股价表现 - Vertiv股价在截至周五上午的一周内上涨94% [1] 行业动态 - OpenAI与Oracle达成协议 将在五年内向Oracle购买价值3000亿美元的计算能力 [2] - 该交易进一步强化数据中心大规模投资趋势 对Vertiv等提供数据中心电源和热管理解决方案的公司构成利好 [2] 公司财务表现 - Vertiv已因环境改善而调升全年销售额、盈利和现金流指引 [3] - 第二季度有机订单同比增长15% 订单动能显示未来增长潜力 [3] 技术发展 - Vertiv正为下一代数据中心技术开发电源基础设施解决方案 由Nvidia率先推出 [5] - 新型800V高压直流数据中心比现有数据中心更具效率和成本优势 计划于2027年推出 [5] 市场前景 - AI/数据中心支出的大幅增加预计将持续数年 [6] - Vertiv目前开发的技术将在未来几年面临强劲需求 [6]

股价表现 - 万国数据-SW股价上涨13.83%至38.2港元 成交额达3.27亿港元 [1] 客户动态 - 阿里巴巴和百度开始采用自研芯片训练AI大模型 替代部分英伟达芯片 [1] - 阿里巴巴计划发行32亿美元零息可转换优先票据 其中80%用于增强云基础设施包括数据中心扩建和技术升级 [1] - 阿里巴巴是万国数据的最大客户 占2024年第三季度总承诺面积的33.5%和净收入的30.1% [1] 业务合作 - 万国数据已全面展开与各大云服务商合作 包括阿里云、腾讯云、AWS、Azure、百度云、华为云、UCloud及VMware的VCloud Datacenter [1] 业务亮点 - 国内数据中心业务上架率持续提升 新签订单增加 [1] - 数据中心行业处于供需好转周期 [1] - DayOne项目在欧洲和东南亚区域积极落地新项目 [1] - 成功发行国内首批数据中心REITS项目 [1]

股价表现 - 美光股价当日上涨9.5% 并创52周新高[1][2] - 年初至今累计涨幅达82%[9] 分析师评级与目标价 - 花旗将目标价从150美元上调至175美元 维持买入评级[2] - 机构普遍看好 贝aird、Rosenl、摩根大通目标价均超185美元[5] - 79%分析师给予买入或等效评级[5] 业绩预期 - 预计9月23日发布的业绩将符合预期 但指引料超预期[3] - 2026财年每股收益预估152美元 较市场共识高26%[4] 需求与供应动态 - DRAM需求增长预计超过供应1.8个百分点[4] - NAND闪存需求料超越供应4个百分点 扭转疫情以来供过于求局面[4] - 数据中心和AI产品驱动需求增长[2][6] 行业联动效应 - 甲骨文财报及指引显示数据中心需求强劲 形成行业协同效应[2][6] - AI技术故事在第二季度持续推动行业上涨[9] 市场预期管理 - 业绩发布前大幅上涨可能推高市场预期 增加业绩后波动性风险[8][10] - 银行财报将于约一周半后接踵而至[12]

评级与目标价调整 - BNP Paribas Exane将诺基亚股票评级从"中性"上调至"跑赢大盘" 并设定目标价为4.30欧元 [1] 业务发展机遇 - 诺基亚通过收购Infinera切入人工智能和数据中心领域 此前该公司未充分把握这些趋势 [2] - 收购Infinera有望推动超大规模云服务收入增长 目前该业务仅占总收入的5% [2] - 人工智能发展带来的电力限制问题反而创造新机遇 促使企业开发需要额外光学和IP基础设施的中型集成化集群 [3] 财务表现预期 - BNP Paribas预计诺基亚明年收入增长将比市场共识预期高出3% [4] - 完全整合Infinera收购案将带来额外利润率收益和协同效应 [4] 公司业务概况 - 诺基亚是全球电信运营商和企业提供网络基础设施、软件和服务的芬兰电信与IT公司 [5] - 公司专注于移动网络（5G和4G）与固定网络产品开发 并提供网络自动化、管理和云服务的软件解决方案 [5]

