文章核心观点 2024年是浦发银行“数智化”战略开局之年，在业绩说明会上领导班子回应市场关注热点，数智化转型成效显现，核心经营指标向好，零售业务稳步推进，2025年有明确目标和展望 [1][3][5] 数智化转型成效 - 以“五大赛道”为战略突破点，强化“五数建设”，推动金融服务跃升 [3] - 从管理思维迁徙到客户思维，减少业务难点、打通管理堵点、连接流程断点 [3] - 研发科技型企业评价体系“五力模型”，2024年服务科技型企业超7.1万户，科技金融贷款规模超6000亿元 [3] - 全力打造生态运营体系，搭建新一代企业架构，提升算力，实现全栈国产化算力平台+DeepSeek大模型金融应用 [3] - 对全集团流程全面诊断分析，开展“简清工程”“流程再造”，调整交流干部队伍适配数字化发展 [4] 核心经营指标表现 - 2024年集团营业收入1707.48亿元，剔除一次性因素影响后同比增长0.92%；归母净利润452.57亿元，同比增长23.31% [5] - 2024年全年信贷净增量超3700亿元创历史新高，年末资产总额9.46万亿元，较上年末增长5.05%；本外币贷款总额5.39万亿元，较上年末增长7.45% [6] - 2024年末对公信贷规模创新高且增量居股份制银行首位 [6] - 2024年净息差1.42%，同比下行10bps，降幅优于同期银行业和股份制同业平均降幅 [7] - 2024年不良贷款“双降”，年末不良贷款余额731.54亿元，不良贷款率1.36%，较上年末下降0.12个百分点；拨备覆盖率186.96%，较上年末上升13.45个百分点 [7] 2025年目标和展望 - 坚定“数智化”战略，聚力提升显实效 [7] - 锚定高质量发展，强化优势、补齐短板，零售业务推进客户扩盘深耕，金融市场业务调优资产结构 [7] - 深化资产负债主动管理，推动息差向均值靠近，优化资产和客户结构 [7] - 坚持降本增效、开源节流，调优费用结构，加强风险管理 [7] - 坚持高目标引领、高质量发展、高效率协同，保持业绩稳定 [7] 零售业务情况 - 2024年零售业务稳步推进，年末服务个人客户1.57亿，5万资产以上客户增加26万户，600万以上客户增长13.95% [8] - 2024年个人AUM3.88万亿（含市值），集团子公司资管规模2.7万亿，增长35%，集团财富业务协同规模9400亿，增长19% [8] - 2025年零售业务机遇在于促消费政策、人口结构调整、财富管理与资产管理融合、数字化推动 [8] 市值管理 - 2025年围绕市值管理核心逻辑和“价值创造、价值传递、价值实现”主线，重塑优质蓝筹形象 [9]

文章核心观点 - 浦发银行2024年业绩报告展现业务转型成效，营收和净利润增长，但对公和零售业务面临压力，各业务板块有不同发展策略和挑战 [1][6][9] 整体业绩 - 2024年实现营业收入1707.48亿元，剔除出售上投摩根股权一次性因素影响后，同比增加15.55亿元，增长0.92% [1] - 归属于母公司股东的净利润452.57亿元，同比增长23.31% [1] 对公业务 - 确立数智化战略体系，重塑对公领域竞争力，资产结构升级，压降低效资产超500亿元，战略赛道业务增量近六成，定价有韧性 [2] - 2024年不良贷款率1.36%，拨备覆盖率186.96%，较上年末上升13.45个百分点，为2015年以来最高水平 [2] - 2025年实行白名单机制，建立黑名单企业，争取3到5年夯实信贷客户基础，提升资产质量 [3] - 深化资产负债管理，调节中长期定期存款核算规模折扣系数，规范业务，优化同业活期占比，调整贷款结构 [3][4] 零售业务 - 2024年对公业务营业净收入610.81亿元，零售业务营业净收入544.35亿元，零售业务增长乏力 [6] - 手续费及佣金净收入228.16亿元，同比减少16.37亿元，下降6.69%，信用卡及透支余额3702.23亿元，较上年末下降3.99% [6] - 个人客户1.57亿户，个人存款余额15503.83亿元，较上年末增加1701.64亿元，增长12.33%，AUM个人金融资产余额3.88万亿元，较上年末增加0.20万亿元，零售贷款余额1.88万亿元，较上年末增243.19亿元，增长1.31% [6] - 优化客户分层为16个等级，明确零售渠道定位，提供综合服务方案，加快数智化进程 [7] - 2024年零售贷款不良率为1.61%，高于对公贷款，信用卡及透支业务不良率最高为2.45% [7] - 个人贷款和信用卡业务以控新降旧为主线，提升风险管理能力，加大不良清收处置力度 [8] 金融市场业务 - 2024年投资损益为291.41亿元，同比增长4.23%，在非息收入中占比由50.74%提升至52.01% [9] - 未来从强配置转向强交易，搭建交易生态，挖掘跨期、跨市场、跨品种多元化交易结构 [9][10]

