财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入39.77亿元，同比增长15.05% [2] - 2025年前三季度公司归母净利润为47.04亿元，创同期历史新高，同比增长210.74% [1][2] - 2025年第三季度公司归母净利润为38.22亿元，同比增长598.38%，环比增长741.12% [1][2] - 2025年前三季度公司扣非净利润为13.53亿元，同比下降9.47%，为近五年首次下滑 [1][3][7] - 2025年第一、二季度归母净利润分别为4.30亿元和4.52亿元，同比分别下降9.29%和8.20% [2] 非经常性损益分析 - 2025年前三季度公司非经常性损益高达33.47亿元，其中非流动性资产处置损益为37.46亿元 [4] - 非经常性损益主要来源于公司将一家全资孙公司转让至南方润泽科技数据中心REIT所产生的股权处置收益 [1][4] - 此次资产转让使公司第三季度产生非流动性资产处置损益37.45亿元，是净利润大幅增长的主要原因 [1] 核心资产转让细节 - 转让的核心资产为河北润禾持有的润泽（廊坊）国际信息港A-18数据中心，该数据中心于2020年12月投入运营，总机柜数量5897个 [5] - 2024年该数据中心实现托管服务费收入5.4亿元，净利润2.57亿元 [5] - 南方润泽科技数据中心REIT于2025年8月8日在深交所上市，发行规模45亿元，润泽发展及其关联方持有30%基金份额 [5] 财务状况与压力 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为62.53%，货币资金为53.67亿元 [9] - 公司长短期有息负债合计为182.19亿元，包括短期借款12.65亿元、一年内到期的非流动负债25.22亿元、其他流动负债20.11亿元及长期借款124.21亿元 [9] - 2025年前三季度公司财务费用为2.26亿元，同比增长60.81%，主要系在建工程转固、融资规模增加所致 [9] - 2025年前三季度公司经营现金流净额为27.64亿元，同比增加16.13亿元，增幅为140.05% [9] 业务布局与历史业绩 - 公司已在京津冀、长三角、大湾区等全国6大区域建成7个AIDC智能算力基础设施集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜 [6] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为27.15亿元、43.51亿元、43.65亿元，归母净利润分别为11.98亿元、17.62亿元、17.90亿元 [6] 二级市场与股东动向 - 2025年8月底以来，公司股价明显回落 [1][10] - 2025年第三季度，公司前十大股东中有八家股东进行了减持 [1][10]

核心财务表现 - 2025年1-9月公司营业收入6.7亿元，同比下降14.0%，归母净利润0.4亿元，同比下降27.2% [4] - 2025年第三季度单季营业收入2.6亿元，同比下降18.9%，归母净利润0.5亿元，同比下降23.8% [4] - 2025年1-9月公司毛利率为40.9%，同比提升7.29个百分点，净利率为4.7%，同比下降1.15个百分点 [5] - 2025年第三季度单季毛利率为51.0%，同比大幅提升10.50个百分点，净利率为19.9%，同比下降2.18个百分点 [5] 费用与现金流 - 2025年1-9月管理及研发费用率显著上升，管理费用率为15.4%（同比+3.59pcts），研发费用率为15.2%（同比+5.04pcts） [6] - 2025年第三季度费用管控改善，期间费用率同比下降0.22个百分点，但研发费用率仍同比上升5.21个百分点至13.2% [6] - 公司经营性现金流改善，2025年1-9月经营性现金净流出3.6亿元，较去年同期少流出0.9亿元，第三季度单季少流出1.2亿元 [6] 业务转型与战略布局 - 公司加速推进“产品化、平台化、国际化”战略转型，重点布局低空经济、智能网联、交能融合、智能算力等新质赛道 [7] - 国家“十五五”规划提出加快建设交通强国，并支持低空经济等战略性新兴产业集群发展 [7] - 广东省政府发布措施支持低空经济高质量发展，推动低空管理改革和基础设施建设 [8] - 公司凭借国资背景和技术优势，前瞻性布局新质赛道，在“十五五”期间面临发展机遇 [7][8]

