事件概述 - 中金公司官宣吸收合并信达证券与东兴证券，汇金系券商整合迈出重要一步 [1][2] - 合并后将诞生一家总资产超万亿元的券商，行业万亿级券商数量将增至4家 [3][10] - 三家公司A股股票自2025年11月20日起集体停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [6][7][8] 合并主体详情 - 中金公司A股总市值1684.23亿元，股价34.89元/股 [4][6] - 信达证券A股总市值576.93亿元，股价17.79元/股 [5][6] - 东兴证券A股总市值424.42亿元，股价13.13元/股 [5][6] 合并后规模与行业地位 - 合并前三家券商前三季度营收合计273.9亿元，位列行业第三，净利润95.20亿元，居行业第六 [9] - 合并后新券商总资产将达到10095.83亿元，其中中金公司总资产7649.41亿元，信达证券总资产1282.51亿元，东兴证券总资产1163.91亿元 [9][10] - 此举将巩固中金公司在证券行业竞争格局中的头部优势 [19] 行业并购背景与趋势 - 新"国九条"颁布后，券商并购重组案例频现，包括"国联证券+民生证券"、国泰君安与海通证券"强强联手"等 [11][14] - 中央汇金是6家券商的实控人，包括此次合并的三家以及中国银河证券、中信建投、申万宏源等 [12][13] - 近年开展业内并购的券商业绩普遍增长，例如国联民生前三季度归母净利润同比大涨345.3% [15][16][17] 市场观点 - 行业分析认为，资源整合是券商快速提升规模与综合实力的重要方式 [20] - 大型券商通过并购可补齐短板、巩固优势，中小券商有望通过外延并购实现弯道超车 [20]

重大资产重组方案 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布筹划重大资产重组停牌公告 [1] - 中金公司拟通过向东兴证券和信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并两家公司 [1] 重组意义与预期效果 - 重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [1] - 各方能力资源有机结合、优势互补，力争实现规模经济和协同效应 [1] - 提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [1] 行业背景与政策驱动 - 监管明确鼓励行业内整合，政策推动证券行业高质量发展 [1] - 并购重组是券商实现外延式发展的有效手段 [1] - 券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用 [1] - 行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应 [1] 行业业绩与市场表现 - 伴随业绩改善、并购重组和再融资稳步推进，证券公司ROE回升趋势或仍未结束 [1] - 证券板块上涨核心驱动仍然较强 [1] - 证券ETF（159841）连续7个交易日获资金净流入，份额累计增加4.37亿份 [1] - 证券ETF累计吸金近5亿元，最新规模突破107亿元，连创新高 [1]

并购交易核心信息 - 中金公司计划通过向全体A股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1][2] - 因该事项存在重大不确定性，三家公司A股股票将于2025年11月20日起停牌 [1][3] - 此次合并是践行中央金融工作会议精神、将功能性置于首位的战略性举措 [7] 交易背景与政策导向 - 2023年中央金融工作会议及2024年新“国九条”明确提出培育一流投资银行，支持头部机构通过并购重组提升竞争力 [7] - 政策目标是到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行 [7] - 此前，券商并购重组案例频现，如“国联证券+民生证券”和国泰君安与海通证券的合并 [7] - 2025年2月及5月，东兴证券与信达证券的控股股东股权变更已获批准，实际控制人统一变更为中央汇金 [6] 各公司财务与业务概况 - 中金公司2025年前三季度营业收入207.6亿元，同比增长54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，截至9月末归母净资产1155亿元 [8] - 东兴证券2025年前三季度营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至9月末归母净资产296亿元 [8] - 信达证券2025年前三季度营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至9月末归母净资产264亿元 [8] - 信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，债券承销实力较强 [8] - 东兴证券业务涵盖财富管理、投资银行等，形成综合金融服务体系 [8] 合并后的协同效应与发展前景 - 合并后，三家券商营业部合计数量（基于2024年末数据）将位居行业第三 [9] - 中金公司的业务优势与另两家证券公司形成天然互补，可实现客户资源、网络及资本金的整合 [9] - 合并有助于实现规模经济和协同效应，加强客户资源的综合服务转化，提供全方位综合金融服务 [1][9] - 借助股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可深化债务重组、风险化解等服务能力 [9] - 截至2025年9月末，东兴证券和信达证券市值合计超1000亿元，资本金较为充裕 [9]

