行业竞争格局转变 - 大宗商品流通行业的竞争正从传统的“资源争夺”转向“数据资产”的竞争 [1] 公司战略与使命 - 公司企业使命升级为“让产业链更集约、更绿色、更智能”，以契合新质生产力发展要求 [4] - 公司正从一个偏传统的行业转型为与数字化深度融合的企业，通过探索、应用、推翻和重建实现战略跃迁 [4] 数字化与智能化管理 - 公司持续推进数据治理，搭建统一数据运营平台，覆盖管理驾驶舱、客商分析、财务监控、物流追踪四大模块，梳理近700项关键指标，近百个分析场景已全面上线 [3] - 公司成立人工智能专项小组，联合头部科技企业，正逐步推进AI在合同审核、风险预警、客户画像等场景的应用试点 [4] - 公司智慧运营系统实现24小时智能监测，全流程数字化管理和可视化追踪 [3] 供应链全链条数智化 - 数字化价值在于整个链条的顺畅协同，以建立产业链韧性 [5] - 旗下新能源品牌中拓光盈打造覆盖项目全生命周期的数字化管理平台，累计完成30余次版本迭代与数百项功能优化，实现全业务链条线上闭环管控 [5] - 2024年光盈二期系统完成标准化升级后，录单效率提升40%，新增客户超3.76万户 [5] - 中拓光盈电站智慧运维系统已接入完工电站超5万个，逆变器设备超5万台，实现发电数据实时监控、异常告警自动推送 [6] - 中拓芯享全民换电项目的电池内置BMS，可实时监测电压、温度、充放电状态，项目已在杭州、绍兴等多城市落地，为数万电动自行车用户提供服务 [6] 全球化布局与业务拓展 - 公司于去年8月正式启动全球化战略，立足“4+X”产业布局，聚焦黑色、能源化工、新能源、有色金属及循环经济、农产品等领域，加速构建全球产业链、供应链、价值链协同网络 [8] - 今年8月，中拓物流首单迪拜杰贝阿里自由区海外仓业务顺利落地，95件、重达396.589吨的彩涂钢卷完成清关入库，标志着其物流网络在中东实现“零的突破” [8] - 中拓光盈首单海外光伏项目落地葡萄牙，为客户提供涵盖系统设计、设备供应、安装指导的一站式解决方案 [8] - 中拓光盈正加快推进全球化布局，重点拓展户用屋顶、阳台光伏、工商业光伏等多元场景，依托国内供应链优势联合海外伙伴 [8] - 截至目前，公司业务触达全球六大洲80余个国家和地区，正在成型一张覆盖广泛、响应高效的国际服务网络 [9] 展会成果与未来方向 - 在第四届全球数字贸易博览会上，公司凭借成熟的数字化服务体系与全球化布局，吸引众多中外客商驻足交流，现场达成多项合作意向 [9] - 公司下一步将继续坚定不移拓全球，致力团结上下游产业链客户，携手推进产业链更集约、更绿色、更智能 [11]

技术现状 随着信息技术的快速发展，数字化和智能化成为健康电商平台提升服务效率和用户体验的核心手段。根据工信部发布的《数字经济发展报告2023》，零售行 业数字化渗透率逐年上升，尤其是健康电商领域，技术赋能成为提升用户满意度和运营效率的重要驱动力。在银发群体日益增长的健康消费需求背景下，数 字化供应链和智能服务平台的重要性愈发突出。 平台应用 超拼网利用大数据、人工智能（AI）及数字化供应链管理，实现从药厂、农田到家庭的全流程直达配送。平台通过智能算法分析老年用户的健康需求，精 准推荐营养补充品、保健器械及生活辅助用品。数字化技术不仅优化了库存管理和物流调度，还能根据用户购买记录预测需求，提升服务效率和用户体验。 旗下"超拼银龄"结合线上问诊、处方开具和药品配送，实现慢病管理闭环，为用户提供一站式健康服务。与此同时，平台通过"超拼健康"板块整合线上线下 健康管理资源，让老年用户在购物的同时，获得健康咨询和个性化干预方案。 用户体验优化 对行业影响 数字化供应链模式不仅降低了中间流通成本，也提升了健康电商行业的整体透明度和效率。《药品管理法》要求药品及保健品必须符合国家标准，数字化供 应链有助于保障这一要求。超拼 ...

