核心观点 - 公司因高额分红后立即进行定增募资、研发费用资本化比例偏高及产能利用率不足等问题受到监管问询 公司回应称分红政策具有连贯性 研发资本化依据充分 产能规划为未来产品预留空间 [1][5][6][7][8][11][12][13] 财务与分红 - 2023年和2024年现金分红金额分别为2.23亿元和4.64亿元 占归母净利润比例达75.5%和117.31% [2] - 2022年至2024年平均现金分红占归母净利润比例为70.97% 公司称与盈利水平及现金流状况匹配 [6] - 前三大股东通过一致行动协议实际控制公司73.27%表决权 分红大部分进入大股东口袋 [3][7] - 公司预计2025-2027年新增营运资金缺口为3.26亿元 本次定增中4亿元用于补充流动资金 [6] 研发投入与资本化 - 2022年至2024年研发投入资本化比例分别为53.39%、40.98%和37.65% 显著高于同行 [8] - 同期恒瑞医药研发资本化比例为19.99% 恩华药业为17.41% 公司解释因进入临床Ⅲ期项目较多 [8][9] - 公司资本化政策明确：创新药从注册性临床试验阶段开始资本化 仿制药从取得临床试验通知书时资本化 [9][10] - 2024年研发投入规模为9-10亿元 公司强调资本化支出均有具体依据支持 [8][10] 经营业绩与产能 - 2022年至2024年营业收入分别为30.15亿元、33.55亿元和37.21亿元 归母净利润分别为2.77亿元、2.95亿元和3.95亿元 [11] - 扣非净利润波动剧烈：2022年0.96亿元 2023年2.42亿元 2024年骤降至1.32亿元 [11] - 2023年和2024年政府补助占净利润比例分别为27.08%和48.86% 主要来自产业发展扶持资金 [11] - 大容量注射剂产能利用率为35%-55% 小容量注射剂和片剂均低于30% 公司称预留空间为未来产品放量需求 [12] - 创新药环泊酚注射液美国上市预计2026年下半年 公司计划通过境外生产销售规避关税风险 [11][12] 定增募资用途 - 本次定增募资13.65亿元 其中9.65亿元投入6个新药研发项目 4亿元补充流动资金 [1][13] - 研发项目包括HSK31679（非酒精性脂肪性肝炎）和环泊酚（美国注册）等关键管线 公司称项目已取得阶段性成果 [13]

融资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金总额不超过12938万元人民币且不超过最近一年末净资产的20% [1] - 募集资金净额将全部用于嵌入式存储芯片扩产项目、SSD高端化升级改造项目及补充流动资金 [1] 资金用途 - 嵌入式存储芯片扩产项目将获得部分募集资金投入 [1] - SSD高端化升级改造项目将获得部分募集资金投入 [1] - 部分募集资金将用于补充公司流动资金 [1]

融资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金总额不超过1.29亿元 [1] - 募集资金净额将用于嵌入式存储芯片扩产项目、SSD高端化升级改造项目及补充流动资金 [1] 资金用途 - 嵌入式存储芯片扩产项目将使用部分募集资金 [1] - SSD高端化升级改造项目将使用部分募集资金 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1] 业务方向 - 公司通过本次融资加强存储芯片领域布局 [1] - 公司推进SSD产品高端化升级改造 [1]

融资计划 - 公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过40亿元人民币 [1] - 募集资金将用于星火教育大模型及典型产品研发项目以及补充流动资金 [1] - 公司股东言知科技计划认购金额区间为2.5亿至3.5亿元人民币 [1]

融资计划 - 公司拟发行股票募集资金总额不超过人民币2亿元 [1] - 募集资金将用于主营业务相关项目 [1] 资金用途 - 高性能功能胶膜新材料建设项目 [1] - 新型新能源电池集流体材料生产建设项目 [1] - 补充流动资金 [1]

融资计划 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过约2.055亿股A股 [1] - 募集资金总额不超过20亿元 [1] 资金用途 - 募集资金将用于11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [1] - 募集资金将用于8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1] 业务影响 - 募投项目紧密围绕公司磷酸铁锂正极材料业务实施 [1] - 项目将进一步迎合市场需求并扩大产能规模 [1] - 公司主营业务盈利能力将提升且规模将进一步扩大 [1] - 公司市场竞争力将进一步显现 [1] - 发行完成后公司主营业务范围保持不变 [1] - 不存在因本次发行而导致的业务与资产整合计划 [1]

