济安金信不予评价基金名单 - 济安金信在二季度"不予评价基金"名单中点名嘉实旗下两只产品：嘉实绿色主题股票发起式A（017744）因二季度"风格漂移"不予评价，嘉实文体娱乐股票A（003053）因一季度类似问题被实施"惩罚性不予评级" [1] 风格漂移基金名单 - 二季度被判定风格漂移的基金包括宝盈现代服务业混合（009223）、北信瑞丰外延增长主题灵活配置（002123）、华泰柏瑞健康生活混合（001398）、嘉实绿色主题股票发起式（017744）、交银创新领航混合（008955）、金信智能据令（002849）、前海开源大安全混合（000969）、泰信互联网+主题混合（001978）、泰信现代服务业混合（290014）、中邮健康文娱灵活配置混合（004890） [2] - 一季度出现风格漂移被实施惩罚性不予评级的基金包括华安低碳生活混合（006122）、嘉实文体娱乐股票（003053）、前海开源沪港深智慧生活混合（001972） [2] 嘉实绿色主题股票发起式表现 - 嘉实绿色主题股票发起式A类份额二季度净值增长率为-1.11%，较业绩基准落后2.72个百分点，本期亏损48.5万元；C类份额净值增长率为-1.26%，落后基准2.87个百分点，亏损477万元 [3] - 基金持仓高度集中于半导体产业链，前五大重仓股合计占比超过46%，重点布局澜起科技（被动超配至10%）、思特威、芯原股份、兆易创新、艾为电子与瑞芯微，大幅减仓天德钰，退出晶晨股份和韦尔股份 [3] - 基金经理强调组合聚焦芯片设计为核心的半导体产业链，沿寻找"爆款"思路布局，尽管过去一年录得可观正收益，但因持仓重心过度集中于高β芯片设计板块被认定为风格漂移 [3][5] 嘉实文体娱乐股票A表现 - 嘉实文体娱乐股票A一季度净值增长率为8.94%，跑赢业绩基准3.87个百分点 [5] - 基金行业配置与名称严重偏离：信息传输、软件与信息技术服务业配置占比高达46.55%，文化体育娱乐行业仅13.21%，前十大重仓股呈现半导体、传媒与游戏股并列的"科技+文娱"双重特征 [5][6] - 基金经理王贵重兼任嘉实大科技研究总监，组合风格更多受AI产业链和科技成长逻辑驱动，而非文体娱乐主题 [6] 主动权益基金市场表现 - 截至8月21日，主动权益基金年内几乎全线翻红，正收益比例超过98%，仅84只产品仍处于亏损状态，普涨行情下呈现高胜率特征 [1][8] - 亏损产品主要集中在风格错位或节奏偏离品种，如嘉实新消费股票A（001044）年内回报-2.87%，较业绩基准落后3.5个百分点，同类排名倒数第五 [8][11] 嘉实新消费股票A困境分析 - 基金由嘉实价值风格投资总监谭丽管理，强调以价值风格为底，聚焦低估值和可验证增长的消费标的 [8] - 二季度前十大重仓股集体低迷：格力电器（净值占比9.4%）涨幅仅0.96%，太阳纸业（8.77%）、海信视像（7.54%）、贵州茅台（6.2%）均下跌超7%，海信家电（5.15%）下跌13.5%，直接拖累整体表现 [11] - 问题核心在于消费板块年内反弹乏力，行业周期承压而非风格漂移，需等待行业边际修复 [11] 基金风格一致性检验 - 不予评价并非最终宣判，而是对风格一致性与可解释性的过程检验，被点名产品需观察未来组合结构是否更贴近合同约定 [11] - 普涨行情下投资者需重点识别产品风格纪律性与组合韧性，避免被短期热度或亏损遮蔽判断 [11]

主动权益基金与ETF业绩与规模对比 - 主动权益基金凭借个股挖掘能力阶段性跑赢ETF 但ETF实现规模碾压 [1] - 创新药板块行情推升基金业绩 年内17只基金业绩翻倍 其中10只为主动权益基金 7只为创新药主题ETF [2] - 主动权益基金经理通过精准选股和集中持仓收获业绩大幅领先相关指数基金产品 [2] 创新药主题基金规模变化 - 10只业绩翻倍的创新药主动权益基金二季度末规模94亿元 二季度仅增加58亿元 [3] - 7只创新药ETF产品二季度规模增加129亿元 总规模达284亿元 7月份至今规模再度增加近100亿元 [3] - 汇添富国证港股通创新药ETF年内获资金净流入超80亿元 成为此轮创新药行情中吸金最多的产品 [3] - 广发中证香港创新药ETF二季度末规模134亿元 最新规模154亿元 汇添富国证港股通创新药ETF二季度末规模78亿元 最新规模120亿元 [3] ETF相对优势分析 - ETF被动跟踪机制能精准捕捉行业贝塔收益 投资者更倾向通过ETF快速布局高景气赛道 [4] - ETF凭借透明持仓和灵活交易特征吸引大量投资者和量化资金 每日披露持仓和规模避免风格漂移风险 [5][6] - ETF管理费率普遍低于主动权益基金 具有明显成本与效率优势 [6] - 部分ETF实现T+0交易机制 强化对交易型资金的吸引力 [6] 行业主题ETF规模表现 - 人形机器人 券商等主题ETF规模均比主动权益基金大 [4] - 易方达中证香港证券投资主题ETF7月至今吸金超百亿元 规模几乎翻倍 一个月涨幅一度超过40% [8] - 港股券商主题ETF成为稳定币行情中资金抢筹工具 易方达基金持有多家港股券商比例超过5% [8] 基金公司战略重心转移 - 基金公司将战略重心转移至被动投资 进一步挤压主动权益基金空间 [6] - 2025年新成立ETF中科创板人工智能 通用航空主题 港股通科技主题 云计算产业等贝塔产品占比显著提升 [6] ETF对市场波动影响 - ETF短期交易属性可能加剧市场波动 部分高频投资者倾向短期波段操作放大跟踪指数波动 [8][9] - 人形机器人主题ETF行情熄火后规模止步不前或大幅缩水 资金追涨杀跌迹象明显 [8] - 易方达中证香港证券投资主题ETF近期回撤超过7% 市场波动明显加大 [8]

宏观预警 - 5月财新中国制造业PMI降至48.3，较4月下降2.1个百分点，为2024年10月以来首次跌至临界点以下，生产指数和新订单指数均从扩张区间降至收缩区间，分别录得2022年12月和2022年10月以来最低 [3] - 经合组织将2025年全球GDP增长预期下调至2.9%（之前为3.1%），同时将2026年的预期从3.0%下调至2.9%；将2025年美国GDP预期下调至1.6%（之前为2.2%），同时将2026年的预期从1.6%调低至1.5%；维持欧元区2025年GDP增长预测为1.0%，维持2026年预期为1.2% [4] 中国债券预警 - 5月公募基金发行市场债券型基金以占比55.07%的发行份额主导市场，ETF发行规模遭遇年内"四连降"，单月仅发行110.68亿份，创5个月内新低 [6] - 陕西西咸新区发展集团截至2024年末受限资产达703.99亿元，占净资产比例88.87%，子公司融资类逾期金额4.43亿元，票据承兑逾期余额10.20亿元 [8] - 深圳市龙光控股有限公司未能如期偿还债务金额合计为278.532亿元，"H龙控01"债券重组议案和宽限期议案均未获通过 [9] - "21西秦债"募投项目2024年度实际收入810万元，与预期收入2.602亿元存在较大差异 [10] - 温州市公用事业发展集团有限公司2024年末新增借款38.24亿元，占上年末净资产29.52% [11] 中国股票预警 - 深证成指更换20只样本，创业板指更换8只样本，深证100指数更换3只样本，深证50指数、创业板50指数更换5只样本，深主板50指数更换4只样本 [13] - 蔚来汽车2025年Q1营收120.35亿元，上年同期99.09亿元；调整后的净亏损62.79亿元，上年同期净亏损49.03亿元 [15] - 步长制药控股子公司撤回冻干人用狂犬病疫苗临床试验申请，已投入研发费用约5,261.77万元 [17][18] - 震裕科技终止江西宜春新能源电池壳体生产项目投资，已实际投资4964万元，占拟投资总额的4.96% [19] - 金圆股份子公司需补缴税款717.81万元 [20] - 九鼎新材5%以上股东所持832万股将被司法拍卖，占公司总股本的1.28% [21] - 中海达控股子公司灵境科技被裁定破产清算 [22] 海外预警 - 4月全球多国赴美商务出行预定整体跌幅高达19.3%，欧洲国家跌幅尤其严重，高达26%，其中德国下跌30.4%，法国下跌22.4%，英国下跌14.4% [24] - 印度与欧盟在自由贸易协定谈判中已就近一半议题达成共识，并同意将一些"敏感"农产品排除在协议范围之外 [26] - Spotify因数据保护违规被罚款5800万瑞典克朗 [27] - 新一代AI大模型正表现出欺骗、撒谎等危险特征 [28] 金融同业预警 - 2025年前5个月已有184家中小银行获批复合并或解散 [32] - 东北地区小银行营收和利润大幅下滑，净息差偏低，不良贷款率高企且拨备覆盖率不足 [33] - 公募基金行业规模首次突破33万亿元，基金"风格漂移"问题日益凸显 [34] 行业预警 - 全国工商联汽车经销商商会倡议坚决抵制以"价格战"为主要形式的"内卷式"竞争行为 [37] - 国内成品油价迎年内"第四涨"，汽柴油价格每吨分别上调65元和60元 [39] - 4月份以来我国煤炭消费整体偏弱，全社会存煤处于历史高位，煤炭供需相对宽松，煤炭价格继续下跌 [40]