报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种观点为震荡，周三ICE美棉下跌1.51%报收65.05美分/磅，CF509环比收平报收13265元/吨，主力合约持仓环比下降13757手至52.54万手，新疆地区棉花到厂价和中国棉花价格指数3128B级较前一日下降，国际市场受宏观因素影响美棉价格下行，国内郑棉维持区间震荡，未来宏观和天气或是变量，短期无新增扰动仍维持窄幅震荡 [2] - 白糖品种观点为震荡，截至5月底广西累计销糖同比增加、产销率同比提高，5月单月销糖同比减少、月度工业库存同比减少，原糖价格在低位徘徊，国内广西产销数据基本符合预期，现货销售进度尚可、报价坚挺，基差较强对期货价格有一定提振，预期短期价格在此徘徊，关注全国产销数据和中期进口数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 220环比0，主力基差为1279环比 - 14，新疆现货价14431环比 - 14，全国现货价14544环比 - 9 [3] - 白糖7 - 9合约价差为125环比3，主力基差为397环比 - 16，南宁现货价6090环比0，柳州现货价6145环比0 [3] 市场信息 - 6月4日棉花期货仓单数量10977张较上一交易日下降85张，有效预报374张 [4] - 6月4日国内各地区棉花到厂价新疆14431元/吨、河南14565元/吨、山东14558元/吨、浙江14773元/吨 [4] - 6月4日纱线综合负荷为55.1较前一日持平，纱线综合库存为24.9较前一日上涨0.2，短纤布综合负荷为50.1较前一日持平，短纤布综合库存为31.3较前一日上涨0.1 [4] - 6月4日白糖现货价格南宁地区6090元/吨较前一日持平，柳州地区6145元/吨较前一日持平 [4] - 6月4日白糖期货仓单数量30300张较前一交易日下降431张，有效预报0张 [5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][11] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目课题，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花等品种基本面研究等工作，曾参与课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖因糖料种植经济效益好、政策和企业支持，种植面积增长，但广西干旱限制食糖产量增长，消费量平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨，短期观望 [1] - 棉花新疆补贴政策稳定种植面积略增，内地因效益低和机械化难面积下降，产区气候好单产持平，总产量预计 625 万吨增 1.4%，受关税影响消费预期偏弱，新年度消费量 740 万吨减 20 万吨，进口量下调至 140 万吨减 10 万吨，短期观望 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025 年 6 月 3 - 4 日，美白糖从 16.95 美元降至 16.75 美元，跌幅 1.18% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，美棉花从 65.98 美元降至 65.05 美元，跌幅 1.41% [3] 现货价格 - 2025 年 6 月 3 - 4 日，南宁白糖价格 6090 元无涨跌 [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，昆明白糖从 5950 元降至 5910 元，跌幅 0.67% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.06% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，新疆棉花价格 14450 元无涨跌 [3] 价差速览 - 2025 年 6 月 3 - 4 日，SR01 - 05 从 30 涨至 36，涨幅 20% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，SR05 - 09 从 - 145 降至 - 160，涨幅 10.34% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，SR09 - 01 从 115 涨至 124，涨幅 7.83% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，CF01 - 05 从 - 10 涨至 15，跌幅 250% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，CF05 - 09 从 70 降至 40，跌幅 42.86% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，CF09 - 01 从 - 60 升至 - 55，跌幅 8.33% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，白糖 