特朗普与鲍威尔的政策分歧 - 特朗普在社交平台抨击鲍威尔为"太迟先生"，称其行动迟缓且不懂经济，同时强调美国物价下降、通胀几乎不存在、关税收入持续流入[1] - 特朗普认为降息对经济如同"喷气机燃料"，但鲍威尔拒绝配合，双方沟通如同"对着一堵墙说话"[4] - 特朗普持续施压美联储降息，挑战美联储独立性，而鲍威尔坚持依据经济数据决策[3][4] 美联储的货币政策立场 - 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，鲍威尔强调特朗普的降息要求不影响决策[3] - 鲍威尔警告已宣布的关税可能导致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升，会上提及"关税"超20次、"观望"类表述22次[3] - 美联储会议纪要显示美国面临通胀加剧与增长放缓的双重风险，政策陷入两难[7] 特朗普关税政策的经济影响 - 特朗普签署行政令对贸易伙伴加征10%基准关税，引发金融市场震荡后暂缓部分高额关税[7] - 耶鲁大学测算显示关税导致美国普通家庭每户损失4900美元，民众担忧就业前景及消费成本上升[7] - 美媒认为特朗普关税政策加剧经济衰退风险，其试图将责任转移给鲍威尔[7][9] 双方矛盾的背景与未来影响 - 特朗普2017年提名鲍威尔接替耶伦，但后者未延续低利率政策，反而在疫情后采取鹰派加息[6] - 特朗普连任后矛盾升级，试图通过施压美联储转移经济问题责任，鲍威尔则坚持央行独立性[9] - 全球关注总统与美联储主席的冲突对美国经济及货币政策走向的影响[9]

这种不确定性正持续削弱美国市场信心。Katharine Neiss警告称，即使不考虑政策恶化可能带来的尾部 风险，市场信心疲弱本身就会引致延迟投资决策从而抑制经济增长。投资延滞不仅遏抑当前经济表现， 更严重的情况是，如果其他条件不变，将削弱经济体的未来产能潜力。政策的不确定性，特别是关税的 不确定，也对美国家庭的信心带来影响。历史经验表明，当情绪陷入低迷时，消费水平也会紧随其后下 降。 21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 在Katharine Neiss看来，市场信心疲弱体现在诸多数据指标当中，比如由于关税上调以及对失业的担 忧，通胀预期会出现变化。失业担忧可能与美国政府效率部（DOGE）的裁员计划有关，据估计，每1 个公共部门工作岗位与私营部门的0.7个工作岗位相关联。因此，尽管DOGE裁员计划对整体就业情况 的直接影响可能相当有限，但其引发的市场情绪所带来的间接影响可能产生更大冲击。即使劳动力市场 自身没有出现显著疲软，但人们对劳动力市场日益增长的担忧也可能导致家庭消费的收缩。 美联储降 息预期是缓解衰退风险的关键变量。 据央视新闻报道，美国商务部日前表示，主要受进口大幅增加等因素拖累，2025年第一季度 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：黄金行业、美国制造业 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 黄金市场中期趋势 - 核心观点：黄金中期处于上升趋势，短期回调不改多头格局 [1][2] - 论据：受美国联储降息犹豫、特朗普政策不确定性、地缘政治风险支撑，调整幅度预计在3,150 - 3,200美元区间形成底部 特朗普政策影响 - 核心观点：特朗普政策加剧市场对美元资产不信任，加速美元下跌，利好黄金 [3][4] - 论据：类似2016 - 2017年“买预期卖现实”模式，政策反复使市场定价利空因素，资金流入黄金市场 美国政策不确定性影响 - 核心观点：美国政策不确定性增加推动资金流向黄金，促进金价上涨 [5] - 论据：美国政策不确定性指标达2020年高位，影响市场信心 美国经济衰退风险 - 核心观点：美国经济面临较大衰退风险 [8][9][10] - 论据：当前经济形势与2007年下半年相似，实际利率水平与2005 - 2007年相近，联邦基金利率超名义GDP增速历史上多伴随经济下行 黄金价格走势 - 核心观点：美国经济衰退中黄金先跌约20%后涨约67%，未来黄金仍偏多 [11][15] - 论据：历史经验，中国央行持续购金，降息未充分进行，ETF持有量预计增加 美国通胀预期 - 核心观点：2025年美国通胀下行风险大于上行风险，更可能进入衰退 [12] - 论据：油价和二手车价格是关键指标，预计四月CPI降至2.2%左右 关税对美国经济影响 - 核心观点：关税影响美国制造业活动，增加衰退风险 [13][14] - 论据：全球制造业活动放缓，通胀数据偏弱，美联储行动谨慎 黄金股上涨空间 - 核心观点：未来一到两个月内，若金价上涨，A股和美股黄金股有机会 [16][17] - 论据：美股黄金股与金价同步，A股黄金股略微领先金价，黄金上涨趋势未结束 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投机金多头与CME黄金库存表现与2020年相似，二者背离可能表明行情进入第一阶段尾声，但具体持续时间难测，参考2020年还有约一个季度窗口期 [7] - 2020年和今年4月都出现过因政策不确定性导致的短暂流动性冲击，随后市场逐渐稳定，黄金价格通常短暂下跌后反弹上涨 [6]