2025年三季度财务表现 - 公司三季度实现营业收入3.59亿元，同比增长21.66% [1] - 实现归母净利润164.9万元 [1] 传统通信技术服务业务 - 公司专注于通信技术服务业务，具备通信网络代维甲级资质及通信信息网络系统集成甲级资质 [1] - 在中国移动的网络运维执行标段数量排名靠前 [1] - 服务网点已覆盖超过30个重点省份，构建起属地化运维服务体系 [1] - 2025年上半年，广东铁塔、北京铁塔调整公司维护区域，黑龙江铁塔扩大公司维护区域，并新增湖南铁塔维护业务 [1] - 2025年9月3日，公司北京事业部圆满完成九三阅兵通信重保任务 [1] 新能源业务发展 - 2025年上半年，光伏业务完成甘肃、河北二期、承德电信三个项目的施工建设，并接入多个监控中心系统平台 [2] - 在工商业储能领域实现规模交付 [2] - 智能充电网络采取"设备销售+自建运营"策略，打造重卡、城市、旅游三张充电网 [2] - 围绕伊犁、三塘湖、哈密等煤田构建绿色能源通道，助力"疆煤外运" [2] 智能化算力业务布局 - 与青海联通共建的西宁智算园区在联通三江源国家大数据基地投入运营，算力达506.368PFlops，是全国首个全清洁能源大型智算中心 [2] - 克拉玛依智算中心项目一期工程自2024年交付后保持高效稳定运营，支撑区域人工智能训练及推理需求 [2] 未来发展战略 - 公司将在巩固通信服务业务的基础上，拓展新能源与算力业务边界 [2] - 稳步构建多元化业务格局，向"绿色能源+智能算力"综合服务商转型 [2]

上市申请与历程 - 2025年10月15日，白山云控股有限公司再次向港交所主板递交上市申请 [1] - 公司上市之路几经波折，2019年首次冲击科创板，经历四轮问询后于2020年7月主动撤回申请，2023年12月29日首次向港交所递表，但申请于2024年6月29日失效 [5] - 此次是公司第三次闯关资本市场，选择在AI与边缘计算加速融合的关键时点重新出发 [2] 市场地位与业务定位 - 按2024年总收入计算，公司是中国第二大独立边缘云服务供应商，也是中国十大边缘云服务供货商之一，2024年市场份额约为2.0% [5] - 公司定位为独立边缘云服务商，不与其他大型云厂商绑定，可中立地为各行业客户提供服务 [6] - 公司已构建全球一体化边缘云平台Baishan Canvas，利用专有技术为客户提供数字体验 [6] 财务表现 - 收入从2022年的21.32亿元增长至2023年的23.91亿元，但2024年下降至22.18亿元，较2023年下降约7% [7] - 2025年上半年收入为9.64亿元，同比下降12.77% [7] - 2022年至2024年净亏损分别为1.93亿元、0.93亿元和1.47亿元，2025年上半年净亏损0.65亿元，较去年同期有所扩大 [8] - 毛利率波动明显，2022年至2024年分别为9.06%、12.45%和8.78%，长期低于10% [8] 业务结构转型 - 公司业务由网络服务以及安全和智算服务两大部分组成 [9] - 安全和智算服务收入占比显著提升，从2022年的1.57亿元（占总收入7.38%）增至2024年的5.17亿元（占比23.3%） [9] - 2025年上半年该业务收入占比进一步升至31.93%，表明公司向高附加值业务转型的战略已初见成效 [10] 全球布局与海外增长 - 截至2025年6月30日，公司在60个国家和地区的290多个城市部署了1500多个全球边缘节点，网络带宽约93Tbps [11] - 2025年3月，公司新增哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、巴基斯坦等12国节点资源，加速覆盖一带一路沿线国家 [15] - 海外业务收入复合年增长率显著，2022年至2024年约为29.2% [13] - 海外业务收入占比从2022年的18.3%升至2024年的29.3%，2025年上半年进一步升至37.1% [13][14] AI浪潮下的发展机遇 - 随着AI应用部署增长及推理需求激增，边缘计算迎来新机遇 [15] - 2025年7月，公司发布大模型API产品，基于全球1700多个边缘节点提供超低延时、超稳定的API接口服务 [15] - 公司推出边缘智算云战略解决方案，提供从GPU IaaS到MaaS的全方位服务，专门针对边缘AI推理进行优化 [15] 行业市场前景 - 灼识咨询预测，全球边缘云服务市场规模将从2024年的5498亿元增长至2029年的14580亿元，年复合增长率达21.5% [17] - 中国边缘云服务市场增速更为突出，预计将从2024年的810亿元增长至2029年的2515亿元，年复合增长率25.4% [18]

