公司动态 - 山东首个未来科技商业综合体"EX未来科技探索中心"在济南银座商城正式启用 包含6个主题展馆和29个主题展区 [1][3] - 项目设置"运维中心""人机猜想"等特色展区 提供机器人研发过程展示及人形机器人接待服务 [3][5] - 7楼未来科技体验中心配备10余项互动项目及机器人餐厅 强化场景化消费体验 [3] - 创新引入李清照、辛弃疾仿生机器人 结合AI画室、AI作曲等科技艺术融合项目 [5] 战略布局 - 公司通过科技赋能打造消费新场景 推动多业态、多场景融合发展 [7] - 与EX机器人公司合作 后者是国内首家智能仿生人形机器人研发生产企业 [9] - 项目结合蛇年春晚热点IP 将人形机器人应用延伸至零售场景 [9] 行业趋势 - 商业综合体加速向科技体验型转型 济南项目包含机甲组装、模拟诊脉等沉浸式互动 [3][5] - 人形机器人技术从表演向家居、零售等实用场景渗透 [9] - 零售行业通过"科技+文化"模式创新 如宋词机器人、达利艺术展等差异化内容 [5][9]

阿里减持三江购物 - 阿里泽泰计划减持不超过1643万股三江购物股份，占总股本3%，套现约1.94亿元，这是阿里自2016年入股以来的首次减持[1] - 减持后阿里仍持有32%股份，保持第二大股东地位，但市场解读为阿里加速退出传统零售业务的信号[3] - 阿里近期已出售银泰百货(74亿元)和高鑫零售(123亿元)，显示其正加速剥离传统零售资产，聚焦盒马、云计算及海外市场等核心业务[3][10] 三江购物财务表现 - 2024年营收38.75亿元，同比下降0.53%，归属净利润1.43亿元，同比增长3.51%，但扣非净利润下降1.57%[4] - 经营活动现金流净额下滑21.40%，投资活动现金流净额大增70.34%[4] - 2025年一季度总资产51.31亿元，同比减少0.36%，货币资金17.34亿元，资产负债率36.05%[6] - 2016-2023年营收始终徘徊在40亿元左右，2023年归母净利润1.38亿元，同比下降15.6%[9] 阿里与三江购物合作历史 - 2016年阿里以21.5亿元获得三江购物32%股权，成为第二大股东，被视为"新零售"关键落子[7] - 合作初期在业态升级(盒马鲜生)、技术赋能(淘鲜达等)、供应链优化等方面取得进展[8] - 但长期业绩未突破，区域局限(98%门店在浙江)、模式差异(与盒马定位冲突)、行业瓶颈(社区团购冲击)导致协同效应有限[9] 行业变革与影响 - 2023年中国连锁Top100企业中超市类企业销售同比下滑2.5%，传统大卖场业态面临结构性挑战[12] - 新零售从资本驱动转向精细化运营，区域商超凭借本地化供应链在下沉市场展现韧性[12] - 商务部政策支持数字化转型和供应链整合，三江购物的冷链集配中心和数字化门店系统建设响应政策[12] 三江购物未来展望 - 减持消息公布后股价次日开盘下跌7.2%，历史上股价高度依赖"阿里概念"标签[13] - 未来可能强化预制菜、即食商品布局，发展社区团购、到家服务，利用自有品牌价格优势[13] - 区域性商超需聚焦核心市场、差异化定位、适度技术投入，避免盲目扩张和过度依赖外部赋能[13]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/厨卫电器，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升，各渠道产品不断推新形成竞争力，看好公司在理顺渠道和加强治理过程中修炼内功，在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力，在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利 [4] - 预计25 - 27年归母净利润5.1/5.8/6.5亿元（25 - 26年前值6.2/7.1亿元，考虑25Q1收入下滑下调全年收入预期），对应25 - 27年市盈率分别为10.7x/9.5x/8.4x [4] 各部分总结 业绩情况 - 24年公司实现营业收入63.7亿元，同比+2.2%；归母净利润4.8亿元，同比+8.4%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+11.7% [1] - 24Q4公司实现营业收入18.0亿元，同比 - 0.3%；归母净利润0.8亿元，同比 - 7.6%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+9.9% [1] - 25Q1公司实现营业收入12.6亿元，同比 - 8.80%；归母净利润1.1亿元，同比 - 14.33%；扣非归母净利润1.0亿元，同比 - 14.92% [1] 分红情况 - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金红利2.5亿元，占24年归母净利润比例51% [1] - 发布25 - 27年股东回报规划，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现可分配利润的10%，且任意三个连续年度内以现金方式累计分配利润不少于该三年实现的年均可供分配利润的30% [1] 品类与渠道表现 - 受换新周期与国家补贴政策利好，24年国内烟灶品类稳中有增，品需品类显著增长，集成品类短期承压 [2] - 24年油烟机市场零售额/零售量分别同比+14.9%/+10.5%，燃气灶市场零售额/零售量分别同比+15.7%/+15.2%，品需厨电零售额同比+16.4%（9 - 12月同比增速均超20%），集成灶市场零售额同比下滑30.6% [2] - 分品类看，24年烟机/灶具/热水器收入yoy+7%/+5%/+10%；洗碗机/消毒柜/蒸烤一体机/净水器收入yoy - 37%/-15%/+6%/-20%；集成灶/集成烹饪中心收入yoy - 16%/-9% [2] - 分渠道看，24年线下渠道31亿元/yoy+11%（其中新零售营收13亿元/yoy+30%）；线上渠道21亿元/yoy - 6%；工程渠道3亿元/yoy - 40%；海外渠道8亿元/yoy+20% [2] 毛利率与费用率情况 - 24年公司毛利率40.7%，同比 - 0.4pct，预计因低毛利率的海外等渠道增长较快等因素导致 [3] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别为24.9%/4.6%/4.1%/ - 0.3%，分别同比+1.2/+0.1/+0.2/ - 0.1pct [3] - 因减值类科目收窄，24年归母净利率同比+0.4pct至7.6% [3] - 25Q1公司毛利率为42.1%，同比+0.2pct [3] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率23.5%/4.8%/ 4.8%/ - 0.2%，分别同比 - 0.6/+0.1/+0.1/ +0.1pct，综合费用率同比优化约0.3pct [3] - 受减值类科目影响，25Q1最终归母净利率同比 - 0.5pct至8.4% [3] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,232.58 | 6,371.78 | 6,670.28 | 7,197.29 | 7,842.61 | | 增长率(%) | 7.12 | 2.23 | 4.68 | 7.90 | 8.97 | | EBITDA(百万元) | 937.60 | 873.56 | 628.24 | 674.57 | 746.81 | | 归属母公司净利润(百万元) | 447.15 | 484.69 | 514.31 | 577.37 | 652.46 | | 增长率(%) | 212.50 | 8.39 | 6.11 | 12.26 | 13.01 | | EPS(元/股) | 0.53 | 0.57 | 0.61 | 0.68 | 0.77 | | 市盈率(P/E) | 12.25 | 11.30 | 10.65 | 9.48 | 8.39 | | 市净率(P/B) | 1.50 | 1.45 | 1.34 | 1.27 | 1.19 | | 市销率(P/S) | 0.88 | 0.86 | 0.82 | 0.76 | 0.70 | | EV/EBITDA | 2.30 | 3.37 | 3.37 | 3.15 | 2.45 | [5]

纪要涉及的公司 上海医药 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年第一季度营业收入707.63亿元，同比增长0.87%，其中医药工业销售收入58.85亿元，医药商业销售收入648.78亿元[3] - 2024年归母净利润13.33亿元，扣非后12.63亿元，工业板块贡献5.32亿元，商业板块贡献8.34亿元，参股企业贡献1.96亿元[2][3] 2. **研发投入与创新进展** - 报告期内研发投入6.12亿元，研发费用4.97亿元，多个创新药研发及中药二次开发项目有进展[4] - I001高血压适应症推进药学核查，1,001、1,007四个适应症推进临床受试者入组，D001罕见病治疗项目完成58例入组[2][4] - 与头部院校及科研机构共建创新生态，包括前沿新药技术概念验证中心等[5] 3. **新品上市情况** - 常州制药厂的熊去氧胆酸胶囊和上药信谊的奥美拉唑碳酸氢钠干混悬剂获批生产，8个产品、13个品规申报生产[6] - 