公司概况 * Dycom Industries是一家在美国所有50个州提供数字基础设施解决方案的领先供应商 业务涵盖有线与无线电信服务的工程 建设 服务和维护 并积极与超大规模数据中心运营商合作 建设连接全国电网的长途和中程网络[9] 核心业务与市场定位 * 公司业务超过50%来自服务和维护 这部分业务提供良好的经常性收入流 是支撑其他需求驱动因素的坚实基础[20][22] * 公司定位独特 业务遍及全美50个州 拥有广泛的地理覆盖和难以复制的运营能力 这使其能够很好地利用光纤到户 AI数据中心和农村宽带(BEAD)等增长机会[71] * 公司将其业务增长机会分为三大类：超大规模AI数据中心相关建设 光纤到户建设 以及包括BEAD在内的农村宽带建设 所有这些都建立在服务和维护业务的基础之上[71] 行业趋势与增长驱动因素 光纤到户 (FTTH) * 公司认为美国80%的可寻址家庭将通过私人资本覆盖至少一条光纤网络 目前光纤通达家庭数已接近8000万 加上客户未来五年的计划 总数将达到约1.25亿户（总计约1.45亿户）[14] * 客户持续增加或重申其光纤通达家庭计划 几乎所有客户都在进行大规模建设 对在全国范围内为家庭和企业铺设光纤有巨大承诺[13] * 行业整合是一个主要趋势 五大主要客户均处于或刚完成某种收购 这对公司是利好 因为客户规模扩大后通常会投入更多资本 并倾向于依赖像Dycom这样的大型解决方案提供商[12] AI与数据中心驱动的基础设施 * 公司看到了巨大的增长机会 仅在其当前业务流中 就看到了未来五年内200亿美元（billion）的市场机会[32] * 驱动因素包括：现有网络老化（许多长途网络已有二三十年历史） 无法满足当今的容量需求；AI训练与推理的需求差异以及向边缘计算演进 对网络延迟提出更高要求；需要确保数据中心建成后能够互联互通[31][32] * 这类建设是时间紧迫型而非成本约束型 对超大规模企业总资本支出而言成本很小 但时间约束很大[34] * 公司已获得部分奖项 包括为超大规模企业提供"围栏内"数据中心的连接服务 解决他们使用地区性供应商时面临的挑战 公司认为这仅仅是冰山一角[37][40] BEAD计划与农村宽带 * 宽带公平接入和部署计划(BEAD)预计将在明年第二季度带来收入机会[49] * 已有34个州宣布了子受助者 其中约三分之二的地址位置采用光纤或HSE技术 占资金总额的约75%[49] * 新政府的政策变化使大型客户更易于参与 公司的大型客户目前是总奖项的第一和第三名 他们的配套资金比例远超25%的最低要求 平均超过90%[52] * 公司预计许多州将几乎同时启动建设 明年将需要时间进行爬坡 但收入有望在第二季度实现[51][53] 财务表现与展望 * 公司今年收入展望约为53亿美元 相比四年前的31亿美元已有显著增长[16] * 在第二季度 收入增长超过14.5% 利润率扩大了175个基点[58] * 公司看到了持续提高利润率和改善现金流的机会 并正在积极努力 尽管改善可能不是线性的[60][61] * 公司对实现全年收入展望充满信心 这基于客户持续提高或重申其光纤到户预期 以及超大规模企业大多提高其与数据中心和AI驱动的基础设施相关的资本支出[56][57] 运营与战略 劳动力策略 * 劳动力是增长的关键 公司有过单季度有机增长超过20%的记录 这需要大量劳动力[16] * 公司通过提供有吸引力的职业 proposition 进行有意的投资（如培训计划）以及培养内部晋升的文化（许多高管从现场岗位做起）来吸引和留住人才[16][17][18] * 当前重点是培养监督和管理层人员 以确保能适应未来的增长需求[19] 并购 (M&A) 与资本配置 * 公司一直是行业内的主要整合者 并继续积极寻求并购机会 寻找符合其战略和文化的合作伙伴[13][63] * 资本配置优先投资于业务增长（劳动力和设备）以支持客户建设 其次是寻找并购机会[62][63] * 公司杠杆率较低 有进行更多股票回购的 capacity[62] 积压订单与沟通 * 公司的积压订单计算方式保守 仅基于现有合同和过去12个月的运行率 服务与维护合同到期续签会导致数据大幅波动[65] * 公司正寻求改进与投资者的沟通 未来12个月的预期能更好地反映业务状况[66] * 公司不仅在现有业务上增长 还在通过赢得新市场的奖项来增加市场份额[66] 客户与合作伙伴 * 主要客户包括Verizon Frontier Communications AT&T Lumen