责任编辑：袁浩 国家外汇管理局7月7日发布的统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美 元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。 "到6月底，中国外汇储备余额创2016年1月以来新高，开放条件下防范化解各种冲击的能力得到加 强。"管涛表示。 展望下一阶段我国外汇储备形势，中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，当前外部环境更趋复 杂严峻，全球经济发展动能减弱，国际金融市场波动性依然较大。但我国经济持续稳健增长，对外贸易 保持韧性，全球投资者看好中国资本市场新机遇，这些因素都有利于外汇储备规模保持基本稳定。 谈及外汇储备余额变动的原因，业内专家认为，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，推动当 月外汇储备规模上升。"6月份，新增外汇储备322亿美元至33174亿美元，录得月度'六连涨'，上半年累 计增加1151亿美元。"中银证券全球首席经济学家管涛对《金融时报》记者分析称，这主要是受主要经 济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数加速下跌，全球金融资产价格总体上 涨，非美元货币对美元升值和资产价格上涨产生的正估值效应。 ...

人民币汇率走势 - 6月份以来人民币对美元汇率在波动中小幅上行 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16 其中离岸最高升至7.1525 在岸最高触及7.1565 均创2022年11月中旬以来新高 [1] 汇率走强原因分析 - 美元走弱带来被动升值效应 6月19日起美元指数连续下行 6月26日美元指数盘中最低跌至96.9923 创2022年3月2日以来新低 [1][2] - 国内宏观经济形势稳中偏强 规模以上工业增加值和社会消费品零售总额稳定增长 工业机器人和新能源汽车等经济新动能表现突出 [1] - 美联储降息预期升温及跨境资本加速流入增持人民币资产 对汇率形成利好支撑 [1] 未来汇率展望 - 短期内人民币汇率将继续处于稳中偏强状态 因美元升值带来的被动贬值压力可控 [2]

国家外汇管理局7月7日发布的统计数据显示，截至今年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月 末上升322亿美元，升幅为0.98%。目前，我国外汇储备规模已连续19个月稳定在3.2万亿美元以上。 "按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内有望保持基本稳 定。"王青表示，在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平 提供重要支撑，也将成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。 展望未来，温彬认为，我国经济持续稳健增长，对外贸易保持韧性，全球投资者看好中国资本市场新机 遇，这些因素都有利于外汇储备规模保持基本稳定。 外汇局披露的储备资产数据显示，今年6月末，黄金储备为7390万盎司，较5月末增加7万盎司。国家金融 与发展实验室特聘高级研究员庞溟分析，从短期来看，央行在6月仍连续第8个月环比增持黄金、维持稳健增 持黄金的节奏。 "当前，全球地缘政治风险出现常态化趋势，美元等传统避险资产的可靠性被系统性削弱。"王青认为， 黄金作为全球广泛认可的终极支付手段，其重要性愈发凸显。全球央行可通过增持黄金、推进本币结算等方 式，降低对美元的依赖程度。此外 ...

