国际金价回升原因 - 美联储降息预期推动国际金价震荡上行 [1] - 美元指数在触及100日均线后遇阻回落 [1] - 美元指数反弹动能可能减弱 [1] 后市金价展望 - 若美国数据验证通胀降温 国际金价有望冲击3400美元 [1]

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，7月以来，美元指数在贬值周期中出现反弹行情，但随着7月非农数据的出炉戛然而止，全球市 场亦随之大幅震荡。该行认为，上半年政策冲击下，美国经济已经在6月触底，并在7月有改善迹象。债务发行潮也已经在7月开启，正在逐 渐吸收美元流动性。往前看，关税对通胀的影响可能开始逐渐显露，叠加美元流动性收紧，可能在8-9月间不利于美股表现，10年期美债利 率也可能快速触底并逐步上行至4.8%附近。但从全年或更长期的角度来看，随着财政对货币干预越发明显，美元流动性的再度宽松可能是 大势所趋，叠加财政对基本面的托底，该行认为风险资产长期来看仍具潜力，美元下行周期也将持续。 中金公司主要观点如下： 从美元指数看资金流、基本面与美元流动性 美元指数的涨跌，可以反映跨国资金流、基本面和美元流动性等多方面因素。 从长期的视角来看，美元指数强弱反映了美元资产的配置需求。过去两年，美元指数持续在美国财政、贸易双赤字走阔的背景下维持强 势，反映的是美股AI信仰下跨国资金持续流入美国的影响，而今年4月对等关税冲击带来的市场恐慌，整体拉低了美元指数的震荡区间，这 反映了资金在美国和其他市场间的再平衡正在发生。 ...

美元指数与资金流动 - 美元指数强弱反映美元资产的配置需求，过去两年在美国财政和贸易双赤字走阔背景下维持强势，主要受美股AI信仰下跨国资金持续流入影响 [4] - 4月对等关税冲击拉低美元指数震荡区间，反映资金在美国和其他市场间再平衡正在发生 [4] - 美元指数与美德利差在日度上存在同步，5月起恢复正相关性但较4月前明显下滑，5-6月随美德利差持续下滑，7月开始反弹 [7][9] 美国经济基本面 - 美国经济在4-6月间下滑，7月后开始回暖，续请失业在5-6月持续上行至195万，对应失业率升至4.3% [7][12] - Indeed新空缺职位4-5月呈下行趋势，6月触底回升 [11] - 美国经济"滞"的可能性不大，"胀"风险加剧，关税对进口商品成本影响可能逐渐显露，叠加工资增速不弱和通胀低基数结束 [18][19][20] 美元流动性变化 - 4月后财政存款(TGA账户)释放补充准备金账户，6月走平，7月美债发债潮到来，7月净发债规模达3083亿美元，2-6月累计仅1049亿美元 [13][15] - 财政部预计7-9月净发行1万亿美元美债，其中长债4700亿美元，计划将TGA账户补充至8500亿美元，当前约4100亿美元 [22] - 至9月底准备金规模可能缩减至2.8万亿美元，低于"充裕"下限3.05万亿美元 [22][24] 财政与货币政策博弈 - 财政主导趋势可能加速，若美债利率保持高位可能促使特朗普政府加大对货币政策干预 [24] - 市场预计特朗普可能提名Kevin Warsh作为"影子主席"以加速美联储转鸽 [24] - 若美联储不配合宽松，财政可能绕开美联储进行准QE，如增加美债回购频率和规模 [24] 资产走向展望 - 8-9月流动性收紧叠加通胀抬头可能不利于美股表现，成长板块可能调整，金融、地产、工业板块或保持韧性 [24] - 10年期美债利率可能快速触底并上行至4.8%附近 [2][24] - 从全年看财政主导可能带来流动性再度宽裕和基本面改善，风险资产长期仍具潜力，美元下行周期将持续 [2][25]

美元指数表现 - ICE美元指数周三纽约尾盘下跌0.61%至98.179点 日内交投区间为98.837-98.128点 [1] - 彭博美元指数下跌0.45%至1204.33点 日内交投区间为1210.24-1203.69点 [1] - ICE美元指数在17:00前持续高位震荡 随后持续下行并在02:44刷新日低 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元指数上周周中强劲升值至100上沿，周五在非农数据发布后快速走贬至99下方，后续或进一步下行，年内维持美元下行观点 [2] 相关目录总结 美元指数运行核心逻辑 - 周中走强原因：美国与主要贸易伙伴协议达成、此前做空美元敞口在事件前平仓、美国Q2 GDP整体和小非农ADP新增就业超预期利好且美联储7月议息偏鹰 [2] - 周五走弱原因：非农数据显示美国劳动力市场明显疲软，美元走强逻辑反转 [2] - 后续走势：本周宏观数据相对有限，7月非农数据表明劳动力市场放缓程度或高于联储预期，市场或博弈联储年内降息程度进一步抬升；特朗普解雇劳工统计局局长或引发市场对美国数据真实性担忧，美元或受信心影响进一步下行 [2] - 年内走势逻辑支撑：美国经济放缓、美联储进一步降息；其他经济体复苏，投资回报率抬升；外汇对冲比例抬升仍有空间 [2] 其他指标与美元指数关系 - 美德利差震荡回落，美元指数总体上行 [4] - 美欧花旗经济意外指数之差、美元通胀掉期远期5y5y与美元指数相关 [8] - 美国短期利率预期在8月1日显著回落，美欧长期通胀预期之差显著回落，美欧短期利率预期之差显著回落，VIX指数自底部抬升，均与美元指数相关 [8] - CFTC净头寸显示美元净负头寸敞口有所下降 [10] - 欧元互换基差显示美元跨境流动性压力有限 [12] - 以30 - 10Y利差和10Y掉期利差来看，美债赤字担忧并非美元走向主要矛盾 [14][17] - 美元指数反弹至9日均线上方，RSI指标接近超买 [19] - 美元指数与金铜比：金铜比有所回落，8月1日再度抬升；与原油：原油价格攀升后回落；与铜价：铜价回落 [20]

