Do you believe the Federal Reserve is an independent body. What what do you think about the independent. Oh, it should be.It should be, but I think they should listen to smart people like me. I think I have a better instinct than him. If you look, all the economists got it wrong.I got it right along with one other people out of a hundred. So, they should listen to people that are smart. Nothing wrong with that.But they have to make their own choice. But they should listen. The Federal Reserve in the hot sea ...

智通财经APP获悉，美国银行策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)表示，随着市场对经济增长的预 期大幅提升，股市多头仍牢牢掌控局面，全球股市或进一步走高。 不过总体而言，在企业盈利表现强劲的支撑下，预测机构对年底前股市进一步上涨仍持乐观态度。美国 银行调查中约半数受访者表示，人工智能已在提升生产效率方面发挥作用。 本次调查于9月5日至11日开展，涵盖165位受访者(管理资产规模合计4,260亿美元)，其他关键发现如 下： - 现金持有率连续第三个月维持在3.9% - 净15%的投资者采取"低于正常水平"的风险策略，较8月的净19%有所改善 - 约39%的受访者希望企业增加资本支出，这一比例为去年12月以来最高;仅27%的受访者希望企业聚焦 资产负债表优化，为2022年2月以来最低 美国银行最新调查显示，全球基金经理中净28%的受访者对股票持超配态度，这一比例达到七个月以来 的最高水平。哈特尼特指出，市场对经济增长的看法出现近一年来最显著的改善——目前仅净16%的投 资者认为经济将走弱。 这位策略师在报告中写道，随着"衰退性贸易战"风险逐渐消退，市场"多头遍地";他进一步补充，当前 股票持仓 ...

全球经济活动在政策不确定性下表现良好，这与市场对减息的预期或许存在落差。 施罗德投资全球经济研究部主管David Rees；施罗德投资资深经济师George Brown；施罗德投资策略师 Tina Fong及施罗德投资欧洲经济学家Irene Lauro 2025年上半年，尽管全球范围内关税争端不断，但全球经济依然保持着良好的运行态势。目前，政策不 确定性的峰值已过，但市场对全球经济增长的预期仍有些悲观。稳健的增长本应支撑风险资产，但市场 仍需时间来消化货币宽松力度减弱这一政策环境的变化。具体而言，当前美国经济增长稳健、通胀高企 且存在产能约束，这与市场对美联储将在第三季度启动降息、最终利率降至3%的普遍预期相悖。美联 储降息或将推迟到2026年，若在当前阶段就实施降息，未来通胀的黏性可能会进一步增强，从而带来更 大的风险。 我们对于关税争端所引发的后续影响仍心存担忧，预计未来几个月内出口导向型经济体将面临短期疲 软。不过，我们对全球经济前景仍维持乐观态度，因为宽松的金融环境将推动经济活动出现周期性回 升。今年全球经济增速或将达到2.5%，2026年或将达到2.6%，均高于市场普遍共识水平。 美国经济表现或将超 ...

来源：商业周刊 由于投资者预期美联储势将下调利率，以及资金流入实物黄金支持的ETF，金价正迈向连续第四周上 涨。 9月11日公布的数据显示，美国8月消费者价格涨幅符合预期，这为美联储决策者在一系列疲弱的劳动力 市场数据后下调借贷成本提供了空间。 交易员已消化了美联储下周会议至少降息25基点，并且年底前可能还会再降息两次。美元和10年期美国 国债收益率本周均有所下跌。利率下降、国债收益率走低以及美元走弱通常会利好黄金。 今年以来，黄金累计上涨近40%，成为表现最好的大宗商品之一，涨幅超过包括标普500指数在内的其 他市场指标。金价上涨受到了央行买盘、地缘政治不确定性以及ETF资金流入的支撑。本周金价不仅创 下名义纪录，也突破了45年多以前创下的经通胀调整后的峰值。 瑞银分析师Wayne Gordon等人在报告中写道："由于黄金与美元的负相关性依然较高，美元持续贬值应 会提振投资需求，市场参与者会将黄金用作对冲工具。美国总统唐纳德·特朗普希望降低政策利率，这 也提升了黄金的吸引力。" 黄金同样受到特朗普试图扩大对美联储影响力的推动。9月11日，他要求联邦上诉法院推翻一项暂时禁 止其罢免美联储理事丽莎·库克的裁定。 ...