01 基差从 333 降至 286，跌幅 14.11% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，白糖 05 基差从 363 降至 322，跌幅 11.29% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，白糖 09 基差从 218 降至 162，跌幅 25.69% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，棉花 01 基差从 1233 降至 1224，跌幅 0.73% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，棉花 05 基差从 1223 涨至 1239，涨幅 1.31% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，棉花 09 基差从 1293 降至 1279，跌幅 1.08% [3] 进口价格 - 2025 年 6 月 3 - 4 日，棉花 cotlookA 价格 78.6 美元无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 6 月 3 - 4 日，白糖进口利润 1570.5 元无涨跌 [3] 期权 - SR509C5700 隐含波动率 0.0789，期货标的 SR509，历史波动率 9.02 [3] - SR509P5700 隐含波动率 0.0783 [3] - CF509C13200 隐含波动率 0.0977，期货标的 CF509，历史波动率 12.42 [3] - CF509P13200 隐含波动率 0.0964 [3] 仓单 - 2025 年 6 月 3 - 4 日，白糖仓单从 30731 张降至 30300 张，跌幅 1.4% [3] - 2025 年 6 月 3 - 4 日，棉花仓单从 11062 张降至 10977 张，跌幅 0.77% [3] 公司信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多家交易所会员及协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖因糖料种植经济效益好、政策和企业支持，种植面积增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持500万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花新疆补贴政策稳定，种植面积略增，内地因效益低和机械化推广难面积下降，播种和出苗期气候好，预计单产与去年持平，总产量预计625万吨，增加1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱，新年度消费量预计740万吨，减少20万吨，进口量下调至140万吨，减少10万吨，短期观望 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年6月2 - 3日，美白糖从16.87美元涨至16.95美元，涨幅0.47%；美棉花从66.18美元跌至65.98美元，跌幅0.30% [3] - 现货价格：2025年6月2 - 3日，南宁白糖从6115.0元跌至6090.0元，跌幅0.41%；昆明白糖从5945.0元涨至5950.0元，涨幅0.08%；棉花指数328从3281跌至3280，跌幅0.11%；新疆棉花维持14450.0元不变 [3] - 价差速览：2025年6月2 - 3日，白糖SR01 - 05从33.0降至30.0，跌幅9.09%；SR05 - 09从 - 158.0升至 - 145.0，跌幅8.23%；SR09 - 01从125.0降至115.0，跌幅8.00%；棉花CF01 - 05从 - 20.0升至 - 10.0，跌幅50.00%；CF05 - 09从80.0降至70.0，跌幅12.50%；CF09 - 01维持 - 60.0不变 [3] - 基差：2025年6月2 - 3日，白糖01基差从307.0涨至333.0，涨幅8.47%；05基差从340.0涨至363.0，涨幅6.76%；09基差从182.0涨至218.0，涨幅19.78%；棉花01基差从1234.0降至1233.0，跌幅0.08%；05基差从1214.0涨至1223.0，涨幅0.74%；09基差从1294.0降至1293.0，跌幅0.08% [3] - 进口价格：2025年6月2 - 3日，棉花cotlookA维持77.45不变 [3] - 利润空间：2025年6月2 - 3日，白糖进口利润维持1513.0不变 [3] - 期权：SR509C5700隐含波动率0.0793，期货标的SR509，历史波动率9.02；SR509P5700隐含波动率0.0762；CF509C13200隐含波动率0.0979，期货标的CF509，历史波动率12.46；CF509P13200隐含波动率0.0975 [3] - 仓单：2025年6月2 - 3日，白糖仓单从31020.0张降至30731.0张，跌幅0.93%；棉花仓单从11102.0张降至11062.0张，跌幅0.36% [3] 