铜价走势分析 - 周一和周二铜价小幅偏强，是对前期回落的修正 [1] - LME铜和COMEX铜价差基本稳定，短期内LME铜价难超COMEX铜价 [1] - COMEX铜领跌带来的超跌或小幅推升其余两大铜市场估值 [1] 市场影响因素 - 利多因素包括美国和其他国家达成关税政策协议、就业数据使美元指数回落、下方支撑明显 [1] - 利空因素包括关税政策反复、关税政策致全球需求降低、美国铜关税政策调整使COMEX库存极度虚高 [1] 现货市场情况 - 现货市场和库存仍有变化 [1] - 投资者需警惕铜需求疲弱的不利影响 [1]

一、基本面 1、美联储降息预期升温 6月美国就业数据疲软（增长低于预期且前两月数据下修），引发经济放缓担忧，市场对降息预期增强。据芝加哥商品交易所FedWatch工具，9月降息概率 达91%，预计至2026年10月累计降息130个基点；高盛预测9月起可能连续三次降息（每次25个基点，若就业恶化或降50个基点）。美元指数反弹乏力（周二 收于98.76），削弱其价值储藏功能，黄金作为替代避险资产吸引力上升。 黄金周二（8月5日）早盘小幅上涨3382附近受阻开始震荡下跌，欧盘最低跌至3350/3349附近后企稳上涨，美盘强势上涨，最高上涨3390附近，尾盘小幅下 探3377后保持其上方震荡，日线收出一根带有上下影线的阳线。 特朗普计划更换美联储理事库格勒的临时接替人选，并考虑四名候选人接替主席鲍威尔（排除财政部长贝森特），市场预期新任官员可能倾向鸽派政策。 鸽派倾向或压低美元和美债收益率，长期利好金价；同时，特朗普干预经济数据（如更换劳工统计局局长）增加市场波动，进一步强化黄金避险需求。 4、今日关注 2、特朗普政府关税政策影响 正面效果：6月美国贸易逆差收窄16%至602亿美元（两年新低），对华逆差降至95亿美元 ...

（文章来源：新华社） 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1574美元，高于前一交易日的1.1566美元；1英镑兑换1.3295美元，高 于前一交易日的1.3276美元。1美元兑换147.61日元，高于前一交易日的146.95日元；1美元兑换0.8074瑞 士法郎，低于前一交易日的0.8082瑞士法郎；1美元兑换1.3784加元，与前一交易日持平；1美元兑换 9.6722瑞典克朗，高于前一交易日的9.6704瑞典克朗。 美元指数5日微跌。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天在汇市尾市收于98.782，低于前一交易日 的98.786。 ...

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天在汇市尾市收于98.782，低于前一交易日的98.786。 （文章来源：新华社） 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1574美元，高于前一交易日的1.1566美元；1英镑兑换1.3295美元，高 于前一交易日的1.3276美元。 新华社纽约8月5日电美元指数5日微跌。 1美元兑换147.61日元，高于前一交易日的146.95日元；1美元兑换0.8074瑞士法郎，低于前一交易日的 0.8082瑞士法郎；1美元兑换1.3784加元，与前一交易日持平；1美元兑换9.6722瑞典克朗，高于前一交 易日的9.6704瑞典克朗。 ...

美联储利率决议与内部动态 - 7月份美联储利率决议维持基准利率不变 11名票委中9名投赞成票 2名投反对票 [1] - 美联储理事库格勒因个人原因缺席会议且未指定代理人 随后于8月8日辞职 较正常任期提前5个月 [1] - 旧金山联储主席戴利表示可能需要降息两次以上 若劳动力市场明显走弱且无通胀溢出效应 应准备更多降息措施 [1] 美元指数走势分析 - 美元指数日线级别处于长期空头趋势下的筑底阶段 最新上涨波段最高点100.23点 [4] - 100点整数关口阻力过大导致长阴K线出现 市价回落至98.5附近 但筑底结构和上涨波段未遭破坏 [4] - 关键阻力位包括100点整数关口和101.95点（5月以来最高点） 上涨趋势线为多头延续底线 [4] 政治因素与政策预期 - 美国总统特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔降息太迟缓 但美联储保持利率不变 [2] - 若下半年美国劳动力市场数据恶化导致美联储大幅降息 特朗普将实现低利率目标 但可能反噬其支持率 [2]