业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月录得公司拥有人应占净溢利介乎约2亿港元至2.1亿港元 [1] - 2024年同期公司录得公司拥有人应占净亏损约1090万港元 [1] - 业绩实现由亏转盈，净利增长显著 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要由于该期间确认按公平值列入损益账之投资收益净额 [1] - 出售加密货币之收益亦为增长因素之一 [1] - 集团主营业务，包括证券经纪及孖展融资业务，产生的经营溢利增加 [1]

萨尔瓦多政府增持比特币 - 萨尔瓦多政府于当地时间周一晚间向其储备中新增1090枚比特币，增持规模价值逾1亿美元 [1] - 萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔在社交平台宣布此次增持 [1] - 该国政府目前持有7474枚比特币，以当前价格计算整体价值接近7亿美元 [1] - 自与国际货币基金组织签署贷款协议以来，该国仍以每天至少1枚比特币的速度持续增加储备 [2] 比特币市场现状与价格走势 - 比特币价格在周二一度跌破9万美元，今年一度高达40%的涨幅已被完全抹去 [3] - 渣打银行认为，随着比特币跌破9万美元，其近期的调整基本上已结束 [1] - 本轮比特币价格下跌速度更快、幅度更大，但与当前周期中的第三次重大抛售浪潮相吻合 [1] - 华尔街机构伯恩斯坦表示，近期下跌并不像是触顶后的衰退，更可能是一场阶段性的回调 [5] 机构对比特币后市的观点 - 渣打银行数字资产研究全球主管预测比特币年底前将出现大反弹，并可能是最后一次跌破10万美元 [4][5] - 伯恩斯坦预测比特币可能在8万至9万美元区间震荡筑底，随后开启下一波牛市 [5] - 伯恩斯坦强调此次下跌是“相对较浅的修正”，不会重演过去60%-70%的大崩盘 [6] - 关键原因在于长期持有者卖出的约34万枚比特币已被比特币现货ETF、萨尔瓦多政府等强力买盘吸收 [6] 比特币在萨尔瓦多的法定货币地位 - 萨尔瓦多早在2021年将比特币与美元一同确立为法定货币 [2] - 比特币在法律上可用来清偿债务、缴税、支付商品和服务，所有商户原则上应当接受比特币支付 [2] - 一些本土经济学家表示，比特币在日常经济生活中的使用非常有限，更多是“名义法币” [3] - 国际货币基金组织曾多次敦促萨尔瓦多撤销该决定，警告其会对金融稳定等构成风险 [3] 市场指标与相关公司表现 - 渣打银行指出，数字资产投资公司Strategy的净资产价值倍数已跌至1.0，可能意味着比特币价格触底 [4][5] - Strategy公司自2020年开始投资比特币以来，其股价已上涨约2000%，同期比特币价格上涨约700% [5]

