铜价下跌分析 - 伦铜和上期所铜价格持续下跌 [1] - 美国贸易政策和智利铜供应激增是导致铜价下跌的主要因素 [1] - 市场关注铜价下跌趋势的持续时间 [1]

海外经济政策 - “大而美”法案预计抬升美国长期GDP增速1.2个百分点，未来10年增加赤字3.0万亿美元[1][5] - 美国6月ADP新增就业-3.3万人，新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1% [1][5] - 美国6月ISM制造业PMI为49，非制造业PMI为50.8，二季度GDP环比折年率预测为2.6% [1][5] - 7月降息25BP概率降至4.7%，2025年末政策利率加权平均预期提至3.72% [1][5] 全球大类资产 - 美股上涨，标普500、道指、纳指分别涨1.7%、2.3%、1.6%，欧日股市下跌 [1][15] - 美债利率回升，2年期上行15BP至3.88%，10年期上行6BP至4.35% [1][18] - 原油、黄金反弹，布油、WTI分别涨0.8%、1.5%，黄金涨1.8% [1][20] - 美元指数收跌0.28%，非美货币中瑞郎、加元涨幅居前 [1][24]

美国"小非农"ADP就业数据 - 6月美国私营部门就业岗位减少3.3万个 为2023年3月以来首次负增长 [1][3] - 5月就业增幅从初值下调至2.9万个 经济学家普遍未预料到就业下降 [3] - 服务业岗位减少6.6万个 其中专业/商业服务减少5.6万个 医疗/教育减少5.2万个 [6][9] - 金融活动岗位净减少1.4万个 拖累整体数据 [6] 行业分化表现 - 生产类行业（制造业/建筑业/采矿业）岗位增加3.2万个 部分抵消总量下降 [6][9] - 中小型企业就业人数出现下滑 企业招聘计划为2004年以来第二低水平 [6][9] - 换岗员工薪资同比增速6.8% 留岗员工薪资增速4.4% 工资增长整体放缓 [9] 劳动力市场趋势 - 过去三个月平均就业增长放缓至1.87万个 达疫情初期以来最低水平 [9] - 认为"工作机会充足"的消费者比例降至四年多最低点 [9] - 失业者再就业时间延长 反映匹配效率下降 [9] 数据影响与前瞻 - ADP数据公布后美国股指期货下跌 显示市场对经济稳健性担忧 [4][9] - 6月官方非农就业预期为增加11万个 失业率或微升至4.3% [11] - ADP与官方数据存在偏差 5月ADP疲软后官方数据显著好转 [10]

日本央行官员评论 - 日本央行官员表示目前没有企业明确表达美国贸易政策对资本支出计划的影响 [1]

法国通胀数据 - 法国6月CPI月率初值0.3% 超出预期0.1% 前值-0.1% [1] - 法国6月CPI年率初值0.9% 高于预期0.7% 前值0.7% 为今年首次攀升 [1] - 服务通胀加速至2.4% 前值2.1% 食品通胀微升至1.4% 前值1.3% [1] - 能源价格降幅收窄至6.9% 前值-8% [1] - 欧盟调和数据显示法国6月CPI环比升至0.4% 前值-0.2% 同比升至0.8% 前值0.6% [1] - 服务业通胀走强推动CPI上升 食品通胀略有上升 [1] 西班牙通胀数据 - 西班牙6月通胀年率从5月的2%升至2.2% 超出市场预期的持平2% [1] - 该国通胀在连续三个月放缓后首次回升 [1] - 通胀回升主要受燃料价格反弹推动 [1] - 食品和非酒精饮料价格同比涨幅较去年同期有所扩大 [1] - 核心通胀率维持在2.2% 与前月持平 [1] 欧洲央行政策 - 欧洲央行已完成去年6月以来的第八次降息 [2] - 欧洲央行副行长表示消费价格增速已回落至略低于2%的目标 [2] - 中东局势和全球贸易紧张局势增加了不确定性 [2] - 欧洲央行管委认为不应承诺某种利率路径 需保持灵活性 [2] - 裕信银行预计欧洲央行将再降息一次 使存款利率降至1.75% [2] - 欧元区经济增长料将"相当疲软"但不会大幅放缓 通胀率可能徘徊在2%左右 [2]

欧洲央行货币政策不确定性 - 欧洲央行管委Nagel表示鉴于高度不确定性 无法就特定利率路径做出承诺 [1] - 美国贸易政策和中东局势是未来货币政策路径面临的最大不确定因素 [1] - 特朗普推行的关税政策影响难以预测 无法确定将引发通胀还是通缩 [1] 主要不确定性来源 - 美国贸易政策的不可预测性对欧洲央行货币政策构成挑战 [1] - 中东局势的不确定性给经济前景蒙上阴影 [1]

欧洲央行利率政策不确定性 - 欧洲央行管委内格尔表示鉴于高度不确定性 欧洲央行不能对利率路径做出承诺 [1] - 美国贸易政策和中东局势是未来货币政策进程最大的不确定因素 [1] - 特朗普总统的关税举措影响尚不明确 可能推高通胀或抑制通胀 [1] - 欧洲央行管理委员会将保持灵活性和数据依赖性以应对不确定性 [1]

宏观经济不确定性 - 中东局势对欧洲经济造成不确定性 [1] - 美国贸易政策增加欧洲经济不确定性 [1]

宏观经济风险 - 欧洲央行管委帕内塔指出当前宏观风险主要来自美国贸易政策发出的矛盾信号 [1] - 以色列-伊朗冲突的近期升级也被列为重要风险来源 [1]

全球经济展望 - 全球经济2025年预计放缓但不会陷入衰退 主要受美国贸易政策不确定性影响 [1] - 美国GDP增速预期从2%下调至1.4% 通胀预期升至3% 技术性衰退风险存在但非必然 [1][2][3] - 美联储可能以更大幅度降息至中性利率3% 长期国债收益率受政策波动影响显著 [4] 美国经济 - 关税不确定性导致增长预测持续修订 2-4月CPI数据低于预期但夏季或改善 [2] - 技术性衰退驱动因素包括进口激增等可逆因素 经济将延续"艰难应对"状态 [3] - 美联储应关注长期趋势而非短期噪音 降息时点(9月或12月)重要性低于幅度 [3][4] 欧元区经济 - 德国5000亿欧元基建计划或成关键变革因素 但国防开支"国际渗漏"削弱财政乘数(0.4-0.9) [1][5][7] - 2025年GDP增速预期从2.1%下调至0.8% 西班牙增长超2% 法意表现疲软 [5][7] - 5月整体CPI跌破欧央行目标 下半年或延续降息趋势 市场定价25个基点降息合理 [8] 英国经济 - 2025年GDP增长预期从1.5%下调至1% 但私人消费和库存提振使风险偏向积极 [9][10] - 通胀因一次性因素回升至3%以上 劳动力市场宽松或缓解服务领域价格上涨 [10] - 英格兰银行终端利率预计3% 经济朝长期1.5%增长潜力迈进 [10]