报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭价格受库存高位和汛期水电稳增影响上涨动能有限 但进入迎峰度夏旺季期煤价或触底上行 [1] - 关注保险资金增量 保费收入正增长且向头部保险集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 权益配置预期更青睐资源股 [2][34] - 核心推荐动力煤弹性标的 依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源 建议关注广汇能源 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3377.00点 较上周下跌22.78点 跌幅0.67% 成交金额2.68万亿元 较上周增长0.81万亿元 增幅43.51% [10] - 煤炭板块本周指数报收2542.41点 较上周下跌26.76点 跌幅1.04% 成交金额351.98亿元 较上周增长106.57亿元 增幅43.42% [10] - 本周涨幅前五公司为安源煤业（11.33%）、山西焦煤（3.19%）、兖矿能源（3.02%）、广汇能源（2.68%）、华阳股份（1.51%） 跌幅前五公司为大有能源（-4.15%）、平煤股份（-3.67%）、电投能源（-2.34%）、淮河能源（-1.92%）、冀中能源（-1.73%） [12] 产地动力煤价格稳中有涨 - 产地动力煤价格方面 大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨5元/吨 报收501元/吨 内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平 报收380元/吨 兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平 报收850元/吨 [16] - 港口动力煤价格环比持平 秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价报收609元/吨 [16] - 动力煤价格指数稳中有跌 环渤海地区动力煤价格指数环比下跌6元/吨 报收663元/吨 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比持平 报收660元/吨 [18] - 国际动力煤价格指数稳中有涨 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨3.30美元/吨 报收105.30美元/吨 南非理查德RB煤炭价格指数环比持平 报收91.00美元/吨 欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平 报收119.25美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比下跌 - 产地炼焦煤价格环比下跌 山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨 报收510元/吨 河北唐山焦精煤车板价环比下跌100元/吨 报收1220元/吨 [20] - 国际炼焦煤价格稳中有跌 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌5.5美元/吨 报价191美元/吨 澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平 报价1140元/吨 [20] 国际原油价格环比上涨、天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比上涨 结算价环比上涨7.76美元/桶至74.23美元/桶 涨幅11.67% [22] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨 价格环比上涨0.71美元/百万英热至12.87美元/百万英热 涨幅5.83% [22] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量增长 日均调入量182.46万吨 环比上周增长7.81万吨 增幅4.47% 调出量减少 日均调出量189.41万吨 环比上周减少2.27万吨 降幅1.18% [24] - 环渤海四港区锚地船舶数量增长 日均锚地船舶共75艘 环比上周增长7艘 增幅10.11% [29] - 环渤海四港区煤炭库存下降 库存端2868.80万吨 环比上周下降63.10万吨 降幅2.15% [29] 国内海运费环比下跌 - 国内主要航线平均海运费较上周环比下跌1元/吨 报收32.73元/吨 跌幅2.96% [31] 周观点 - 关注保险资金增量 保费收入正增长且向头部保险集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 权益配置预期更青睐资源股 [34] - 核心推荐动力煤弹性标的 依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源 建议关注广汇能源 [34]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的，如昊华能源，建议关注广汇能源 [2][35] - 煤炭价格受库存高位和汛期水电稳增影响上涨动能有限，但进入迎峰度夏旺季期，煤价或触底上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收 3385.36 点，较上周涨 1.13%，成交金额 1.87 万亿元，较上周降 10.34%；煤炭板块本周指数报收 2565.75 点，较上周跌 0.50%，成交金额 245.41 亿元，较上周降 3.22% [10] - 本周涨幅前五公司为大有能源（10.51%）、山西焦煤（4.15%）、郑州煤电（3.76%）、淮北矿业（2.65%）、恒源煤电（1.85%）；跌幅前五公司为中煤能源（-1.49%）、安源煤业（-1.62%）、兖矿能源（-2.10%）、山煤国际（-2.49%）、陕西煤业（-4.02%） [11] 