新增3个品种、3个品规通过一致性评价，累计77个品种、106个品规过评[2][6] 4. **中药业务发展** - 大品种二次开发有序推进，淤血痹、胃复春等品种循证医学研究取得多项进展[7] 5. **医药商业板块亮点** - 进口总代业务收入86亿元，同比增长9%；创新药服务业务收入125亿元，同比增长23.2%；CSO器械大健康业务收入109亿元，同比增长6.9%[2][8] - 2025年一季度商业创新药板块销售超125亿元，同比增长23%，新增超10个进口总代品规；器械及大健康业务销售近110亿元，同比增长6.9%；CSO业务同比增幅近10%[4][13] 6. **未来研发规划** - 聚焦优势项目，2001高血压适应症小分子肾素抑制剂预计2025年进行NDA申报，D001罕见病治疗项目预计2025年完成入驻，2026年提交NDA申报[2][10] - 推进B007抗体注册型新研发项目及透景生命二期临床试验数据收集工作，布局自体免疫心血管及精神健康领域等临床前管线[10] 7. **工业板块降本增效** - 2024年完成多家工业企业整合，节省上千万运营成本，工业三项费用率同比下降1.06个百分点[2][11] - 2025年围绕六个方面优化生产布局，一季度立项110个精益项目，制定100余项降本举措，工业三项费率同比下降2.36个百分点[11] - 通过智能化系统建设与实施，提高生产效率，实现智能制造[11] 8. **商业板块创新业务发展** - 聚焦创新药及进口服务、器械及大健康业务、药品合约销售组织业务以及科技赋能相关业态[13] - 2025年定义为AI元年，依托流量数据发展新模式，推进“要云健康”处方药新零售业务，利用美信健康在商业健康险领域优势助力医保多元化支付体系建设[13] 9. **院外市场布局规划** - 以大健康及OTC新零售板块为重要赛道，构建产品矩阵，通过线上线下融合开展电商新零售营销模式探索和推进[14][15] - 从全渠道数字化升级、品牌换新和生态协同等方面加强布局[15] 10. **外延式并购计划** - 完成对上海和黄10%股权交割，联合收购增持至60%，获得麝香保心丸，增强中药板块实力[4][16] - 商业流通领域坚持寻找合适标的并购，关注经营质量；工业领域构建大BD概念，引进核心治疗领域品种，参与生物医药基金及转化基金二期[18][19] 11. **未来发展重点** - 中药领域寻找合适标的控股型并购，仿制药领域围绕二级企业核心治疗领域进行品种并购，“一院四所”机制下布局院外市场及大健康产品并购[20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中美关税战对器械及大健康业务造成一定影响，但公司仍关注并应对相关变化[13] - 公司在药品合约销售组织（CSO）业务方面依靠多年积累提升专业服务能力，与诸多跨国药企建立深厚合作关系[13]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%，一季度超目标完成，后续应对宏观环境变化更从容 [1][2] - 25Q1茅台酒收入435.57亿元，同比+9.7%，系列酒收入70.22亿元，同比+18.3%，飞天旺季价格平稳，茅台1935热销，公司针对核心单品多规格矩阵式发展更明确 [2] - 25Q1直销收入232.2亿元，同比+20.19%，经销收入273.6亿元，同比+3.94%，茅台酱香酒公司尝试新零售渠道与传统线下门店结合赋能 [2] - 预计公司2025 - 2027年摊薄每股收益分别为75.12元、81.94元、89.25元，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|150,560|174,144|190,128|206,344|223,969| |增长率YoY %|18.0%|15.7%|9.2%|8.5%|8.5%| |归属母公司净利润(百万元)|74,734|86,228|94,361|102,939|112,120| |增长率YoY%|19.2%|15.4%|9.4%|9.1%|8.9%| |毛利率%|92.0%|91.9%|91.8%|91.7%|91.7%| |净资产收益率ROE%|34.7%|37.0%|37.0%|36.9%|36.8%| |EPS(摊薄)(元)|59.49|68.64|75.12|81.94|89.25| |市盈率P/E(倍)|25.95|22.49|20.55|18.84|17.30| |市净率P/B(倍)|8.99|8.32|7.61|6.96|6.36| [3] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|225,173|251,727|278,536|306,778|337,587