财务表现 - 2024年实现营业收入1707.48亿元，剔除一次性因素后同比增长0.92% [1][3] - 归属于母公司股东的净利润452.57亿元，同比增长23.31% [1][3] - 资产总额达9.46万亿元，较上年末增长5.05% [3] - 负债总额8.72万亿元，较上年末增长5.35% [3] 信贷与存款业务 - 本外币贷款总额5.39万亿元，较上年末增长7.45% [3] - 全年信贷净增量超过3700亿元，创历史新高 [1][3] - 本外币存款总额5.15万亿元，较上年末增长3.24% [3] - 个人存款占负债比例较上年末提高1.11个百分点 [3] 资产质量与风险管理 - 不良贷款余额731.54亿元，不良贷款率1.36%，实现"双降" [5] - 拨备覆盖率186.96%，较上年末上升13.45个百分点，为2015年以来最高水平 [5] - 逾欠90天和60天偏离度保持在100%以内 [5] 息差与运营效率 - 息差同比下降10个基点，存款付息率下降19个基点 [4] 服务实体经济 - 科技金融贷款规模突破6000亿元，排名股份制银行首位，较上年末增长20.48% [6] - 绿色信贷余额6256亿元，较上年末增长19.25% [6] - 普惠两增口径贷款余额4657.17亿元，较上年末增长10.26% [6] - 养老金托管规模超4800亿元，位居股份制银行前列 [6] 数字金融与科技投入 - 手机银行签约客户数突破8700万 [7] - 信息科技投入71.69亿元，较上年末增长2.92% [9] - 全栈国产化算力平台与DeepSeek大模型实现金融应用 [9] 资产管理业务 - 资产管理业务总规模2.7万亿元，较上年末增长35% [8] - 集团协同财富管理规模9400亿元，较上年末增长19% [8] - 浦银理财总产品规模1.32万亿元，较上年末增长近30% [8] 战略与展望 - 聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道" [8] - 2025年将迈入数字化战略提升关键阶段，强化"强赛道、优结构、控风险、提效益"经营主线 [9]

文章核心观点 2024年浦发银行资产负债规模稳步增长、经营效益较好、资产质量改善，数智化战略落地效果显现，同时面临净息差收窄挑战，未来将深化数智化战略并推动人工智能与金融服务融合 [1][4][5] 业绩说明会概况 - 3月31日下午浦发银行召开2024年度业绩说明会，董事长张为忠等管理层围绕战略实施、净息差、人工智能应用等话题与各方交流 [1] 经营业绩表现 - 2024年实现营收1707.48亿元，归属于母公司股东的净利润452.57亿元，同比增长23.31% [4] - 平均总资产收益率（ROA）为0.50%，较上年上升0.08个百分点；加权平均净资产收益率（ROE）为6.28%，较上年上升1.07个百分点 [4] - 资产总额为9.46万亿元，较上年末增长5.05%；不良贷款率较上年末下降0.12个百分点至1.36% [4] 数智化战略实施 - 2024年是实施“1 - 5 - 5 - 5 - 4 - 3”数智化战略体系的首个年度，战略实施成效在业绩方面显现，为全行高质量发展注入新动能 [5] - 聚焦“五大赛道”，统筹业务资源，打通业务前中后台堵点难点，赛道业务增量在全年综合业务增量中占比提升 [5] - 2024年末对公信贷规模余额创新高，达到2.93万亿元，年增量超过4000亿元，增量位列股份制银行首位 [5] - 未来将继续深化数智化战略实施，发力“五大赛道”保持对公投放优势，推进零售业务客户增量，金融市场业务从强配置转向强交易增厚收益，推动资产负债管理提升资产经营效率，坚持降本增效、开源节流 [6] 净息差情况 - 2024年净息差为1.42%，同比下行10个基点，预计2025年银行业净息差收窄趋势可能延续 [7][8] - 公司重视负债端成本管控，通过数字化技术增加结算性存款留存，控制同业负债期限结构推动存款付息率下降 [8] - 资产端持续调整优化资产结构，加大优质、高收益资产增量，压缩低收益交易性资产，今年一季度资产端量价和负债端付息水平表现较好 [8] 人工智能应用 - 公司把人工智能作为驱动战略执行实施的关键路径之一，全力推进人工智能 + 应用体系建设 [9] - 今年从平台、知识、应用以及人才四个方面推动人工智能技术和金融服务深度融合 [9] - 平台方面建成全栈国产化千卡算力基座，构建大模型能力矩阵，算力布局坚持多中心模式 [9] - 知识方面深化企业级知识库建设，形成知识资产全生命周期管理体系 [9] - 应用方面聚焦数字员工体系建设，提升服务体验 [9] - 人才方面加大专业领域队伍建设，形成复合型人才队伍 [9]

文章核心观点 浦发银行在2024年度业绩说明会上回应市场关切，提及数智化战略实施关键，展示财务数据，提出提升非息收入占比、优化资产负债结构等举措，还介绍资产质量情况及2025年风险聚焦的三大战役 [1][2][5][10] 分组1：业绩说明会与战略方向 - 3月31日浦发银行在上海召开2024年度业绩说明会，管理层悉数到场回应市场关切 [1] - 董事长张为忠表示2025年把握数智化战略实施的三个关键，即关键产品创新、关键项目攻坚、关键领域突破，强化系统联动思维找准战略落点 [1] 分组2：财务数据表现 - 2024年浦发银行实现营业收入1707.48亿元，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后同比增长0.92%；实现归属于母公司股东的净利润452.57亿元，同比增长23.31% [2] - 截至2024年末，资产总额9.46万亿元，较上年末增长5.05%；本外币贷款总额（含票据贴现）为5.39万亿元，较上年末增长7.45%，全年信贷净增量超过3700亿元；2024年净息差为1.42%，同比下行10bps [4] 分组3：息差管理与非息收入 - 行长谢伟称目前息差水平绝对值不高，相对于市场平均水平有差距，2024年下降速度优于同业但绝对值需提升 [4] - 要积极推动轻资产、轻资本的集约化发展，提升非息收入的占比 [5] - 展望2025年，净息差收窄趋势延续，将继续通过有效管控做法实现资产负债结构优化，控制付息成本，提高资产端收益 [5] - 今年一季度通过创新模式、专业综合方案推动资产配置，提高收益水平有一定成效 [6] 分组4：资产质量情况 - 截至报告期末，不良贷款余额为731.54亿元，不良贷款率达1.36%，为2014年以来首次降到1.40%以下 [8] - 去年逾欠90天和60天偏离度保持在100%以内；拨备覆盖率达186.96%，较上年末上升13.45个百分点 [9] 分组5：风险应对举措 - 副行长崔炳文介绍一年多来在抓住地方政府化债机遇、防范化解房地产领域不良影响、丰富不良化解工具三方面发力 [10] - 2025年在风险方面聚焦三大战役，即“资产质量保卫战”“信用风险攻坚战”“风险合规内控基础管理提升战” [10]

文章核心观点 - 浦发银行在“数智化”战略引领下转型攻坚，2024年经营业绩向好，2025年将作为“战略提升年”打造银行业数智化转型新标杆 [1][3] 数智化战略驱动 - 2024年总资产规模突破9.46万亿元，同比增长超5%；营业收入1707.48亿元，剔除一次性因素后同比正增长；净利润452.57亿元，同比增长23.31%，增幅创近12年新高；资产质量改善，风险控制和处置水平提升 [3] - 2024年启动数智化战略体系，深耕“五大赛道”，强化落实战略的“最初一公里”和“最后一公里”，从管理思维迁徙到客户思维 [3] - 2024年数智化战略初见成效，市值增幅超60%，2025年是战略提升年和深化年，要解决高质量发展问题 [4] 做强五大赛道 - 2024年将科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”作为战略突破点，激活对公基因，对公业务量增质优，一般信贷规模年增量超4000亿元，居股份制银行首位 [5] - 科技金融服务7万多家科技型企业，推出“科技雷达”工具，2025年科技支行等将增扩至500家，“浦新贷”将打造成千亿元级产品 [5] - 