境外上市备案 - 中国证监会国际合作司发布赛力斯集团境外发行上市备案通知书 拟发行不超过331,477,235股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司战略定位与发展历程 - 公司核心定位为以新能源汽车为核心的技术科技型企业 秉持全心全意为用户服务宗旨 聚焦智慧重塑豪华的品牌方向 目标打造世界级新豪华汽车领先品牌 [3] - 发展历程贯穿三次创业：1986年从汽车零部件起家拓展至摩托车业务 2003年与东风汽车合资进入整车制造领域 2016年全面转型新能源汽车赛道 [3] - 2021年推出核心品牌问界(AITO) 2022年公司名称从重庆小康工业集团变更为赛力斯集团 标志战略重心全面聚焦新能源 [3] - 2016年6月A股登陆上海证券交易所 2024年实现盈利(全球第四家盈利的新能源车企) 2025年推进港股IPO构建"A+H"双资本平台 [3] 财务表现 - 2023年营收358亿元 2024年增至1451亿元 同比激增305.5% [7] - 毛利率从2023年7.2%提升至2024年23.8% 增加16.6个百分点 [7] - 归母净利润从2023年亏损24亿元转为2024年盈利59亿元 [7] 市场地位与产品表现 - 问界在2024年中国高端新能源乘用品牌中销量排名第三 [6] - M7垄断30万元级细分市场冠军 M9垄断50万元级细分市场冠军 [6] - 品牌认知增长率居国产高端品牌第一 终端成交均价居国产高端品牌第一 [6] - 2024年下半年问界品牌NPS(净推荐值)达82% 登顶新能源汽车口碑榜首 [7] - 连续三年获弗若斯特沙利文新能源汽车新车型质量第一 [7] 生产能力与交付表现 - 拥有两江、凤凰、超级三座智慧工厂 合计年产能约60万辆 [7] - 2024年问界M9实现上市10个月生产超15万辆 验证垂直上量交付能力 [7] 核心竞争优势 - 新豪华品牌认可度：问界在高端市场形成强势地位 品牌认知与成交均价领先 [6] - 高效运营体系：通过DSTE、IPD、IPMS三大流程实现从概念到量产全链路协同 产品开发效率行业领先 [6] - 技术创新壁垒：问界M9搭载40+行业领先技术(16项首推) M8搭载40+行业领先技术(6项首推) 牵头修订《电动汽车用增程器技术要求及试验方法》行业标准 [6] - 供应链与制造能力：数字化供应链实时预警关键零部件质量 超级工厂采用数字孪生+AI技术 一体化压铸将222个零件集成至10个 生产自动化率超90% [6] - 全生命周期销服生态：截至2024年底拥有670家体验中心、310家用户中心 覆盖超210个城市 提供24小时救援、星夜服务、取送车等全场景服务 [6] - 创业基因与团队：管理团队深耕汽车行业超20年 2024年底研发人员达7117人(同比+28.72%) 融合传统整车、新能源、AI技术背景 [6]

上市概况与市场表现 - 公司于9月25日获证监会同意首次公开发行股票并在深交所创业板上市，股票代码301584，发行价格为7.05元/股 [1] - 上市首日开盘价达36.00元，盘中一度上涨超过427% [1] - 公司是国内领先的医疗器械供应链管理服务商，其上市被视为行业集约化、标准化和高效化发展的推动力 [1] 业务模式与竞争壁垒 - 主营业务涵盖医疗器械直销、分销以及为医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务，形成“直销+分销+SPD”三元协同模式 [2][3] - 通过战略性布局建立了辐射全国的仓储与物流配送体系，实现规模化运营和集中管控，降低了单位运营成本并增强了跨区域资源协调能力 [2] - 长期深耕高值医用耗材和体外诊断（IVD）产品领域，在产品认证、渠道管理等方面形成深厚能力，避免了资源分散投入 [3] - SPD业务通过嵌入医院内部的耗材管理流程，实现从订单、物流、消耗到结算的全流程数字化管理，建立起长期且粘性极强的客户关系 [3][5] 技术创新与数字化建设 - 以数字化与精细化管理驱动服务增值与运营升维，通过数据赋能、流程重构与技术融合提升服务响应速度与管理颗粒度 [4] - 自主研发智能供应链管理平台，整合订单管理、仓储管理等功能模块，初步实现信息流、物流与资金流的“三流合一” [5] - 积极应用医疗器械唯一标识（UDI）技术，对产品进行唯一性标识与全程追踪，确保供应链的透明度和合规性 [5] - 数字化建设使公司从传统分销商转型为供应链综合服务商，赋予业务决策支持能力和管理赋能价值 [6] 财务业绩与运营效率 - 2025年上半年实现营业收入98.29亿元，较去年同期增长12.2% [7] - 