Technologies等 公司与它们建立了深厚的合作伙伴关系[41] * 行业整合（如AT&T收购Lumen）预计将带来更高的资本强度和更快的建设速度 为公司创造更多机会[41][42] * 公司与T-Mobile的新光纤合资企业（Metronet和Lumos）也有合作 并看好其增加的投资意愿[69] * 除了大型超大规模企业 其他企业和次级超大规模企业也存在网络需求 这些需求通常通过运营商客户来实现[68] 风险与挑战 * 数据中心长途和中程网络建设高度复杂 涉及大量许可 是线性工程 任何一段未完成都无法连接 需要很长时间才能完全投入运行[32][34] * 在AI数据中心市场 随着巨额资金机会出现 许多竞争对手涌入该领域 其中许多缺乏相关网络建设经验 这影响了当前的定价环境[35] * 尽管光纤维护成本低于铜缆 但世界在变化 仍需要大量的服务工作[24] * 业务存在季节性因素 且客户因其自身业务管理（如资本支出）可能导致建设速度在季度间有所波动[57][58][67]

**nVent Electric (NVT) 电话会议纪要关键要点** **公司概况与财务表现** * 公司为市值30亿美元的电气连接与保护领域领导者 业务聚焦电气化 可持续性和数字化趋势[2] * 2024年财务数据为基础 Q2报告销售额增长30% 有机增长9% 每股收益(EPS)增长28%[2] * 预计全年报告销售额增长24%至26% 有机增长8%至10% EPS中点增长略超30%[2] * 第三季度中点报告增长28% 有机增长12% 显示增长显著加速[3] * 通过出售Thermal业务及股票回购(低50美元区间)管理投资组合 并已完全弥补该交易流出的EPS[2][25] **业务板块与投资组合转型** * 两大报告板块为电气连接与系统保护[3] * 投资组合从2017年20亿美元增长至2025年近40亿美元 期间完成八项收购[4] * 业务组合从近50%工业占比转变为超40%基础设施占比 其中20%为数据中心 20%为电力公用事业[5] * 工业业务指导为低至中个位数增长 商业住宅业务指导为持平[19][22] * 增强欧洲和亚太管理团队 由Robert领导 以统一市场策略并加速增长 第二季度欧洲表现良好[23] **数据中心与液冷技术机遇** * 数据中心需求强劲 特别是AI建设推动液冷解决方案需求 液冷增速预计为传统冷却的三倍[5] * 液冷渗透率目前低于10% 具有长期发展空间[10] * 公司拥有10年以上液冷经验 始于工业领域 与超大规模客户和芯片制造商合作创新[9] * 模块化数据中心趋势推动大型户外机柜需求 通过TRACTI和EPG收购支持增长[6] * 同时覆盖数据中心白空间(内部)和灰空间(外部) 拥有聚焦销售计划以最大化灰空间机会[6][14] * 订单第二季度增长超20% 系统保护业务显著增长 订单可见性已延伸至2026年甚至2027年[10][11] **产能扩张与竞争定位** * 需求显著 产能扩张计划已公开 在明尼苏达州复制此前四倍产能提升的策略[13] * 制造扩张计划与增长加速预期一致 预计能快速填充新产能[13] * 采用区域内为区域生产的制造策略 关税未带来独特竞争优势[41] * 与客户是长期合作伙伴关系 在需求激增时不过度定价 但会就成本压力进行沟通[35] * 分销端为更交易性的定价环境 只要保持交货周期就能实现定价[35] * 交货周期未见缩短 需求超过当前产能[36] 传统短周期业务订单与发货周期稳定[39] **利润率与定价动态** * 第二季度利润率略超预期但同比下降 受关税带来的成本压力及新并购业务利润率较低影响[29][32] * 剔除新并购业务(EPG) 预计第三季度利润率持平 第四季度加速增长[29] * 数据中心业务利润率与更广泛的系统保护板块一致[29] * 通过定价调整 生产力和产品组合抵消通胀 拥有成熟应对手册[32] * 对近期收购业务(如EPG和TRACTI)有提升利润率的计划[33] **资本配置与并购策略** * 资本配置优先聚焦增长 包括有机增长和并购[25] * 并购聚焦基础设施垂直领域(含数据中心和电力公用事业) 预计40%以上占比将通过有机和并购扩大[25] * 并购纪律性强 