报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国与其他国家贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美国、国内柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，近期汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱，进一步提振开工空间有限；现实原油需求旺季等因素支撑原油近端供需，但旺季因素兑现相对充分，近期月差开始回落；绝对价格中期在OPEC提速增产及美国关税政策对全球经济影响下面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国7月30日对伊朗商人控制的航运网络实施制裁，涉及50多个实体和个人以及50多艘运油船和集装箱船，国务院也将20个参与伊朗石油和石化产品贸易与运输的实体列入制裁名单，冻结10艘船只资产 [3] - 因特朗普威胁惩罚印度购买俄罗斯能源，欧洲天然气价格接近两周高点；特朗普加大对俄乌停火施压力度，交易员预期美国可能对俄罗斯油气买家采取行动；此前因波兰总理表示看到俄罗斯停止入侵乌克兰新前景，天然气价格一度下跌 [4] - 印度炼油商寻求政府澄清采购俄罗斯原油是否受特朗普社交媒体帖子影响；特朗普将从8月1日起对印度出口美国商品征收25%关税，警告因印度购买俄能源可能有额外惩罚；2022年俄乌冲突后印度成俄罗斯原油大买家，公司每天购买超100万桶 [4] 二、区域基本面 - EIA报告显示，7月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [5] - 7月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [6] - 7月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [6] - 7月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [6] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨；中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨；主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [6] 三、周度观点 - 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存、炼厂利润、国内开工有相应变化；原油近端供需有支撑但旺季因素兑现充分，月差回落；绝对价格中期面临向下压力，需关注相关矛盾演变 [7]

中美贸易谈判进展 - 美国财政部长贝森特表示中美贸易谈判"进展顺利"但强调不急于签协议更重视"质量" [1] - 美方威胁将中国购买俄罗斯和伊朗石油纳入谈判议题扬言可以开始讨论这个问题 [1] - 表态时间选在中美下一轮谈判前等于提前亮出华盛顿的牌 [1] 美国对俄油进口的威胁 - 特朗普宣称若俄乌50天内未达成和平协议将对购买俄罗斯石油的国家征收高达100%的"二级关税" [1] - 后续官员澄清重点在"二级制裁"而非对俄直接关税但核心逻辑没变 [1] - 美俄贸易额仅31亿美元真正能打击俄罗斯经济的是向中印等俄油大买家开刀 [1] 中国对俄油进口的依赖 - 2024年俄油出口约84%流向中印两国中国一家就进口1.08亿吨 [1] - 中国进口俄油占其石油总进口量的19.6% [1] - 中方立场明确绝不允许美国将关税以外的议题"安插"进谈判拒绝被其他问题"裹挟" [1] 美国战略的矛盾性 - 特朗普政府幻想用关税大棒逼中国放弃俄伊石油 [2] - 特朗普6月底却在社交媒体表态允许中国继续购买伊朗石油甚至推销美国石油 [2] - 态度翻转之快暴露华盛顿战略混乱既想制裁施压又垂涎中国市场购买力 [2] 谈判策略分析 - 贝森特抛出新条件是为之后的谈判"加筹码" [2] - 把能源安全绑上贸易战车注定不可能成功 [2] - 暴露华盛顿焦虑无力单靠经济手段压服中俄又不甘放弃霸权干涉 [2]

巴西设立北京税务办公室的战略意义 - 巴西在北京设立税务办公室表面上是帮助中国企业理解巴西税务体系，实则是推动两洋铁路项目的关键举措 [5][7] - 该税务办公室的设立标志着巴西已准备好扫除技术障碍，向中国传递合作信号 [10] - 这一举措背后隐藏着巴西改写南美贸易格局、摆脱美国影响的战略意图 [1][12] 两洋铁路项目的经济与战略价值 - 两洋铁路全长5000公里，连接巴西桑托斯港与秘鲁钱凯港，可缩短亚洲货物进入南美15天时间 [9] - 项目建成后预计每年创造超过1000亿美元经济效益 [9] - 铁路将打破美国控制的贸易路线，建立不依赖美国的新贸易生命线 [9][12] 中巴经贸关系现状 - 2024年巴西对中国贸易额达1881亿美元，远超对美贸易额920亿美元 [13] - 巴西大豆、牛肉等农产品持续出口中国，美国制裁反而加速了中巴合作 [13] - 中巴已就两洋铁路签署备忘录并启动勘测与融资工作 [10] 美国关税政策的影响 - 特朗普政府计划将巴西商品关税从10%上调至50%，增幅远超往常 [3] - 该政策针对性强，被视为对巴西的直接威胁 [3] - 关税威胁反而促使巴西加速推进与中国合作 [5][13] 巴西国内政治环境 - 巴西国内政治不稳定，高通胀和政治分裂导致卢拉支持率低迷 [13] - 右翼势力可能重新调整外交政策，倾向美国 [13] - 美国可能通过外交制裁和关税进一步施压巴西 [14]