| |货币资金(百万元)|69,070|59,296|82,356|107,455|135,033| |应收票据(百万元)|14|1,984|2,075|2,253|2,447| |应收账款(百万元)|60|19|26|28|31| |预付账款(百万元)|35|27|31|33|37| |存货(百万元)|46,435|54,343|57,491|60,447|63,475| |其他(百万元)|109,558|136,057|136,558|136,561|136,564| |非流动资产(百万元)|47,527|47,218|48,033|49,639|51,090| |长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |固定资产(百万元)|19,909|21,871|22,850|23,668|24,327| |无形资产(百万元)|8,572|8,850|9,700|10,550|11,400| |其他(百万元)|19,046|16,496|15,483|15,421|15,364| |资产总计(百万元)|272,700|298,945|326,569|356,417|388,677| |流动负债(百万元)|48,698|56,516|59,139|61,314|63,387| |短期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |应付票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应付账款(百万元)|3,093|3,515|3,833|4,185|4,570| |其他(百万元)|45,605|53,001|55,306|57,129|58,817| |非流动负债(百万元)|346|417|380|380|380| |长期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |负债合计(百万元)|49,043|56,933|59,519|61,695|63,768| |归属母公司股东权益(百万元)|215,669|233,106|254,722|278,661|304,781| |少数股东权益(百万元)|7,988|8,905|12,328|16,061|20,128| |负债和股东权益(百万元)|272,700|298,945|326,569|356,417|388,677| [4] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|150,560|174,144|190,128|206,344|223,969| |营业成本(百万元)|11,981|13,895|15,441|16,855|18,403| |营业税金及附加(百万元)|22,234|26,926|28,942|31,429|34,133| |销售费用(百万元)|4,649|5,639|6,162|6,691|7,267| |管理费用(百万元)|9,729|9,316|9,896|10,341|11,011| |研发费用(百万元)|157|218|243|264|286| |财务费用(百万元)| - 1,790| - 1,470| - 1,470| - 2,046| - 2,674| |减值损失合计(百万元)|0|0|0|0|0| |投资净收益(百万元)|34|9|19|20|22| |其他(百万元)|75|59|28|30|33| |营业利润(百万元)|103,709|119,689|130,961|142,861|155,598| |营业外收支(百万元)| - 46| - 50| - 60| - 60| - 60| |利润总额(百万元)|103,663|119,639|130,901|142,801|155,538| |所得税(百万元)|26,141|30,304|33,118|36,129|39,351| |净利润(百万元)|77,521|89,335|97,783|106,672|116,187| |少数股东损益(百万元)|2,787|3,107|3,422|3,734|4,067| |归属母公司净利润(百万元)|74,734|86,228|94,361|102,939|112,120| |EBITDA(百万元)|103,820|120,233|131,770|143,248|155,513| |EPS(当年)(元)|59.49|68.64|75.12|81.94|89.25| [4] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|77,521|89,335|97,783|106,672|116,187| |折旧摊销(百万元)| - | - | - | - | - | |投资损失(百万元)| - | - | - | - | - | |营运资金变动(百万元)| - | - | - | - | - | |投资活动现金流(百万元)| - 