产地动力煤价格稳中有跌 - 截至 6 月 6 日，大同南郊 5500 大卡动力煤车板含税价环比跌 10 元/吨，报 496 元/吨；内蒙古赤峰 4000 大卡动力煤车板含税价环比持平，报 380 元/吨；兖州 6000 大卡动力块煤车板含税价环比持平，报 850 元/吨 [16] - 截至 6 月 5 日，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤平仓价环比跌 2 元/吨，报 609 元/吨 [16] - 截至 6 月 4 日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报 669 元/吨；截至 6 月 6 日，CCTD 秦皇岛港发热量 5500 大卡动力煤价格指数环比跌 5 元/吨，报 660 元/吨 [18] - 截至 5 月 23 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 煤炭价格指数环比跌 0.10 美元/吨，报 102.00 美元/吨；南非理查德 RB 煤炭价格指数环比持平，报 91.00 美元/吨；欧洲三港 ARA 煤炭价格指数环比持平，报 119.25 美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 截至 6 月 6 日，山西古交 2 号焦煤坑口含税价环比跌 10 元/吨，报 530 元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报 1320 元/吨 [20] - 截至 6 月 6 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比跌 11.5 美元/吨，报价 197 美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比跌 60 元/吨，报价 1140 元/吨 [20] 国际原油价格环比上涨、天然气价格环比上涨 - 截至 6 月 6 日，布伦特原油期货结算价环比涨 2.57 美元/桶至 66.47 美元/桶，涨幅 4.02% [23] - 截至 6 月 6 日，荷兰 TTF 天然气价格环比涨 0.76 美元/百万英热至 12.16 美元/百万英热，涨幅 6.64% [23] 环渤海四港区库存环比下降 - 截至 6 月 6 日，环渤海四港区日均调入量 174.64 万吨，环比上周降 2.22%；日均调出量 191.69 万吨，环比上周降 6.17% [25] - 截至 6 月 6 日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共 68 艘，环比上周降 17.25% [30] - 截至 6 月 6 日，环渤海四港区库存 2931.9 万吨，环比上周降 4.1% [30] 国内海运费环比下跌 - 截至 6 月 6 日，国内主要航线平均海运费较上周环比跌 2.09 元/吨，报 33.73 元/吨，跌幅 5.84% [31]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源，建议关注广汇能源 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3347.49点，较上周上涨0.65点，涨幅0.02%，成交金额2.08万亿元，较上周减少0.18万亿元，降幅7.92%；煤炭板块本周指数报收2578.75点，较上周下跌1.54点，跌幅0.06%，成交金额253.59亿元，较上周减少140.12亿元，降幅35.59% [10] - 本周涨幅前五公司为电投能源（6.28%）、ST大洲（3.63%）、安源煤业（1.46%）、广汇能源（0.85%）、甘肃能化（0.84%）；跌幅前五公司为大有能源（-12.09%）、潞安环能（-3.85%）、山西焦煤（-3.68%）、兰花科创（-2.85%）、恒源煤电（-2.84%） [11] 产地动力煤价格稳中有涨 - 产地动力煤价格方面，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨32元/吨，报收506元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨140元/吨，报收850元/吨 [16] - 港口动力煤价格环比持平，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价报收611元/吨 [16] - 动力煤价格指数环比持平，环渤海地区动力煤价格指数报收669元/吨，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数报收665元/吨 [18] - 国际动力煤价格指数稳中有跌，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.10美元/吨，报收102.00美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收91.00美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 产地炼焦煤价格环比稳中有跌，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收540元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1320元/吨 [20] - 国际炼焦煤价格涨跌互现，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨5美元/吨，报价208美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌30元/吨，报价1200元/吨 [20] 国际原油价格环比下跌、天然气价格环比下跌 - 