供应链金融2024年累计服务核心客户较上年末增长133.77%，在线业务量近2670亿元，较上年末增加超2000亿元 [5] - 普惠金融服务小微客户超41万户；跨境金融业务规模突破4万亿元；财资金融服务个人客户1.57亿户，AUM达3.88万亿元；浦银理财新增产品规模超3000亿元、增幅30% [6] 人工智能加持 - 6000多人的复合型科技人员队伍和不断加大的科技投入为战略实施提供基础，2024年集团信息科技投入71.69亿元，较上年末增长2.92% [7] - 2024年率先实现全栈国产化算力平台+DeepSeek大模型的金融应用 [7] - 2025年将人工智能作为驱动战略实施关键路径，聚焦“平台、知识、应用、人才”四个领域，建成全栈国产化千卡算力基座，推动内蒙古和林格尔数据中心建设 [8] - 聚焦数字员工体系建设，目标是“一岗多助手”“一人多分身”，已建成超50个应用场景，年内超200个场景落地 [8]

文章核心观点 浦发银行将在3月31日举办2024年度业绩说明会与投资者交流经营成果、财务指标并答疑，公司有良好业绩和声誉，资产规模大、经营格局多元，获多项排名和评级，未来将聚焦“五大赛道”打造一流股份制商业银行 [1][3][5] 业绩说明会信息 - 2024年度业绩说明会将于3月31日15:00 - 17:00播出 [1] - 董事长张为忠、行长谢伟、副行长兼董事会秘书张健等将参与 [1] - 公司将交流2024年经营成果及财务指标并回答投资者问题 [1] - 收看直播链接为https://rs.p5w.net/html/145600.shtml [3] 公司概况 - 1992年8月经央行批准筹建，1993年1月开业，1999年在上海证券交易所上市，代码600000 [3] - 总行在上海，注册资本金293.52亿元 [3] - 至2024年末总资产规模达9.46万亿元 [3] - 境内外设42家一级分行及1700余家营业机构，境外有香港、新加坡和伦敦分行 [3] - 集团化发展覆盖信托、基金等多个业态 [3] - 2022年登记成立“上海浦东发展银行公益基金会” [3] 公司排名与评级 - 2024年3月“2024年全球银行500强”排第31位，品牌价值98.76亿美元 [4] - 2024年6月“全球企业2000强”排第159位，居上榜中资银行第10位 [4] - 2024年7月“全球银行1000强”按一级资本排全球第19位，居上榜中资银行第10位 [4] - 2024年8月“财富世界500强”排第292位，居上榜中资银行第8位 [4] - 拥有惠誉、标普、穆迪三大国际评级机构投资级以上评级 [4] 社会责任与荣誉 - 2022年获首届“上海慈善奖”捐赠企业奖、第七届中国公益年会“年度公益企业”奖 [4] - 2022年MSCI（明晟）ESG评级A [4] 未来规划 - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，落实决策部署 [5] - 坚守“金融为民”职责使命，推进数智化战略 [5] - 聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道” [5] - 打造具有国际竞争力的一流股份制商业银行，为建设金融强国作贡献 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年泸州老窖保持良性发展，国窖1573品牌稳居200亿阵营，老窖品牌体量突破100亿元，数智化落地打开新局面，核心单品年度开瓶超4000万瓶，开瓶终端超70万家，开瓶消费者超1000万人次，核心单品扫码开瓶率达近30%，2025年春节国窖部分主销区动销同比回正 [8] - 2024年底公司提出六大思维转变，包括从上升市场思维到下降市场思维、从渠道思维到消费者思维等，以指导销售团队及经销商应对市场变化 [8] - 2025年作为“数字化落地年”，在渠道管理上根据开瓶确定渠道配额、根据扫码积分确定渠道利润及费用分配，建立健全数据分析模型；在市场规划上加强下沉市场考核，细分区县市场并针对性制定目标及投放资源 [8] - 参考动销反馈，调整2024 - 2026年归母净利润为133、133、149亿元，同比增长0%、0%、12%，当前对应2024 - 2026年PE为14/14/12X [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|25124|30233|30300|30443|33557| |同比（%）|21.71|20.34|0.22|0.47|10.23| |归母净利润（百万元）|10365|13246|13256|13294|14877| |同比（%）|30.29|27.79|0.07|0.28|11.91| |EPS - 最新摊薄（元/股）|7.04|9.00|9.01|9.03|10.11| |P/E（现价&最新摊薄）|17.75|13.89|13.88|13.84|12.37| [1] 市场数据 - 收盘价125.00元 - 一年最低/最高价98.92/197.71元 - 市净率4.05倍 - 流通A股市值183,668.17百万元 - 总市值183,993.94百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产30.86元 - 资产负债率31.46% - 总股本1,471.95百万股 - 流通A股1,469.35百万股 [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|45358|49275|51698|57199| |非流动资产|17936|19994|22409|24081| |资产总计|63294|69269|74107|81280| |流动负债|10071|11300|11073|12425| |非流动负债|11692|11093|10793|10613| |负债合计|21763|22392|21866|23038| |归属母公司股东权益|41391|46694|52011|57962| |少数股东权益|140|183|230|280| |所有者权益合计|41532|46876|52241|58242| |负债和股东权益|63294|69269|74107|81280| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|30233|30300|30443|33557| |营业成本(含金融类)|3537|3625|3811|4172| |税金及附加|4133|4181|4211|4620| |销售费用|3974|3856|4023|4333| |管理费用|1139|1044|949|1020| |研发费用|226|197|213|235| |财务费用|-371|-218|-453|-631| |加:其他收益|54|30|39|41| |投资净收益|85|61|58|61| |公允价值变动|63|0|0|0| |减值损失|1|17|20|23| |资产处置收益|45|21|15|30| |营业利润|17842|17744|17820|19962| |营业外净收支|-36|-12|-13|-21| |利润总额|17806|17731|17806|19941| |减:所得税|4517|4433|4465|5015| |净利润|13289|13298|13341|14926| |减:少数股东损益|42|42|48|49| |归属母公司净利润|13246|13256|13294|14877| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|9.00|9.01|9.03|10.11| |EBIT|17278|17411|17255|19194| |EBITDA|17956|18268|18233|20253| |毛利率(%)|88.30|88.04|87.48|87.57| |归母净利率(%)|43.81|43.75|43.67|44.33| |收入增长率(%)|20.34|0.22|0.47|10.23| |归母净利润增长率(%)|27.79|0.07|0.28|11.91| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|10648|14438|17335|12769| |投资活动现金流|-1268|-2988|-3813|-3268| |筹资活动现金流|-1218|-9110|-8815|-9632| |现金净增加额|8164|2340|4707|-131| |折旧和摊销|677|857|978|1059| |资本开支|-1432|-2826|-3218|-2558| |营运资本变动|-3844|22|2524|-3699| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|28.12|31.72|35.33|39.38| |最新发行在外股份（百万股）|1472|1472|1472|1472| |ROIC(%)|27.51|23.53|21.40|21.82| |ROE - 摊薄(%)|32.00|28.39|25.56|25.67| |资产负债率(%)|34.38|32.33|29.51|28.34| |P/E（现价&最新股本摊薄）|13.89|13.88|13.84|12.37| |P/B（现价）|4.45|3.94|3.54|3.17| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 3月2日泸州老窖举办年度经销商表彰暨营销会议规划新战略 2024年数智创新有力实施开瓶势能稳中有进 2025年提出六大思维转变 数字落地全面攻坚区县下沉精耕突破 参考动销反馈调整2024 - 26年归母净利润预测 维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|25124|30233|30300|30443|33557| |同比（%）|21.71|20.34|0.22|0.47|10.23| |归母净利润（百万元）|10365|13246|13256|13294|14877| |同比（%）|30.29|27.79|0.07|0.28|11.91| |EPS - 最新摊薄（元/股）|7.04|9.00|9.01|9.03|10.11| |P/E（现价&最新摊薄）|17.75|13.89|13.88|13.84|12.37|[1] 市场数据 |项目|数据| |---|---| |收盘价(元)|125.00| |一年最低/最高价|98.92/197.71| |市净率(倍)|4.05| |流通A股市值(百万元)|183,668.17| |总市值(百万元)|183,993.94|[6] 基础数据 |项目|数据| |---|---| |每股净资产(元,LF)|30.86| |资产负债率(%,LF)|31.46| |总股本(百万股)|1,471.95| |流通A股(百万股)|1,469.35|[7] 事件及发展情况 - 3月2日“2024 - 2025年泸州老窖年度经销商表彰暨营销会议”在泸州举办 以“新征程，精耕细作稳增长，改革创新谋发展”为主题 规划“十四五”决胜之年围绕六大转变实施新战略[8] - 2024年公司保持良性发展 国窖1573品牌稳居200亿阵营 老窖品牌体量突破100亿元 核心单品年度开瓶超4000万瓶 开瓶终端超70万家（有效认证终端116万家 同增52%） 开瓶消费者超1000万人次（公司会员达到3768万人 同增60%） 核心单品扫码开瓶率近30% 2025年春节国窖华北、四川主销区渠道反馈动销同比回正 好于高端酒行业整体[8] 2025年六大思维转变 - 从上升市场思维到下降市场思维 深入布局区域市场 西南、华北基地市场网格化深耕 北京/华东/豫锋市场打造增量样板 全国以区县为单位加强终端布局[8] - 从渠道思维到消费者思维 强调品牌培育拉力 2025年紧扣“中国浓香出海110周年主题”策划年度品牌事件[8] - 从数量思维到利润思维 强化价格维护 保障渠道利润 完善客户分级评估 实施“一商一策”[8] - 放任思维→管服思维 推动消费者、渠道及组织端数智化建设 加强总部与基层协同沟通[8] - 从促销思维到情绪价值创造思维 从习惯思维到年轻人思维 提升低度产品覆盖 扩容跨界消费场景 瞄准Z世代人群偏好打造创新酒品[8] 数字落地与精耕突破 - 2024年以来国窖围绕拓终端、强开瓶发起“春雷 - 秋收 - 挖井 - 春耕”多轮行动[8] - 2025年作为“数字化落地年” 渠道管理方面 渠道配额根据开瓶确定 渠道利润及费用分配主要根据扫码积分确定 建立健全数据分析模型 市场规划方面 加强下沉市场考核 借助数据分析将区县市场细分为“三期四段” 针对性制定目标要求及资源投放计划[8] 盈利预测与投资评级调整 - 参考动销反馈 调整2024 - 26年归母净利润为133、133、149亿元（前值141、158、185亿元） 