来源|财联社 01 美元利空始终存在 事实上，那些在今年上半年拖累美元大跌的利空因素，在当前仍始终存在 ，例如人们对美国例外论的重新审视、特朗普贸易保护主义立场引发的经济 增长担忧，以及美国持续存在的双赤字问题。 而 过去几周，疲软的美国就业数据，则为美联储更大幅度降息提供了空间，这将削弱美元的利差优势。 欧洲最大资产管理公司东方汇理的固定收益与货币策略主管Paresh Upadhyaya表示："市场正开始评估美国经济疲软程度——如劳动力市场未来将走 弱到何种程度？这对美联储货币政策又意味着什么？" 美元自今年早些时候创纪录下跌后，过去两个月已逐渐趋于平稳。不过，许多外汇市场参与者眼下仍认为，美元正处于熊市趋势中，并为进一步贬值 做好了准备。 财联社此前曾介绍过，在2025年的前六个月，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在历年上半年的最大跌幅。 近几周，美元逐渐企稳，看跌期货头寸也有所回撤。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至上周，投机者的美元净空头头寸为57亿美 元，接近4月中旬以来最小规模，较6月底的约210亿美元大幅下降。 然而， 随着美联储即将在下周重 ...

**中美流动性共振的投资机遇分析纪要** **一 行业与公司** * 纪要主要涉及全球宏观经济、中美货币政策、流动性分析及各大类资产配置[1] * 重点分析的资产类别包括：中国A股、港股、美股、美债、中债、黄金及商品[1][30][32] * 核心讨论中美两国经济基本面、通胀前景及央行政策对全球市场的影响[1][13][24] **二 核心观点与论据** **全球流动性环境** * 中美货币政策共振导致全球流动性宽松 中国M2和美国M2均保持上行[1][6] * 美元进入长期下行周期 因美国经济相对优势减弱 资金从美国流出 美元指数长牛市周期结束[7] * 美债发行高峰对美元流动性紧缩作用有限 因美国银行体系准备金水平较高且美联储拥有多种流动性投放工具[8][10] * 美国财政部TGA账户在债务上限解除后迅速上升 但本次需补充资金量仅为以往一半 且通过加关税改善了财政收入 美债发行量未达预期[9] **中国经济与市场** * 中国股市流动性非常宽裕 融资余额、开户数、换手率等指标均处于历史高位[4] * 流动性主要源于居民存款转移至股市（居民存款搬家） 背后是政府加杠杆进行财政扩张所创造的大量存款[4][5][26] * 中国财政扩张较快 新增专项债发行迅速 但若四季度无新政策支持 宏观流动性增速可能在年末或明年初迎来下行拐点[26] * 中国A股和港股今年以来涨幅领跑全球 但估值仍处于历史中位数和均值水平 在流动性继续宽松预期下仍有进一步上涨机会[2][31] **美国经济与通胀** * 美国经济面临滞胀风险 经济增长从去年2.8%下降至今年1.4% 而通胀预计将持续上行[18][22] * 美国通胀数据质量存疑 受三因素影响：季节调整模型缺陷、数据采集频率不一致（如受关税影响的商品每两月统计一次）、以及因政府关闭数据中心导致虚构数据比例上升 2025年虚构数据占比高达35%[14][15][16] * 关税对通胀的推升作用被暂时掩盖 主因政策落地有时间差、企业抢进出口、钻法律漏洞推迟缴纳关税以及经济放缓对冲了部分压力[14][17] * 关税成本将由外国出口商、美国企业和消费者共同分摊 若全部转嫁给消费者 可能推高通胀约120个基点 使通胀率最高达到4%[19][20][21] **美联储政策与影响** * 美联储决定启动降息周期 主要因面临巨大的政治压力 而非经济环境支持[24] * 滞胀期降息最确定的影响是美元贬值和黄金上涨 对美股而言涨跌互现 上涨频率约50% 回报中位数仅为1%[25] * 美联储降息可能导致美元贬值 使美元流动性更宽松 历史数据显示此类时期黄金和非美股票表现突出[11] **投资建议与策略** * 当前处于中美流动性共振窗口期 预计可持续一个季度左右（约至11月）对风险偏好和市场环境友好[27][33] * **超配资产**：黄金（作为期权在极端情况下有大幅上涨潜力）、中国A股、港股（受益于流动性宽松及外资回归）[1][25][30][31] * **标配资产**：美股（估值较高）、美债（短期利率有下行机会但长期存不确定性）、中债（利率下行幅度已超经济基本面）[30][32] * **低配/谨慎资产**：商品类资产（全球需求偏弱）但稀土、有色金属可能有小范围机会[32] * 策略上建议利用9-10月市场波动逢低增配 而非认为行情结束[12][28][29][33] **三 其他重要内容** * 重要事件节点：11月9日中美贸易谈判及四中全会召开 可能提供新的线索和交易方向[27] * 美国就业数据大幅下修90万人 显示此前经济韧性很大程度上是统计数据偏差所致[13] * 外资正在回归中国市场 为未来提供新的增长资金支持[31] * 美国通胀前瞻指标显示 7月份数据环比中枢已提高30多个基点 同比增速可能达3.5%至4%区间[18]

