美元汇率走势 - 美元兑欧元和日元汇率周三略有回落 此前曾触及数周高位 [1] - 美国关税政策加剧通胀压力 促使投资者略微缩减对美联储降息的预期 [1] 通胀数据与美联储政策 - 与关税相关的商品通胀上升 证明美联储谨慎立场是正确的 [1] - 服务类商品通胀持续放缓 应支持9月及之后的降息 [1] - 市场焦点转向PPI数据 以进一步了解价格压力是否回升 [1] 政治因素对货币政策影响 - 特朗普要求降息300个基点 25个基点的降息不太可能让其满意 [1] - 特朗普对美联储独立性的攻击不太可能停止 [1] - 德商银行分析师认为美元当前反弹不太可能持续太久 [1]

美元走势 - 美元目前正出现反弹 逐步追赶其他美国资产上个月的强势表现 [1] - 6月份标普500指数的表现优于欧洲股市 而在此前五个月则一直落后 [1] - 投资者持有长期美债的期限溢价已经从高位回落 [1] 市场情绪 - 与今年4月大规模关税政策出台时相比 当前市场秩序更加稳定 [1] - 投资者似乎认为美国政策带来的冲击可能没有此前担心的那么严重 [1] 欧元展望 - 预计欧元在未来12个月内将升至1.20 [1] - 短期内仍有进一步回调的空间 [1]

美元走势分析 核心观点 - 当前美元走势的背离现象（美元走弱但美国国债利率走高）与新兴市场崩溃前期的资本外流情景不同，需谨慎对待直觉性叙事 [2] - 宏观格局为"内平外变"，内部环境偏平淡，外部"去美元化"叙事存在理解偏误，真正的"弱美元"交易已较极致，未来半年美元走弱接近尾声，可能进入震荡期甚至反弹 [11] 概念辨析 - 去美元化交易：在资产端出售美元资产，本质是对美国的资产负债表收缩 [3] - 弱美元交易：无需收缩美元资产敞口，通过增加美元看空仓位实现，未对美国资产缩表 [3] 背景分析 - 强美元周期下海外机构有意维持美元敞口：2014-2015年美联储Taper及加息后，全球长期寿险和养老保险公司大量进行美债套期交易，保留美元敞口以赚取美债套息和美元升值双重收益；2023-2024年美元指数创新高，"美国资产例外论"盛行，2024年底至2025年初全球养老保险公司美元对冲比例降至十几年低位 [4] - 养老保险公司的美元对冲比例与汇率波动率正相关：波动率越高对冲需求越强，波动率越低对冲比例越低 [4] 当前交易性质推演 - 4月3日对等关税后美元汇率波动率大幅上行，环亚太及欧洲养老保险公司需提升美元对冲比例，可选去美元化交易（抛售美元资产）或弱美元交易（补入美元空仓） [5] - 弱美元交易更可能是事实：国际宽基资本流动数据未显示外资持续大幅流出美股美债；美元空头持仓量大幅上行，资管机构美元投机持仓从净多头转为净空头，当前空头持仓当量达过去三四年极值位，主流机构或通过做空美元补仓以回归对冲比例 [5] 未来美元走势预判 - 美元空仓补仓是否完成：部分机构（如欧洲、丹麦）对冲比例已回升至较高水平，与汇率波动率匹配，美元快速贬值阶段基本结束，但需继续观察 [9] - 美元空仓持有人结构：当前净空头持仓当量达四年最大值，但持仓集中度（CR4、CR8）处于15年历史低位（30%-40%），远低于正常均值（60%-80%），空单分布分散导致交易结构脆弱性高；若美国经济稳健、美股科技板块强劲，美元波动率回落后可能引发空单反向踩踏，未来六个月美元或进入震荡期甚至反弹 [10]

黄金市场动态 - 黄金期货价格连续第二天走高 日内涨幅达1.7% 报3362.50美元/盎司 [1] - 美元走弱和避险需求持续是推动黄金价格上涨的主要因素 [1] 市场分析师观点 - Trade Nation高级市场分析师David Morrison指出 地缘政治和宏观经济不确定性持续催化黄金等避险资产需求 [1] - 美元走弱进一步增强了黄金的避险吸引力 [1] - 美元已处于严重超卖状态 若后续出现反弹可能提高大宗商品购买成本 [1] - 美元反弹可能使美元本身成为黄金的替代避险选择 [1]

