报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月5日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |60954|8894|8918|8926|8746|8838|-56|-0.63%|611600|350396|-43745| |P2601|8914|8946|8946|8756|8832|-82|-0.92%|187926|207992|6902| |Y2509|8228|8274|8296|8210|8250|22|0.27%|310265|474605|-25151| |Y2601|8186|8230|8256|8154|8214|28|0.34%|205137|468687|14291| |OI2509|8495|9516|9545|9442|9542|41|0.49%|218228|181646|-7467| |OI601|9434|9462|9478|9383|9472|38|0.40%|76818|133755|5894| [7] 基差价格 - 东莞三级菜油8月：OI2509 + 80；东莞一级菜油8月：OI2509 + 220 - 华东市场豆油基差价格：8 - 9月：Y2509 + 220，10 - 11月：Y2601 + 270，10 - 1月：Y2601 + 280，2 - 5月：Y2605 + 280 - 华东现货24度P09 + 30~60元/吨，实单议价 [7] 点评与建议 - 早盘油脂表现不佳，受CBOT豆油下滑以及国际原油疲软拖累 - 7月棕榈油产量可能好于预期，但出口疲软，7月底棕榈油库存可能超210万吨，7月马来西亚棕榈油出口环比下降2.4%至9.6%，产量增长和需求疲软令棕榈油价格承压 - 菜油近端供应充足，远月买船较少支撑期价 - 现阶段巴西大豆供应充足，工厂高开机率，豆油库存仍有增加可能，拖累豆油上涨，但远期看好 - 国内三大油脂现货基差后期大幅下调空间不大，可适当买入远月基差 - 三大油脂短期随时可能调整，但空间有限，中长期以逢低买入为主 [8] 行业要闻 - 7月马来西亚棕榈油产量环比增加7.07%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加7.19%，出油率（OER）环比下降0.02% - 7月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.52%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加6.08%，出油率（OER）环比下降0.1% - 独立检验机构AmSpec公布马来西亚7月棕榈油出口量为1163216吨，较6月减少9.6%；船运调查机构ITS公布7月出口量为1289727吨，较6月减少2.4% [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][19][21][23][26][30]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，马来出口数据显示7月出口放缓，虽印度采购增多，但预计整体累库趋势不减，美豆产区作物长势良好，丰产预期较强，虽出口数据良好，但对内盘影响有限 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8900.00元/吨，环比变化-82元，幅度-0.91%；豆油2509合约8192.00元/吨，环比变化-48.00元，幅度-0.58%；菜油2509合约9510.00元/吨，环比变化-111.00元，幅度-1.15% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8940.00元/吨，环比变化-60.00元，幅度-0.67%，现货基差P09+40.00，环比变化+22.00元；天津地区一级豆油现货价格8330.00元/吨，环比变化-40.00元/吨，幅度-0.48%，现货基差Y09+138.00，环比变化+8.00元；江苏地区四级菜油现货价格9600.00元/吨，环比变化-110.00元，幅度-1.13%，现货基差OI09+90.00，环比变化+1.00元 [1] 近期市场资讯 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期出口的1382460吨减少6.71% [2] - 印度植物油生产商协会表示，随着全球价格下降，印度植物油进口商正在增加棕榈油采购量，以满足节日期间预期的需求激增 [2] - 印尼将8月份毛棕榈油（CPO）参考价格定为每公吨910.91美元，高于7月份的877.89美元，8月毛棕油出口税将从7月的每吨52美元上调至每吨74美元 [2] - 印尼将7月毛棕榈油（CPO）参考价格上调至每吨877.89美元，较6月的856.38美元有所提高，7月出口税仍维持每吨52美元不变 [2] - 印尼将6月毛棕榈油 (CPO)参考价定为856.38美元/吨，较5月骤降7.4%，6月出口综合税费降至137.63美元/吨，较上月的166.45美元减少7% [2] - 印尼将5月毛棕榈油（CPO）参考价格从4月的961.54美元下调至924.46美元，5月毛棕榈油出口关税将为74美元/吨，上个月为124美元/吨 [2] - 印尼已将4月份的毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元，4月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨，印尼目前还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收 [2] - 