融资计划 - 拟向不超过35名特定投资者发行不超过约2.055亿股A股 [1] - 募集资金总额不超过20亿元 [1] 资金用途 - 11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [1] - 8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [1] - 补充流动资金 [1] 战略影响 - 项目紧密围绕磷酸铁锂正极材料业务实施 [1] - 进一步迎合市场需求并扩大产能规模 [1] - 主营业务盈利能力将提升且规模扩大 [1] - 市场竞争力将进一步显现 [1] 业务范围 - 发行完成后主营业务范围保持不变 [1] - 不存在因发行导致的业务与资产整合计划 [1]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过20亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后用于11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [1] - 募集资金同时用于8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1] 产能扩张 - 公司将新增11万吨高性能磷酸盐型正极材料产能 [1] - 公司同步建设8.5万吨同类型正极材料产能 [1] - 合计新增正极材料产能达19.5万吨 [1]

融资方案 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过47,000.00万元人民币 用于全球社交营销云项目 内容创意云项目及补充流动资金 [1] - 全球社交营销云项目预计投资总额31,729.58万元 拟投入募集资金25,000.00万元 内容创意云项目预计投资总额11,546.67万元 拟投入募集资金8,000.00万元 补充流动资金拟投入14,000.00万元 [2] - 发行股票种类为人民币普通股 每股面值1.00元 发行方式为通过上交所审核并获证监会注册后择机发行 [2] 发行细节 - 发行对象为不超过35名符合证监会规定的合格投资者 包括证券投资基金 证券公司 信托公司等机构 [3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 发行数量不超过发行前总股本的30% 即80,538,870股 [3] - 发行对象所认购股票限售期为发行结束之日起6个月 限售期满后按证监会及上交所规定执行 [4] 股权结构 - 控股股东罗衍记与实际控制人罗衍记 蒋丽合计持有公司105,746,300股 占总股本39.39% [4] - 发行完成后控股股东及实际控制人持股比例将降至不低于30.30% 公司控制权不会发生变化 [4] - 2024年11月控股股东罗衍记向偕沣基金转让13,500,000股无限售流通股 占总股本5.029% 转让单价14.40元/股 总价款1.94亿元 [7][8] 财务表现 - 2024年营业收入62.89亿元 同比增长32.73% 但归属于上市公司股东的净利润亏损1,810.51万元 同比下滑137.69% [5][6] - 2024年经营活动现金流量净额为-2.92亿元 较上年同期的2,112.45万元大幅恶化 [5][6] - 2025年第一季度营业收入19.90亿元 同比增长56.98% 归属于上市公司股东的净利润754.29万元 同比下滑6.23% [6][7]

核心财务表现 - 2025年H1公司实现营业收入111.13亿元，同比下降3.28% [1] - 归母净利润8.97亿元，同比大幅增长157.96% [1] - 扣非归母净利润8.80亿元，同比大幅增长182.50% [1] - 2025年Q2实现营收45.38亿元，同比增长0.68%，归母净利润4.53亿元，同比大幅增长374.71% [1] 火电业务运营 - 控股发电公司完成上网电量228.37亿千瓦时，同比下降3.52% [2] - 火电上网电量225.34亿千瓦时，同比下降4.06% [2] - 火电平均上网结算电价440.19元/兆瓦时（含税），同比下降0.11元/兆瓦时 [2] - 综合标煤单价718.26元/吨，同比降低124.51元/吨 [2] - 火力发电毛利率提升9.38个百分点 [2] 项目开发进展 - 控股西柏坡电厂四期2×66万千瓦项目和任丘热电二期2×35万千瓦项目建设顺利，计划2026年投产 [3] - 参股投资定州三期、沧东三期、秦电和衡丰二期等火电项目 [3] - 累计并网光伏发电容量68.65万千瓦，在建项目容量65万千瓦 [3] - 备案及储备项目容量191万千瓦 [3] 供热业务发展 - 2025年H1采暖供热量3883.48万吉焦，同比下降4.20% [3] - 工业供汽量306.00万吉焦，同比增长33.54% [3] - 工业用户数量及供汽量得到进一步拓展 [3] 资本运作 - 拟向特定对象发行股票募集资金不超过20亿元，用于西柏坡电厂四期工程项目 [4] - 西柏坡电厂四期工程项目规划建设2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.39亿元、12.52亿元和13.31亿元 [4] - 同比变化分别为+114.42%、+9.94%和+6.32% [4] - 2025年8月15日股价对应PE为11.82倍、10.75倍和10.11倍 [4]