市场关注 - 市场关注弱美元交易反转可能性，25YTD以来减配美国、增配非美、做空美元是最大趋势，近期美元反弹引发相关讨论[6][9] 美元反弹驱动 - 美元反弹宏观驱动为地缘政治（伊以冲突超预期发酵）、资产价格（美股反弹逼近前高）、基本面（美国经济韧性和美联储按兵不动）[6][12] 伊以冲突影响 - 伊以冲突致美元反弹，但交易空间和持续性受限，冲突未影响原油供给，市场对冲突不确定性给出10美元原油溢价，原油从60 - 70美元/桶涨至70 - 80美元/桶，6月13日袭击后伊朗石油出口日均达233万桶，较过去12个月平均增加44%[6][12] 美股情况 - 美股本轮反弹后风险溢价偏低，短期波动回调可能性增加，美股风险溢价定价需进一步正常化，非美市场风险溢价更具吸引力[15] 经济与降息 - 经济韧性+通胀+不降息是短期现象，降息可能9月后重启，通胀风险被高估，增长下行压力被低估，Fed重启降息利好非美市场[18] 结论 - 弱美元交易是短期反弹非趋势反转，交易拥挤不意味反转，美元空头可能被逼仓，市场Q3中后期或回归弱美元周期，利好非美市场和科技成长风格[21] 市场表现（20250614 - 20250621） - 美股涨跌不一，纳指收涨0.21%、标普500收跌0.15%，美债收益率小幅回落，美元指数小幅上行，布油收涨2.09%，天然气+8.8%，黄金价格回调收跌1.98%[6][23] 6月美联储议息会议 - 信号偏鹰但基本符合预期，市场完全定价年内2次降息，基准利率维持在4.25% - 4.50%，连续第4次维持利率不变，点阵图指引2025年2次降息但观点分化，支持2次降息和不降息票委人数接近（8：7），上调2026 - 2027年政策利率预期[28][29] - 下修2025、2026年实际GDP增速至1.4%和1.6%，上修2025 - 2027年失业率至4.5%、4.5%和4.4%，上修2025 - 2027年PCE和核心PCE预测[31] 通胀观点 - 趋势性再通胀难出现，关税政策冲击或滞后体现在Q3通胀数据中，但潜在通胀为一次性、结构性，市场高估通胀风险确定性或成预期差来源[35] 风险提示 - 存在经济基本面、政策、地缘政治形势走向的不确定性风险[3][39]

黄金市场动态 - 美元反弹导致黄金价格从高位回调后进入盘整阶段 [1] - 中东局势升级可能成为推动黄金再次上涨的潜在因素 [1]

美联储政策与通胀预期 - 中金公司认为未来几个月美国可能出现结构性物价上涨 但不同于2021-2022年的全面通胀 美联储可能因劳动力市场稳定而推迟降息决策 [1] - 6月FOMC会议可能小幅上调通胀预测 鲍威尔表态或偏鹰派 令期待降息的投资者失望 [1] - 美联储官员倾向观察更多数据再做决策 当前非农就业韧性和关税降温使增长预期比3月更乐观 [1] 美国国债与美元地位 - 牛津经济研究院指出近期美国资产抛售主因关税政策冲击 但若演变为长期趋势可能削弱美元储备货币地位 [2] - 路透调查显示10年期美债收益率预计三个月后降至4.35% 六个月后降至4.29% 2年期收益率预计下降17个基点至3.85% [2] - 特朗普减税法案或使美国债务规模到2034年增加数万亿美元 30年期美债供应量引发市场担忧 [2] - 欧元区因对冲成本过高导致美债需求下降 成为美元资产需求转移的主要受益者 [2] 英国经济与货币政策 - 凯投宏观分析英国4月GDP萎缩0.3% 支持第一季度0.7%增长不可持续的观点 为8月降息提供理由 [3] - 英国第二季度数据可能夸大经济疲软 新关税和企业增税导致海外需求低迷 但不足以促使央行下周立即降息 [3] 外汇市场动态 - 汇市低波动环境下美元利差优势凸显 利差交易强化美元持有价值 欧元/日元等贸易摩擦期间热门货币承压 [3] - 美元/日元净空仓创历史纪录 美元/欧元空仓规模庞大 多数空头仓位在4月暴跌后仍被保留甚至增持 [3]