印尼将3月毛棕榈油（CPO）参考价格从2月的955.44美元下调至954.50美元，3月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨 [2] - USDA最新干旱报告显示，截至7月29日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为4%；约7%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为4%；约5%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为11% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，欧盟与印尼达成棕榈油贸易零关税配额，利于棕榈油出口，但市场预计印尼棕榈油出口至欧盟零关税更多增加食品行业棕榈油需求，影响有限，油脂持续震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8982.00元/吨，环比变化+12元，幅度+0.13%；豆油2509合约8240.00元/吨，环比变化+14.00元，幅度+0.17%；菜油2509合约9621.00元/吨，环比变化+129.00元，幅度+1.36% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9000.00元/吨，环比变化+60.00元，幅度+0.67%，现货基差P09 + 18.00，环比变化+48.00元；天津地区一级豆油现货价格8370.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.24%，现货基差Y09 + 130.00，环比变化+6.00元；江苏地区四级菜油现货价格9710.00元/吨，环比变化+130.00元，幅度+1.36%，现货基差OI09 + 89.00，环比变化+1.00元 [1] 近期市场资讯 - 欧盟和印尼达成推进《全面经济伙伴关系协定》协议，就棕榈油贸易关税配额办法达成一致，该系统将为符合0%关税条件的欧盟进口棕榈油数量设定一定配额 [2] - 加拿大菜籽（10月船期）C&F价格579美元/吨，较上个交易日下调6美元/吨；加拿大菜籽（12月船期）C&F价格569美元/吨，较上个交易日下调6美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（8月船期）C&F价格1182美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1140美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（8月船期）1060美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（10月船期）1040美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（9月船期）C&F价格460美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；美西大豆（9月船期）C&F价格455美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；巴西大豆（9月船期）C&F价格469美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（9月船期）229美分/蒲式耳，较上个交易日上调5美分/蒲式耳；美国西岸（9月船期）202美分/蒲式耳，较上个交易日上调5美分/蒲式耳；巴西港口（9月船期）270美分/蒲式耳，较上个交易日上调7美分/蒲式耳 [2] - 截至7月23日当周，阿根廷农户销售78.77万吨24/25年度大豆，累计销量达2743.16万吨，本土油厂采购74.57万吨，出口行业采购4.2万吨；销售4.3万吨25/26年度大豆，累计销量达48.95万吨，本土油厂采购4.3万吨，出口行业采购0万吨；当周所有年度大豆销售合计84.69万吨，累计销量达6864.8万吨 [2] - 截至7月23日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为803.7万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受原油及宏观情绪偏多影响，短期存在支撑；豆油高位震荡，需关注中美贸易进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8982元/吨，涨0.13%，夜盘8930元/吨，跌0.58%；豆油主力日盘8240元/吨，涨0.17%，夜盘8234元/吨，跌0.07%；菜油主力日盘9621元/吨，涨1.36%，夜盘9579元/吨，跌0.44%；马棕主力日盘4277林吉特/吨，涨0.54%，夜盘4259林吉特/吨，涨0.12%；CBOT豆油主力56.11美分/磅，跌1.18% [1] - 成交及持仓方面，棕榈油主力昨日成交500291手，减少111443手，持仓403926手，减少28345手；豆油主力成交279490手，减少140618手，持仓506250手，减少5073手；菜油主力成交280029手，增加4753手，持仓215474手，增加18819手 [1] - 现货价格方面，棕榈油（24度：广东）8990元/吨，变动70元；一级豆油（广东）8420元/吨，变动100元；四级进口菜油（广西）9610元/吨，变动120元；马棕油FOB离岸价（连续合约）1055美元/吨，变动5美元 [1] - 基差方面，（广东）棕榈油基差8元/吨，豆油（广东）180元/吨，菜油（广西） -11元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差639元/吨，豆棕油期货主力价差 -742元/吨，棕榈油91价差 -4元/吨，豆油91价差52元/吨，菜油91价差65元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 当地时间7月30日，美国总统特朗普签署行政命令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50% [2] - 巴西2025/2026年度大豆产量预计达1.829亿吨，较前一年度的1.735亿吨增加 [4] - 