核心观点 - 看涨美光科技的核心论点基于DRAM价格强劲且加速上涨的势头 结构性市场力量驱动下 DRAM价格翻倍的可能性与速度成为焦点 当前上行周期预计将持续加强并可能延续至2026年 [2][5][6] 市场表现与估值 - 截至12月1日 美光科技股价为240.46美元 [1] - 公司股票的追踪市盈率为31.68倍 远期市盈率为15.11倍 [1] - 自2025年4月相关看涨观点提出以来 公司股价已上涨约242% [6] DRAM价格动态与周期 - DRAM定价势头迅速增强 季度涨幅已达20–25% [2] - 累计涨幅在仅仅两个季度内超过50%的可能性日益现实 [2] - 市场讨论已从DRAM价格能否翻倍 转向翻倍的速度有多快 [2] - 价格持续加速上涨的趋势有望延续至2026年 未来几个季度可能包含30%的涨幅 [5] - DRAM价格翻倍的路径依然稳固 [5] 行业供需与结构转变 - 传统定价追踪器（如DRAMeXchange）已失去相关性 因其主要关注DDR3 DDR4和PC DRAM 而这些产品在美光产品组合中的占比已低于10%且持续下降 [3] - 传统DRAM供应正在减少 PC DRAM更多是下游需求指标而非市场驱动因素 [4] - 有意义的市场方向现在来自于与人工智能 数据中心和先进制程转换相关的领域 [4] - 供应增长受限于新增产能有限和位元密度提升放缓 而库存已在短短几个季度内大幅收紧 [5] - 在美光核心市场 需求持续超过供应 价格成为吸收供需失衡的唯一变量 [5] - 没有明确的退出路径且基本面进一步收紧 当前上行周期预计将持续走强 [5] 公司产品组合与需求驱动 - 高带宽内存和DDR5的扩张正在进一步挤压传统DRAM产品的份额 [3] - 人工智能驱动的需求强劲 产品领导地位以及结构性内存需求加速是看涨论点的基础 [6]