市场走势与政策环境 - 上证指数7月份突破3500点和3600点整数关口 8月份出现反复震荡调整但未改变中长期上涨逻辑 下半年市场预计进一步上攻[1] - 美联储9月降息概率升至80% 年底前预计至少降息两次 非农就业数据大幅低于预期且下修25.8万个岗位[2] - 中国央行可能跟随美联储降息降准 下半年流动性环境保持充裕 人民币汇率出现升值预期[2] 行业板块表现 - 科技板块表现突出 包括人形机器人 芯片半导体 英伟达产业链 智能驾驶和创新药[3] - 金融板块中银行股因高股息率受机构青睐 券商股作为行情风向标有望上涨 保险板块近期表现突出[3] - 消费板块出现分化 新消费如泡泡玛特 蜜雪冰城走势强劲 传统消费如白酒 食品饮料相对低迷[4] 估值与投资机会 - 传统品牌消费品经历调整后估值处于低位 具备配置价值 新消费板块估值存在泡沫特征需谨慎[5] - 反内卷政策推动供给侧改革 新能源汽车 锂电池 光伏等产能过剩行业可能迎来反弹机会[5] - 煤炭行业通过去产能实现价格回升和格局改善 曾走出五年牛市 当前反内卷被称为供给侧改革2.0[6] 国际环境与资产表现 - 美元指数从110高位回落至98左右 美元信用受到质疑 未来可能进一步下降[7] - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升 但多位华尔街投资大师提示美股存在明显泡沫风险[7] - 伯克希尔·哈撒韦现金储备达3441亿美元 连续11个季度净卖出股票 显示对美股估值过高的谨慎态度[8] 黄金与宏观风险 - 国际金价在3350美元/盎司附近震荡 长期上涨逻辑基于美元发行量增加和信用风险[8][9] - 美国国债规模突破35万亿美元 利息支出压力增大 美债信用危机可能推升黄金作为终极货币的价值[9][10] - 全球央行持续增持实物黄金 美国未来十年可能增加超过3万亿美元财政赤字 进一步影响美元信用[10]

北向资金持仓情况 - 截至2025年6月30日，北向资金持股总市值达2.29万亿元，较一季度末增加超2% [1] - 持股数量合计超1235亿股，较一季度末增加超3% [1] - 与2024年末相比，上半年北向资金持仓市值增加超800亿元 [2] 驱动因素分析 - A股科技等板块估值处于全球低位，AH溢价率持续收窄提升外资配置性价比 [2] - 沪深港通机制优化及新质生产力产业扶持政策增强外资布局信心 [2] - 外资增持受估值修复、政策红利与经济韧性三重因素驱动 [2] 行业配置特征 - 北向资金持仓市值最高的十大行业：电力设备、银行、电子、食品饮料、医药生物、非银金融、汽车、家用电器、机械设备、有色金属 [2] - 二季度主要加仓方向：有色金属、交通运输、公用事业、非银金融、建筑装饰、医药生物、通信 [2] - 投资方向呈现"从核心资产到老经济""从老赛道到新赛道"的转变 [2] 个股持仓结构 - 北向资金十大重仓股：宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 [2] 市场风格与展望 - A股市场呈现"哑铃型"特征：科技成长股（如人形机器人、芯片半导体）与低波红利股同步受青睐 [3] - 生物医药、新消费板块表现突出 [3] - 稳经济增长政策有望带动消费回升，慢牛长牛行情格局下板块轮动财富效应或吸引更多资金入场 [3]