9,724| - 1,785| - 4,054| - 4,140| - 4,138| |资本支出(百万元)| - 2,595| - 4,678| - 4,165| - 4,160| - 4,160| |长期投资(百万元)| - 7,268|2,805|0|0|0| |其他(百万元)|138|88|111|20|22| |筹资活动现金流(百万元)| - 58,889| - 71,068| - 72,826| - 79,013| - 86,013| |吸收投资(百万元)|0|0| - 749|0|0| |借款(百万元)|0|0|0|0|0| |股息(百万元)| - | - | - | - | - | |现金流净增(百万元)| - 2,019|19,610|23,060|25,100|27,578| [4] 研究团队简介 - 赵雷为食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂 [5] - 程丽丽为金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [5] - 赵丹晨为经济学硕士，覆盖白酒 [5] - 王雪骄为康奈尔大学管理学硕士等，覆盖啤酒和饮料行业 [5]

投资评级 - 贵州茅台(600519 SH)当前投资评级为"买入"，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 2025年一季度营业总收入514 43亿元(同比+10 67%)，归母净利润268 47亿元(同比+11 56%)，超全年9%增长目标 [1] - 春节旺季茅台酒礼品属性凸显，飞天批价保持平稳，1000ml规格动销加速，1935系列因消费者培育见效实现18 3%增长 [2] - 直销渠道收入占比提升至45 1%(同比+20 19%)，i茅台平台贡献58 7亿元，新零售布局通过招募线上运营商强化 [2] - 多规格矩阵策略明确，通过375ml/1935ml新品开发分流核心单品压力，渠道调节能力突出 [2] 财务表现 盈利能力 - 25Q1毛利率91 16%(同比-0 64pct)，主因系列酒占比提升，归母净利率52 19%(同比+0 48pct) [2] - 预计2025-2027年EPS分别为75 12元/81 94元/89 25元，对应PE 20 55x/18 84x/17 30x [3] - 2025E营业总收入1901 28亿元(同比+9 2%)，归母净利润943 61亿元(同比+9 4%) [3] 现金流与负债 - 合同负债87 88亿元(同比-7 35亿元)，经营性现金流99 94亿元，资本支出41 65亿元 [3][4] - 货币资金823 56亿元(2025E)，资产负债率18 23%，ROE维持37%左右高位 [3][4] 产品结构 - 茅台酒收入435 57亿元(同比+9 7%)，占比84 7%，系列酒70 22亿元(同比+18 3%)增速显著 [2] - 个性化产品配额机制优化，1935系列通过规格创新实现渠道库存快速消化 [2] 渠道策略 - 直销收入232 2亿元(占比45 1%)，经销收入273 6亿元(同比+3 94%)，渠道类别因打款方式调整变动 [2] - 酱香酒公司启动主题终端店线上运营商招募，推动传统渠道与新零售融合 [2]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/厨卫电器，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升，各渠道产品不断推新形成竞争力，看好公司在理顺渠道和加强治理过程中修炼内功，在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力，在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利 [4] - 预计25 - 27年归母净利润5.1/5.8/6.5亿元（25 - 26年前值6.2/7.1亿元，考虑25Q1收入下滑下调全年收入预期），对应25 - 27年市盈率分别为10.7x/9.5x/8.4x [4] 各部分总结 公司业绩情况 - 24年公司实现营业收入63.7亿元，同比+2.2%；归母净利润4.8亿元，同比+8.4%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+11.7% [1] - 24Q4公司实现营业收入18.0亿元，同比 - 0.3%；归母净利润0.8亿元，同比 - 7.6%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+9.9% [1] - 25Q1公司实现营业收入12.6亿元，同比 - 8.80%；归母净利润1.1亿元，同比 - 14.33%；扣非归母净利润1.0亿元，同比 - 14.92% [1] 分红与股东回报规划 - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金红利2.5亿元，占24年归母净利润比例51% [1] - 发布25 - 27年股东回报规划，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现可分配利润的10%，且任意三个连续年度内以现金方式累计分配利润不少于该三年实现的年均可供分配利润的30% [1] 品类与渠道表现 - 受换新周期与国家补贴政策利好，24年国内烟灶品类稳中有增，品需品类显著增长，集成品类短期承压 [2] - 24年油烟机市场零售额/零售量分别同比+14.9%/+10.5%，燃气灶市场零售额/零售量分别同比+15.7%/+15.2%，品需厨电零售额同比+16.4%（9 - 12月同比增速均超20%），集成灶市场零售额同比下滑30.6% [2] - 24年分品类看，烟机/灶具/热水器收入yoy+7%/+5%/+10%；洗碗机/消毒柜/蒸烤一体机/净水器收入yoy - 37%/-15%/+6%/-20%；集成灶/集成烹饪中心收入yoy - 16%/-9% [2] - 24年分渠道看，线下渠道31亿元/yoy+11%（其中新零售营收13亿元/yoy+30%）；线上渠道21亿元/yoy - 6%；工程渠道3亿元/yoy - 40%；海外渠道8亿元/yoy+20% [2] 毛利率与费用率情况 - 24年公司毛利率40.7%，同比 - 0.4pct，预计因低毛利率的海外等渠道增长较快等因素导致 [3] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别为24.9%/4.6%/4.1%/ - 0.3%，分别同比+1.2/+0.1/+0.2/ - 0.1pct [3] - 因减值类科目收窄，24年归母净利率同比+0.4pct至7.6% [3] - 25Q1公司毛利率为42.1%，同比+0.2pct [3] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率23.5%/4.8%/ 4.8%/ - 0.2%，分别同比 - 0.6/+0.1/+0.1/ +0.1pct，综合费用率同比优化约0.3pct [3] - 受减值类科目影响，25Q1最终归母净利率同比 - 0.5pct至8.4% [3] 财务数据与估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,232.58 | 6,371.78 | 6,670.28 | 7,197.29 | 7,842.61 | | 增长率(%) | 7.12 | 2.23 | 4.68 | 7.90 | 8.97 | | EBITDA(百万元) | 937.60 | 873.56 | 628.24 | 674.57 | 746.81 | | 归属母公司净利润(百万元) | 447.15 | 484.69 | 514.31 | 577.37 | 652.46 | | 增长率(%) | 212.50 | 8.39 | 6.11 | 12.26 | 13.01 | | EPS(元/股) | 0.53 | 0.57 | 0.61 | 0.68 | 0.77 | | 市盈率(P/E) | 12.25 | 11.30 | 10.65 | 9.48 | 8.39 | | 市净率(P/B) | 1.50 | 1.45 | 1.34 | 1.27 | 1.19 | | 市销率(P/S) | 0.88 | 0.86 | 0.82 | 0.76 | 0.70 | | EV/EBITDA | 2.30 | 3.37 | 3.37 | 3.15 | 2.45 | [5] 基本数据 - A股总股本847.65百万股，流通A股股本780.52百万股 [7] - A股总市值5,475.84百万元，流通A股市值5,042.18百万元 [7] - 每股净资产4.58元，资产负债率45.55% [7] - 一年内最高/最低股价为8.82/5.70元 [7]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入6.66亿元，归属于上市公司股东的净利润7255.25万元，基本每股收益0.10元 [1] - 2025年一季度营业收入1.77亿元，归属于上市公司股东的净利润5884.93万元，基本每股收益0.08元 [1] - 专业市场管理业务营业收入41922.68万元，同比增长2.73%，毛利率76.10% [3] 股东回报与信心 - 2024年度利润分配预案为每10股分红0.15元(含税)，拟现金分红1102.91万元 [2] - 近三年累计现金分红9300.94万元，累计回购并注销7555.31万元，合计现金分红16,856.25万元 [2] - 报告期内累计回购股份7278466股(占总股本0.96%)，支付金额3107.32万元 [2] - 控股股东计划增持1%-2%股份，增持总价不高于7613万元 [2] 专业市场运营 - 杭州环北、南京环北专业市场出租率分别达96.5%和95.6% [3] - 推进数智化管理战略，完善智慧园区平台，加速采批及物流双平台建设 [3] - "丽达通"与"丽潮购"平台试点运营成效显著，提升商户活跃度与交易量 [3] - 通过硬件改造、营销活动及新媒体宣传优化营商环境 [3] 商贸百货零售 - 兰州亚欧商厦全年招调近60个品牌，引入小米之家、三星手机、科沃斯等零售品牌 [5] - 会员消费额、消费笔数及招新人数均呈上升态势 [5] - 亚欧超市优化线上线下融合零售模式，调整商品结构提升服务质量 [5] 新零售业务 - 2024年新零售业务取得显著进展，建立全渠道供应链体系 [6] - 通过电商、物流、仓储及广告传媒服务提供全方位支持 [6] 战略规划 - 把握国家扩内需政策红利，持续夯实传统主业并优化产业结构 [7] - 加码发力新零售业务，实施数字化转型，孵化和投资新业务 [7] - 未来围绕主业进行产业链升级，融合数字化形成内部生态圈 [7]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入67亿元 同比上涨1.98% 归属于上市公司股东的净利润2.3亿元 [1] - 2025年一季度实现营收15.69亿元 归属于上市公司股东的净利润1.29亿元 [1] 大健康业务发展 - 齐鲁干细胞推出多室保存服务及免疫细胞储存检测等多样化产品 并在深圳设立卓元干细胞工程公司扩大业务范围 [1] - 齐鲁干细胞于2025年2月成为国内首家获得FACT国际认证的细胞机构 标志技术实力进入全球领先行列 [1] - 丹瑞美国强化PROVENGE产品定位 评估超过200个项目 丹瑞中国完成普列威临床三期全部受试者入组 [2] - 新健康医院2024年完成门诊急诊量46万余人次 出院患者5.1万人次 三四级手术1.9万余例次 [2] - Natali收入同比增长5.9% 护理业务和私人付费业务分别增长7.0%和8.9% 新增核心用户1000余人 [3] 养老业务拓展 - 安康通全年中标182个项目 新增6个城市 入围3个长护险城市 与20多家企业开展异业合作 [2] - 禾康投资布局大型康养机构 打造"松鹤延年玺"产品体系 开展老年旅游等C端业务增加收入 [2] - Natali收购英国Nobilis等三家公司建立英国运营平台 [3] 商业零售创新 - 新百中心店全年引进76个品牌 其中标杆品牌34个 首店品牌17个 国庆假期客流达78万人次 [3] - 引入华为智能生活馆等旗舰店 巩固网红餐饮聚集地形象 HOF南京店形成二次元零售矩阵 [3] 战略规划与ESG - 公司披露2024年度ESG报告 将持续探索新零售模式 立足医疗大健康主业构建健康产业生态 [4] - 未来将加大技术创新投入 优化治理结构 推动可持续高质量发展 [4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入66,60244万元，归属于上市公司股东净利润7,25525万元，基本每股收益010元[1] - 2025年第一季度营业收入17,74281万元，归属于上市公司股东净利润5,88493万元，基本每股收益008元[1] - 专业市场管理业务2024年营业收入41,92268万元，毛利率7610%[2] - 商贸百货零售业务2024年营业收入12,28134万元[3] - 新零售业务2024年收入2,63916万元[3] 核心业务分析 - 专业市场管理业务中杭州环北市场出租率965%，南京环北市场出租率956%，均位于核心商圈[2] - 兰州亚欧商厦通过引进小米之家、三星手机、科沃斯等品牌优化业态，提升坪效[3] - 公司通过数字化供应链建设、拓展广告传媒业务布局新零售领域[3] 行业政策环境 - 商务部等六部门推出"购在中国"系列活动聚焦首发经济四大领域[4] - 中办国办印发《提振消费专项行动方案》提出改革完善消费体制机制[4] - 机构认为消费板块具有"低预期低估值"和消费韧性特征，防御性价值凸显[4] 发展战略展望 - 公司计划在商业资产运营领域持续深耕并拓展业务版图[5] - 通过业务结构调整和战略布局提升市场份额[5]