交易终止 - 公司终止以现金方式收购杭州天宽科技有限公司不低于51%股权的重大资产重组事项 [1] - 交易终止原因为各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [1] - 终止本次重大资产重组不会对公司现有生产经营活动、财务状况和战略发展造成重大不利影响 [1] 业务战略 - 布局智能算力业务是公司既定的转型方向 [1] - 公司已经获得相关算力订单并已形成了一定规模的算力业务收入 [1] - 为快速做大智能算力业务，公司一直在寻求并购标的，但在具体执行中秉持积极推进但绝不冒进的原则 [1] - 未来公司将继续围绕既定的战略目标，积极地通过内生式与外延式发展相结合的模式推动长期健康发展 [2]

行动方案核心目标 - 到2027年，上海市智能终端产业总体规模突破3000亿元 [2] - 打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，培育2家领军企业 [2] - 实现人工智能计算机、人工智能手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上 [2] 核心产品发展重点 - 加速智能算力、机器人、智能眼镜、工业终端、智能计算机等十类终端产品的人工智能转型 [2] - 推进战略级终端产品（如计算机、智能算力、卫星互联网、工业终端）的智能化和产业化突破 [2] - 推动消费级终端产品（如手机、机器人、银发经济产品）向消费级市场加速渗透 [2] - 加速量子计算、光子计算等未来终端以及车载终端、穿戴终端等创新型产品的研发 [2] 关键技术布局 - 加强端侧人工智能芯片布局，加快SoC、CPU等核心芯片布局，覆盖X86、ARM、RISC-V三大技术路线 [3] - 加快轻量化多模态端侧模型技术研发，推进蒸馏、剪枝、量化等模型压缩技术在端侧模型的应用 [3] - 强化智能模组和显示技术配套，提升多模态感知能力，打通摄像头、麦克风、陀螺仪、雷达等多源信号 [3] - 推动Micro LED、硅基OLED、光波导镜片、核心显示芯片等关键部件迭代创新 [3] 产业生态优化 - 在上海打造智能终端规模化生产基地，加快形成产业集聚效应 [3] - 加速汇聚一批具有竞争力的优质企业和创新企业，形成规模效应 [3] - 引导智能终端创新产品在工业、教育、医疗、金融、文旅等领域加大应用力度 [3] 投资关注领域 - 建议关注智能算力、大模型、机器人、低空经济、智能驾驶等硬件产业链 [1] - 建议关注AI应用、工业软件等配套软件产业 [1]

上海市智能终端产业行动方案 - 上海市印发行动方案以提升智能算力终端规模，重点加快边缘智算一体机终端布局并开发支持大模型轻量化的推理一体机产品 [1] - 方案目标打造智算服务器终端产业集群，提升万卡集群系统调优能力，实现百亿级产业规模，并牵引自主GPU等核心部件规模化应用 [1] 算力相关企业地域分布 - 国内算力相关企业现存量达732家，其中39.56%分布在一线城市，23.79%分布在新一线城市 [1][2] - 位于二线及三线城市的算力相关企业占比均在10%至12%之间 [2] 算力相关企业行业分布 - 按国标行业分类，算力相关企业中占比最高的行业是信息传输、软件和信息技术服务业，达43.24% [1][3] - 归属于科学研究和技术服务业的算力相关企业占比为39.83% [1][3] 算力相关企业注册趋势 - 近十年算力相关企业年注册量整体呈上升趋势，2024年注册量首次突破200家，达到215家 [1][4] - 截至10月14日，2024年已新注册算力相关企业150家 [1][4]