2025年上半年归母净利润达1.37亿元，同比大幅增长42.4%，利润增速远高于收入增速 [7] - 截至2025年6月30日，总资产达到138.85亿元，较2024年末增长5.9%；归属于母公司所有者权益为16.21亿元，增长9.4% [7] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.39亿元，虽未转正，但较去年同期-3.93亿元已大幅收窄，主要得益于加强应收账款管理和优化库存周转 [8] 行业背景与发展前景 - 在带量采购和医保控费成为常态的背景下，行业对高效、透明、集约化的供应链服务需求显著提升 [1][8] - 医疗器械流通行业进入结构升级周期，头部企业凭借网络、技术和服务的综合优势不断整合市场，市场集中度逐渐提高 [8] - 国家推动UDI全面实施，对供应链的信息化、标准化提出更高要求，利好具备先发技术优势和合规管理能力的龙头企业 [8] - 公司重点布局的IVD和高值医用耗材领域增长迅速，行业处于快速发展阶段 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕国科恒泰展开调研，探讨其在高值医用耗材行业的业务情况、优势及发展前景，指出全球高值医用耗材市场规模呈增长趋势，但面临挑战；中国市场虽短期承压，但需求将逐步释放；公司具备仓储物流、信息化系统等多方面优势，积极推动数字化转型，创新商业模式，有望受益于行业发展趋势 [23][24]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为国科恒泰，接待时间为2025年9月17日，上市公司接待人员包括董事长刘冰等多人 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 1. **高值医用耗材市场情况** - 全球市场规模保持稳健增长，2031年将达3478亿美元，2025 - 2031年复合增长率8.4%，但面临原材料价格上涨等挑战 [23] - 中国市场受带量采购影响增速放缓，随着政策影响出清和老年人口增加，骨科、血管介入等需求将释放 [24] 2. **仓储物流网络布局** - 截至2025年6月30日，在全国31个省、市和自治区设111家分、子公司，2小时配送半径覆盖全国80%以上三级医院，2025年上半年手术配台8万台 [25] - 在北京等8个城市设9个三方仓，可对接上下游资源，提升运行效率，降低成本 [25] 3. **信息化系统建设** - 具备成熟信息化系统，采用云计算等架构，搭建四套中台支撑架构，提供全面供应链前台应用等服务 [25] - 形成业内领先信息管理系统，实现业务全程可视化与追溯，降低操作风险和信息管理成本 [26] - 利用数字化系统和大数据技术，推动“线上线下”一体化，助力产业数字化转型 [26] 4. **市值管理** - 高度重视市值管理，持续关注资本市场变化，聚焦主业，提升核心竞争力，传播投资价值 [28][44] - 强化顶层设计，聚焦提升投资价值，常态化运行市值管理工作机制，推动ESG报告披露 [35][36] 5. **数字化供应链** - 打造面向厂家、经销商、医院的数字化解决方案，形成“线上 + 线下”一体化服务优势 [41][42] - 自主研发信息系统核心运营模块，开发供应链数字化生态平台，推出“聚械通”产品 [29] - “聚械通”为生产企业提供渠道营销及供应链综合解决方案，支持全流程自动化业务场景 [29][30] - 帮助生产企业打通与经销商的协同环节，提供一站式供应链服务，降低医院端成本和风险 [31] 6. **医疗器械行业趋势及政策** - 行业兼具民生与科技属性，受益于老龄化和技术创新，市场空间扩容，但增长波动，预计2025 - 2030年增速约3% [31][32] - 国家出台政策深化监管改革，支持行业高质量发展，如构建全国统一大市场，优化审评审批流程 [33] 7. **天津公用型保税仓** - 2025年4月首单货物入仓，延伸供应链服务到海关进口场景 [34] - 可暂缓缴纳进口税款，减少企业流动资金占用，缩短货物周转时间，带动业务发展 [34] 8. **商业模式优势** - 打造“一站式产品分销平台 + 院端服务平台”，压缩流通环节，提升交易效率，降低成本 [38] - 实现“货物流、资金流、信息流”整合，保障临床供应稳定，协助监管追溯 [38] 9. **风控能力** - 建立完整严谨的风险控制体系，覆盖项目全过程，对重大合同及项目严格执行审计与评估程序 [42] 10. **合作厂商** - 与波士顿科学、美敦力等国内外知名厂商合作，产品线覆盖骨科、心脏等多个科室 [42]

