市场关键事件周 - 本周将密集发布美联储利率决议、四大科技巨头财报(亚马逊、苹果等)、GDP与非农就业数据，可能决定下半年市场走向 [1] - 交易员将仔细研读FOMC政策声明以寻找未来利率路径线索，虽预计不会降息 [1] - 这波数据洪流将检验投资者对美国经济韧性和股市上涨势头的信心 [3] 企业盈利表现 - 标普500成分股普遍超预期，利润同比上涨4.5% [3] - 盈利增长主要来自富裕客户：美国航空强调高端舱位需求强劲，德克斯户外公司提到UGG雪地靴和Hoka运动鞋等高价鞋款畅销 [6] - 联合航空和达美航空表示商务旅行引领复苏 [6] - 但Chipotle Mexican Grill因"低收入消费者承压"下调指引，导致支出下降 [6] 关税影响 - 西南航空称关税令其今年税前利润减少10亿美元 [3] - 康尼格拉品牌和雅培等公司讨论关税导致的成本上升 [6] - 彭博行业研究警告非必需消费品类股利润预计将下滑直至2026年初 [6] - 部分企业已看到关税影响，但可能还需数月才能更准确把握成本分布 [6] 行业分化 - 航空业：西南航空看到需求回升迹象 [3]，美国航空、联合航空、达美航空均报告高端和商务旅行复苏 [6] - 消费品：德克斯户外公司高价产品畅销 [6]，但Chipotle Mexican Grill低收入客群承压 [6] - 医疗健康：雅培等公司面临关税导致的成本压力 [6] 经济数据预期 - 二季度GDP初估预计将显著反弹，年初曾因进口激增导致萎缩 [7] - 经济学家预计6月经通胀调整后的消费者支出几无增长，招聘持续放缓、失业率微升 [7] - 美联储青睐的PCE通胀指标料将因关税影响而加速 [7]

新西兰联储经济展望 - 经济不确定性将抑制支出和投资 [1]

公司业绩 - 2025年第二季度实现营收58亿欧元[3] - 第二季度EBITDA达1.71亿欧元，利润率3%[3] 市场表现 - 意大利和西班牙市场持续实现盈利性增长[4] - 亚太地区业务复苏，印度和日本表现突出[4] - 北美业务环比改善，运营和数字化业务实现同比增长[4] - 西北欧市场因招聘信心不足持续疲软，影响长期招聘和专业服务业务[4] 经营环境 - 地缘政治和经济不确定性成为新常态[3] - 运营卓越战略持续产生效益[4] - 战略转型成效已体现在业绩表现中[4]

日本央行副行长讲话要点 - 日本央行副行长内田真一认为更低的不确定性将对经济产生积极影响 [1] - 内田真一未对国债收益率上涨情况发表评论 [1]

日本央行副行长讲话要点 - 日本央行副行长内田真一指出经济不确定性可能对通胀构成下行风险 [1]

黄金价格走势 - 截至7月22日欧盘前，伦敦金现报3388美元/盎司，日内呈现震荡回调走势 [1] - 7月21日金价从3345美元/盎司强势拉升，突破3376关键阻力位，最高触及3400美元/盎司整数关口 [1] - 突破3376阻力后，该位置已转化为重要支撑，回调过程中多头承接力仍在 [1] 消息面分析 - 特朗普或解雇鲍威尔的消息一度拉升金价，随着消息被否认，金价回落 [3] - 美联储7月会议可能打破集体思维，沃勒和鲍曼支持降息，但可能遭到大多数成员反对 [3] - 地缘政治紧张、经济不确定性增加及央行购金支撑金价，美元指数波动和市场风险偏好变化也利好金价 [3] 技术面分析 - 日线级别上，金价站稳3376支撑位，上方短期阻力聚焦3400-3420区间，下方支撑依次关注3380、3376、3360 [4] - 4小时图显示，布林带中轨3380附近存在较强支撑，MACD指标虽有回调信号，但未出现明显死叉 [4] - 突破3376后，趋势性买盘有望进一步跟进，当前回调属于突破关键阻力后的正常休整 [3] 操作策略 - 建议顺势看涨，稳健操作需等待回落后介入多单 [6] - 历史高点3500到次高点3452的趋势压制线随时间顺移至3420附近，可作为本周重要阻力位参考 [6] - 日内短线操作关注3380-3420区间回调做多为主，触及关键阻力位后可反手布空 [6] - 具体操作思路包括：3380附近参与多单，目标3402；昨日高点破位后回调3395附近继续多单，目标3420；激进单可于现价3388轻仓参与多单 [7] - 空单思路等待金价到达3420后再给出 [8]

