报告行业投资评级 - 短期偏空 [1] 报告的核心观点 - 尿素盘面低开低走，日内震荡下行，成交氛围冷清，部分地区下调现货价格，基本面暂无过分波动，日产维持19万吨左右，需求端内需不足，厂内库存累库，制约价格上行，印标参与情况不明，行情回落，警惕出口消息拉涨盘面，短期仍偏空 [1] 各目录总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2601合约1767元/吨低开低走，收于1739元/吨，涨跌幅-1.92%，持仓量209301手（+3584手），前二十名主力持仓席位中，多头+4237手，空头+4251手，部分期货公司净多单或净空单有增减 [2] - 2025年8月22日，尿素仓单数量4073张，环比上个交易日+500张，其中吉林宇源+500张 [4] - 现货方面，期货连续下行，市场成交氛围冷清，价格多企稳，部分地区稳住下调现货价格，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1720 - 1740元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价下调，期货收盘价下降，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差11元/吨（+15元/吨） [9] - 供应数据，2025年8月22日，全国尿素日产量18.98万吨，较昨日持平，开工率80.81% [11]

一德期货：短期尿素01暂看1740-1800区间，1-5反套 中金财富期货 内盘尿素价格具备一定上涨空间 一德期货 短期尿素01暂看1740-1800区间，1-5反套 创元期货 尿素操作区间1650-1850 中金财富期货：内盘尿素价格具备一定上涨空间 目前来看，持续攀升的印标价格反映出海外尿素货源紧缺，理论测算出口利润丰厚，然而这一利好在短 期内难以兑现。参考历史经验，2023年三季度尿素供需紧张引发结构性行情，到年末国内尿素价格暴涨 至高位，致使承储企业亏损严重，全面放开印标有违稳供保价的宗旨。接下来，关注9月中国尿素企业 可能向印度供货的情况，短期消息面对市场情绪扰动较大。我们认为，内盘尿素价格具备一定上涨空 间，但价格过高易触发管制措施，法检政策调整以官宣为准。 8月22日盘中，尿素期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至1737.00元。截止发稿，尿素主力合约 报1742.00元，跌幅1.75%。 尿素期货主力跌近2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 尿素主流现货1660-1740区间，收单一般；供应端，检修逐渐复产，日产19.27万吨，-0.25；需求端，复 合肥开工转下降 ...

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期为出口窗口期后01 - 05逢高反套，跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 近期市场出口预期提振尿素期货震荡偏强，现货报价上调，但新单成交一般；7月出口量距市场认可的配额仍有空间，需关注后续兑现情况 [2] - 下游农需淡季，工业需求受阅兵影响偏弱，复合肥厂开工率下降、产成品库存累积，刚需采购为主 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比偏高；虽有企业停车检修，但新增产能释放，若出口不超2023年全年，未来供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般；8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动；印度招标及需求将提振国际市场，需关注出口动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 截至2025 - 08 - 22，尿素主力收盘1764元/吨（-12），河南小颗粒出厂价1760元/吨（0），山东地区小颗粒报价1760元/吨（-10），江苏地区小颗粒报价1760元/吨（-20），小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差 - 4元/吨（+2），河南基差 - 4元/吨（-8），江苏基差 - 4元/吨（-8） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 08 - 22，企业产能利用率83.98%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 截至2025 - 08 - 22，尿素生产利润230元/吨（-10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 截至2025 - 08 - 22，出口利润1249元/吨（-42）；7月出口57万吨，有较大出口空间 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 08 - 22，复合肥产能利用率40.84%（-2.64%），三聚氰胺产能利用率为46.60%（-3.22%），尿素企业预收订单天数6.06日（-0.23） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 08 - 22，样本企业总库存量为102.39万吨（+6.65），港口样本库存量为50.10万吨（+3.70） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前一交易日UR震荡回落收于1776，盘面回落主因出口存在不确定性且国内供需压力大，农需进入淡季而国内供给仍在高位，日产约19万吨，上游库存约86万吨；认为当前国内供应充足且价格较低时出口有利于缓解高供给压力，需防范尿素价格短期上涨幅度过快不利于保供稳价政策，建议关注回落后的做多机会[1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月20日山东尿素期货UR01收盘价1776元/吨较8月19日降41元/吨，降幅2.26%；UR05收盘价1810元/吨较8月19日降29元/吨，降幅1.58%；UR09收盘价1751元/吨较8月19日降32元/吨，降幅1.79%[1] - 