市场表现 - 比特币从10月历史峰值12.6万美元下跌，11月18日触及8.9万美元阶段性低点，较峰值跌幅达29%，截至11月19日在9万-9.5万美元区间震荡，24小时波动率高达4.2% [1] - 以太坊从3918美元跌至2946美元，单月跌幅24.8%，11月4日出现单日8.79%的急跌 [1] - Solana、Cardano等主流山寨币跌幅普遍超30%，狗狗币较10月高点腰斩，市值蒸发52亿美元 [1] - 加密货币总市值从10月底的2.9万亿美元缩水至2.6万亿美元，19天内蒸发规模相当于3个Coinbase的市值 [1] 衍生品市场动态 - 11月15日单日爆仓人数突破18万，爆仓金额达4.3亿美元，其中20倍杠杆以上的多头仓位占比超70% [1] - 比特币8.5万美元行权价的看跌期权成交量较上月激增3倍 [1] - 比特币跌破10万美元关口时，20倍以上杠杆的多头仓位集中爆仓，单日清算量达3.8亿美元 [4] - 期货未平仓合约从10月峰值680亿美元降至410亿美元，去杠杆过程尚未完成 [4] 价格驱动因素 - 美联储政策转向是核心导火索，10月美国核心PCE通胀率同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，预计今年核心PCE通胀率为3.1%，PCE通胀率为3%，均高于美联储2%的目标 [3] - 特朗普威胁对欧盟进口汽车加征20%关税引发全球贸易摩擦担忧，资金涌入传统避险资产，比特币11月16日单日资金流出量达12亿美元 [3] - 美国现货比特币ETF连续五周净流出，累计撤资26亿美元，其中贝莱德IBIT ETF单周流出4.2亿美元，创该基金成立以来最大周度流出纪录 [3] 市场参与者行为 - 持仓量超1000枚比特币的"巨鲸"地址在11月减持2.3万枚，减持比例达12%，11月4日出现单笔5000枚比特币的大额抛售 [4] - 长期持有者（持仓超1年）抛售量环比下降32%，部分"巨鲸"在9.2万-9.5万美元区间增持，抄底迹象显现 [10] - 社交平台"比特币崩盘"等关键词搜索量暴增5倍，Twitter相关话题阅读量超20亿次，情绪指标"恐惧与贪婪指数"跌至16，进入"极度恐惧"区间 [5] 技术指标与市场情绪 - 比特币相对强弱指数（RSI）从10月的78骤降至32.14，MACD线与信号线仍处于深度负值区间 [5] - 比特币跌破10万美元心理关口后，触发大量散户止损单，成交量激增26% [5] - 比特币MVRV比率（市值与已实现市值比）降至1.76，处于2023年以来的低位区间，历史数据显示该比率低于2时往往伴随反弹 [10] 未来展望与关键节点 - 市场聚焦12月10日的美联储议息会议，市场定价12月降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为55.6% [8] - 历史数据显示，2020年以来美联储释放降息信号后，比特币往往在1-3个月内出现15%-20%的反弹 [8] - 高盛预测，若2026年累计降息150个基点，比特币有望回升至13万美元 [8] - BitMEX联创Arthur Hayes表示，比特币或先下探至8至8.5万美元，年底涨至20至25万美元 [8] 市场结构性变化 - 实用型加密货币崭露头角，区块链与AI结合的OzakAI代币在预售期间上涨11倍，支付领域的Remittix获得2800万美元融资 [9] - 以太坊因Layer2扩容技术突破，被机构视为"最具潜力的实用型资产"，市场预测其2026年价格可能突破1万美元 [9] - BTC的盈利供应百分比（PSIP）7日均值低于70%，近30%的筹码进入亏损状态，剔除长期不移动的地址后比例预计达40%以上 [9]

以太坊价格表现 - 以太坊价格跌破3000美元关键价位 [1] - 日内跌幅达到4.00% [1]

市场暴跌与投资者损失 - 过去24小时内加密货币市场有接近16万投资者爆仓，爆仓总金额高达5.8亿美元 [1] - 比特币价格一度跌至93778.6美元，抹去了今年以来的所有涨幅 [3] - 在10月11日的闪崩中，约有166万投资者被强制平仓，总的清算金额达191亿美元 [6] 长期持有者与机构行为转变 - 过去30天内长期比特币持有者已出售约81.5万枚比特币，为自2024年初以来的最高抛售活动 [3][7] - 持有比特币超过七年的"巨鲸"钱包以每小时超过1000枚比特币的速度持续卖出，呈现持续的、交错的分配特征 [8] - 比特币交易所交易基金（ETF）已连续第五周出现资金外流，过去五周累计流出26亿美元 [10] - 机构资金的撤离带走了支撑今年反弹的关键支柱，开启了市场脆弱性的新时期 [11] 市场内部结构性问题 - 高杠杆交易成为市场脆弱性的首要放大器，暴跌导致大量投资者无法清偿追加保证金而被强制平仓 [4][6] - 稳定币USDe在市场暴跌中价格一度脱锚至0.65美元，去中心化稳定币XUSD价格从1美元暴跌至0.18美元，跌幅超过85% [6] - 杠杆循环崩溃形成恶性循环，稳定币作为抵押品的价值下降导致更多仓位被强制平仓 [6] 市场情绪与资产表现分化 - 币圈恐慌与贪婪指数跌至15点，创下今年2月以来最低水平，市场处于极端恐惧状态 [13] - 比特币与纳斯达克100指数的相关性高达0.8左右，但当纳指上涨时比特币涨幅偏小，纳指下跌时比特币跌幅更大 [13] - 现金套利策略收益率已降至2%左右，为ETF推出以来最低水平之一，资金流向美国国债等低风险资产 [13] 安全性质疑与监管压力 - 美国司法部成功没收柬埔寨电诈集团所持有的12.7万枚比特币，价值约150亿美元，打破了加密资产绝对安全的神话 [16] - 全球监管政策持续收紧，G20金融稳定委员会警告各国加密货币监管存在重大差距，中国人民银行强调持续打击虚拟货币炒作 [16] 市场观点与周期性波动 - 10万美元被视为大量杠杆仓位的强平线和心理获利了结水平 [10][17] - 已知最大的比特币"巨鲸"之一迈克尔·塞勒仍在继续买入，其公司MicroStrategy持有超过64万枚比特币 [18] - 市场普遍情绪对资金部署持怀疑态度，目前没有明显的看涨催化剂 [18]