金价走势 - 国内金饰价格持续上涨，周生生足金饰品5月3日报价1000元/克，较5月2日上涨3元/克 [1] - 2024年国际金价上涨超26%，纽约、伦敦两地金价从年初每盎司2050美元升至最高3500美元附近，涨幅一度超70% [5] - 一季度金价上涨约19%，涨幅水平为上世纪80年代和1972-1974年间以来罕见 [5] - 高盛预测现货黄金价格到2024年底将升至每盎司3700美元，2026年年中达4000美元 [5] - 国内品牌金店足金饰品报价从年初每克800元左右涨至最高1082元，涨幅达35% [5] 市场表现 - 黄金ETF规模接近1600亿元，较年初大幅增长 [6] - 上海黄金交易所1-3月黄金出库量335.7吨，同比下降35.7% [6] - 黄金回购市场火热，投资者出售收益较大的金条产品 [7] 驱动因素 - 对美元信用担忧提升黄金储备资产价值 [9] - 贸易政策不确定性和美国经济衰退风险支撑黄金长期价格 [9] - 中国保险基金获准投资黄金，各国央行系统性提高黄金储备份额 [9] - 预计2024年全球央行黄金购买量保持1000吨，ETF净买入量从300吨上调至450吨 [9] 投资行为 - 社交媒体出现"炒金""抢金"热潮，部分投资者通过消费贷、信用卡等方式加杠杆买金 [11] - 银行明确禁止信用卡资金用于黄金等投资 [12] - 贷款炒金涉嫌违规，可能面临资金回收或纳入内控名单 [12] - 黄金更适合作为长期资产配置工具而非短期投机工具 [12]

市场情绪与资产表现 - 风险资产全面回暖 标普500指数较特朗普关税政策公布前仅低不到3% 比特币突破95000美元领涨风险资产 [1][3] - 杠杆ETF过去一个月吸引约70亿美元资金流入 美元、美股、美债协同上涨创年内最佳走势 [5] - 10年期美债收益率两周下降超20个基点 高收益债券风险溢价收窄至2023年以来最大幅度 信贷波动性指标回落 [2] 高频数据与经济隐忧 - 洛杉矶航运量萎缩 国际游客数量下降 关键消费领域信用卡收入下滑 [1][8] - 中国至美国集装箱船数量"崩溃" 预计将推高通胀并导致物流、零售业大规模裁员 [7] - 咨询破产律师的家庭数量达疫情以来最高水平 抵押贷款与再融资申请被拒率上升 [10] 政策影响与市场预期 - 特朗普表示可能"大幅"削减对中国145%关税 但政策摇摆加剧市场波动性 [11][12] - 3月前经济未显关税实质影响 4-5月将出现对价格和数量的实际冲击 [9] - 彭博调查显示美国未来12个月衰退概率从30%升至45% 消费者信心跌至近期低点 [10] 机构策略分歧 - Boston Partners持有现金避险 认为关税影响将持续90天以上并对经济活动产生显著冲击 [1] - 部分投资者利用反弹降低股票风险敞口 固定收益配置转向防御姿态 [12] - 行业观点认为高频数据指向经济放缓 但断言全面衰退为时尚早 [12]