布伦特原油期货价格环比下跌，结算价环比下跌0.88美元/桶至63.90美元/桶，跌幅1.36% [23] - 荷兰TTF天然气价格环比下跌，环比下跌0.65美元/百万英热至11.40美元/百万英热，跌幅5.39% [23] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量增加，日均调入量178.60万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅1.59%；调出量增加，日均调出量204.29万吨，环比上周增加23.71万吨，增幅13.13% [25] - 环渤海四港区锚地船舶数量增加，日均锚地船舶共82艘，环比上周增加20艘，增幅33.18% [30] - 环渤海四港区煤炭库存减少，库存端3057.20万吨，环比上周减少153.40万吨，降幅4.78% [30] 国内海运费环比上涨 - 国内主要航线平均海运费较上周环比上涨0.24元/吨，报收35.83元/吨，涨幅0.68% [32] 周观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [35] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源，建议关注广汇能源 [35]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭价格受库存高位和汛期水电稳增影响上涨动能有限 但进入迎峰度夏旺季期煤价或触底上行[1] - 关注保险资金增量 保费收入正增长且向头部保险集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 预期权益配置更青睐资源股[2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的 依次为产地自西向东且低估值的广汇能源、昊华能源[2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3348.37点 较上周下跌19.21点 跌幅0.57% 成交金额2.26万亿元 较上周减少0.20万亿元 降幅8.13%[10] - 煤炭板块本周指数报收2587.34点 较上周上涨18.71点 涨幅0.73% 成交金额393.71亿元 较上周增加35.55亿元 涨幅9.93%[10] - 本周涨幅前五公司为大有能源（5.76%）、晋控煤业（5.20%）、电投能源（4.31%）、山煤国际（3.70%）、陕西煤业（3.69%）[11] - 本周跌幅前五公司为ST大洲（-7.16%）、安源煤业（-2.84%）、淮河能源（-2.64%）、广汇能源（-2.49%）、山西焦煤（-1.88%）[11] 产地动力煤价格稳中有跌 - 产地动力煤价格方面 大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌28元/吨 报收474元/吨 内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平 报收380元/吨 兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌20元/吨 报收710元/吨[16] - 港口动力煤价格方面 秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌3元/吨 报收611元/吨[16] - 动力煤价格指数方面 环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨 报收669元/吨 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌3元/吨 报收665元/吨[18] - 国际动力煤价格指数方面 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.50美元/吨 报收102.10美元/吨 南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨0.30美元/吨 报收91.00美元/吨 欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平 报收119.25美元/吨[18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 产地炼焦煤价格方面 山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平 报收560元/吨 河北唐山焦精煤车板价环比下跌70元/吨 报收1320元/吨[21] - 国际炼焦煤价格方面 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌1美元/吨 报价203美元/吨 澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌50美元/吨 报价1230元/吨[21] 国际原油价格环比下跌、天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比下跌0.63美元/桶至64.78美元/桶 跌幅0.96%[23] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨0.53美元/百万英热至12.05美元/百万英热 涨幅4.56%[23] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区日均调入量175.80万吨 环比上周增加0.11万吨 增幅0.07% 日均调出量180.57万吨 环比上周减少1.21万吨 降幅0.67%[25] - 环渤海四港区日均锚地船舶共62艘 环比上周增加15艘 增幅32.21%[30] - 环渤海四港区库存3210.60万吨 环比上周减少42.70万吨 降幅1.31%[30] 国内海运费环比上涨 - 国内主要航线平均海运费较上周环比上涨4.14元/吨 