美中石油贸易争端背景 - 美国财长贝森特表示下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油的问题[1] - 特朗普政府宣布若俄乌冲突50天内未停火将对俄罗斯商品征收100%惩罚性关税并对购买俄油国家实施"次级关税"[1][8] - 中国在24小时内对贝森特的发言做出回应[1] 特朗普政府的关税政策 - 7月特朗普政府开始对多国加税包括盟友日韩[3] - 7月15日特朗普政府提出若俄乌50天内未停火将对俄罗斯加收100%关税并对购买俄油国家加税[8] - 该政策影响范围广执行代价大可能引发油价飙升和通胀失控[10] 各国石油贸易现状 - 中国2024年从俄罗斯进口石油占俄出口总量三分之一其中68%结算已转为人民币[10] - 印度进口石油中俄罗斯石油占比近四分之一对印度能源安全至关重要[12] - 俄罗斯高官梅德韦杰夫表示俄已适应西方制裁可通过非美元结算或易货贸易继续销售石油[20] 中方回应与立场 - 中国明确表示中美经贸磋商应围绕已有共识展开不受制于美国单方面要求[22] - 中国强调能源安全是国家根本利益不会在外部压力下妥协[24] - 中俄能源合作持续推进包括东线天然气管道项目和"西伯利亚力量-2"管道[26][28] 国际能源合作动态 - 中俄印三国能源合作加强俄罗斯石油公司计划在印度投资200亿美元[28] - 全球原油期货价格在特朗普政策发布后不升反降[18] - 美国页岩油出口可能因对印加税政策而受影响[20]

美国关税威胁 - 特朗普宣称若俄乌50天内未达成和平协议 美国将对俄罗斯实施100%关税 并可能对与俄罗斯保持贸易往来的国家征收次级关税 [1][3] - 美国此举旨在向俄罗斯施压 同时重塑欧洲在俄乌冲突中的立场 强化对欧洲盟友的掌控 [3] - 欧洲内部反应不一 荷兰首相表态愿为美国援助乌克兰买单 而德国推迟对俄能源禁令 [3] 欧洲经济影响 - 美国过往对俄制裁已使欧洲汽车产业损失超120亿欧元 德国车企库存积压量同比暴增47% [3] - 制裁负面影响在欧洲持续蔓延 欧洲各国在对待美国政策上出现明显分歧 [3] 俄罗斯反制措施 - 俄罗斯积极寻求能源出口多元化 能源部长访华意图扩大对华石油出口至日均80万桶 并以人民币结算 同时开放北极航道作为交换 [4] - 俄罗斯重启向印度出口打折原油策略 单日出口量突破120万桶 力求开拓亚洲市场新增长点 [4] 俄罗斯军事与经济困境 - 俄军人力资源短缺 2025年俄军伤亡人数同比激增68% 其中30%来自顿巴斯地区 普京签署法令允许无国籍人士和外国雇佣兵加入俄军 [6] - 俄罗斯经济对能源出口依赖度高 能源收入占联邦预算近30% 能源出口收入暴跌45% 卢布汇率一度跌破100兑1美元 [6] - 俄罗斯央行降息至20%试图刺激经济 但导致卢布汇率波动加剧 资本外流风险上升 [6] 全球政治经济影响 - 美国50天期限是一场政治豪赌 若无法迫使俄罗斯就范 其国际威信将受损 [8] - 俄罗斯面临人力资源短缺与经济压力沉重的双重困境 需维持国内稳定并在国际舞台上坚守立场 [8]

俄联邦委员会（议会上院）副主席科萨切夫认为，特朗普有关俄罗斯的最新声明属于"放空炮"。 就特朗普威胁对俄征收100%的关税，俄国家杜马国防委员会第一副主席茹拉夫廖夫说，这首先将对美 国经济产生负面影响。 "不得不让美国总统失望——目前我们与美国几乎没有任何贸易往来，贸易额只有80亿美元。与此同 时，美国从俄罗斯购买铀、钛和钯，这些都是美国经济的必需品。这些金属价格的上涨将影响美国经 济。"茹拉夫廖夫对俄罗斯"报纸网"说。 特朗普14日在白宫说，"我们对（俄罗斯）非常、非常不满意。如果我们在50天内没有达成协议，我们 将征收非常严厉的关税。税率约为100%。"特朗普接着提到要征收次级关税。一名白宫官员稍后向媒体 记者解释说，特朗普的意思是，如果俄乌50天内达不成协议，美国将对俄罗斯征收100%的关税，对购 买俄罗斯石油等商品的国家征收次级关税。 新华财经北京7月15日电 美国总统特朗普14日威胁对俄罗斯征收"非常严厉"的关税并表示将通过北约向 乌克兰提供军事援助。俄方人士认为，美方表态是"耍花招""放空炮"，其关税措施将首先损害美国经 济。 俄国家杜马（议会下院）国际事务委员会主席斯卢茨基14日对俄新社说，美国 ...