公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多家交易所会员及协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花预计短期在当前区间震荡运行，无太多利空驱动但上行驱动有限，下方空间不大，后续需关注国际形势、国内政策、天气情况等 [1] - 白糖震荡偏弱，市场对未来进口担忧情绪不改，需根据压榨数据再次评估本榨季估产，端午假期需注意持仓风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四ICE美棉下跌0.46%，报65.03美分/磅，CF509下跌0.08%，报13320元/吨，主力合约持仓环比减少10069手至55.25万手，新疆地区棉花到厂价为14459元/吨，较前一日增加6元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14578元/吨，较前一日上涨6元/吨；国际上美国关税政策反复无常，美元指数与美元价格共振走弱，国内新棉正常生长预计丰产，陈棉库存处于近年同期低位但无短缺担忧，需求端下游纺织企业开机负荷稳中略降，产成品库存小幅增加 [1] - 白糖：巴西5月上半月中南部地区甘蔗压榨量为4231.9万吨，同比降幅收窄至6.09%，食糖产量240.8万吨，同比降幅6.80%，乙醇产量17.79亿升，同比降幅11.29%；广西制糖集团报价6100 - 6190元/吨，云南制糖集团报价5890 - 5930元/吨，报价持稳；原糖期价从低点反弹，但本榨季估产定性暂不变，国内现货成交一般，夜间期价未跟随原糖反弹 [1] 日度数据监测 - 棉花：7 - 9合约价差为 - 225，环比持平，主力基差为1258，环比增加16，新疆现货价为14459元/吨，环比增加6元/吨，全国现货价为14578元/吨，环比增加6元/吨 [2] - 白糖：7 - 9合约价差为97，环比增加10，主力基差为377，环比增加12，南宁现货价为6155元/吨，环比持平，柳州现货价为6160元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 棉花：5月29日期货仓单数量11157张，较上一交易日减少52张，有效预报380张；国内各地区棉花到厂价新疆14459元/吨、河南14624元/吨、山东14596元/吨、浙江14787元/吨；纱线综合负荷为55.3，较前一日持平，纱线综合库存为23.8，较前一日持平，短纤布综合负荷为51.6，较前一日下降0.5，短纤布综合库存为31，较前一日上涨0.1 [3] - 白糖：5月29日现货价格南宁地区6155元/吨，较前一日持平，柳州地区6160元/吨，较前一日持平；期货仓单数量31481张，较前一交易日下降100张，有效预报0张 [3][4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉下跌 0.8%，报收 65.58 美分/磅，CF509 下跌 0.37%，报收 13330 元 | 震荡 | | | /吨，主力合约持仓环比减少 10377 手至 56.51 万手，新疆地区棉花到厂价为 14485 | | | | 元/吨，较前一日下降 19 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14595 元/吨，较前 | | | | 一日下降 11 元/吨。国际市场方面，整体驱动偏弱，扰动仍更多在于宏观层面，美 | | | | 元指数重心自低位小幅回升，美棉价格小幅下行。后续除宏观层面外，美棉主产区 | | | | 天气情况也需重点关注，预计短期 ICE 美棉仍低位震荡为主。国内市场方面，郑 | | | | 棉期价震荡走弱，当前国内新棉正常生长中，新棉预计丰产，陈棉库存位于近年来 | | | | 同期低位水平，但短期并无短缺担忧，需求端表现相对稳定，纺织企业产成品库存 | | | | 小幅增加。综合来看，郑棉没有太多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，国际市场宏观层面扰动多，美元指数下跌对美棉价格无明显驱动，后续需关注美棉主产区天气情况；国内新棉正常生长，需求稳定，库存下降，郑棉无明显利空和上行驱动，后续关注国际形势、国内政策、天气情况等 [1] - 白糖短期震荡运行，美国农业部预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨，巴西和印度产量提升将抵消欧盟减产；国内现货报价小幅下调，已收榨，销售平稳，无新驱动，未来进口糖到港将使市场情绪承压，期价重心缓慢下移，市场仍关注巴西压榨进度问题 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 215，环比增加10；主力基差为1221，环比增加23；新疆现货最新价格14504元/吨，环比下降10元/吨；全国现货最新价格14606元/吨，环比下降2元/吨 [2] - 白糖7 - 9合约价差为88，环比增加10；主力基差为325，环比下降2；南宁现货最新价格6155元/吨，环比持平；柳州现货最新价格6160元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 