产业规模目标 - 到2027年上海市智能终端产业总体规模突破3000亿元 [1] - 实现人工智能计算机人工智能手机人工智能新终端三个产品规模各达到千万台以上 [1] - 打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌并培育2家领军企业 [1] 核心产品发展重点 - 培育人工智能计算机领军品牌建设年产千万台产能生产基地支持传统计算机产能向人工智能计算机全面转型 [1] - 推动人工智能计算机发展成为融合端侧大模型分布式算力调度多模态人机协作的下一代智能生产力中枢 [1] - 引育人工智能手机终端品牌加快布局人工智能手机生产能力填补上海市手机终端能力空白 [2] - 打造智算服务器终端产业集群实现百亿级规模牵引自主GPU互联模块等核心部件规模化应用 [2] - 建设卫星终端智能产线打造卫星终端上海品牌加快形成十万级卫星终端整机生产规模能力和出货规模 [2] 技术研发与产业链支持 - 加快SoCCPU等核心芯片布局覆盖X86ARMRISC—V等三大技术路线依托服务器算力芯片能力积极布局端侧GPU芯片发展 [2] - 鼓励终端企业与芯片算法企业联合攻关构建更加安全高效的产业链供应链体系 [3] - 构建端—边—云协同的智能算力网络的终端承载能力 [1] 融资与资本支持 - 通过产业转型基金先导基金等相关产业投资基金加大对上海市终端企业融资支持 [1] - 充分发挥国有资本母基金作用引导社会资本专业机构参与智能终端产业投融资鼓励金融机构加强智能终端融资需求保障 [1] 市场前景与机遇 - 有关国内外机构现有数据显示今年上半年我国AI终端出货量已经占到全球42% [3] - 预测今年全年AI手机AIPCAI平板出货量将增加20% [3] - 专家预测今年将是智能终端爆发增长的元年将成为拉动消费的新引擎 [3] - 要锚定细分赛道抢抓新终端机遇抢占新蓝海市场引领行业集群化规模化发展 [3]

上海市智能终端产业行动方案核心目标 - 到2027年，上海市智能终端产业总体规模突破3000亿元 [1] - 打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，培育2家领军企业 [1] - 实现人工智能计算机、人工智能手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上 [1] 产业发展与融资支持 - 通过产业转型基金、先导基金等加大对终端企业融资支持 [1] - 发挥国有资本母基金作用，引导社会资本、专业机构参与智能终端产业投融资 [1] - 鼓励金融机构加强智能终端融资需求保障 [1] 核心产品发展重点 - 培育人工智能计算机领军品牌，建设年产千万台产能生产基地 [1] - 支持传统计算机产能向人工智能计算机全面转型 [1] - 推动人工智能计算机发展成为融合端侧大模型、分布式算力调度、多模态人机协作的下一代智能生产力中枢 [1] - 构建"端—边—云"协同的智能算力网络的终端承载能力 [1] 其他终端领域布局 - 引育人工智能手机终端品牌，加快布局生产能力，填补手机终端能力空白 [2] - 打造智算服务器终端产业集群，提升万卡集群系统调优能力，实现百亿级规模 [2] - 建设卫星终端智能产线，加快形成十万级整机生产规模和出货规模 [2] - 促进上游相控阵天线、射频器件、核心芯片等配套产业发展 [2] 核心技术攻关与芯片布局 - 围绕手机、计算机、眼镜等终端需求，加快SoC、CPU等核心芯片布局 [2] - 覆盖X86、ARM、RISC—V三大技术路线 [2] - 依托服务器算力芯片能力，积极布局端侧GPU芯片发展 [2] - 鼓励终端企业与芯片、算法企业联合攻关，构建安全高效的产业链供应链体系 [3] 市场前景与数据 - 专家预测今年将是智能终端爆发增长的元年，将成为拉动消费的新引擎 [3] - 今年上半年我国AI终端出货量占全球42% [3] - 预测今年全年AI手机、AIPC、AI平板出货量将增加20% [3] 政府导向与战略 - 全力打造具有全球影响力的消费级终端品牌 [3] - 锚定细分赛道，抢抓新终端机遇，抢占新蓝海市场 [3] - 坚持数据驱动，释放终端数据价值，构建"产品+场景+生态"融合竞争优势 [3] - 将"上海智造"打造为引领产业高质量发展的新标杆 [3]

文章核心观点 - 上海市发布智能终端产业高质量发展行动方案 旨在通过提升智能算力终端规模和打造智算服务器终端产业集群 加速人工智能技术在各行业的应用并实现百亿级产业规模 [1] 智能算力终端发展 - 提升智能算力终端规模 加快边缘智算一体机终端布局 [1] - 开发支持大模型轻量化的推理一体机产品 打造即插即用人工智能边端解决方案 [1] - 加速人工智能赋能千行百业 [1] 智算服务器产业集群 - 打造智算服务器终端产业集群 提升万卡集群系统调优能力 [1] - 集聚国内智算服务器整机优质企业 实现百亿级规模 [1] - 牵引自主GPU 互联模块等核心部件规模化应用 [1]