基于成本节约而非收入协同效应做交易 但近期交易(TRACTI和EPG)出现良好收入协同[26] * 资产负债表健康 杠杆率在2至2.5倍之间 因业务产生大量现金而快速去杠杆[26] * 研发投资目标提升至3% 但收入快速增长使其难以实现 正进行内部资源优先排序[43] * 服务业务占比较小 但被视为未来机会 团队正在探索[45] **近期收购整合与展望** * TRACTI整合超一年 将转为有机增长 是下半年收入加速的重要原因[46] * EPG整合一季度 业绩良好 订单储备强劲 超出预期[46] * 增长已在上半年拐点 预计下半年表现将加速 远高于4%至6%的目标水平[48] * 业务已拐向更高增长的未来 将于明年第一季度举办资本市场日 提供更多中期可见性[48]

会议及行业概况 * 会议聚焦中国A股市场 由瑞银举办第22届中国A股会议 主题为"中国的决定性时刻" 会议于9月1日至2日举行 随后进行了3天的境内调研[1] * 会议涵盖广泛行业 包括科技、消费、医疗保健、新能源、材料、自动化和工业 举办了15场主题小组讨论 邀请了100多家公司[1] * 中国市场势头强劲 客户注册人数同比增长超过30% 达到历史新高 国际投资者和财富管理客户兴趣浓厚[1] * 最受关注的公司包括地平线、巨子生物、义乌云仓、乖宝宠物、古茗、英维克、毛戈平、胜宏科技、亚朵、九号公司[1] 宏观经济与地缘政治 * 对中美关系持谨慎乐观态度 双方正努力重建联系 需解决的关键问题包括芬太尼（政治和社会话题）、稀土出口、技术限制、中国的非关税壁垒（尤其是金融和服务业）以及美国农产品采购[2] * 美国公司仍在中国投资 但力度不如从前 总部管理层对新业务在中国的盈利能力持怀疑态度 绿地投资已变得罕见 美国公司还面临来自本地玩家的激烈竞争、地方政府对中资企业的保护以及投标过程中的困难[2] * 尽管关税大幅增加 但全球宏观环境和股票市场仍保持韧性 企业似乎能迅速适应地缘政治挑战[3] * 从资金流角度看 并未出现预期的从美国向新兴市场的轮动 流入美国的境外资金依然强劲 而新兴市场主要由国内投资者驱动[3] 股票市场与投资策略 * 对中国股票持乐观态度 支撑因素包括企业盈利趋势改善、相对估值低廉以及市场情绪反弹[3] * 认为中国股市的持续反弹还有空间 因为国际和零售投资者（尤其是全球基金和受之前长期市场低迷影响的投资者）尚未完全重新进入市场[3] * 全球及中国ETF资产管理规模（AUM）的快速增长可归因于四个共同因素：被动基金表现优于主动基金、成本考虑、分散化需求以及披露透明[4] * 亚洲ETF市场特征各异 日本市场由机构驱动并有央行流动性支持 韩国由杠杆和反向ETF主导 台湾增长强劲且零售投资者偏爱以收入为重点的ETF 印度市场则集中在反映监管和旗舰产品影响的核心旗舰ETF周围[4] * 借鉴其他市场经验 中国可采取的措施包括扩大ETF产品供应（尤其是主动管理型ETF、智能贝塔、行业ETF和海外资产）、加强投资者教育、引导长期资本将ETF作为资产配置工具 以及提供来自国家基金的流动性支持[4][6] * 覆盖港股和内地股市各行业股票时使用了多种估值方法 包括DCF模型、戈登增长模型分析以及使用PE、EV/EBITDA和P/BV等多种倍数的相对估值分析[12] 人工智能（AI）与科技 * 认为DeepSeek的发布不是AI的"Sputnik时刻" 而是中国的"Sputnik时刻" 中国在国内替代、技术采用带来的显著增量可寻址市场以及海外供应链扩张需求方面具有巨大潜力[7] * 强调中国在硬件和软件能力上都具备竞争优势 目前很少有经济体能同时匹配 接下来的投资机会可能出现在边缘AI领域 如电动汽车和消费电子 继过去几年AI基础设施和云计算 extraordinary 增长之后[7] * 随着DeepSeek开源模型的发布 中国与美国在大语言模型（LLM）方面的差距现已缩小 而美国在多模态AI处理更复杂数据方面继续领先 预计到2025年底多模态AI将取得突破[8] * 在AI时代并非赢家通吃 拥有专有LLM和大规模云基础设施的科技巨头更能将AI无缝集成到现有生态系统中 初创企业借助开源LLM在AI应用方面往往具有优势[8] * 跨行业采用AI的速度不同 