5月26日棉花期货仓单数量11343张，较上一交易日减少16张，有效预报348张 [3] - 5月26日国内各地区棉花到厂价：新疆14504元/吨，河南14662元/吨，山东14609元/吨，浙江14823元/吨 [3] - 5月26日纱线综合负荷为55.3，较前一日持平；纱线综合库存为23.5，较前一日上涨0.3；短纤布综合负荷为52.8，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为30.8，较前一日上涨0.2 [3] - 5月26日白糖现货价格：南宁地区6155元/吨，较前一日持平，柳州地区6160元/吨，较前一日持平 [3] - 5月26日白糖期货仓单数量32244张，较前一交易日持平，有效预报0张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉上下行驱动均相对偏弱，预计短期震荡运行，关注天气及宏观扰动 [1] - 白糖近期驱动不足，仍以区间行情对待，关注未来进口及国内销售情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三，ICE美棉下跌0.11%，报收66.05美分/磅，CF509上涨0.22%，报收13440元/吨，主力合约持仓环比下降1339手至57.44万手，新疆地区棉花到厂价为14487元/吨，较前一日上涨22元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14567元/吨，较前一日增加17元/吨；国际市场近期扰动多在宏观层面，美元指数跌破100整数关口，但美棉价格与之共振下行，基本面驱动有限；国内郑棉期价在新的区间震荡，短期破局动力偏弱，若宏观无超预期变化，市场关注重心将向新棉转移，新棉种植面积同比增加，本年度预计丰产，供应端压力仍存 [1] - 白糖德国2025/26榨季甜菜种植面积减少6.6%降至约40.85万公顷，原因可能是欧盟糖价低迷；广西制糖集团主流报价区间为6100 - 6190元/吨，云南制糖集团报价区间为5900 - 5950元/吨，多数下调10元/吨；原糖结束多日颓势反弹，国内现货成交一般，期价受原糖带动小幅反弹 [1] 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 185，环比 - 5；主力基差为1127，环比 - 28；新疆现货最新价14487元/吨，环比22元/吨，全国现货最新价14567元/吨，环比17元/吨 [2] - 白糖7 - 9合约价差为80，环比 - 1；主力基差为287，环比 - 24；南宁现货最新价6150元/吨，环比10元/吨，柳州现货最新价6150元/吨，环比 - 10元/吨 [2] 市场信息 - 5月21日棉花期货仓单数量11455张，较上一交易日减少46张，有效预报316张 [3] - 5月21日国内各地区棉花到厂价：新疆14487元/吨，河南14578元/吨，山东14592元/吨，浙江14717元/吨 [3] - 5月21日纱线综合负荷为54.8，较前一日持平；纱线综合库存为23.2，较前一日持平；短纤布综合负荷为53.1，较前一日持平；短纤布综合库存为30.5，较前一日下降0.1 [3] - 5月21日白糖现货价格：南宁地区6150元/吨，较前一日上涨10元/吨，柳州地区6150元/吨，较前一日下降10元/吨 [3] - 5月21日白糖期货仓单数量32484张，较前一交易日下降352张，有效预报91张 [4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目及课题，多次获奖 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，国际市场宏观扰动多，美棉缺乏持续上行驱动，国内新棉种植面积同比增加，供应端压力仍存，关注天气及宏观扰动 [1] - 白糖持震荡观点，原糖因收割进展顺利期价走弱，国内现货成交一般，关注巴西压榨进展，耐心等待空头入场机会 [1] 各目录总结 日度数据监测 - 棉花合约 7 - 9 价差为 - 180，环比增加 10；主力基差为 1155，环比减少 21；新疆现货价 14465 元/吨，环比下降 9 元/吨；全国现货价 14550 元/吨，环比下降 16 元/吨 [2] - 白糖合约 7 - 9 价差为 81，环比增加 1；主力基差为 311，环比增加 4；南宁现货价 6140 元/吨，环比上涨 20 元/吨；柳州现货价 6160 元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 5 月 20 日棉花期货仓单数量 11501 张，较上一交易日减少 54 张，有效预报 311 张 [3] - 5 月 20 日国内部分地区棉花到厂价：新疆 14465 元/吨，河南 14569 元/吨，山东 14583 元/吨，浙江 14706 元/吨 [3] - 5 月 20 日纱线综合负荷为 54.8 持平，纱线综合库存为 23.2 持平，短纤布综合负荷为 53.1 持平，短纤布综合库存为 30.6 较前一日下降 0.1 [3] - 