉斯加峰会进入倒计时，市场神经持续紧绷。得益于美元走弱，金价周五（8月15日） 小幅上涨，现货黄金一度逼近3350美元/盎司，但由于美国最新通胀数据表现强劲，市场对美联储大幅 降息的预期降温，金价本周仍可能录得下跌。 随着美俄阿拉斯加峰会进入倒计时，市场神经持续紧绷。得益于美元走弱，金价周五（8月15日）小幅 上涨，现货黄金一度逼近3350美元/盎司，但由于美国最新通胀数据表现强劲，市场对美联储大幅降息 的预期降温，金价本周仍可能录得下跌。 美元指数今日呈现回落态势，失守98关口，这主要是因为投资者在周末前获利了结，同时对美国近期经 济数据的乐观情绪有所降温。在短期内，8月21日至23日召开的美联储年度杰克逊霍尔全球央行年会将 成为关键事件，美联储主席鲍威尔的讲话可能会为市场提供关于美联储未来货币政策走向的重要线索， 从而影响美元走势。 现货白银周五（8月15日）亚市盘中吸引逢低买盘介 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种持震荡观点，各品种受不同因素影响，如美联储降息预期、地缘政治、库存变化、供需关系等[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四上涨，WTI 9 月合约涨幅 2.09%，布伦特 10 月合约涨幅 1.84%，SC2509 涨幅 0.95%；美联储降息预期有望提振需求，“特普会”前市场避险情绪升温，油价反弹仍需关注会谈走向[1] - 燃料油周四主力合约收跌，新加坡库存减少，受供应和现货报价影响，低硫升水下跌，高硫供应充足且发电需求消退，不看好后续上行空间[2] - 沥青周四主力合约收跌，本周出货量减少，产能利用率增加；供应或增加，需求有望随天气好转恢复，8 月市场或供需双增，价格区间震荡[2][4] - 聚酯品种周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，部分装置停车或重启，聚酯链跟跌原油价格，供需双增[4] - 甲醇综合来看，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，港口库存上升压制近月价格，但主力合约切换后下行空间有限，维持近弱远强结构，价格窄幅震荡[5] - 聚烯烃检修季尾声产量将维持高位，下游开工低位，“金九银十”临近或启动备货，行业开工率有望走高，基本面矛盾不突出，价格窄幅震荡[5] - 聚氯乙烯市场价格下调，供给高位震荡，需求回暖，库存预计下降，基差和月差走阔，生产利润增加，价格震荡偏弱[6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种 2025 年 8 月 15 日的期货价格、现货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[7] 市场消息 - 俄罗斯副总理支持将汽油出口全面禁令延长至 9 月[9] - 韩国 7 月未进口伊朗原油，进口原油 1130 万吨，上年同期 1120 万吨[9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势[11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势[25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等品种不同合约价差的历史走势[39][41][44] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势[56][60][58] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势[64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉[69] - 原油等分析师杜冰沁，获多个优秀分析师奖，所在团队获优秀产业服务团队奖[70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关荣誉称号，从事相关品种研究[71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试[72]