转自：新华财经 新华财经上海9月10日电（葛佳明） 美国非农年度就业数据被大幅下修，强化市场对美联储可能较快降息或持续降息的预期，国际金价9日一度涨破每盎司 3700美元整数关口，后持续高位震荡。 多位接受新华财经采访的分析师均表示，美国经济基本面持续恶化，市场避险情绪推动金银迭创新高，但后续或面临短期波动，进一步冲高还是需要新的利 多因素推动，预计贵金属后续将延续震荡偏强走势，中长期在降息预期和地缘风险支撑下价格重心仍有望稳步上移。 在此次非农修正报告公布前，截至2025年3月的12个月中，美国非农新增就业人数为180万，平均每月增加14.9万，而最新修订结果显示，每月平均新增就业 人数接近"腰斩"。美国劳工统计局表示，此次修订基于失业保险缴费数据，覆盖范围更广，也更能反映就业的真实情况。 美国经济衰退预期攀升 美国劳工部9日公布了年度非农就业基准修正报告，报告显示，在截至2025年3月的一年间，美国非农就业人数大幅下修91.1万，每月平均少增近7.6万，进一 步强化了美国经济放缓的预期，也为美联储降息提供了关键依据。 中信建投海外经济与大类资产首席分析师钱伟解释称，非农基准修正和常见的非农前值修正是基于普 ...

美国非农就业数据下修与经济预期 - 美国劳工部年度非农就业基准修正报告显示，在截至2025年3月的一年间，非农就业人数大幅下修91.1万，每月平均少增近7.6万 [2] - 修订前12个月非农新增就业人数为180万（月均14.9万），修订后月均新增人数接近"腰斩" [2] - 此次修订基于失业保险缴费数据，覆盖范围更广，被认为更能反映就业真实情况 [2] 经济衰退信号与市场担忧 - 从60余年美国经济史看，新增非农就业中枢12次下破10万，其中9次触发经济衰退，连续"破10"被视为经济衰退信号 [5] - 非农校准大幅下修引发市场对美国经济增长前景的更大担忧，挑战此前"经济软着陆"的乐观判断 [5] - 就业市场超预期走弱表明过去一年经济疲软程度远超预期，就业市场真实压力被长期低估 [5] 美联储政策预期变化 - 通胀略不及预期，美联储9月降息50个基点的概率攀升 [5] - 据芝商所"美联储观察"工具，美联储9月降息25个基点的概率为91.8%，降息50个基点的概率为8.2% [6] - 10月累计降息25个基点的概率为24.1%，累计降息50个基点的概率为69.8%，累计降息75个基点的概率为6.1% [6] - 预计美联储将以每次25个基点的渐进步伐降息，直至明年达到3.0-3.5%的中性利率区间 [6] 黄金价格表现与驱动因素 - 国际金价9日一度涨破每盎司3700美元整数关口，后持续高位震荡 [1] - 在9月份迄今为止的七个交易日中，黄金价格有六个交易日盘中刷新新高，现货黄金冲破每盎司3660美元关口续创历史新高 [8] - 纽约期货黄金关键支撑位于3550美元附近，下一目标看向3730美元左右，中长期有望挑战3800美元高位 [9] 避险情绪与资产配置转向 - 美国经济基本面持续恶化，市场避险情绪推动金银迭创新高 [1] - 就业数据连续大幅修正引发对官方统计质量及"数据政治化"的担忧，推升避险情绪，促使资金涌入黄金等传统保值资产 [7] - 投资者担心全球不可持续债务、地缘政治动荡和美元作为法定货币持续贬值的结构性风险，黄金逐渐被视为"终极价值储存工具" [7] 美元与大宗商品走势预期 - 美国经济走弱预期下，美元或已步入新一轮贬值周期 [7] - 美联储降息预期抬升、美国经济超预期回落、财政赤字担忧等都可能成为美元走弱交易的潜在催化 [7] - 大宗商品在每一轮美元走弱期间表现均有不错表现，因美元贬值降低新兴市场融资成本，有助于推动全球基础设施投资加速 [7]