电动汽车、电子商务和游戏行业采用迅速 而客户服务和医疗保健/投资咨询等行业则因当前技术限制而面临较慢的采用速度[8] * 中国面临的挑战包括基础LLM不足、多模态能力不足、缺乏将AI技术桥接到现实场景的专业知识 以及特定用例的闭源数据不足[8] * 中国数据中心行业的当前上升周期由强劲的AI应用需求驱动 与2020年的政策驱动周期形成对比 专家对长期增长持乐观态度 但指出了挑战[9] * 挑战包括：获取先进芯片受限（未来2-3年可能改善 国内7nm光刻生产可能于2025年底开始）、软件开发能力存在差距（但中国正在追赶）、AI人才短缺、需要平衡能源效率和稳定电力的基础设施 以及需要家庭收入增长来支持AI应用支出[9] 消费趋势与细分市场 * 零售销售在5月达到峰值后一直承压 因消费补贴的影响逐渐减弱[10] * 情感驱动的消费品 如IP玩具、个人护理和户外装备 尽管宏观环境 subdued 但今年表现显著优于其他类别[10] * 化妆品市场销售稳步复苏 由Z世代对个性化、功能性护肤品的偏好推动 香水作为自我表达的媒介越来越受欢迎[10] * IP玩具市场通过品类创新（尤其是收藏人偶和毛绒玩具）实现快速增长 美国和全球是最大的两个市场 但人均IP玩具支出存在显著差异（人民币387元 vs 人民币54元） 凸显出中国的巨大增长机会[10] * 频繁的IP与其他消费品的联名进一步支持收入增长并增强交叉销售机会[10] * 在餐饮领域 现制饮品增长最快 得益于其提供即时满足、低客单价和高频消费的特点 此外 消费者对健康属性和独特风味的需求不断增加 持续推动该品类内的创新[10] 自动驾驶与Robotaxi * 中国Robotaxi技术已通过安全测试 在真实世界场景中事故报告很少 目前正进入大规模生产阶段 显示出由成本下降和技术成熟驱动的强大商业潜力[11] * 尽管美国和中国在技术水平上领先 但由于法规和潜在的社会问题（如出租车司机失业） Robotaxi的普及一直缓慢[11] * 中东是目前增长最快的市场 得益于政府支持和司机短缺 该地区一些经济体的目标是到2030年达到30%的普及率[11] 风险提示 * 中国股票面临的风险包括房地产市场硬着陆、与货币贬值相关的资本外流以及结构性改革进展缓慢[13] * 任何未能充分应对这些风险的政府政策都可能对市场造成冲击 例如 过度的刺激政策可能对从投资驱动向消费驱动型经济的转型构成风险 并增加政府和国有企业的债务[13]

**公司 Super Micro Computer (SMCI)** **行业 服务器与数据中心解决方案** 核心观点与论据 * 公司2025年营收同比增长47% 规模客户从2024年的1家增至2025年的4家 预计2026年规模客户将达8家[4][14][35] * 客户群体分为三类 超大规模云服务商（neo clouds）率先采用AI技术 企业客户逐步跟进 主权国家客户（sovereigns）需求增长[5][9][38] * 公司核心竞争优势包括无传统架构负担 专注于降低客户每瓦计算成本 提供全栈数据中心解决方案（DCBBS） 并控制设计、制造和工程全流程[8][12][13] * 液冷技术是关键技术壁垒 公司推出DLC2方案实现40%能效提升 并支持从空气冷却到全液冷的混合部署方案[63][64][65] 财务与运营指标 * 公司现金储备达52亿美元 并通过应收账款融资设施增强流动性[34] * 运营支出（OpEx）增长率目标为营收增长率的一半 强调资本效率[31][33] * 当前毛利率约10% 但预计随着企业客户和主权客户占比提升 毛利率将逐步改善[59][60][61] * 2026财年营收增长指引超过50% 基于客户订单可见性和潜在需求扩张[66][68] 风险与挑战 * 季度业绩波动受供应链约束、数据中心准备度及客户设计变更影响[20][21][23] * 新客户扩张可能增加资本需求 但公司优先通过信贷工具而非股权融资解决[56][57][58] * 库存管理需平衡多平台需求 避免特定芯片世代过剩风险[74][75][76] 其他重要内容 * 竞争环境：公司强调通过创新和全流程控制应对戴尔等对手 目标成为市场第一供应商[52][53][61] * 地理扩张：新客户覆盖中东、东南亚和欧洲 