财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.46亿元 同比增长63.24% [1] - 归属母公司净利润605.91万元 实现扭亏为盈 [1] 业务增长驱动因素 - 算力服务和企业数字化业务推动业绩大幅增长 [1] - 企业数字化业务收入4345.21万元 同比增长126.37% [1] - 新签多个国有大中型企业软件开发项目 [1] 算力服务发展 - 深圳算力集群服务项目2月交付使用 报告期内收入3007.53万元 [1] - 算力服务毛利率达46.48% [1] - 8月签署国产算力项目 合同期3年 合同金额5781.6万元 [1] 战略布局 - 持续关注并加大算力服务投入 [1] - 新业务为业务质量提升和业绩持续增长奠定基础 [1]

公司战略与投资 - 公司拟投资2.8亿元人民币在青海设立全资子公司，从事算力租赁和算力解决方案服务等综合性算力服务业务，以拓展业务边界、强化盈利能力和优化商业模式 [1] - 资金来源为公司自有资金，旨在加快"算力+数据+场景"一体化布局，开辟高价值新增长极 [1] 财务与业务结构 - 公司市值为71亿元人民币 [2] - 2025年1至6月营业收入构成中，广告投放代理占比78.54%，其他主营业务占比8.7%，场景活动服务占比7.38%，广告方案策划与执行占比3.07%，社会传统媒体占比1.94% [1]

财务表现 - 上半年实现营收253.7亿元 净利润2.55亿元 [1] - 经营现金流净额18.19亿元 同比增长304.21% 资产周转效率显著改善 [1] 战略投资与布局 - 设立深圳爱施德智城产业投资并购基金 总规模5亿元 其中公司认缴4.9亿元 主要投资智慧终端、人工智能和低空经济产业链 [1] - 战略投资杭州云深处科技 该公司在电力巡检、应急救援等B端场景商业化前景广阔 [2] - 以1.02亿元收购共青城爱施德创新13.64%出资份额 间接持有该子公司100%股权 同步提升对星盟信息的控制力至25.5539% [2] 业务协同与发展 - 通过投资布局构建"硬件+算法+服务"闭环 推动AI技术在供应链管理和零售终端落地 提升分销及零售业务毛利率 [2] - 形成"内生性增长+外延式发展"双轮驱动 为未来高质量发展积蓄新动能 [1][3] - 依托现有布局持续深耕 叠加产业赋能与资本助力 深度挖掘被投企业潜力实现协同发展 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入101,025.41万元，同比增长25.09% [3] - 归属于上市公司股东的净利润16,151.56万元，同比增长69.22% [3] - 网络广告及增值业务实现营业收入80,038.32万元，同比增长30.99% [5] 行业数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08% [4] - 游戏用户规模约6.79亿人，同比增长0.72% [4] - 客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86% [4] - 全国上网服务行业场所及电竞酒店经营主体总量达10.73万家 [4] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [4] 产品与技术 - 网维大师9300产品集成AI技术实现"秒进游戏、更安全、更AI"三大特性 [6] - 产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，触及全国96%以上城市 [5] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系 [5] - 算力业务已落地300多个算力云边缘机房，为超过70万终端提供服务 [9] - 服务的云终端数量同比增长21.1% [9] 业务布局 - 业务范围涵盖营销数智化服务、电竞服务数智化解决方案及电竞娱乐服务 [5] - AI云电脑内置DeepSeek、Qwen等多种AI基础模型，提供图片生成、视频生成等AI应用 [10] - 在医疗领域、智能客服等垂直领域进行智能体探索 [10] - 构建从技术研发到场景落地的完整算力服务体系 [9] 展会活动 - 第二十二届ChinaJoy展出面积13.5万平方米，BTOC展区参展企业313家，BTOB展区486家 [7] - 展会总体参观达41.03万人次 [7] - 新增"智慧娱乐机器人"展区和"创作者专区" [8] - 举办中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）和中国游戏开发者大会（CGDC） [7] 发展战略 - 深耕电竞领域，助力文化科技创新融合 [11] - 丰富互动娱乐矩阵，打造泛娱乐全新体验 [12] - 探索算力、人工智能等新兴业务落地突破 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入16.57亿元，同比下滑13.36% [2][5] - 2025年上半年归母净利润1.44亿元，同比增长10.83% [2][5] - 2025年第二季度营业收入8.40亿元，同比下滑13.93% [2][5] - 2025年第二季度归母净利润0.71亿元，同比下滑13.15% [2][5] - 2025年第二季度扣非归母净利润1.08亿元，同比增长49.03% [5] - 2025年第二季度毛利率同比提升1.47个百分点、环比提升6.99个百分点至22.06% [10] - 销售费用同比下滑16.00% [10] - 财务费用同比增长132.70% [10] - 预计2025-2026年实现归母净利润3.30亿元/5.05亿元 [10] - 对应2025-2026年PE分别为21.95倍/14.33倍 [10] 业务运营 - 汽车行业客户减少预算导致营收下滑 [10] - 新增AITO问界营销项目，为问界M9、M8、M7、M5等车型提供全方位营销方案 [10] - 在通信行业为中国移动、中国电信等头部运营商提供5G场景营销服务 [10] - 已在北京、河北、陕西、河南等省市成功落地30余家商业综合体体彩形象店 [10] - 签约近1000家院线渠道门店 [10] - 自研体育赛事智能机器人原型机已落地 [10] - 即将与铁路总局在"体彩上高铁"项目上实现突破性合作 [10] 战略布局 - 与科通技术签署战略合作协议，在芯片销售客户开拓、产业资源共享、AIDC数据中心及算力服务、海外业务拓展等领域开展深度协作 [10] - 投资的瑞华技术在北交所成功上市，该笔投资收益率超70% [10] - 构建"一个"AI全链路营销智能体，实现从策略生成、内容创作、智能投放到效果归因的全链路营销自动化闭环 [10] - 全力打造营销AI Agent，实时洞察市场动态、自动拆解目标、调用API、投放并回收数据、迭代策略 [10]