报收35.58元/吨 涨幅13.17%[32]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭价格受库存高位和汛期水电稳增影响上涨动能有限 但进入迎峰度夏旺季期煤价或触底上行[1] - 关注保险资金增量 保费收入正增长且向头部保险集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 预期权益配置更青睐资源股[2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的 依次为产地自西向东且低估值的广汇能源、昊华能源[2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3348.37点 较上周下跌19.21点 跌幅0.57% 成交金额2.26万亿元 较上周减少0.20万亿元 降幅8.13%[10] - 煤炭板块本周指数报收2587.34点 较上周上涨18.71点 涨幅0.73% 成交金额393.71亿元 较上周增加35.55亿元 涨幅9.93%[10] - 本周涨幅前五公司为大有能源（5.76%）、晋控煤业（5.20%）、电投能源（4.31%）、山煤国际（3.70%）、陕西煤业（3.69%）[11] - 本周跌幅前五公司为ST大洲（-7.16%）、安源煤业（-2.84%）、淮河能源（-2.64%）、广汇能源（-2.49%）、山西焦煤（-1.88%）[11] 产地动力煤价格稳中有跌 - 产地动力煤价格方面 大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌28元/吨 报收474元/吨 内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平 报收380元/吨 兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌20元/吨 报收710元/吨[16] - 港口动力煤价格方面 秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌3元/吨 报收611元/吨[16] - 动力煤价格指数方面 环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨 报收669元/吨 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌3元/吨 报收665元/吨[18] - 国际动力煤价格指数方面 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.50美元/吨 报收102.10美元/吨 南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨0.30美元/吨 报收91.00美元/吨 欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平 报收119.25美元/吨[18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 产地炼焦煤价格方面 山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平 报收560元/吨 河北唐山焦精煤车板价环比下跌70元/吨 报收1320元/吨[21] - 国际炼焦煤价格方面 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌1美元/吨 报价203美元/吨 澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌50美元/吨 报价1230元/吨[21] 国际原油价格环比下跌、天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比下跌0.63美元/桶至64.78美元/桶 跌幅0.96%[23] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨0.53美元/百万英热至12.05美元/百万英热 涨幅4.56%[23] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区日均调入量175.80万吨 环比上周增加0.11万吨 增幅0.07%[25] - 环渤海四港区日均调出量180.57万吨 环比上周减少1.21万吨 降幅0.67%[25] - 环渤海四港区日均锚地船舶共62艘 环比上周增加15艘 增幅32.21%[30] - 环渤海四港区库存3210.60万吨 环比上周减少42.70万吨 降幅1.31%[30] 国内海运费环比上涨 - 国内主要航线平均海运费较上周环比上涨4.14元/吨 报收35.58元/吨 涨幅13.17%[32]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的广汇能源、昊华能源 [2][39] - 煤炭价格受库存高位、需求刚需、汛期水电稳增影响上涨动能有限，但五一节后迎峰度夏旺季期煤价或上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3367.46点，较上周下跌1.78点，跌幅0.05%，成交金额2.46万亿元，较上周增加0.35万亿元，增幅16.42% [10] - 煤炭板块本周指数报收2560.89点，较上周上涨36.67点，涨幅1.45%，成交金额358.16亿元，较上周增加130.92亿元，涨幅57.61% [10] - 本周涨幅前五公司为大有能源（15.32%）、安源煤业（9.94%）、ST大洲（6.74%）、郑州煤电（4.37%）、广汇能源（4.33%）；跌幅前五公司为淮河能源（-1.30%）、苏能股份（-0.39%）、山西焦煤（-0.31%）、兰花科创（-0.15%）、平煤股份（-0.21%） [12] 产地动力煤价格稳中有跌 - 