乌克兰西部、北部和中部暴雨不断，收割进度极大拖慢，出口下降，油菜籽产量可能下滑；截至7月25日，已收获约100万吨油菜籽，低于去年同期330万吨，收获约700万吨小麦，低于前一年同期1700万吨；市场将2025年油菜籽产量预估下修至240 - 250万吨，低于之前预估的280 - 290万吨 [4] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆进入关键生长期，主产区天气有利部分多头离场等影响使CBOT大豆期货回落；马来西亚棕榈油出口下滑、产量增长等使马棕油期货回调压力增加；国内豆油现货供应宽松，中美贸易谈判影响进口大豆供应；棕榈油库存回升、供需双弱，连棕跟随外盘调整；菜油库存回落但现货充足，未来进口不确定性支撑价格，短期预计区间震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、宏观及行业要闻 - 阿根廷总统宣布削减多数农产品出口关税，葵花籽从7%降至4%，大豆从33%降至26%，豆粕和豆油关税从31%降至24.5% [2] - 美国总统宣布美欧达成贸易协议，欧盟对美出口多数商品关税从30%降至15% [2] - 船运调查机构数据显示，马来西亚7月1 - 25日棕榈油出口量684308吨，较上月同期减少8.53% [2] - 印尼棕榈油协会称，2025年印尼棕榈油出口量将降5.1%至2800万吨 [2] - Mysteel数据显示，截至7月25日全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比降0.34% [2] 二、基本面数据图表 未提及具体内容 三、观点及策略 - 国际上美豆关键生长期主产区天气有利，部分多头离场等致CBOT大豆期货回落；马来西亚棕榈油出口下滑、产量增长等使马棕油期货回调压力增加 [5][6] - 国内豆油现货供应宽松，中美贸易谈判影响后期进口大豆供应；棕榈油库存回升、供需双弱，连棕跟随外盘调整 [6] - 国内菜油库存回落但现货充足，加拿大菜籽种植区天气好，ICE油菜籽窄幅震荡，进口不确定性支撑价格，短期预计区间震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂高位回调，可考虑回调后逢低试多；套利建议观望；回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年7月24日，豆油2509收盘价8166，涨92；棕榈油2509收盘价9104，涨110；菜油2509收盘价9492，涨36 [3] - 月差方面，豆油9 - 1为52，涨8；棕油9 - 1为44，涨24；菜油9 - 1为53，涨跌为0 [3] - 跨品种价差方面，09合约Y - P为 - 938，涨跌 - 18；OI - Y为1326；OI - P为388，涨跌 - 74；油粕比为2.70，涨跌0.09 [3] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 114，船期8，CNF价1065；毛菜油（鹿特丹）船期8，FOB价1043，盘面利润 - 895 [3] - 2025年第29周，豆油商业库存59.1万吨，上周56.3万吨，去年同期109.2万吨；棕榈油商业库存50.7万吨；菜油商业库存69.5万吨，上周70.6万吨，去年同期42.9万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，南美作物专家维持2025年美国大豆单产预测每英亩52.5蒲，美国农业部预测2025/26年度美国大豆单产为52.5蒲/英亩，产量为43.35亿蒲 [5] - 国内棕榈油市场，截至2025年7月18日，全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比增2.84万吨，增幅5.04%，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，传有1船买船，可考虑适当回调时试多 [5] - 国内豆油市场，截至2025年7月18日，全国重点地区豆油商业库存109.18万吨，环比增4.24万吨，增幅4.04%，同比增2.56万吨，涨幅2.40%，可考虑逢低试多，不过度追高 [6][8] - 国内菜油市场，截至2025年7月18日，沿海菜油库存69.5万吨，环比减1.1万吨，欧洲菜油FOB报价在1020美元附近，进口利润倒挂收窄至 - 600附近，单边维持大区间震荡 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂高位回调，可考虑回调后逢低试多 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [12] 第四部分 相关附图 - 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等相关附图 [15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美豆主产区降雨充沛使天气炒作情绪降温，即将重启的中美谈判为市场带来支撑使CBOT大豆期货小幅反弹，7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑且产量环比增长，印尼6月出口大增令马棕油期货再次冲高；国内豆油库存继续回升，南美豆进口高峰已过且中远期进口大豆供应存在较大不确定性，需关注中美贸易谈判进程，棕榈油库存小幅回升维持供需双弱格局且国内价格跟随外盘，菜油国内现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好使ICE油菜籽收跌，菜油价格回落延续区间震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、宏观及行业要闻 - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01% [2] - 加拿大农业及农业食品部将2024/25年度油菜籽产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨，旧作油菜籽出口预期也被调高至950万吨 [2] - 印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [2] - 截至2025年7月1日，阿根廷工厂大豆库存为3515877吨，豆油库存为283900吨，豆粕库存为814862吨 [2] 二、基本面数据图表 未提及具体内容 三、观点及策略 - 国际方面美豆主产区降雨充沛，天气炒作情绪降温，即将重启的中美谈判为市场带来一定支撑，CBOT大豆期货小幅反弹，7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑，产量环比增长，印尼6月出口大增的消息令马棕油期货再次冲高 [5] - 国内方面豆油库存继续回升，南美豆进口高峰已过，中远期进口大豆供应存在较大不确定性，需关注中美贸易谈判进程 [6] - 国内棕榈油库存小幅回升，整体维持供需双弱格局，国内价格以跟随外盘为主 [6] - 国内菜油现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好，ICE油菜籽收跌，菜油价格回落延续区间震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期预计油脂高位回调 可考虑回调后逢低试多 套利建议观望 回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权[12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格方面 2509 收盘价中 豆油 8076 元 跌 16 元 棕榈油 8926 元 涨 16 元 菜油 9477 元 跌 86 元 各地区现货价及基差有不同涨跌[3] - 月差收盘价方面 豆油 9 - 1 月差 48 元 涨 4 元 棕油 9 - 1 月差 24 元 跌 28 元 菜油 9 - 1 月差 66 元 跌 5 元[3] - 跨品种价差方面 09 合约 Y - P 价差 - 850 元 跌 32 元 OI - Y 价差 1401 元 OI - P 价差 551 元 跌 102 元 油粕比 2.62 跌 0.02[3] - 进口利润方面 24 度棕榈油马来&印尼 8 月船期盘面利润 - 74 元 CNF 价 1052.5 美元 毛菜油鹿特丹 8 月船期 FOB 价 1028 美元 盘面利润 - 654 元[3] - 周度油脂商业库存方面 2025 年第 29 周 豆油本周 59.1 万吨 上周 56.3 万吨 去年同期 109.2 万吨 棕榈油本周 50.7 万吨 菜油本周 69.5 万吨 上周 70.6 万吨 去年同期 42.9 万吨[3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 预计马来西亚 7 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 486404 吨 较上月同期减少 35.99%[5] - 国内市场 棕榈油期价震荡小幅收涨 截至 7 月 18 日库存 59.14 万吨 环比增 5.04% 进口利润倒挂收窄 预计近日回调 可回调试多[5] - 国内市场 豆油期价震荡小幅收跌 上周油厂大豆压榨量 230.55 万吨 开机率 64.81% 截至 7 月 18 日库存 109.18 万吨 环比增 4.04% 同比增 2.40% 短期或高位回落 整体震荡 可逢低试多[6] - 国内市场 菜油期价震荡小幅收跌 上周沿海菜籽压榨量 5.9 万吨 开机率 15.72% 截至 7 月 18 日库存 69.5 万吨 环比减 1.1 万吨 进口利润倒挂收窄 单边大区间震荡 关注买船及政策变动[10] 第三部分 交易策略 - 单边 短期预计油脂高位回调 可考虑回调后逢低试多[12] - 套利 观望[13] - 期权 回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权[14] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差 Y、P、OI 9 - 1 月差 Y - P、OI - Y 05 价差等图表及对应数据来源[17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面无新增有效利空，在宏观情绪偏好和原油反弹等因素共振下呈震荡偏强格局，产地供需双旺，马来7月有去库可能，需警惕7 - 8月产量不及去年同期的风险，关注低位布多机会 [2] - 豆油美豆天气炒作乏力，单产前景积极，国内豆油处于弱现实、强预期格局，当前跟随油脂板块运行，豆棕价差暂不具备回到平水的条件 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油MPOB报告6月库存微增后利空落地反弹，库存高点已被盘面消化，基本面无新增有效利空，市场交易下半年去库行情，09合约周涨3.25% [1] - 豆油中美贸易缓和预期带动美豆上涨，改善国内豆油弱现实，但基本面不及棕榈油强劲，单边跟随油脂板块上行，豆棕价差大幅走缩，09合约周涨2.18% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 基本面无新增有效利空，呈震荡偏强格局，预估2025年马来棕榈油产量1920万吨左右，警惕7 - 8月产量不及去年同期风险，马来7月有去库可能 [2] - 印尼印马价差维持高位，各类价格居高不下，贸易商情绪积极，棕榈油扛跌 [2] - 美国生柴政策支持下美豆油供给退出，国际油脂市场将上行，棕榈油较敏感，多头或提前布局 [2] - 市场对马棕产量分歧大，7 - 8月若产量好则8 - 9月有累库压力，若原油价格中枢抬升则下行空间有限 [2] - 若8 - 9月累库超预期且欧洲菜籽上市、原油有下行压力，棕榈油有回调空间，警惕7 - 8月产量不及预期引发利多 [2] - 豆棕价差暂不具备回到平水驱动，关注低位布多机会 [2] 豆油 - 美豆天气炒作乏力，未来雨势有利生长，单产前景积极，可能需中美贸易谈判利好才能反弹 [4] - 国内豆油弱现实、强预期，港口大豆库存增长，累库快，市场情绪弱，缺乏扭转条件 [4] - 