黄金价格反弹原因 - 现货黄金逼近3400美元每盎司，盘中涨幅达0.8%，国际黄金期货价格涨幅达1% [1] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月末黄金储备达7396万盎司，较6月增加6万盎司 [1] - 央行增持黄金主要为外汇对冲考虑，因美元持续走低，以达资产保值升值目的，并非持续看多黄金 [1] - 美元指数与黄金负相关，美联储降息预期增强及美国非农就业人数增量超预期下滑，加剧经济衰退担忧，推动金价上涨 [1] 国际投行观点 - 花旗上调黄金价格预测，从3300美元上调至3500美元，并预期金价可能达3600美元，为市场提供上行空间参考 [2] 金价未来走势及投资建议 - 3500-3600美元目标位显示上行空间收窄，可能维持箱体震荡，但不足以吸引大规模资金进入 [4] - 黄金与其他大类资产不同，波动性较低，不易出现大涨大跌局面 [4] - 建议持有现有黄金资产，增量买入需谨慎，未来可关注低买机会 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价近期以震荡为主，LME铜和COMEX铜价差趋于稳定，短期内LME铜价持续高于COMEX铜价的预期难兑现，COMEX铜领跌带来的超跌或小幅推升其余两大铜市场估值，需警惕铜需求疲弱的不利影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 铜最新价格78460元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪铜主力期货合约和CU2509C82000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 铜价影响因素 - 利多因素：美国和其他国家就关税政策达成协议；美元指数因就业数据回落；下方支撑明显 [4] - 利空因素：关税政策反复；全球需求因关税政策降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5][6] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78460元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78460元/吨，日涨跌180，日涨跌幅0.23%；沪铜连三最新价78440元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9670.5美元/吨，日涨跌 - 3.5，日涨跌幅 - 0.04%；沪伦比最新比值8.15，日涨跌0，日涨跌幅0% [6] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价78500元/吨，日涨跌150，日涨跌幅0.19%；上海物贸最新价78465元/吨，日涨跌135，日涨跌幅0.17%；广东南储最新价78330元/吨，日涨跌140，日涨跌幅0.18%；长江有色最新价78600元/吨，日涨跌100，日涨跌幅0.13% [7] - 上海有色升贴水最新价110元/吨，日涨跌10，日涨跌幅10%；上海物贸升贴水最新价65元/吨，日涨跌 - 5，日涨跌幅 - 7.14%；广东南储升贴水最新价80元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；长江有色升贴水最新价95元/吨，日涨跌 - 15，日涨跌幅 - 13.64% [7] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价660.43元/吨，日涨跌 - 173.61，日涨跌幅 - 20.82%；合理精废价差（含税）最新价1483.2元/吨，日涨跌 - 2.8，日涨跌幅 - 0.19%；价格优势（含税）最新价 - 822.77元/吨，日涨跌 - 170.81，日涨跌幅26.2% [9] - 目前精废价差（不含税）最新价5320元/吨，日涨跌 - 180，日涨跌幅 - 3.27%；合理精废价差（不含税）最新价6135.41元/吨，日涨跌 - 19.43，日涨跌幅 - 0.32%；价格优势（不含税）最新价 - 815.41元/吨，日涨跌 - 160.57，日涨跌幅24.52% [9] 铜上期所仓单 - 沪铜仓单总计20145吨，日涨跌 - 201，日涨跌幅 - 0.99%；国际铜仓单总计1553吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海5823吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计20145吨，日涨跌 - 201，日涨跌幅 - 0.99% [13] LME铜库存 - LME铜库存合计156000吨，涨跌 - 125，涨跌幅 - 0.08%；欧洲25575吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.2%；亚洲130425吨，涨跌 - 75，涨跌幅 - 0.06%；北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [15] - LME铜注册仓单合计144875吨，涨跌 - 325，涨跌幅 - 0.22%；注销仓单合计11125吨，涨跌200，涨跌幅1.83% [15] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计263296吨，周涨跌5381，周涨跌幅2.09%；注册仓单合计123593吨，周涨跌10672，周涨跌幅0.2%；注销仓单合计139703吨，周涨跌 - 58，周涨跌幅 - 0.04% [18] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 141.8元/吨，日涨跌120.22，日涨跌幅 - 45.88%；铜精矿TC最新价 - 41美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [19]

外汇储备规模变动 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0 76% [1] - 外汇储备下降主要受美元指数上涨3 4%和非美货币贬值影响 其中日元对美元汇率下跌4 69% 欧元下跌3 16% 英镑下跌3 84% [1] - 美元指数在7月31日升至100 1042 为5月23日以来新高 导致非美元货币折算后外汇储备规模减少 [1] - 全球债券指数下跌0 1%对外汇储备形成拖累 但美股创新高对外汇储备形成支撑 [2] 黄金储备动态 - 截至7月末中国黄金储备规模为7396万盎司 较6月末增加6万盎司 [2] - 中国人民银行已连续9个月增持黄金 自去年11月重启增持以来保持稳健节奏 [2][3] - 各国央行持续增加黄金投资 因全球贸易形势不明朗和地缘政治不确定性 [3] 经济基本面分析 - 中国经济基础稳固 长期向好趋势未变 有利于外汇储备保持基本稳定 [2] - 下半年国内宏观经济将在政策支持下延续稳中向好态势 为国际收支平衡奠定基础 [2] - 黄金具有避险 抗通胀和保值增值等不可替代优点 央行推进储备多元化方向不变 [3]

