小众及反向旅游趋势 - 游客为避开热门景区的人山人海模式 转向选择小众冷门目的地[1] - 应急管理部指出此类未开发的小众秘境可能存在无人监管 无应急预案 无救援保障等安全隐患[1] - 近期全国多地出现反向旅游安全事故 相关风险值得重视[2] 具体安全风险与事故案例 - 甘肃省甘南州迭部县扎尕那景区发生违规穿越事件 导致一人死亡一人失温[2] - 北京昌平区有游客爬野山不慎受伤 消防员经过两个多小时跋涉才完成救援[3] - 惠州市惠东县沿海未开发区近日接连发生两宗游客礁石游玩受伤事件[3] - 深圳两名游客在台风预警期间违规进入危险区被困 经近12小时搜救后得救 当事人被罚款5000元[3] 官方安全指南与教训总结 - 应拒绝探险未开发的野景点 选择景区备案的成熟路线[1] - 山区行应提前下载离线地图 向景区或民宿报备行程 标记补给点和紧急下撤路线 携带哨子并按三短三长三短规律求救[1] - 遇失温征兆应及时喝温热糖水 搓手跺脚 快速脱离低温环境[1] - 扎尕那景区违规穿越教训包括没有导航路径 未与队友清晰沟通 以及无法通过卫星电话及时联系外界[2] - 当地已发布通告禁止在扎尕那景区未开发区域违规穿越[2]

记者丨高江虹 编辑丨高梦阳 金珊 这个国庆中秋长假，文旅市场热度"爆棚"！ 国铁集团发布数据显示，10月1日，全国铁路发送旅客2313.2万人次， 创单日旅客发送量历史 新高 。去哪儿旅行大数据显示，10月1日，乘坐飞机出行的用户数量达到长假期间最高峰。从 入住酒店的情况来看，当日平台用户入住了国内近2000个县城、境外3000多个城市的酒店。 各地文旅市场热点纷呈，平台数据显示，"鸡排哥"大火，江西景德镇酒店10月1日入住量增 30%；全国多地红色景区热度高，北京升旗仪式搜索热度环比涨12倍。今年国庆中秋假期， 好多外国游客也来"凑热闹"。去哪儿平台上，10月1日在国内乘坐飞机的外国旅客，同比增长 四成以上，飞往了国内70个城市。 多个城市的酒店。 TOP10热门出境目的地是 ： 日本、泰国、韩国、马来西亚、越南、印度 尼西亚、澳大利亚、俄罗斯、新加坡、美国 。 中国节日，由于免签政策的推动，吸引了许多外国朋友来体验"China Travel"。 大城小城都爆棚 热门景区仍在持续霸榜，人群"扎堆"的景点主要集中在自然景区、主题乐园和历史景点。 10 月1日，景区门票预订量最高的Top10景区是 ： 四川九寨 ...

出行规模与结构 - 假期首日全国交通客流预计突破历史峰值达3.4亿人次 [2] - 假期首日用户出游人次较去年同期增长近10%并在10月1日达到峰值 [2] - 家庭成为出游主力，43%的出行人群为家庭旅客，比去年高出3个百分点 [2] - “一老一小”出行增幅显著，60岁以上用户同比增长33%，0-12岁用户增长31%，13-18岁青少年用户增幅达42% [2] 热门目的地与景点 - 国庆期间国内主题公园门票预订量同比增长近四成 [4] - 故宫博物院客流指数较平日上升近150%，全国重点博物馆预约火爆 [4] - 红色旅游热度高，北京升旗仪式搜索热度环比增长12倍，南昌八一起义纪念馆、中国人民革命军事博物馆搜索量分别增长8倍和2倍 [5] - 县域旅游热度攀升，用户入住了全国近2000个县城的酒店 [6] - 网红效应带动旅游，如景德镇酒店入住量同比增长30% [6] 出行方式与消费趋势 - 自驾游出游人次环比前一天增长超三倍，自驾订单同比增长八成 [7] - 五个人以上组团自驾订单占比近20%，七座SUV、商务车订单增长近九成，有宝宝座椅的租车订单增长1.2倍 [7] - 租车平均租期从去年3.7天延长至今年的4.8天，单均花费同比增长超20% [9] - 深度定制游订单同比增长超40%，游客更倾向于参与本地文化体验 [9] 出入境旅游市场 - 三线及以下城市居民出境人次增幅超五成，高于一线城市 [10] - 假期首日入境外国旅客同比增长四成以上，飞往国内70个城市 [12] - 上海、北京、广州成为最受境外游客欢迎的前三大城市 [12] 行业技术与服务创新 - 智能助手小时提问量较平时增长6.5倍，超三成提问涉及“避堵路线”和“冷门目的地” [13] - 错峰出游性价比凸显，10月3-4日国内机票单程均价较10月1-2日便宜超30% [13] - 行业联合多个热门旅游城市推出累计超5000万元的消费券以提升出行性价比 [13]