若9月船期美豆未采购，远期榨利和巴西贴水有上行空间，豆油或受益 [4] - 三季度末棕榈油高产期过去，若中美贸易问题致大豆进口缺口，巴西贴水有上行题材，有布多豆油、菜豆做缩机会，当前跟随油脂板块运行，豆棕价差偏弱 [4] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|成交变动|持仓量|持仓变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连|8,682元/吨|8,972元/吨|8,644元/吨|8,964元/吨|3.25%|2,877,519手|-176,462手|557,055手|44,257手| |豆油主连|7,986元/吨|8,176元/吨|7,958元/吨|8,160元/吨|2.18%|3,053,981手|-10,092手|558,184手|54,927手| |菜油主连|9,418元/吨|9,601元/吨|9,364元/吨|9,586元/吨|1.56%|2,596,094手|72,138手|246,843手|-19,635手| |马棕主连|4,167林吉特/吨|4,353林吉特/吨|4,129林吉特/吨|4,316林吉特/吨|3.38%|未提及|未提及|未提及|未提及| |CBOT豆油主连|53.57美分/磅|56.95美分/磅|52.98美分/磅|55.58美分/磅|3.75%|未提及|未提及|未提及|未提及| |菜豆09价差|1,426元/吨|1,453元/吨|-1.86%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |豆棕09价差|-804元/吨|-696元/吨|-15.52%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |棕榈油91价差|32元/吨|34元/吨|-5.88%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |豆油91价差|42元/吨|20元/吨|110.00%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |菜油91价差|77元/吨|66元/吨|16.67%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |棕榈油仓单|854手|未提及|0手|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |豆油仓单|22,118手|未提及|-607手|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |菜油仓单|3,487手|未提及|-23手|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| [7] 油脂基本面核心数据 - 马来7月产量预计回升，库存可能转降 [9] - 印尼二季度后库存水平预计维持偏低，印马价差小幅下滑 [11] - ITS显示马来西亚7月1 - 15日棕榈油出口量621,770吨，较上月同期减少6.16%，POGO价差大幅反弹 [11] - 印度棕榈油进口利润企稳回升，仅次于葵油，豆棕CNF价差小幅回升 [13] - 棕榈油（华南）对09基差 - 20，豆油（江苏）基差下滑 [13] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减31万吨，四大油脂进口量累计减59万吨 [13]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 短期油脂预计窄幅震荡运行，YP09做缩可考虑部分止盈，待有所走扩后可继续考虑逢高做缩，期权观望 [14] 分组1：数据分析 - 豆油2509收盘价8042元，涨30元；棕榈油2509收盘价8722元，涨14元；菜油2509收盘价9470元，涨66元 [3] - 9 - 1月差方面，豆油42元，跌4元；棕油18元，涨2元；菜油72元，涨4元 [3] - 09合约跨品种价差方面，Y - P为 - 680元，涨16元；OI - Y为1428元，涨36元；OI - P为748元，涨52元；油粕比2.70，涨0.01 [3] - 24度棕榈油8月船期马来&印尼盘面利润 - 208元，CNF价1045元；毛菜油8月船期鹿特丹盘面利润 - 796元，FOB价1026元 [3] - 2025年第28周，豆油商业库存104.9万吨，上周102.0万吨，去年同期106.6万吨；棕榈油商业库存56.3万吨，上周53.8万吨，去年同期47.9万吨；菜油商业库存70.6万吨，上周71.9万吨，去年同期41.5万吨 [3] 分组2：基本面分析 - 2025年7月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加17.95%，出油率减少0.17%，产量增加17.06% [5] - 截至2025年7月11日，全国重点地区棕榈油商业库存56.3万吨，环比上周增加2.79万吨，增幅5.21%，产地报价偏稳运行，进口利润倒挂有所收窄，现货市场变化不大，基差持稳运行 [5] - 上周油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率为64.52%，较前一周有所减少；截至2025年7月11日，全国重点地区豆油商业库存104.94万吨，环比上周增加2.97万吨，增幅2.91%，基差偏稳运行 [6] - 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.7万吨，开机率9.86%，较前一周有所减少；截至2025年7月11日，沿海菜油库存70.6万吨，环比上周减少1.3万吨，欧洲菜油FOB报价在1020美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所收窄至 - 600附近，现货市场购销清淡，国内菜油基差稳中下降 [6][9] 分组3：交易策略 - 单边短期预计油脂窄幅震荡运行 [14] - YP09做缩可考虑部分止盈，待有所走扩后可继续考虑逢高做缩 [14] - 期权观望 [14]