**富途控股2025年第三季度电话会议纪要关键要点** **一、 公司业绩概览与核心指标** * 公司为富途控股 专注于在线经纪及财富管理业务[1] * 付费客户总数达313万 同比增长43% 环比增长9%[3] * 净新增付费客户25.4万 同比增长65% 环比增长25%[3] * 总客户资产达1.24万亿港元 同比增长79% 环比增长27% 增长动力来自强劲的净资产流入和客户持仓股票升值[3] * 总交易额达3.9万亿港元 同比增长105% 环比增长9% 其中港股交易额1.19万亿港元 环比增长43% 美股交易额2.6万亿港元[3] * 总收入达64亿港元 较2024年同期的34亿港元大幅增长[11] * 净利润达32亿港元 同比增长143%[11] **二、 各区域市场表现** * 香港市场表现突出 创下自2021年第一季度以来最高的季度净增客户资产 并连续四个季度成为新增付费客户的最大贡献者[4] * 新加坡市场保持稳定增长 在日活跃用户方面保持领先零售经纪商地位 与同行差距扩大[4] * 马来西亚市场在推出七个季度后仍具巨大增长潜力 公司通过推出Bursa Derivatives和SGX Futures等产品增强本地化[4] * 美国业务实现高质量增长 新增付费账户实现高双位数环比增长 衍生品交易活动更活跃[4] * 香港和马来西亚合计贡献约50%的新增付费账户 大中华区客户约占总数46% 海外客户占比54% 显示客户基础国际化[22][23] **三、 产品与业务线动态** * 融资融券及证券借贷余额环比增长23%至631亿港元[8] * 加密货币资产余额环比增长超90% 推动加密交易量增长161% 以太坊成为平台交易量最大的加密货币[8] * 财富管理资产环比增长8%至2756亿港元 增长主要由客户增加固定收益产品配置和货币市场基金持续流入驱动[7] * 为专业投资者推出结构化产品的自助询价功能 提升客户体验和运营效率[7][9] * 在香港IPO市场发挥领导作用 平台上有12宗IPO各吸引超1000亿港元认购 并担任多家知名公司上市的联席账簿管理人[10] **四、 财务表现驱动因素** * 收入增长主要由交易量增加带动 经纪佣金及手续费收入同比增长19% 环比增长13%至29亿港元[11] * 利息收入同比增长79% 环比增长33%至30亿港元 主要来自证券借贷业务和融资利息及银行存款利息增加[11] * 利息收入约三分之一来自客户账户闲置现金 三分之一来自融资利息收入 三分之一来自证券借贷收入[15] * 证券借贷收入在第二和第三季度显著增长 主要受市场因素驱动 特别是难借入股票的使用增加[15] * 其他收入达4.41亿港元 同比增长111% 主要因货币兑换服务收入 基金分销服务收入及IPO认购服务费增加[11] **五、 成本、费用与盈利能力** * 总成本为7.8亿港元 较去年同期增加约1.55亿港元[11] * 研发费用增长主要由于对AI能力和多个地区数字资产牌照准备的投资[21] * 一般及行政费用面临上行压力 反映人员增加 部分成本为未来两年进入新国际市场而提前投入[21] * 总费用增长预计在第四季度相比第三季度水平将放缓[21] * 毛利率提升至接近88% 去年同期为82%[11] 营业利润率扩大至61%以上 去年同期为50.4%[12] 净利润率扩大至51% 去年同期为38%[12] **六、 战略举措与未来展望** * 对Airstar Bank的持股比例增至68.4% 成为控股股东 短期重点为提升客户体验和扩展产品能力 长期将增强客户粘性和钱包份额[28] * 加密货币业务增长基础广泛 涵盖香港 新加坡和美国市场 未来增长关键催化剂包括扩大代币产品线和引入衍生品等[17][18] * 客户资产增长中约三分之二来自市值变动收益 三分之一来自净资产流入 第四季度初市值变动贡献为负 但净资产流入保持稳定强劲[13] * 第三季度客户获取成本约为2300港元 略高于上季度但低于年初设定的2500至3000港元目标范围 全年客户获取成本预计优于年初预估[14] * 基于静态计算 美联储每降息25个基点 将对公司月度税前利润产生约700万港元的负面影响 但交易速度加快和客户流入增加等因素可部分或完全抵消此影响[20] * 加密货币产品和代币化计划严重依赖各市场监管进展 对通过并购加速能力建设持开放态度[29][30]