文旅市场总体热度 - 国庆中秋长假首日文旅市场热度高涨，家庭出游成为主力[1] - 10月1日乘坐飞机出行的用户数量达到长假期间最高峰，国内乘坐飞机的外国旅客同比增长四成以上，飞往国内70个城市[1] - 平台用户当日入住了国内近2000个县城、境外3000多个城市的酒店[1] 家庭出游特征 - 首日出行人群中43%为家庭出行，比去年高出3个百分点[5] - “一老一小”出行增幅显著，乘坐飞机用户中0～12岁同比增31%，60岁以上增33%，13-18岁用户增42%[5] - 假期天数比去年多一天，出游与阖家团圆需求叠加，预计整体旅游热度将超以往[5] 热门目的地与景区 - 全国Top20热门目的地包括北京、上海、重庆、南京、成都等[5] - 景区门票预订量Top10包括四川九寨沟、北京环球度假区、西安兵马俑、张家界国家森林公园等[5] - 北京升旗仪式搜索热度环比上涨12倍[1] 新兴旅游趋势：反向旅游 - 反向旅游、小城寻秋成为选择，用户入住了全国近2000个县城的酒店和民宿[7] - TOP10热门县城包括四川九寨沟、福建平潭、广西阳朔、江西婺源等[7] - 网络热点“鸡排哥”带动江西景德镇酒店10月1日入住量同比增长30%[1][7] - 小众目的地搜索量同比增长超110%[7] 自驾游市场表现 - 假期首日途牛用户出游人次较去年同期增长近10%[9] - 自驾游、自由行用户出游人次增长更为显著[9] - 近20%用户选择在假期前（10月1日前）开启旅程，“请3休12”错峰游模式受青睐[9] - 假期首日出游人次环比前一天（9月30日）增长超一倍，境内游热度增长超130%[9] - 假期首日自驾游出游人次环比前一天增长超三倍，跟团游及自由行也增长一倍以上[9]

旅游行业趋势转变 - 今年国庆黄金周出现显著反常现象，热门旅游城市及标志性景点如北京故宫、上海外滩、西安兵马俑的预订火爆景象不再[1][5] - 旅游消费风向转变，年轻人偏好选择未被过度开发的小地方作为目的地，追求旅游过程中的“松弛感”[7] - “反向旅游”因能避免热门景区拥挤、无需提前抢票和长时间排队、消费成本更低而越来越受欢迎[9][10] 婚庆及酒席市场变化 - 国庆期间婚宴酒席预订量减少，不少新人将酒席提前至9月底，以避免与宾客旅游或回老家计划冲突，并预留蜜月时间[12][15][17] - 年轻人不愿在婚宴上铺张浪费，认为国庆期间举办成本高昂，涉及酒店场地费、酒席钱及婚庆公司价格均比平时贵一大截[21] - 部分新人选择简单温馨的替代形式，最终花销比在酒店办酒席便宜一半还多[23] 酒水消费市场动态 - 烟酒店为冲销量提前打折，出现“白酒整箱直降200”、“啤酒第二瓶半价”等促销活动，但购买人数依然不多[27][29] - 白酒行业经历深度结构化调整，高价高端白酒需求减少，性价比高的中端白酒市场相对更有支撑[29] - 啤酒销量稳步向上，年轻人更偏好低度啤酒，因其不易醉且口感清爽[31]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计未来6个月内股价表现强于市场指数15%以上 [4][6] 核心观点 - 加盟店扩张带动利润稳步增长 2025年上半年归母净利润3.97亿元同比增长11.08% 扣非归母净利润3.36亿元同比增长3.81% [6] - 结构持续优化 中高端酒店数量占比提升至29.3% 房间量占比达42.1% 中高端酒店收入占酒店收入比例60.47% [6] - 标准管理酒店占比提升推动毛利率改善 2025年二季度毛利率40.4% 同比提高2.6个百分点 [6] - 新开店速度加快 2025年上半年新开店664家同比增长17.1% 其中标准管理酒店开店378家同比增长39.5% [6] - 酒店管理业务收入占比提升 占酒店总收入比例同比提升4.1个百分点至33.6% [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入36.61亿元同比下降1.93% 二季度营业收入18.96亿元同比增长0.42% [6] - 2025年二季度归母净利润2.54亿元同比增长7.37% [6] - 预计2025年每股收益0.82元 对应PE 18.50倍 2026年每股收益0.91元 对应PE 16.57倍 [6][8] 经营指标 - 2025年二季度不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 165元同比下降4.1% 平均房价242元同比下降2.0% 出租率68.2%同比下降1.5个百分点 [6] - 全部酒店RevPAR 143元同比下降5.7% 平均房价225元同比下降2.8% 出租率63.9%同比下降2.0个百分点 [6] 战略布局 - 低线城市加速布局 如家品牌迭代4.0版本在下沉市场具有优势 [6] - 中高端酒店持续扩张 2025年上半年新开中高端酒店189家同比增长11.8% [6] 市场数据 - 当前股价15.16元 总市值169.28亿元 总股本11.17亿股 [1] - ROE（TTM）7.23% 12月最高价15.77元 12月最低价10.62元 [1]