黄金价格与市场表现 - 现货黄金价格创历史新高 首次站上3570美元/盎司 盘中冲高至3578美元/盎司 日内涨幅0.86% 报3562.77美元/盎司 年内累计涨幅超35% [1][5] - 美股黄金板块全线大涨 哈莫尼黄金一度大涨超8% 盎格鲁黄金大涨超3% 科尔黛伦矿业和金田涨超2% 金罗斯黄金涨超1% [1][4] 宏观经济数据与美元走势 - 美国7月JOLTS职位空缺718.1万人 低于预期的737.8万人 降至10个月低点 前值由743.7万人下修至735.7万人 [3][6] - 美元指数直线跳水 跌0.26%至98.0684 美元贬值趋势直接利好以美元计价的黄金 [3][6] - 招聘速度放缓显示劳动力需求减弱 失业者寻找新工作时间延长 [6] 机构观点与价格预测 - 摩根士丹利指出多重利好支撑金价：美联储降息周期开启、美元走弱、ETF资金流入及实物需求复苏 将年底目标价设定为3800美元/盎司 [6] - 瑞银重申2026年6月金价将升至3700美元/盎司的预测 并指出在地缘政治或经济恶化情况下可能升至4000美元 [6] - 黄金与美元强负相关性仍是关键定价逻辑 [6] 美联储政策动向 - 美联储《褐皮书》显示各地区出现"温和或轻微"通胀 通胀提及次数接近四年低点 就业水平几乎无净变化 [7] - 美联储理事沃勒表示应在9月开始降息 未来3-6个月内可能多次降息 [7] - 市场预计9月降息25基点概率升至96.6% 年内降息幅度预计50-75基点（2-3次） [7] 科技股与美股表现 - 美股三大指数分化：道指跌0.05% 纳指涨1.02% 标普500涨0.51% [4][5] - 科技股普涨推动纳指与标普反弹 谷歌股价大涨超8% 总市值突破2.76万亿美元 创历史新高 [3][5] - 能源和银行股表现疲软 因经济放缓担忧和债券收益率飙升 [5]

这一涨势与特朗普推出的一系列关税政策，以及其为影响美联储决策而发起的史无前例的行动同步。这 些举措已导致美元走软和短期美债收益率下降，与特朗普旨在刺激企业和消费者支出、降低美国债务偿 还负担的目标相符。 有分析指出，随着特朗普试图让美联储乃至美元为其意愿服务，市场对黄金相对吸引力将持续增长的预 期正在升温，投资者正将特朗普对美联储的干预视为黄金上涨的核心逻辑。 在对美元资产信心动摇、通胀风险加剧的背景下，黄金正成为今年最炙手可热的资产之一。 "独立性"受损，美联储成风暴中心 特朗普对美联储的施压正成为市场的关注焦点。 本周，金价已突破每盎司3500美元，刷新历史高点。市场普遍押注美联储将很快开始降息，这进一步巩 固了由各国央行旺盛购买和对全球经济日益加深的担忧所推升的"购金潮"。 剔除通胀影响后，本轮金价逼近上世纪80年代以来的高位水平。 作为美国经济乃至全球金融市场的核心机构，美联储的独立性正面临挑战。而投资者日益相信，特朗普 对美联储独立性的持续施压，将为黄金创纪录的涨势提供新的、强有力的支撑。 特朗普不仅试图罢免美联储理事库克，还一再指责主席鲍威尔及其他决策者降息速度不够快。此外，他 还将通过提名新任主 ...