8月20日河南国内现货价格1780元/吨较8月19日涨40元/吨，涨幅2.30%；河北（小颗粒）1770元/吨较8月19日涨30元/吨，涨幅1.72%；东北1750元/吨较8月19日持平；江苏1780元/吨较8月19日涨40元/吨，涨幅2.30%[1] 基差与价差 - 8月20日山东现货 - UR基差 - 40元/吨较8月19日增69元/吨；01 - 05价差 - 34元/吨较8月19日降12元/吨[1] 上游成本 - 8月20日河南无烟煤价格1000元/吨、山西900元/吨较8月19日均持平；山东复合肥（45%S）价格2950元/吨较8月19日持平[1] 下游价格 - 8月20日河南下游价格2550元/吨较8月19日持平；山东三聚氰胺价格5250元/吨较8月19日涨25元/吨，涨幅0.48%；江苏5100元/吨较8月19日持平[1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1793元/吨，最高价1804元/吨，最低价1774元/吨，收盘1776元/吨，结算价1788元/吨，持仓量208609手[1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后01 - 05逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近期市场出口预期有所提振，带动尿素期货震荡偏强，现货跟随上调报价，但新单成交情况一般 [2] - 尿素7月出口57万吨，较此前市场认可的出口配额仍有较大出口空间，需关注后续兑现情况 [2] - 下游农需淡季，工业需求受阅兵影响，三聚氰胺、板厂预计减产，复合肥厂开工率提升但产成品库存累积，刚需采购为主，工业需求偏弱 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽有企业停车检修，但随着新增产能释放，出口不超去年全年出口量情况下，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般，8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动运行 [2] - 印度NFL发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，需持续关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [7][8][9][12][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量 [16] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [16][18][20] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润 [21][23][27][30][37] 尿素下游开工与订单 - 包括复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数 [39][40][41] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量 [44][47][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期出口端信息对尿素估值形成支撑，虽出口流速整体偏缓，现货端反馈受限，但尿素呈现震荡有支撑格局，日内主要关注现货整体成交情况 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1776元/吨，较前日降41元；结算价1788元/吨，较前日降1元；成交量457226手；01合约持仓量208609手，较前日降4424手；仓单数量3573吨；成交额1635035万元，较前日增196639万元；山东地区基差-6，较前日增81；丰喜 - 盘面-166，较前日增41；东光 - 盘面-16，较前日增81；UR09 - UR01为-25，较前日增9 [1] - 现货市场：尿素工厂价方面，河南心连心1770元/吨不变，兖矿新疆1460元/吨不变，山东瑞星1750元/吨，较前日涨50元，山西丰喜1630元/吨，较前日涨20元，河北东光1760元/吨，较前日涨40元，江苏灵谷1790元/吨，较前日涨10元；贸易商价格，山东地区1770元/吨，较前日涨40元，山西地区1630元/吨，较前日涨20元；供应端重要指标，开工率82.59%，较前日降0.65%；日产量191200吨，较前日降1500吨 [1] 行业新闻 - 2025年8月20日中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增6.65万吨，环比增6.95%，因国内需求走弱和市场信心缺失，局部企业不能维持产销平衡，虽少数企业因出口订单和故障检修库存下降，但整体库存仍上涨，甘肃等省份库存增加，安徽等省份库存减少 [2] - 短期出口端信息对尿素估值形成支撑，出口流速偏缓，现货端反馈受限，尿素震荡有支撑，日内关注现货成交情况 [3] 趋势强度 尿素趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期出口窗口期后01 - 05逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 近期市场出口预期提振带动尿素期货大涨，7月出口57万吨较出口配额仍有空间，需关注后续兑现情况 [2] - 受印标发布和出口消息扰动，市场成交氛围好转，现货价格企稳上涨，但后续内需驱动偏弱 [2] - 下游农需淡季，南方农业用肥结束，工业需求受阅兵影响，三聚氰胺、板厂预计减产，复合肥厂开工率提升但产成品库存累积，刚需采购为主，工业需求偏弱 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽有企业停车检修，但新增产能释放，出口不超去年全年情况下，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般，8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动运行，印度招标及需求将提振国际尿素市场，需关注出口动态变化 [2] 各部分内容总结 市场分析 - 价格与基差：2025 - 08 - 19，尿素主力收盘1817元/吨（+63）；河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1730元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1740元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差 - 87元/吨（-63），河南基差 - 77元/吨（-63），江苏基差 - 77元/吨（-63）；尿素生产利润200元/吨（+0），出口利润1290元/吨（-32） [1] - 供应端：截至2025 - 08 - 19，企业产能利用率83.21%（0.08%），样本企业总库存量为95.74万吨（+6.98），港口样本库存量为46.40万吨（-1.90） [1] - 需求端：截至2025 - 08 - 19，复合肥产能利用率43.48%（+1.98%），三聚氰胺产能利用率为49.82%（-11.28%），尿素企业预收订单天数6.29日（-0.24） [1] 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：出口窗口期后01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [7][8][12][20] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关内容 [20] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [20][26][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [25][30][33][36] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容 [41][42][43] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容 [46][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素价格将震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月19日尿素期货价格（收盘价）中，UR01为1817元/吨（较8月18日涨63元/吨，涨幅3.59%），UR05为1839元/吨（较8月18日涨49元/吨，涨幅2.74%），山东为1730元/吨（较8月18日无变化），UR09为1783元/吨（较8月18日涨52元/吨，涨幅3.00%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）中，山西、河南、河北、东北、江苏8月19日均为1610元/吨、1740元/吨、1740元/吨、1750元/吨、1740元/吨，较8月18日无变化 [1] 基差与价差 - 8月19日山东现货 - UR为 - 109元/吨，较8月18日降49元/吨；01 - 05为 - 22元/吨，较8月18日涨14元/吨 [1] 上游成本 - 8月19日无烟煤价格中，河南、山西均为1000元/吨、900元/吨，较8月18日无变化 [1] 下游价格 - 8月19日复合肥（45%S）价格中，山东、河南均为2950元/吨、2550元/吨，较8月18日无变化 [1] - 8月19日三聚氰胺价格中，山东为5225元/吨（较8月18日涨31元/吨，涨幅0.60%），江苏为5100元/吨，较8月18日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1756元/吨，最高价1826元/吨，最低价1744元/吨，收盘1817元/吨，结算价1789元/吨，持仓量213033手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR增仓上行收于1817，市场传言中国将向印度出口尿素致盘中尿素增仓上行涨幅超3%，国内尿素是供强需弱格局，关键变量在于出口，国内农需淡季下放开出口有利于缓解高供给压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场供应宽松需求下滑 但受印标消息刺激和出口政策支撑 短期预计坚挺运行[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货午后增仓大涨 最终报收1817（+62/+3.53%）[3] - 现货市场：主流地区尿素现货出厂报价平稳 成交转弱 各地区出厂报价有差异 如河南1660 - 1680元/吨 山东小颗粒1680 - 1690元/吨等[3][5] 重要资讯 - 8月19日 尿素行业日产19.84万吨 较上一工作日增加0.2万吨 较去年同期增加3.01万吨 开工85.70% 较去年同期76.31%提升9.39%[4] 逻辑分析 - 供应端：部分装置检修 日均产量降至19万吨附近 仍位于同期最高水平 尿素生产企业库存增加6.89万至95.74万吨附近 整体高位[5] - 需求端：新一轮印标公布 印度招标200万吨 9月2日截标 10月底船期 国内外价差大 出口放松对市场情绪有提振 但华中、华北地区复合肥积极性不高 基层暂无备货意愿 复合肥厂开工率提升但尿素库存可用天数超半月 采购情绪不高[5] - 地区情况：山东、河南地区预计出厂报价暂稳 交割区周边区域预计出厂价下跌为主[5] 交易策略 - 单边：逢低做多[6] - 套利：观望[6] - 期权：回调卖看跌[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至8月19日午盘尿素主力期货快速拉升涨幅超3% [3] - 上涨受中国准备向印度供应化肥等、新一轮印标东西海岸各100万吨且临近国内出口窗口期等因素影响 [3] - 预计7 - 8月出口量处于高位，第二批配额集中出口在8 - 9月 [3] - 短期国内供需基本面支撑有限，新一轮印标引导现货市场情绪，短期价格底部反弹，单边谨慎追多，前期多单继续持有，未入场等回调布局远月多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货情况 - 截至8月19日午盘，尿素主力期货快速拉升涨幅超过3% [3] 上涨原因 - 据市场消息，中国准备向印度供应化肥、稀土材料和隧道挖掘机 [3] - 新一轮印标东西海岸各100万吨，临近国内出口窗口期10月15日 [3] 出口情况 - 中国7月出口尿素57万吨，1 - 7月累计出口64万吨，第二批出口配额150万吨 [3] - 预计7 - 8月出口量高位，第二批配额集中出口在8 - 9月 [3] 操作建议 - 短期国内供需基本面支撑有限，新一轮印标引导现货市场情绪，昨日主流区现货成交好转，短期价格底部反弹，单边谨慎追多，前期多单继续持有，未入场等回调布局远月多单 [3]