外汇储备规模变化 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 [1] - 按SDR计中国外汇储备为24298.54亿SDR [1] - 黄金储备维持7396万盎司 [1] 外汇储备变动原因 - 7月美元指数上涨导致非美货币贬值 减少汇率折算后的外汇储备规模 [1] - 以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.1% 对外汇储备形成拖累 [1] - 美国股指创下新高 对外汇储备形成支撑 [1] 黄金储备动态 - 中国央行连续第九个月环比增持黄金 维持稳健增持节奏 [1] - 全球贸易形势不明朗及地缘政治不确定性持续 推动各国央行增持黄金 [1] - 市场对美元体系和美元资产信心走弱 支撑黄金投资需求和避险需求 [1] 经济基本面评估 - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [2] - 长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 有利于外汇储备规模保持基本稳定 [2]

外汇储备数据 - 截至7月末中国外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0.76% [1] - 7月外汇储备下降主因包括美元指数上涨 全球金融资产价格波动 以及汇率折算与资产价格变化的综合影响 [1] 经济基本面 - 国家外汇管理局强调中国经济基础稳固 具备韧性强 潜能大等优势 长期向好趋势未改变 [1] - 当前经济条件有利于外汇储备规模保持基本稳定 [1]

外汇储备规模 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0.76% [1] - 外汇储备规模已连续20个月保持在3.2万亿美元以上 [1] - 美元指数上涨及非美货币贬值导致外汇储备规模环比下降 [1] 影响因素分析 - 主要经济体宏观经济数据 货币政策及预期变化影响美元指数走势 [1] - 全球金融资产价格涨跌互现 7月以来主要股指普遍上涨对外储形成支撑 [1] - 全球金融资产价格上涨对冲了美元升值对外储的负面影响 [1] 黄金储备动态 - 2025年7月末官方黄金储备7396万盎司 较上月增加6万盎司 [1] - 央行已连续9个月增持黄金 4月以来每月增持量保持在6万或7万盎司 [1][2] - 央行在金价技术性调整窗口期优化储备结构 控制增持成本 [2] 长期趋势展望 - 中国经济基础稳固 长期向好趋势未变 有利于外汇储备规模保持稳定 [1] - 中期各国将继续增持黄金 长期央行推进国际储备多元化的方向不变 [2]

外汇储备规模变动 - 截至2025年7月末外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0 76% [1] - 外汇储备下降主因包括美元指数上涨 非美元货币贬值产生的负估值效应 以及全球金融资产价格涨跌互现 [1][2] - 7月美元指数上涨3 4% 非美货币普遍贬值 日元 欧元 英镑对美元汇率分别下跌4 69% 3 16% 3 84% [1] 影响因素分析 - 美元指数上涨受主要经济体宏观经济数据 货币政策及预期等因素驱动 [1][2] - 以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0 1% 对外汇储备形成拖累 [2] - 美国主要股指创新高 对外汇储备形成支撑 [2] 经济基本面与政策展望 - 国内经济基础稳 优势多 韧性强 潜能大 长期向好趋势未变 有利于外汇储备稳定 [2] - 下半年宏观经济在政策支持下延续稳中向好态势 为国际收支平衡和外汇储备稳定奠定基础 [2] 黄金储备动态 - 截至7月末黄金储备规模为7396万盎司 较6月末增加6万盎司 [2] - 央行连续9个月增持黄金 维持稳健增持节奏 [2][3] - 中期来看 全球贸易形势不明朗 地缘政治不确定性持续 各国央行将继续增加黄金投资 [3] - 长期来看 黄金在避险 抗通胀 保值增值等方面具有不可替代性 央行增持黄金的大方向不变 [3]