进出口总额及增速 - 2025年5月中国进出口总额5289.8亿美元，同比增长1.3%，其中出口3161.0亿美元（+4.8%），进口2128.8亿美元（-3.4%），贸易顺差1032.2亿美元 [1] - 受美国高关税政策影响，中美贸易总额同比大幅下降30.7%，降幅较4月扩大11.5个百分点 [1] - 进口增速持续低位主要因国内经济结构调整减少传统大宗商品需求，叠加外部环境复杂化 [6] 出口结构变化 - 对美出口同比暴跌34.52%，而对欧盟出口增长12.02%（德国+21.51%，法国+24.09%），东盟增长14.84% [4][5] - 机电产品占出口总额59.85%（1891.93亿美元，+7.2%），其中集成电路出口168.58亿美元（+33.4%），汽车及底盘出口119.91亿美元（+13.7%） [5] - 传统商品出口持续下滑：箱包-10.3%，鞋靴-5.2%（连续两年负增长） [5] 进口国别与商品特征 - 从美国进口下降18.13%，欧盟进口降幅收窄至-0.05%，日本-0.84%，东盟-5.27% [7] - 1-5月大宗商品进口量：铁矿砂-5.2%，原油+0.3%，煤炭-7.9%，天然气-9.5%，钢材-16.1% [7] - 粮食进口累计同比下降29.7%，但降幅较1-4月收窄10.2个百分点 [7] 外部环境与政策影响 - 中欧重启电动车谈判并取消交往限制，推动对欧出口增长 [2][3] - 美国制造业PMI达52.0但ADP就业仅增3.7万人（2023年3月以来最低），日本PMI49.4（仍处荣枯线下），欧元区PMI49.4（高于2024年均值） [4] - RCEP协议持续释放外贸红利，东亚贸易或成未来出口支撑点 [8] 行业发展趋势 - 高技术产品（医疗仪器、机电产品）出口快速增长，与传统商品下滑形成分化 [2][3] - 国内房地产去产能抑制钢铁等大宗商品进口，经济结构调整持续影响进口结构 [6][7] - 全球贸易壁垒加剧导致产业链断裂风险，供货商更替影响原有国际贸易模式 [8]

欧盟对俄罗斯天然气政策 - 欧盟计划根据贸易法禁止签订新的俄罗斯天然气合同 [1]

2025年5月进出口总体情况 - 进出口总额5289.8亿美元，同比增长1.3%，出口3161.0亿美元，同比增长4.8%，进口2128.8亿美元，同比增长 -3.4%，贸易顺差1032.2亿美元[7] - 受美国高关税政策冲击，进出口总额增速下降，5月中美贸易总额同比增长 -30.7%，降幅较4月扩大11.5个百分点[7] 出口情况 - 出口额增速因高基数效应小幅下行，较前月下降3.3个百分点，传统商品出口下滑，高技术产品等出口增长[7][12] - 5月美国、欧盟、日本制造业PMI均上行，但经济走势有不同波动，美国劳动力市场疲软，日本实际工资负增长、通胀高，欧元区PMI仍在荣枯线以下但均值高于2024年上半年[13] - 5月中国对美国、欧盟、东盟出口额当月同比增速分别为 -34.52%、12.02%、14.84%，对美国出口下降，对欧盟、东盟出口上涨[15] - 机电产品出口占主导，同比增长7.2%，集成电路、汽车等出口额增速显著[19] 进口情况 - 进口额增速继续低位前行，降幅较前月扩大3.2个百分点，国内经济结构调整和外部环境复杂致进口负增长[20] - 中国从美国、欧盟、日本和东盟的进口额分别同比增长 -18.13%、 -0.05%、 -0.84%、 -5.27%，从美国进口降幅扩大，从欧盟进口降幅收窄[20] - 1 - 5月铁矿砂等大宗商品进口量累计同比增速有降有升，粮食进口累计同比下降29.7%，降幅收窄[21] 未来展望 - 2025年出口增速或震荡前行，进口增速有望复苏但受房地产和全球贸易壁垒影响[23]

德国与俄罗斯贸易变化 - 2021-2024年德国从俄罗斯进口商品下降95% [1] - 同期德国对俄罗斯商品出口减少72% [1] 欧盟与俄罗斯贸易变化 - 欧盟对俄罗斯总体商品进口减少78% [1] - 欧盟对俄罗斯商品出口减少65% [1] - 2024年欧盟对俄罗斯贸易逆差为45亿欧元，远低于2022年的1475亿欧元 [1] 俄罗斯经济表现 - 俄乌冲突后俄罗斯与美国和欧盟贸易急剧下降 [1] - 俄罗斯经济表现好于预期 [1] - 油价下跌和财政收入减少对俄罗斯经济造成压力 [1] 能源贸易现状 - 欧盟继续从俄罗斯大量进口石油和天然气 [1]