同比增长0%、0%、12% 当前对应2024 - 26年PE为14/14/12X 维持“买入”评级[8] 财务预测表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |流动资产（百万元）|45358|49275|51698|57199| |非流动资产（百万元）|17936|19994|22409|24081| |资产总计（百万元）|63294|69269|74107|81280| |流动负债（百万元）|10071|11300|11073|12425| |非流动负债（百万元）|11692|11093|10793|10613| |负债合计（百万元）|21763|22392|21866|23038| |归属母公司股东权益（百万元）|41391|46694|52011|57962| |少数股东权益（百万元）|140|183|230|280| |所有者权益合计（百万元）|41532|46876|52241|58242| |负债和股东权益（百万元）|63294|69269|74107|81280| |营业总收入（百万元）|30233|30300|30443|33557| |营业成本(含金融类)（百万元）|3537|3625|3811|4172| |税金及附加（百万元）|4133|4181|4211|4620| |销售费用（百万元）|3974|3856|4023|4333| |管理费用（百万元）|1139|1044|949|1020| |研发费用（百万元）|226|197|213|235| |财务费用（百万元）|-371|-218|-453|-631| |加:其他收益（百万元）|54|30|39|41| |投资净收益（百万元）|85|61|58|61| |公允价值变动（百万元）|63|0|0|0| |减值损失（百万元）|1|17|20|23| |资产处置收益（百万元）|45|21|15|30| |营业利润（百万元）|17842|17744|17820|19962| |营业外净收支（百万元）|-36|-12|-13|-21| |利润总额（百万元）|17806|17731|17806|19941| |减:所得税（百万元）|4517|4433|4465|5015| |净利润（百万元）|13289|13298|13341|14926| |减:少数股东损益（百万元）|42|42|48|49| |归属母公司净利润（百万元）|13246|13256|13294|14877| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|9.00|9.01|9.03|10.11| |EBIT（百万元）|17278|17411|17255|19194| |EBITDA（百万元）|17956|18268|18233|20253| |毛利率(%)|88.30|88.04|87.48|87.57| |归母净利率(%)|43.81|43.75|43.67|44.33| |收入增长率(%)|20.34|0.22|0.47|10.23| |归母净利润增长率(%)|27.79|0.07|0.28|11.91| |经营活动现金流（百万元）|10648|14438|17335|12769| |投资活动现金流（百万元）|-1268|-2988|-3813|-3268| |筹资活动现金流（百万元）|-1218|-9110|-8815|-9632| |现金净增加额（百万元）|8164|2340|4707|-131| |折旧和摊销（百万元）|677|857|978|1059| |资本开支（百万元）|-1432|-2826|-3218|-2558| |营运资本变动（百万元）|-3844|22|2524|-3699| |每股净资产(元)|28.12|31.72|35.33|39.38| |最新发行在外股份（百万股）|1472|1472|1472|1472| |ROIC(%)|27.51|23.53|21.40|21.82| |ROE - 摊薄(%)|32.00|28.39|25.56|25.67| |资产负债率(%)|34.38|32.33|29.51|28.34| |P/E（现价&最新股本摊薄）|13.89|13.88|13.84|12.37| |P/B（现价）|4.45|3.94|3.54|3.17|[9]