黄金市场行情 - 伦敦金现价格为3349.42美元/盎司，同比上涨10.43，涨幅0.31% [1] - 近期黄金价格波动剧烈，整体震荡，地缘政治紧张、经济不确定性增加及央行购金支撑金价 [1] - 美元指数波动、市场风险偏好变化利好金价 [1] 技术分析 - 日线级别：布林带开口收窄，金价于布林带中轨上方运行，MACD死叉收口且金叉初现，RSI在58-52区间，呈现中性偏强态势 [3] - 小时级别：布林带开口扩张，金价受下轨支撑反弹至上轨下方，MACD金叉红柱放量，RSI在60-53区间，反弹动能显著 [3] - 1小时级别：布林带开口向上，金价受中轨支撑运行于上方，MACD死叉绿柱放量，RSI在55-48区间，短线多头动能偏强但需警惕回落风险 [3] 印尼与美国贸易协议 - 印尼仍在制定与美国新贸易协议的细节，美国财政部长表示可能达成"良好协议" [2] - 美国对印尼威胁性关税税率从32%降至19%，印尼寻求对棕榈油和镍出口给予豁免 [2] - 印尼要求美国对可可、橡胶、毛棕榈油、咖啡和镍免征关税，美国技术产品免于印尼"本地含量"规定 [2]

黄金价格走势 - 7月18日现货黄金收报3350 05美元 呈现窄幅震荡 前一日受美国强劲零售销售（+0 6%）和失业金数据（22 1万人）影响 金价一度下探3309 82美元 但随后强势反弹至3338 86美元 仅微跌0 25% 走出"深V"行情 反映市场多空博弈加剧 [1] - 7月现货金价在3320—3377美元间形成紧凑的技术三角 ADX指数下探年内新低 波动率缩至春节以来最小值 日图显示2月下旬以来的上升通道下轨与5月高点下降压力线相交于当前区间 形成典型收敛三角 [3] - 3320美元为下轨—前低连线及布林带中轨交汇区 若失守则下方关注3295—3310美元密集成交带 3377美元对应上轨—前高连线及日图云层顶部 若实体突破 多头可先测3390美元 再望向3400美元甚至3428美元 [3] 技术面分析 - 日线级别布林带开口收窄 金价在布林带中轨上方运行 处于超跌反弹状态 MACD技术指标死叉收口金叉初现 RSI技术指标超卖反弹在58-52区间运行 显示多头动能较强 [5] - 4小时级别布林带开口向外 金价受布林带下轨支撑一路反弹至上轨下方 MACD技术指标金叉红柱放量运行 RSI技术指标超卖反弹至60-53区间 反弹动能明显 [5] - 小时周期处于震荡上行走势 K线从3282至3368一路连阳 低点连接的上升趋势线较为明显 且多重均线发散往上 呈现多头行情 [5] 市场消息面 - 本周关于"特"或解雇"鲍"的消息在周三一度拉升金价 随着"特"否认消息 金价回落 而"鲍"被解雇的消息笼罩市场 美联储7月会议可能打破该央行的集体思维 [3] - 美联储理事沃勒和鲍曼都已表示支持在美联储下次会议上降息 此举很可能遭到联邦公开市场委员会大多数成员的反对 投票结果可能会显示有两名美联储理事投下反对票 这将显著偏离主席"鲍"任期内美联储高度依赖共识的传统 [3] - 近期黄金价格波动剧烈 整体震荡 一方面 地缘政治紧张 经济不确定性增加及央行购金支撑金价 另一方面 美元指数波动 市场风险偏好变化又利好金价 [3] 操作建议 - 短线操作建议以回落做多为主 可在金价回落至3340附近做多 保护3330支撑位置 目标先看3365附近 [7] - 中长期来看 若金价不破3300整数支撑 可继续保持看涨思路 具体可在金价回调至3310-3320区间布局中线多单 保护3300下方 目标可先看向3400整数位置 若能有效突破 可进一步看向更高价位 [7]