5 月 20 日白糖南宁地区现货价格 6140 元/吨，较前一日上涨 20 元/吨，柳州地区 6160 元/吨，较前一日持平 [3] - 5 月 20 日白糖期货仓单数量 32836 张，较前一交易日持平，有效预报 91 张 [4] 图表分析 - 报告展示棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][9][10] - 报告展示白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9 价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项荣誉 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，获多项荣誉 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，国际市场美元指数震荡走弱使美棉价格重心环比上移但绝对价格仍偏低，国内市场郑棉期价进入新震荡区间，终端需求有待改善，新棉种植面积同比增加、本年度预计丰产，供应端压力仍存，上下行驱动均偏弱 [1] - 白糖价格呈窄幅震荡，原糖受供应前景压制期价表现较弱，国内购销一般、以刚需为主，价格缺乏驱动，应以区间思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一ICE美棉涨1.22%报65.68美分/磅，CF509降0.19%报13390元/吨，主力合约持仓增1911手至57.45万手，新疆地区棉花到厂价14474元/吨、降5元/吨，中国棉花价格指数3128B级14566元/吨、降11元/吨；4月我国服装鞋帽等商品零售额当月值1088亿元、同比增2.2%，增幅季节性下降且低于社零同比增速 [1] - 白糖广西制糖集团报价6120 - 6210元/吨，云南制糖集团报价5920 - 5960元/吨，报价持稳；2025年4月我国进口食糖13万吨、同比增7.57万吨，1 - 4月进口27.84万吨、同比减97.91万吨、降幅77.86%，2024/25榨季截至4月进口174.01万吨、同比降137.73万吨、降幅44.18% [1] 日度数据监测 - 棉花合约7 - 9价差为 - 190、环比增5，主力基差1176、环比降11，新疆现货价14474、环比降5，全国现货价14566、环比降11 [2] - 白糖合约7 - 9价差为80、环比增6，主力基差307、环比增2，南宁现货价6120、环比持平，柳州现货价6160、环比持平 [2] 市场信息 - 5月19日棉花期货仓单11555张、增7张，有效预报315张；国内各地区棉花到厂价新疆14474元/吨、河南14586元/吨、山东14605元/吨、浙江14714元/吨 [3] - 5月19日纱线综合负荷54.8、持平，纱线综合库存23.2、降0.2；短纤布综合负荷53.1、持平，短纤布综合库存30.7、降0.2 [3] - 5月19日白糖南宁现货价6120元/吨、持平，柳州现货价6160元/吨、持平；期货仓单32836张、增256张，有效预报91张 [3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示了白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期预计在当前区间震荡运行，上行或下行均需新驱动，国际市场关注宏观层面美元指数变动及政府官员发言，国内市场中美关税谈判效果超预期带动价格上涨，后续关注重心将回归基本面，本年度国内棉花种植面积增加、单产或小幅下降、总产预计变化不大，需求端恢复情况待验证 [1] - 白糖短期以区间行情对待，原糖受原油拖累价格下挫，市场情绪波动，未来生产情况需密切关注，增产预期暂不调整，国内现货成交尚可，关注4月进口数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约7 - 9价差为 - 200，环比 - 10；主力基差1109，环比70；新疆现货14469元/吨，环比40；全国现货14524元/吨，环比40 [2] - 白糖合约7 - 9价差为67，环比 - 6；主力基差284，环比20；南宁现货6140元/吨，环比 - 20；柳州现货6170元/吨，环比0 [2] 市场信息 - 5月15日棉花期货仓单数量11546张，较上一交易日增加60张，有效预报366张 [3] - 5月15日国内各地区棉花到厂价：新疆14469元/吨，河南14558元/吨，山东14547元/吨，浙江14682元/吨 [3] - 5月15日纱线综合负荷为54.8，较前一日持平；纱线综合库存为23.6，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为53.1，较前一日持平；短纤布综合库存为31，较前一日持平 [3] - 5月15日白糖现货价格：南宁地区6140元/吨，较前一日下降20元/吨，柳州地区6170元/吨，较前一日持平 [3] - 5月15日白糖期货仓单数量31553张，较前一交易日减少21张，有效预报1377张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]