产地动力煤大同南郊5500大卡车板含税价环比下跌36元/吨，报收572元/吨；内蒙古赤峰4000大卡车板含税价环比持平，报收380元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌30元/吨，报收73元/吨 [17] - 港口动力煤秦皇岛港5500大卡平仓价环比下跌21元/吨，报收614元/吨 [17] - 动力煤价格指数环渤海地区环比下跌2元/吨，报收671元/吨；CCTD秦皇岛港5500大卡环比下跌3元/吨，报收668元/吨 [19] - 国际动力煤价格指数澳大利亚纽卡斯尔港NEWC环比上涨3.40美元/吨，报收95.1美元/吨；南非理查德RB环比下跌1.00美元/吨，报收89.3美元/吨；欧洲三港ARA环比持平，报收119.25美元/吨 [19] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 产地炼焦煤山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收560元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比下跌60元/吨，报收1390元/吨 [22] - 国际炼焦煤澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价204美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1280元/吨 [22] 国际原油价格环比上涨、天然气价格环比下跌 - 布伦特原油期货结算价环比上涨1.69美元/桶至64.53美元/桶，涨幅2.69% [26] - 荷兰TTF天然气价格环比下跌0.06美元/百万英热至11.57美元/百万英热，跌幅0.49% [26] 环渤海四港区库存环比上涨 - 环渤海四港区日均调入量175.69万吨，环比上周减少28.54万吨，降幅1.10%；日均调出量181.79万吨，环比上周增加7.39万吨，增幅4.23% [29] - 环渤海四港区日均锚地船舶46艘，环比上周增加3艘，增幅7.59% [34] - 环渤海四港区库存3292.41万吨，环比上周增加89.13万吨，增幅2.78% [34] 国内海运费环比下降 - 国内主要航线平均海运费较上周环比下降1.67元/吨，报收31.44元/吨，降幅0.53% [35] 周观点 - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部集中，固收资产荒叠加红利资产高位，关注权益配置变化，青睐资源股，推荐动力煤弹性标的广汇能源、昊华能源 [39]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭价格受库存高位、需求刚需、汛期水电稳增影响上涨动能有限 但五一节后迎峰度夏旺季煤价或上行 [1] - 关注保险资金增量 保费收入正增长且向头部保险集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 预期权益配置更青睐资源股 [2][37] - 核心推荐动力煤弹性标的 依次为产地自西向东且低估值的广汇能源、昊华能源 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3342.00点 较上周涨62.97点 涨幅1.92% 成交金额2.11万亿元 较上周降0.06万亿元 降幅2.76% [10] - 煤炭板块本周指数报收2522.92点 较上周涨24.3点 涨幅0.64% 成交金额227.24亿元 较上周增30.14亿元 涨幅15.29% [10] - 本周涨幅前五公司为淮河能源（10.66%）、冀中能源（5.93%）、安源煤业（5.12%）、大有能源（4.53%）、ST大洲（3.25%） [11] - 本周跌幅前四公司为昊华能源（-0.55%）、山西焦煤（-0.31%）、山煤国际（-0.21%）、广汇能源（-0.17%） [11] 产地动力煤价格稳中有跌 - 截至5月9日 大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比跌11元/吨 报508元/吨 [16] - 截至5月9日 内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平 报380元/吨 [16] - 截至5月9日 兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比跌10元/吨 报760元/吨 [16] - 截至5月8日 秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比跌22元/吨 报630元/吨 [16] - 截至5月7日 环渤海地区动力煤价格指数环比跌4元/吨 报673元/吨 [18] - 截至5月9日 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比跌6元/吨 报671元/吨 [18] - 截至5月9日 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比跌2.2美元/吨 报92.2美元/吨 [18] - 截至5月9日 南非理查德RB煤炭价格指数环比涨2.8美元/吨 报88.3美元/吨 [18] - 截至5月9日 欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平 报119.25美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 截至5月9日 山西古交2号焦煤坑口含税价环比跌100元/吨 报560元/吨 [20] - 截至5月9日 河北唐山焦精煤车板价环比持平 报1450元/吨 [20] - 截至5月9日 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比涨0.5美元/吨 报价204美元/吨 [20] - 截至5月9日 澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平 报价1450元/吨 [20] 国际原油、天然气价格环比上涨 - 截至5月9日 布伦特原油期货结算价环比涨0.71美元/桶至62.84美元/桶 跌幅1.14% [24] - 截至5月9日 荷兰TTF天然气价格环比涨0.99美元/百万英热至11.63美元/百万英热 跌幅9.30% [24] 环渤海四港区库存环比上涨 - 截至5月9日 环渤海四港区日均调入量204.23万吨 环比上周增2.21万吨 增幅1.10% [27] - 截至5月9日 环渤海四港区日均调出量174.40万吨 环比上周减28.60万吨 减幅14.09% [27] - 截至5月9日 当周环渤海四港区日均锚地船舶共43艘 环比上周减39艘 降幅47.49% [32] - 截至5月9日 环渤海四港区库存端3305.10万吨 环比上周增99.07万吨 增幅3.19% [32] 国内海运费环比下降 - 截至5月9日 国内主要航线平均海运费较上周环比降4.14元/吨 报31.98元/吨 降幅11.47% [34] 周观点 - 关注保险资金增量 保费收入正增长且向头部保险集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 预期权益配置更青睐资源股 [37] - 核心推荐动力煤弹性标的 依次为产地自西向东且低估值的广汇能源、昊华能源 [37]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17.59元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 河钢资源2024年营收和归母净利下降，2025Q1营收和归母净利有不同表现，公司铜二期项目投产有望打开增长空间，但铁矿石价格承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收55.82亿元（yoy - 4.86%），归母净利5.66亿元（yoy - 37.95%）；Q4营收9.31亿元（yoy - 50.54%，qoq - 33.29%），归母净利 - 1143.05万元（yoy - 104.65%，qoq - 111.42%）；25Q1营收12.36亿元（yoy - 23.32%，qoq + 32.74%），归母净利1.26亿元（yoy - 47.59%，qoq + 1200.83%） [1] 产品产销量及价格情况 - 2024年铁矿石产/销量分别为900.5、932.4万吨，同比增长60.16%、32.54%；铜产品产/销量分别为2.48、2.48万吨，同比增长3.16%、4.42%；蛭石产/销量分别为16.3、13.8万吨，同比增长 - 3.49%、5.03% [2] - 2024年铁矿石价格同比震荡下行，普氏62%铁矿石均价109.44美元/吨，同比下降10.31美元/吨；铜价同比上升 [2] 期间费用情况 - 2024年销售费用同比上升超5亿元，所得税、少数股东损益随利润同比下降超4、2亿元 [2] 2025年展望 - 2025年全球铁矿石产能预计持续扩张，部分新投产铁矿项目或带来约5000万吨供应增量，公司计划铁矿石产/销量提升至1000万吨 [3] - 公司铜二期项目2024年底投产，预计两年达产期，矿石量达1100万吨，对应铜产量7万吨并伴生黄金，2025年计划铜产/销量提升至3.2、2.9万吨 [4] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2027年EPS分别至1.26、1.44、1.79元（2025 - 2026年较前值变化 - 12%/-13%） [5] 可比公司估值 - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为14.0X，给予公司2025年14.0X PE，目标价17.59元（前值16.55元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|5,867|5,582|6,005|7,368|8,389| |+/-%|16.10|(4.86)|7.59|22.69|13.85| |归属母公司净利润 (人民币百万)|912.47|566.16|824.89|941.33|1,166| |+/-%|36.95|(37.95)|45.70|14.12|23.89| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.40|0.87|1.26|1.44|1.79| |ROE (%)|10.41|5.61|7.74|8.35|9.67| |PE (倍)|9.24|14.88|10.22|8.95|7.23| |PB (倍)|0.92|0.88|0.83|0.79|0.74| |EV EBITDA (倍)|3.73|9.01|3.83|3.09|2.29| [7] 基本数据 - 目标价17.59元，截至4月29日收盘价12.91元，市值84.27亿元，6个月平均日成交额1.7467亿元，52周价格范围12.13 - 21.87元，BVPS15.26元 [9] 可比公司估值 |公司Bloomberg代码|公司简称|Wind一致预期PE（2025E）| | --- | --- | --- | |000655 CH|金岭矿业|21.9| |002978 CH|安宁股份|13.9| |001203 CH|大中矿业|12.9| |600362 CH|江西铜业|10.4| |000630 CH|铜陵有色|10.8| |平均值|14.0| [13] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入60.05亿元，归属母公司净利润8.2489亿元等 [18]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 港口动力煤现货价环比下跌至655元/吨，受库存高位、需求刚需及汛期水电稳增影响，上涨动能有限，但五一节后进入迎峰度夏旺季期，煤价或有上行可能[1] - 