行业概况 - 旅游业属于公共设施管理业 是国家战略性支柱产业和民生产业 2025年上半年国内出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游总花费3.15万亿元 同比增长15.2% [4][5][6] - 行业呈现多元化、个性化及性价比与品质并重特征 供需互促良性发展 AI技术在景区管理及文化遗产数字化中应用 "反向旅游"、县域经济、银发旅游等新消费场景成为增长亮点 [5] - 作为典型敏感性行业 易受经济、政治、社会和自然条件等外部因素直接影响 [4] 公司主营业务 - 主营业务涵盖景区、索道、酒店、餐饮、旅游服务及智慧旅游六大板块 其中索道均为5S等级 酒店形成"雲"字号品牌矩阵 徽菜餐饮获"中华老字号"等多项荣誉 [6][7][8] - 报告期内黄山景区接待进山游客226.41万人 同比增长5.82% 索道及缆车运送游客437.60万人次 同比增长3.95% [9] - 智慧旅游板块以"黄山旅游官方平台"为基础 打造目的地一站式新服务平台 并开发智慧景区系统化解决方案 [8] 财务表现 - 实现营业收入9.40亿元 同比增长12.70% 归母净利润1.27亿元 同比下降3.87% 主要因景区资源有偿使用费增加 [9] - 经营活动现金流量净额2.33亿元 同比增长32.46% 主要因营业收入增加导致销售商品、提供劳务收到现金增加 [3][18] - 分业务看 索道及缆车业务收入3.56亿元 毛利率74.21% 但毛利率同比下降14.3个百分点 因资源有偿使用费征收模式改变且比例增长 [18][19] 经营策略与成效 - 实施精准营销 推出8款高端定制产品 其中"四趟索道"轻松游系列销售近10万套 并开展境外宣传推广及大企业客户定制服务 [10][11] - 提升服务品质 建立四个核心服务团队 酒店网评分稳居4.9分 索道深化"三延"服务内涵 [12] - 推进"旅游+科技+文化"战略 自主研发黄山AI旅行助手 测试智能登山杖等产品 开辟4条无人机物资运输航线 运输物资360万斤 [14] 项目建设与投资 - 汤泉大酒店改造项目完工并更名为云颐汤泉酒店投入运营 北海宾馆环境整治改造项目推进工程扫尾 预计2025年9月完工 [13][25] - 参与司法拍卖竞买利港尚公馆29套在建工程 成交价1.65亿元 并设立子公司参与竞买黟县国有建设用地使用权 [26] - 期末交易性金融资产3.47亿元 较期初增加 主要因浮动收益银行理财产品规模增加 [19][20] 子公司表现 - 主要子公司中 玉屏索道净利润6131.74万元 太平索道净利润754.83万元 徽商故里集团净亏损235.79万元 太平湖文旅及花山谜窟均呈亏损状态 [22] 公司治理 - 报告期内完成监事及高级管理人员调整 新聘任副总裁、总工程师及总会计师 [23] - 控股股东黄山旅游集团持有40.66%股份 股权无偿划转至安徽省财政厅的手续尚未完成 [26]