智通财经APP获悉，美国总统特朗普表示，他无意解雇美联储主席鲍威尔，尽管他对美联储没有更快地 降息感到失望。特朗普周二对记者说："从来没有(打算解雇鲍威尔)。媒体总是把事情搞得一团糟。我 希望看到他在降低利率的想法上更积极一些。" 上周五，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特告诉记者，特朗普正在研究他是否能够解雇鲍威尔的问 题;在此之前，特朗普在社交媒体上发表了一系列批评美联储的帖子和公开评论。上周，就在欧洲央行 将基准利率下调25个基点至2.25%(约为美联储利率4.25-4.5%的一半)之前，特朗普发表了一篇针对鲍威 尔的"长篇批文"，他在Truth Social上的一篇文章中说，"鲍威尔被解雇的速度再快都不为过!" 特朗普一再抱怨美联储降息速度不够快。特朗普周二重申了这一批评，尽管他坚称，他的言论引发的争 议——这些言论扰乱了市场——被夸大了。特朗普说："我们认为现在是降低利率的完美时机，我们希 望看到我们的主席提前或准时，而不是迟到(降息)。" 本周，在特朗普威胁解雇鲍威尔和美国经济衰退风险引发"抛售美国"交易后，投资者抛售美国股票、债 券和美元，金价飙升至历史新高;周一，美元跌至2023年12月以来的 ...

IMF首席经济学家Gourinchas：尚未预测美国经济将出现衰退，但衰退的风险已上升至接近40%。 ...

金十数据4月22日讯，亚洲交易时段，黄金价格延续了其创纪录的涨势。现货黄金连续冲破多个关口， 刷新高位至3470美元。这表明，投资者在面对美国经济衰退风险加剧和金融市场不稳定的局势下，纷纷 将资金投入到黄金这一传统避险资产中，使得黄金价格一路高歌猛进。 尤其是当前市场对美元的信心 持续低迷，这成为推动以美元计价的黄金价格不断上涨的重要因素。展望未来，在金融市场不确定性加 剧以及特朗普不断抨击美联储主席鲍威尔的情况下，黄金很可能仍是投资者的首选资产。 此外，由于 缺乏美国的重要经济数据，金价将受风险情绪和关税相关新闻的左右。 订阅黄金市场动态 +订阅 金价一路狂飙至3470 多重因素"撑腰"涨势 ...

美债市场动态 - 美国国债连续第五天下跌，10年期美债收益率上涨6.86个基点至4.4876%，30年期美债收益率涨0.72个基点至4.8723% [1][4] - 本周10年期美债收益率累计飙升近50个基点，创2001年以来最大单周涨幅；30年期美债收益率上涨超46个基点，创1982年以来最大单周涨幅 [1][4] - 收益率与债券价格负相关，收益率飙升反映债券价格大跌，市场质疑美债作为全球"避风港"的地位 [4][6] 美元指数表现 - 美元指数周五盘中一度大跌近2%，跌破100关口，为2023年7月以来首次，本周累计跌幅超过3% [1][8] - 欧元对美元单周涨幅接近3.6%，日元对美元涨幅超过2%，避险货币强劲反弹 [8] - 美元需求暴跌反映外国投资者正抛弃以美元计价的美国资产，可能引发对美国经济健康状况的担忧 [2][9][10] 市场情绪与政策影响 - 分析师指出市场面临对美国政策信心的丧失，关税政策突变导致杠杆交易平仓，买家离场观望 [7] - 外界猜测美国海外持有人可能通过抛售美债反制"对等关税"政策，进一步推高利率并加剧美债压力 [7] - 彭博经济研究显示美国平均关税税率比特朗普上任时高出近24个百分点，政策转向对经济影响有限 [11] 经济预测与风险 - 华尔街经济学家预测2025年美国GDP增幅为0.1%-0.6%，2026年为0.5%-1.5%，明年失业率或升至近5% [11] - 通胀率预计未来几个季度上升，经济衰退风险依然高企 [11]

惠誉：关税显著提高了美国经济衰退风险，并限制了美联储进一步降息的能力。 ...