保险资金增量预期青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的：广汇能源、昊华能源[2] 市场行情回顾 - 上证指数本周上涨0.56%至3295.06点，煤炭板块指数下跌0.63%至2548.73点[10] - 个股涨幅前五：郑州煤电（7.71%）、冀中能源（4.92%）、辽宁能源（4.27%）、电投能源（4.26%）、广汇能源（3.81%）[12][13] - 个股跌幅前五：恒源煤电（-7.70%）、淮北矿业（-3.03%）、苏能股份（-2.33%）、大有能源（-2.31%）、兖矿能源（-1.97%）[16] 价格动态 - **动力煤**： - 产地价格稳中有跌：大同南郊5500大卡动力煤车板价跌6元/吨至549元/吨，兖州6000大卡动力块煤跌30元/吨至770元/吨[17] - 港口价格环比下跌：秦皇岛5500大卡动力煤平仓价跌8元/吨至655元/吨[17] - 国际价格稳中有跌：澳洲纽卡斯尔港NEWC指数跌3.4美元/吨至94.4美元/吨[19] - **炼焦煤**： - 产地价格持平：山西古交2号焦煤坑口价660元/吨，河北唐山焦精煤车板价1450元/吨[24] - 国际价格涨跌互现：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价涨4.0美元/吨至204美元/吨，澳洲主焦煤京唐港库提价跌10元/吨至1280元/吨[24] 供需与库存 - **环渤海四港区**： - 日均调入量增7.11%至188.63万吨，调出量增35.99%至201.24万吨[29] - 库存环比降2.66%至3109.90万吨，锚地船舶减少4.58%至83艘[33] 其他能源价格 - 布伦特原油期货价跌1.60%至66.87美元/桶[27] - 荷兰TTF天然气价格跌8.83%至10.83美元/百万英热[27] - 国内海运费涨0.31%至37.57元/吨[35]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的广汇能源、昊华能源 [2][38] - 煤炭价格受库存高位、需求刚需及汛期水电稳增影响上涨动能有限，但五一节后进入迎峰度夏旺季期煤价或上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3295.06点，较上周涨0.56%，成交金额2.25万亿元，较上周降2.76%；煤炭板块指数报收2548.73点，较上周跌0.63%，成交金额299.07亿元，较上周降4.66% [10] - 本周涨幅前五公司为郑州煤电（7.71%）、冀中能源（4.92%）、辽宁能源（4.27%）、电投能源（4.26%）、广汇能源（3.81%）；跌幅前五公司为恒源煤电（-7.70%）、淮北矿业（-3.03%）、苏能股份（-2.33%）、大有能源（-2.31%）、兖矿能源（-1.97%） [12] 产地动力煤价格稳中有跌 - 截至4月25日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比跌6元/吨，报549元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报380元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比跌30元/吨，报770元/吨 [17] - 截至4月24日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比跌8元/吨，报655元/吨 [17] - 截至4月23日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报678元/吨；截至4月25日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比跌1元/吨，报677元/吨 [19] - 截至4月11日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比跌3.4美元/吨，报94.4美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报85.5美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报119.25美元/吨 [19] 产地炼焦煤价格环比持平 - 截至4月25日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报660元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报1450元/吨 [24] - 截至4月25日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比涨4.0美元/吨，报价204美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比跌10元/吨，报价1280元/吨 [24] 国际原油、天然气价格环比下跌 - 截至4月25日，布伦特原油期货结算价环比跌1.09美元/桶至66.87美元/桶，跌幅1.60% [27] - 截至4月25日，荷兰TTF天然气价格环比跌1.05美元/百万英热至10.83美元/百万英热，跌幅8.83% [27] 环渤海四港区库存环比下降 - 截至4月25日，环渤海四港区日均调入量188.63万吨，环比上周增12.51万吨，增幅7.11%；日均调出量201.24万吨，环比上周增53.26万吨，增幅35.99% [29] - 截至4月25日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共83艘，环比上周减4艘，降幅4.58% [33] - 截至4月25日，环渤海四港区库存3109.90万吨，环比上周减84.90万吨，降幅2.66% [33] 国内海运费环比上涨 - 截至4月25日，国内主要航线平均海运费较上周环比涨0.12元/吨，报收37.57元/吨，涨幅0.31% [35]