加密货币市场动态 - 以太坊价格突破3100美元，日内涨幅达2.57% [1]

以太坊价格表现 - 以太坊价格突破3100美元 [1] - 日内涨幅达2.57% [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体低开，道琼斯工业平均指数下跌1.01%，纳斯达克指数下跌1.26%，标普500指数下跌0.85% [1] - 万得美股科技七巨头指数下跌近2% [3] 科技股及半导体板块表现 - 美股科技股多数下跌，英伟达下跌2.55%，特斯拉下跌2.29%，亚马逊下跌2.41%，微软下跌2.24%，脸书下跌2.20% [3][4] - 半导体板块普遍下跌，美光科技下跌超过5%，台积电下跌超过2% [3] - 存储芯片股同步走低，闪迪下跌近10%，西部数据下跌超过5% [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.15% [4] - 个股普遍下跌，晶科能源下跌7.24%，大全新能源下跌6.67%，亚朵和迅雷均下跌超过3% [4][5] 加密货币市场动态 - 比特币价格一度跌破90000美元，截至发稿仍下跌超过3%，以太币下跌超过2% [5] - 过去24小时内，加密货币市场爆仓金额达8亿美元，超过17万人被爆仓 [5] 市场走弱原因分析 - 投资者对人工智能概念股过高的估值感到担忧，宏观层面流动性收紧以及美联储降息预期推迟共同导致美股走弱 [6] - 截至11月18日，芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，12月降息概率已降至48.6% [6] - 美国政府停摆风险、关税风险以及美国流动性风险也是导致美股走弱的原因，投资者拥挤的仓位和高估值增加了市场波动幅度 [7] - 有观点指出当前美国股市呈现危险的投机特征，是职业生涯中见过的最不健康的市场之一 [7] 未来市场关注点 - 英伟达即将发布第三财季财报，其业绩表现强劲与否可能推动风险资产反弹或加深市场回调 [7]

事件概述 - Cloudflare全球服务中断导致多个加密货币前端网站出现宕机 包括Toncoin和Arbiscan区块浏览器在内的多个网站出现间歇性“内部服务器错误” [1] - 公司于UTC时间11:48确认并正在调查影响多个客户的问题 表现为广泛的500错误 其仪表板和API也出现故障 [1] - 此次中断发生在亚马逊云服务上一次重大中断几周之后 该中断曾导致数千网站和应用服务中断 包括Coinbase交易平台和Base二层网络 [2] 受影响方与市场反应 - 加密货币交易所BitMEX表示正在调查与Cloudflare问题相关的服务中断 [3] - 社交媒体平台X和数据平台DefiLlama也出现间歇性错误 [1] - Cloudflare公司股价在此事件后的盘前交易中下跌3.5% [3] 技术细节与背景 - 500错误是一种通用的内部服务器错误 当网站宕机时会出现 在错误持续期间用户将无法访问网页 [2] - 互联网服务提供商Cloudflare于9月宣布了与美元挂钩的稳定币NET Dollar 但尚未发行 [3]