但未披露具体国家或客户名称[41][43][46] * 推理（inferencing）需求增长：上下文窗口扩大和用户基数增加将推动训练与推理需求同步增长[48][49] 未被充分认知的优势 * 公司创新能力（如液冷技术、多架构支持）和全流程控制（设计、制造、工程）被市场低估[78][79] * DCBBS解决方案通过提供全栈数据中心交付（包括工程服务、布线、存储）改变客户合作模式[27][28][29]

股价表现与行业对比 - 股价收于48.30美元 接近52周高点48.59美元 [1] - 过去一年股价上涨27% 超越行业综合指数24.8%的涨幅 [2] - 同期Kinder Morgan和Enterprise Products分别上涨30.4%和18.1% [2] 业务模式稳定性 - 近98%的EBITDA来自长期合同或受监管的中游网络 现金流高度可预测 [6] - 业务模式对油气价格波动极低暴露 运营不受价格波动影响 [6][7] - 连续30年实现股息增长 股东回报稳定 [12] 人工智能与数据中心机遇 - 获得科技巨头合同 通过可再生能源和天然气设施为数据中心供电供能 [10] - 拥有超过10个后期开发项目 专门服务数据中心能源需求 [10] - 推进两个关键天然气管道项目 包括从二叠纪盆地向墨西哥湾输送天然气用于LNG出口 [11] 资本项目与增长规划 - secured capital developments项目总值达320亿加元 支持2030年前增长 [12] - 液体管道领域投资包括Gray Oak扩建(1亿美元)和休斯顿油终端(3亿美元) [13] - 天然气传输项目包含现代化计划(28亿美元)和Woodfibre LNG(29亿美元) [13] - 可再生能源投资涉及Sequoia太阳能(11亿美元)和Clear Fork太阳能(9亿美元) [13] 估值水平 - 当前EV/EBITDA为15.50倍 高于行业平均的13.87倍 [14] - 估值溢价于Kinder Morgan的13.77倍和Enterprise Products的10.28倍 [14]

数据中心业务表现 - 数据中心收入达32.4亿美元 同比增长14.3% 占总收入42.2% [1][9] - 预计第三季度数据中心收入将实现双位数同比增长及环比增长 [5] - 2025年数据中心收入预期为144.7亿美元 较2024年增长15% [5] EPYC处理器需求驱动 - 云和企业工作负载对EPYC处理器需求强劲 受益于新兴AI应用和代理式AI快速普及 [1] - 全球现有1200个EPYC云实例 第二季度新增超100个AMD驱动云实例 [2] - 电信领域成为强项 KDDI计划采用EPYC支持5G虚拟化网络 诺基亚选择EPYC用于云平台 [2] 企业客户拓展与产品发布 - 在航空航天、流媒体、金融服务、零售及能源领域获得新客户 [2] - 惠普、戴尔、联想和超微在当季发布28款新都灵平台 [3] - EPYC 4005系列发布预计将提升中小企业和托管IT服务客户市场份额 [3] AI芯片竞争态势 - Instinct MI355在关键训练和推理工作负载中匹配或超越英伟达B200 以更低成本和复杂度实现可比性能 [4] - 美国出口限制导致数据中心AI收入下降 但MI350系列发布强化系统级能力 [4] - 十大AI模型构建商中有七家使用Instinct芯片 MI300和MI325获得市场采纳 [4] 行业竞争格局 - 英伟达数据中心第二季度收入411亿美元 占总销售额87.9% 同比增长56% 环比增5% [6] - 博通受益于网络产品和定制AI加速器需求 三家超大规模企业计划2027年前部署100万个XPU集群 [7] - 博通预计2026年下半年XPU需求加速 因超大规模企业聚焦推理与前沿模型训练 [7] 股价与估值表现 - 年初至今股价上涨34.4% 超越计算机与技术板块12.9%的回报率及计算机集成系统行业25.4%的涨幅 [8] - 远期12个月市销率为7.15倍 高于行业平均的6.62倍 价值评分获F级 [11] - 第三季度每股收益共识预期为1.17美元 过去30天上调5.4% 预示同比增长18.7% [15]