合资公司设立 - 中远海控全资附属公司中远集运（香港）与广州中远海运物流、深圳港物流集团及中交四航局共同成立深圳中远海运智慧供应链有限公司 注册资本总额为人民币10亿元 [1] - 中远集运（香港）出资人民币3.7亿元持股37% 广州中远海运物流出资人民币3亿元持股30% 深圳港物流集团出资人民币2.3亿元持股23% 中交四航局出资人民币1亿元持股10% [1] - 合资公司主营业务包括装卸搬运、通用仓储、低温仓储、国际货运代理、供应链综合服务、公路运输及船舶代理等多元化物流服务 [1] 公司治理结构 - 合资公司董事会由9名董事组成 中远集运（香港）与广州中远海运物流各推荐三名董事 深圳港物流集团推荐两名董事 中交四航局推荐一名董事 [1] - 董事长由中远集运（香港）推荐人选担任 总经理由广州中远海运物流派任 财务总监由中远集运（香港）推荐 [1] - 深圳港物流集团与中交四航局各推荐一名副总经理 财务经理由深圳港物流集团派任 [1] 战略定位与业务协同 - 项目定位为盐田港周边货物的集疏运枢纽 通过建设高标准仓库打造含冷库、集拼、海关监管及仓储配送的多功能综合性物流园区 [2] - 项目有助于巩固中远海控在珠三角地区的战略布局 成为扩大数字化供应链业务规模的核心基础设施 [2] - 合资公司服务于全球数字经济与跨境电商贸易新业态 旨在构建"集装箱航运+港口+相关物流"一体化供应链运营体系 [2] 行业发展与市场机遇 - 全球数字经济蓬勃发展推动跨境电商贸易等新业态新模式涌现 对全球供应链稳定性和可靠性提出更高要求 [2] - 项目将为区域服务业和先进制造业深度融合提供关键支撑 保障客户产业链供应链稳定及韧性 [2] - 项目连接国内及跨国贸易双循环 通过提供一体化全流程增值性服务创造更高企业品牌价值 [2]

平台发布 - 中国联通在成都正式发布"通通慧购-天府商城" 这是一个全场景一站式数字化融合平台 旨在响应国家战略并赋能地方产业[1] - 该平台是中国三家运营商中唯一的全场景一站式数字化融合平台 以B2B模式为核心 覆盖通信工程 营销活动 办公场景 员工福利及生活服务等多场景采购需求[3] - 平台定位为ICT行业B2B商城 聚焦四川六大现代产业和文化旅游板块 包括电子信息 装备制造 食品轻纺 能源化工 先进材料 医疗健康[9] 战略举措 - 四川联通将打造新基建底座 加快5G-A 万兆光网 算力网络建设 构建"成都-雅安-阿坝"梯次布局的算电融合新体系[4] - 公司计划构建开放产业生态 深化新型工业化建设 并以网络化 数字化 智能化为核心路径助力企业智改数转[4] - 加快发展新质生产力 构建数据 安全 人工智能差异化能力体系 推进数字技术和实体经济深度融合 助力四川省"17+N"重点产业链强链延链补链[4] 平台优势 - 平台核心竞争力源于超大市场议价 供应链资源聚合 线上线下一体化服务三大核心能力 通过集采规模优势+战略合作赋能+数字化能力构建差异化竞争壁垒[6] - 提供四类特色交易工具：小额直采 大单磋商 撮合交易 长供协议 满足企业从零散采购到长期合作的全维度需求[6] - 致力于打造选择更安心 服务更贴心 交易更慧心的交易环境 全流程数字化服务减少中间环节并提升响应速度[6] 区域发展 - 四川作为人口大省 经济大省和消费大省 为B2B平台提供广阔市场空间和良好交易环境 数字经济与电子信息产业基础良好[7] - 平台将助力"四川造"突破地域限制直面全国客户 同时为四川企业带来更便捷优质的采购解决方案 助力产业链降本增效协同发展[9] - 未来平台将以四川为支点辐射西南乃至全国 建立省-市-企三级联动机制和产业合作专项工作组确保合作事项落地[9]

合资公司设立 - 中远集运香港与广州中远海运物流 深圳港物流集团及中交四航局共同成立合资公司 注册资本人民币10亿元（约10.95亿港元）[1] - 中远集运香港出资人民币3.7亿元（约4.05亿港元）持股37% 广州中远海运物流出资人民币3亿元（约3.28亿港元）持股30% 深圳港物流集团出资人民币2.3亿元（约2.52亿港元）持股23% 中交四航局出资人民币1亿元（约1.09亿港元）持股10%[1] - 合资公司成为中远海控间接非全资附属公司 财务报表将综合并入集团财务报表[1] 战略定位与业务布局 - 公司定位为以集装箱航运为核心的全球数字化供应链投资和运营平台 构建集装箱航运+港口+相关物流一体化供应链运营体系[2] - 合资项目作为盐田港周边货物集疏运枢纽 建设高标准仓库及多功能综合性物流园区（含冷库 集拼 海关监管及仓储配送）[2] - 项目有助于巩固珠三角地区战略布局 成为扩大数字化供应链业务规模的核心基础设施 支撑区域服务业与先进制造业深度融合[2] 行业发展与需求背景 - 全球数字经济蓬勃发展推动跨境电商贸易等新业态新模式涌现 全球贸易多元化对供应链稳定性和可靠性提出更高要求[2] - 公司通过一体化全流程增值性服务保障客户产业链供应链稳定及韧性 连接国内及跨国贸易双循环[2]