储蓄行为分析 - 30%的95后受访者存款突破50万元 00后中12.3%的人存款超过30万 但样本84.5%来自一线及新一线城市高薪行业从业者 [3] - 央行数据显示全国仅1.5%的人存款超30万 现实中70%年轻人仍背负债务 部分高存款案例源于父母购房支持或直播带货风口红利 [3] - 2025年前五个月中国居民储蓄暴增8.3万亿 定期存款占比达历史峰值74.29% 38.8%的00后每月存储超半数工资 [4] 消费观念转变 - 56%储蓄者直言"怕突然失业" 48.1%为求心理安全感 消费降级现象普遍 如38元咖啡替代为保温杯 [4][6] - 豆瓣"丧心病狂攒钱小组"聚集22万人 分享速溶咖啡替代挂耳等妙招 60%的Z世代认为存款比消费更安心 [6] - 年轻人采用"必要-需要-想要"三级消费标准 多数"想要"类消费被剔除 如放弃新手机但坚持每周200元大餐 [7] 理财工具创新 - 支付宝"笔笔攒"实现消费自动储蓄 微信零钱通转化红包为货币基金 招行90后用户平均设置3-5个自动储蓄计划 [6] - 95后偏好余额宝等货币基金 85后布局股票保险 年收入50万+群体使用3.6种理财工具 远超低收入者的2.6种 [8] - 黄金成为Z世代"安全感实体化"象征 周大福金豆子受捧 周生生迪士尼联名款抢购一空 看重佩戴与变现双重属性 [7][8] 区域差异 - 五线城市37.8%年轻人存款达20-30万 因低房价消费水平 多选择银行储蓄获取利息 [8] - 一线城市案例显示 1.5万月薪者通过合租(月租2500元)与自带午餐 可实现月存9000元 但多数初入职场的00后月薪仅5000-8000元 年存款不足3万 [3][4] 储蓄方法论 - "52周阶梯存款法"首周存10元每周递增10元 年攒13780元 可覆盖相机等大件消费 [6] - 部分00后采用科学资产配置 工资50%进货币基金 30%定投指数基金 20%炒股博高收益 [8] - 极简生活方式实践者一年可多存6万元 黄金成为奖励性储蓄 案例显示8000元金链两年增值至12000元 [6][7]

核心观点 - 在全球地缘风险常态化、美元信用体系弱化和经济不确定性升温的背景下，黄金成为衡量资产价值的"标尺"，凸显其长期配置价值 [1] - 2018年以来，仅个别虚拟货币、微盘股指数、贵金属行业和小盘规模因子策略跑赢黄金，反映美元信用弱化和宏观不确定性 [1] - 小市值风格成为绝对赢家，微盘股指数在所有时期跑赢黄金，受益于逆向投资机制、低估值和流动性溢价 [10][13] 大类资产表现 - 虚拟货币脱颖而出：比特币等因支付便利、技术革新溢价和供给稀缺（如减半机制）跑赢黄金，强化"数字黄金"属性 [4] - 权益资产名义增长依赖流动性驱动：标普500原涨幅132.54%但黄金标价下跌7.47%，美国M2增速峰值26.7%推动美股但真实回报有限 [4][5] - 固收和商品普遍弱势：10Y美债黄金标价跌63.16%，原油受页岩油增产拖累跌61.7%，白银因供需紧张相对抗跌 [4][5] - 不动产整体落后黄金：美国房价跑输幅度最小（-16.96%），印度受益人口红利跑输-29.32% [5] 行业表现 - 中信一级行业全部跑输黄金，但资源品和新动能相对强势：煤炭和银行高股息（均值5.8%和4.8%）缩小差距 [6] - 新动能优于旧动能：电新、TMT跑输幅度小于地产链，近一年大金融与科技（计算机、传媒、国防军工）跑赢黄金 [7] - 二级行业贵金属一枝独秀：2018年以来贵金属唯一跑赢黄金，新兴科技如半导体优于旧科技，哑铃配置（银行+消费电子）可缩窄跌幅39.8% [8] 风格与策略 - 小市值因子主导：微盘股指数2018年以来跑赢黄金，涨跌幅与ROE负相关、与PB正相关 [13] - 策略指数分化：小盘规模因子跑赢沪金，大市值落后，反映产业更迭青睐新兴小盘 [14]