现货黄金价格走势 - 6月4日亚市早盘现货黄金开盘报3353.80美元/盎司，盘中最低触及3341.20美元，较前一交易日收盘价下跌0.85% [1] - 早盘一小时内价格拉升至3370美元附近交投，日内波动幅度扩大至12美元 [1] - 根据实时数据，现货黄金最新报3371.72美元，较昨收3353.37美元上涨18.35美元，涨幅0.55%，最高触及3372.55美元，最低下探3346.47美元 [2] 美元指数与宏观政策影响 - 美元指数受美联储鹰派言论提振反弹0.52%至99.15，创一周新高 [1] - 美联储理事沃勒强调若通胀反弹不排除推迟降息，市场对9月降息概率从87%回落至72%，美元指数隔夜跳涨0.75% [3] - 联邦基金利率期货隐含的6月降息概率维持0%，12月累计降息预期从100个基点收窄至75个基点 [3] 贸易政策与地缘政治 - 美国自6月4日起将进口钢铁和铝关税从25%提升至50%，欧盟随即宣布对价值950亿欧元的美国商品加征报复性关税 [5] - 世界贸易组织预警称此举可能导致全球贸易额缩水1.2% [5] - 俄乌地缘风险持续，俄罗斯在顿巴斯集结12万兵力，为黄金提供底部支撑 [7] 经济数据与市场影响 - 美国5月ISM制造业进口指数降至39.9的14年新低 [6] - 美国5月JOLTS职位空缺数据意外升至720万人，显示劳动力市场韧性 [7] - 美元走强使得黄金对持有其他货币者的成本上升，亚洲盘黄金净抛售量达12.5吨，为5月15日以来最高 [3] 技术面分析 - 黄金日线级别跌破5日均线3358美元支撑，MACD红柱缩短，RSI从60回落至48 [8] - 4小时图形成头肩顶雏形，颈线位3330美元为关键支撑，上方3380美元构成强压力位 [8] - 15分钟图布林带开口扩大，价格运行在3340-3355美元区间，量能持续萎缩 [8]

黄金市场动态 - 现货黄金价格连续第四日下跌 日内维持震荡 开盘价3285 91美元/盎司 最高触及3294 46美元/盎司 最低下探3245 29美元/盎司的一周半新低 现报3280 01美元/盎司 跌幅0 34% [1] - 金价回调受多重因素压制 包括美国法院关税裁决提振市场风险偏好削弱避险需求 美联储会议纪要立场偏鹰 美债收益率攀升 以及美元指数重返100关口 [1] - 中长期支撑因素仍在积累 特别是美联储降息预期推迟及中东地缘紧张局势加剧 市场密切关注本周五公布的美国PCE物价指数 这将为判断美联储政策路径及金价未来走向提供关键指引 [1] 黄金技术分析 - 黄金技术面显示3120-3365为三波abc上涨 定义为联合型调整的X浪 下破3280关键支撑位后确认当前处于最后一波调整Z浪下跌浪 短期内可能不会再去创新高 整体看下行 [2] - 本周预测3365向下走回调 原假设3120向上运行5波驱动的情况被推翻 因3280下破扩大调整 4浪概率降低 [2] 操作策略 - 空单策略建议若反弹至3300-3310美元区间受阻 可轻仓介入空单 止损设于3320美元上方 目标下看3270-3280美元 [4]

黄金市场动态 - 美国联邦法院裁决阻止关税实施的消息提振市场风险情绪，避险需求减弱，黄金价格连续第四个交易日下跌，创一周半以来新低 [1] - 美联储会议纪要释放鹰派信号、美债收益率上行以及美元指数重返100关口等多重因素共同施压金价 [1] - 黄金近期持续走弱主要受到美元反弹与避险需求下降的双重影响，但中长期支撑因素仍在积累，特别是在美联储维持高利率政策以及中东地缘政治紧张局势升级的背景下 [1] 关键数据与事件 - 需重点关注本周五美国PCE物价指数的发布，该数据将成为研判美联储货币政策走向及黄金价格走势的重要参考节点 [1] 技术分析与操作策略 - 黄金4小时K线图显示，布林通道呈现开口上行姿态，短期走势明显偏弱 [3] - 从均线系统来看，短期均线呈多头排列形态，持续对金价构成压制，上行趋势得到进一步确认 [3] - 操作上建议维持低多策略，重点关注回调后的做多机会 [3] - 日内短线交易思路以逢低做多为主，上方阻力位依次关注3215-3220区域，下方支撑则留意3250-3245区间 [3] - 建议回调到3388-3393区域做多时，可考虑布局多单，该区间需重点关注 [3]