外汇市场波动性前景 - 随着美国政府停摆结束，积压43天的经济数据将在未来三周集中发布，预计将导致外汇市场波动性回归 [1] - 美元对全球利率的敏感度已升至今年第一季度以来的最高水平，ICE美元指数与两年期美债收益率利差关系显示这一点 [1] - 数据发布恢复后，美国利差波动性可能从近期低位回升，使即将发布的美国数据更具关键意义 [1] 近期市场状况与影响因素 - 过去几个月，衡量货币波动性的指标大幅下滑，部分原因是多家央行接近宽松周期末端导致收益率利差大幅收窄 [2] - 创纪录的美国政府停摆延迟了关键经济数据发布，使得美元前景更加难以判断 [2] - 在没有数据验证经济韧性的情况下，美元开始反映增长而非通胀重新主导走势 [2] 美元表现与投资者仓位 - 美元现货指数在周四过去七个交易日中第六次下跌，今年以来跌幅显著 [2] - 与10月时的看空水平相比，当前投资者对美元的仓位更加中性，但在G10货币中存在较大差异 [2] - 根据资金流数据，在英国政府预算发布前，英镑仓位被视为"极度空头"，而交易员似乎扎堆做多日元 [2]

美联储政策与通胀预期 - 中金公司认为未来几个月美国可能出现结构性物价上涨 但不同于2021-2022年的全面通胀 美联储可能因劳动力市场稳定而推迟降息决策 [1] - 6月FOMC会议可能小幅上调通胀预测 鲍威尔表态或偏鹰派 令期待降息的投资者失望 [1] - 美联储官员倾向观察更多数据再做决策 当前非农就业韧性和关税降温使增长预期比3月更乐观 [1] 美国国债与美元地位 - 牛津经济研究院指出近期美国资产抛售主因关税政策冲击 但若演变为长期趋势可能削弱美元储备货币地位 [2] - 路透调查显示10年期美债收益率预计三个月后降至4.35% 六个月后降至4.29% 2年期收益率预计下降17个基点至3.85% [2] - 特朗普减税法案或使美国债务规模到2034年增加数万亿美元 30年期美债供应量引发市场担忧 [2] - 欧元区因对冲成本过高导致美债需求下降 成为美元资产需求转移的主要受益者 [2] 英国经济与货币政策 - 凯投宏观分析英国4月GDP萎缩0.3% 支持第一季度0.7%增长不可持续的观点 为8月降息提供理由 [3] - 英国第二季度数据可能夸大经济疲软 新关税和企业增税导致海外需求低迷 但不足以促使央行下周立即降息 [3] 外汇市场动态 - 汇市低波动环境下美元利差优势凸显 利差交易强化美元持有价值 欧元/日元等贸易摩擦期间热门货币承压 [3] - 美元/日元净空仓创历史纪录 美元/欧元空仓规模庞大 多数空头仓位在4月暴跌后仍被保留甚至增持 [3]