合并方案与进展 - 中金公司宣布通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，即向东兴证券全体A股换股股东及信达证券全体A股换股股东发行A股股票进行换股吸收合并 [2][4] - 本次重组已签署《合作协议》，但尚需三方各自董事会、股东会审议及监管机构批准后方可实施 [4] - 中金公司、东兴证券、信达证券自11月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [4][5] 合并后公司体量与行业地位 - 以三季报数据简单相加，三家券商营收合计273.9亿元，位列行业第三，净利润合计95.20亿元，居行业第六 [3][10] - 三家券商总资产简单相加后合计10095.83亿元（约1.01万亿元），与行业第三的华泰证券水平相当 [3][10] - 合并后营业部数量位居行业第三，东兴证券有92家分支机构，信达证券有104家分支机构 [3][10] - 中金公司总资产为7649.41亿元，信达证券为1282.51亿元，东兴证券为1163.91亿元 [10] 合并动因与预期协同效应 - 合并旨在提升资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势，迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力 [3] - 中金公司在投行、财富管理等领域有显著优势，两家中小券商具有一定特色，合并将形成优势互补 [3][10] - 换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等服务能力 [11] 行业整合背景与历史先例 - 监管推动加快建设一流投行，证监会明确提出到2035年形成2家-3家具备国际竞争力的投资银行 [11] - 此次合并是“汇金系”券商内部整合的落地，2025年2月三大AMC股权划转后，东兴证券、信达证券、长城国瑞证券纳入“汇金系”券商版图 [2][7] - 中金公司历史上曾通过并购“汇金系”券商中投证券（2016年以167亿元收购）实现跨越发展，补足了经纪业务短板 [8] - 近期券商行业整合加速，国泰君安与海通证券、国联证券与民生证券合并已完成，西部证券收购国融证券、国信证券收购万和证券已获批复 [11]

文章核心观点 - 中金公司宣布换股吸收合并东兴证券与信达证券 此举是中央汇金整合旗下证券牌照、落实金融强国战略、打造一流投资银行的关键步骤 将催生一家总资产近万亿元的券商新巨头 [1] 交易方案与战略意义 - 交易方案为中金公司通过向两家被合并方全体A股换股股东发行A股股票的方式进行换股吸收合并 [2] - 重组旨在加快建设一流投资银行 支持金融市场改革与证券行业高质量发展 通过能力资源结合与优势互补实现规模经济、协同效应 提升服务国家战略和实体经济的质效及股东回报 [2] - 本次整合是将新“国九条”及证监会配套意见的政策蓝图转化为实践的关键行动 通过功能性重构推动资本与专业能力更有效地服务国家战略与实体经济 [2] 合并各方基本面与协同效应 - 中金公司作为行业龙头 以突出的投行能力、财富管理转型领先地位及强大国际化网络著称 2025年前三季度营收与净利润同比增幅分别达到54%和130% [2] - 东兴证券2025年前三季度净利润同比增长70% 信达证券同期净利润增幅达53% [3] - 根据2024年末数据统计 合并后新中金的营业部合计数量将跃居行业第三 资本实力显著增强 有望实现“1+1+1>3”的协同效应 [3] - 东兴证券与信达证券在网络、客户及资本金资源的积累 将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易、财富管理等专业能力形成互补 加强客户资源的综合服务转化 [5] - 借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力 中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等服务能力 拓展投行新型业务的协同增量空间 [5] “汇金系”整合背景与过程 - 本次合并是中央汇金整合旗下券商资源、优化金融布局的既定步骤 [4] - 2025年2月 中国东方、中国信达等资产管理公司公告拟将其持有的部分券商股份划转至中央汇金 [4] - 2025年5月 东兴证券与信达证券宣布其控股股东股权变更获监管批准 实际控制人统一变更为中央汇金 为合并扫清了主要股权障碍 [4] - 在整合预期下 东兴证券2025年前三季度净利润为16亿元 信达证券为13.5亿元 并入中金公司体系后有望借助更强大平台突破发展瓶颈 [4] 行业并购重组趋势 - 新“国九条”颁布后 券商并购重组案例频现 “国联证券+民生证券”成为新政后首单过会的券商并购项目 [6] - 国泰君安与海通证券的合并是头部券商“强强联合”的破冰之举 标志着行业整合进入深水区 西部证券与国融证券等整合案例也在稳步完成 [6][7] - 监管明确鼓励行业内整合 并购重组是券商实现外延式发展的有效手段 对提升行业整体竞争力、优化资源配置及促进市场健康发展具有积极作用 有助于提高行业集中度形成规模效应 [7] - 本轮券商并购潮核心在于能力的互补与跃迁 最终目的是推动投行业务向“资本赋能+产业深耕”的高阶模式转型 以更好地服务实体经济、助力金融强国建设 [7]

汇金系券商版图酝酿重大重组。 11月19日，中金公司、东兴证券、信达证券同日发布公告，筹划重大资产重组。中金公司与东兴证券、信达证券 正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司、东兴证券、信达证券股票将于11月 20日开市时起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。 中金公司表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各 方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济 的质效，并提升股东回报水平。 证券代码:601995 证券简称:中金公司 2 2 公告编号:临2025-039 中国国际金融股份有限公司 关于筹划重大资产重组的停牌公告 中国国际金融股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: ● 证券停复牌情况:适用 因筹划重大资产重组,本公司的相关证券停复牌情况如下: 据中金公司公告，11月19日，中金公司与东兴证券、信达证券签署《合作协议》，就本次重组作出若干原则性约 定。本次重组及 ...