行业趋势 - 东南亚旅行商考察团结束香格里拉3天参访 将向东南亚游客推介中国西南雪域高原以促进跨境旅游交流合作 [1][3] - 香格里拉自然风光壮美且民族文化多元独特 每年吸引数百万海内外游客观光旅行 [3] - 随着中老铁路和丽香铁路高效运营、飞机航线加密及过境免签政策优化 香格里拉吸引无数东南亚游客 今年1月迪庆州接待境外游客超1.5万人次且同比增长109% [3] 产品与服务 - 参访团走访普达措国家公园、松赞林景区、石卡雪山景区和巴拉格宗景区 深度体验当地自然景观与民风民俗 [3] - 马来西亚游客青睐高原冰雪游、亲子游、研学游和徒步游等沉浸式体验项目 [1] - 泰国游客偏好欣赏雪山草原及体验藏式风情的旅游产品 [3] 基础设施 - 香格里拉过去十年景区开发显著提升 从景点屈指可数且基础设施不完善转变为道路平坦宽阔且处处是景 [4] - 便捷交通条件吸引钟情"慢旅游"和"反向旅游"的马来西亚年轻人到访 [3] - 云南作为中国陆上距离泰国最近省份 长期成为两地民众出境旅游首选目的地 [3]

中国游客赴日旅游趋势 - 中国游客正从日本热门城市向十八线小城扩散，新潟、舞鹤等冷门目的地出现大量有组织的江浙沪旅游团[4][5][10] - 游客动机包括对东京/大阪/京都的审美疲劳、大城市物价上涨(新宿酒店樱花季房价从1.2万涨至3.5万日元)及逃避同胞聚集的心理[15][17][19] - 反向旅游需求催生新业态，如新潟鱼市场出现中文吆喝、支付宝支付等本土化服务场景[4][8] 日本地方政府旅游战略 - 新潟通过十年努力开通上海/哈尔滨直航(每周各2班)及邮轮航线，舞鹤则重点开发邮轮市场对接京都分流客源[22][24] - 日本提出2030年接待6000万外国游客、创造15万亿日元消费的目标，将旅游业提升至汽车出口同等战略地位[27] - 地方政府通过探险旅游、深度文化体验等高客单价产品吸引中国高净值游客，实施"雨露均沾"的游客分流策略[32][35] 行业供需结构变化 - 日本大城市面临过度旅游压力，60%东京居民认为旅游降低生活质量，富士山实施限流(登山费翻倍至4000日元)等措施[29][30][31] - 冷门目的地基础设施快速升级，如舞鹤推出中文手册+二维码导览，服务能力向一线城市看齐[25] - 行业出现"反向营销"现象，游客自以为发掘小众目的地，实则是地方政府精准营销的结果[37][39]

中国游客赴日旅游趋势 - 中国游客逐渐从日本主流旅游城市转向冷门小城，如新潟、舞鹤等，寻求原汁原味的体验 [8][13][14] - 热门城市如东京、大阪、京都因价格高涨、人满为患，促使游客选择性价比更高的十八线小城 [11][12][25] - 反向旅游成为新趋势，但冷门目的地同样被中国游客迅速占领，形成"越想逃离，越会相遇"的现象 [13][14][34] 日本地方政府旅游策略 - 新潟、舞鹤等小城通过增加直航航班、邮轮线路主动吸引中国游客，航班密度已达顶配 [16][17][20] - 日本政府将"观光立国"定为国家战略，目标2030年接待6000万外国游客，消费额达15万亿日元 [22][23] - 地方政府推出深度文化体验项目，试图将游客从大城市分流至中小城市，实现雨露均沾 [29][30][32] 旅游市场供需变化 - 中国游客赴日旅游频次增加，常规景点已无法满足需求，转向探索普通小地方 [9][11][13] - 日元贬值背景下，热门城市酒店价格仍大幅上涨，新宿商务酒店樱花季价格从1.2万涨至3.5万日元 [11][12] - 冷门目的地基础设施快速升级，如舞鹤提供中文手册和二维码介绍，服务水准超国内一线城市 [20][35] 行业影响与未来展望 - 日本大城市居民60%认为旅游让生活变差，政府通过涨价、限流等措施调控游客数量 [26][27] - 高端探险旅游被视为下一个增长点，中国多次游客尤其是上海客群成为重点开发对象 [30][33] - 预计更多日本十八线小城将变成中国游客打卡地，冷门目的地原生态体验逐渐商业化 [31][34][35]