合资公司设立 - 中远集运香港与广州中远海运物流 深圳港物流集团 中交四航局共同成立合资公司 注册资本10亿元人民币[1] - 中远集运香港出资3.7亿元人民币持股37% 广州中远海运物流出资3亿元人民币持股30% 深圳港物流集团出资2.3亿元人民币持股23% 中交四航局出资1亿元人民币持股10%[1] - 合资公司将成为中远海控间接非全资附属公司 财务报表纳入集团合并范围[1] 战略定位与业务布局 - 公司定位为以集装箱航运为核心的全球数字化供应链投资和运营平台[2] - 积极构建集装箱航运+港口+相关物流一体化供应链运营体系 完善投资+建设+运营一体化发展模式[2] - 合资项目将建设高标准仓库 打造含冷库 集拼 海关监管及仓储配送的多功能综合性物流园区[2] 项目意义与发展前景 - 项目作为盐田港周边货物集疏运枢纽 将提供一体化全流程增值性服务[2] - 有助于巩固集团在珠三角地区的战略布局 成为扩大数字化供应链业务规模的核心基础设施[2] - 将为区域服务业和先进制造业深度融合提供关键支撑 连接国内及跨国贸易双循环[2]

投资评级 - 云汉芯城AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.47分，位于非科创体系AHP模型总分的19.6%分位，处于下游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.21分，位于38.9%分位，处于中游偏上水平 [5] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0223%、0.0192% [5] 核心观点 - 云汉芯城是国内领先的电子元器件线上分销商，基于自建自营的B2B电商平台，通过数字技术重构供应链服务体系，为客户提供涵盖元器件采购、技术方案设计、PCBA智造、工程师社区支持等一站式服务 [2] - 公司采用"先销后采"的销售模式，80%以上的收入采用此模式，通过数据对接实时同步供应商库存信息，降低库存压力和采购成本，毛利率整体较稳定 [2] - 公司合作的供应商数量突破4,200家，每日可售元器件SKU达到2,799.24万，规模和丰富度远超传统分销商 [2] - 公司保持高强度技术迭代，拥有涵盖多维度信息的标准化数据库，包括4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据等 [2] - 线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数峰值达6.8万笔，BOM单数峰值达3.4万单 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，归母净利润分别为1.36亿元、0.79亿元、0.88亿元 [2] - 2022-2024年综合毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续提升且变动趋势与可比公司相反 [2] - 2024年经营性现金流净额为0.20亿元，与净利润的比率为23.14% [2] - 截至2025年9月10日，可比公司PE（TTM）平均69.74倍，所属行业F51批发业近一个月静态市盈率为25.73倍 [2] 业务运营 - 截至2024年末，B2B线上商城注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，累计订单数超375万单 [2] - 2024年下半年成为大型原厂恩智浦（NXP）在大中华区唯一的线上授权分销商 [2] - 子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室，年质检单数快速增长至22.39万单 [2] - 电子元器件采购规模约56%依赖分销商渠道，99%以上的电子产品制造商主要采用此方式采购物料 [2] 募投项目 - 计划公开发行不超过1,627.9025万股新股，募集资金用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目 [29] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目总投资29,129.46万元，电子产业协同制造服务平台建设项目总投资13,431.54万元，智能共享仓储建设项目总投资9,597.66万元 [30]