记者获悉，合并后，中金公司将提升资本实力，实现客户资源整合，在证券行业竞争格局中进一步巩固头部优势，迎来"规模效应+业务协同"的多重业绩 增长动力，推动营收结构持续优化、盈利能力稳步提升，进一步提升国家战略服务能力。 "汇金系"券商合并重组 新华财经北京11月19日电（记者刘玉龙）11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由 中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。 记者获悉，合并后，中金公司将提升资本实力，实现客户资源整合，在证券行业竞争格局中进一步巩固头部优势，迎来"规模效应+业务协同"的多重业绩 增长动力，推动营收结构持续优化、盈利能力稳步提升，进一步提升国家战略服务能力。 并购重组蓄力，潜在价值释放打开发展新空间 截至2025年9月末，中金公司净资本规模460亿元。东兴证券和信达证券以零售经纪和自营业务为主，资本金较为充裕。根据11月19日收盘价，东兴证券和 信达证券两家公司市值合计超1000亿元。截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有1 ...

并购交易核心信息 - 中金公司计划通过向全体A股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1][5] - 中金公司A股股票自2025年11月20日起停牌 [2][5] - 合并后新公司总资产规模将达到10095.82亿元，其中中金公司总资产7649.40亿元，信达证券总资产1282.51亿元，东兴证券总资产1163.91亿元 [4] 并购战略目标 - 重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [4][5] - 通过各方能力资源有机结合、优势互补，力争实现规模经济和协同效应 [4][5] - 提升公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [4][5] 业务协同效应 - 东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的积累与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力形成互补 [5] - 借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等服务能力 [6] - 合并后将提升资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势，迎来"规模效应+业务协同"的多重业绩增长动力 [6] 公司财务表现 - 中金公司2025年前三季度营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，归母净资产1155亿元 [7] - 东兴证券2025年前三季度营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，归母净资产296亿元 [7] - 信达证券2025年前三季度营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，归母净资产264亿元 [8] 股权结构与行业背景 - 中央汇金为中金公司第一大股东，持股40.11%，并通过控股中国信达、东方资产间接控制信达证券和东兴证券 [7] - 新"国九条"支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展 [9] - 行业已出现多起并购案例，包括国泰君安+海通、国联+民生、浙商+国都等合并案 [9][10]

公司领导层变动 - 选举徐朝晖连任董事长，其自2018年起担任该职务，任职时间超过7年[1][2][4] - 续聘齐冰为总经理，其自2021年起担任该职务[2] - 新聘任3名副总经理及1名董事会秘书，均为内部提拔，原副总经理黄斌调任国融证券董事长[2][5] - 此次人事变动共涉及9名高管，包括董事长及其他8名分管领导[4] 董事长背景与公司业绩 - 徐朝晖生于1973年5月，现年52岁，1994年参加工作，2000年进入公司，2018年回归出任董事长[4] - 自徐朝晖上任以来，公司营收规模从20亿元左右攀升至接近70亿元，归母净利润在2024年最高达到14.03亿元[4] - 2024年前三季度归母净利润大涨70.63%至12.43亿元，全年归母净利润或将创历史新高[4] - 公司资产规模在2024年第一季度突破千亿元大关，截至第三季度末为1105.83亿元[4] 新任高管团队构成 - 新聘副总经理赵英华、殷涛、沈国强均为内部提拔，此前均长期担任总经理助理并分管业务[2][5] - 3名副总经理分别拥有财富管理、自营、资管三大业务经验，分工明确[5] - 赵英华、殷涛、沈国强分别曾担任上海第二分公司、北京第二分公司、上海第一分公司总经理[5] 行业女性领导地位 - 徐朝晖是当前券商行业中为数不多的女性董事长[5] - 其他上市券商女性掌舵人包括国信证券张纳沙、东兴证券李娟、中原证券张秋云[5] 对国融证券的整合进展 - 原副总经理黄斌调任国融证券董事长，其在公司任职达24年，此次调动被视为“西部+国融”融合的关键举措[6] - 2024年8月证监会批准国融证券变更主要股东为公司，实控人变更为陕西省投[6] - 2024年9月公司完成收购股权过户，持有国融证券11.51亿股，占总股本的64.60%[6] - 公司已派驻高管至国融证券任职，但三季报尚未对其并表，计划在2024年年报进行并表[7]

公司高管任命 - 西部证券于11月17日晚公告聘任赵英华、沈国强、殷涛为公司副总经理，同时聘任袁星为公司董事会秘书[1] - 高管调整后公司董事长由徐朝晖连任，齐冰、陈伟、张永军、黄裕洋等核心高管均继续留任[1] 整合进程信号 - 此次高管集中任命是公司完成对国融证券收购后的重要后续动作[1] - 市场普遍认为此次人事更迭是两家券商整合进入深度推进阶段的关键信号[1] - 通过引入新鲜血液进入核心管理层，有助于融合双方优势资源，优化管理架构[1] 行业影响与展望 - “西部+国融”的整合是近期证券行业并购重组的重要案例之一[1] - 随着新任高管团队就位，两家机构的整合进程有望进一步提速[1] - 整合不仅关乎公司自身综合实力的提升，也将对区域性券商的战略重组与发展路径具有参考意义[1]