财务表现 - 2025年上半年营收2694.22亿元同比增长1.3% 归母净利润230.17亿元同比增长5.53% [1] - 服务收入2491亿元同比增长1.2% 移动通信服务收入1066亿元同比增长1.3% [2] - 固网及智慧家庭服务收入641亿元同比增长0.2% 产业数字化业务收入749亿元 [1][2] - 研发费用47.8亿元同比增长2.6% 投资活动现金流出因低风险结构性存款投入增加 [1] 业务发展 - 移动用户ARPU达46.0元 5G用户渗透率较去年底提升6.1个百分点 [1][2] - 宽带综合ARPU达48.3元 新型融合网关累计发展近50万套 [2] - 5G基站总数454.9万个 互联网宽带接入端口12.34亿个 [3] 战略布局 - 推进"5G+AI+云+应用"一体化产品体系 推出5G工控智能体应用于矿山/制造/电力领域 [2] - 推出80余个行业大模型和30余个行业智能体 上线星辰MaaS平台和星辰行业Agent平台 [2] - 强化云网融合能力 聚焦人工智能/算力服务/云业务等战略方向 [3] 市场表现 - 8月14日股价7.4元/股 单日涨幅0.41% 成交额10.30亿元 总市值6529.11亿元 [3] - 近七个交易日累计跌幅0.13% [3]

主营业务 - 公司主营业务以矿用防爆电器为主 产品应用于煤矿、石油石化、非煤矿山及隧道工程等领域 [1] - 永磁电机产品覆盖煤矿、非煤矿山及水泥等行业 [1] 算力服务业务 - 算力服务主要面向中国高校科研及企业研发客户群体 提供以超算和智算为算力基座的云上业务模式 [1] - 目前已投建运营千卡级高性能智算集群、数万核高性能计算集群及多个小型定制化智算集群 [1] - 团队在算力中心建设、集群架构设计、运维管理及设备供应链保障方面具备优势 [1] 未来发展战略 - 公司将以智能制造与算力服务双核心模式驱动业务发展 [1]

主营业务与产品应用 - 公司主营业务为矿用防爆电器 产品应用于煤矿、石油石化、非煤矿山及隧道工程领域 [1] - 永磁电机产品覆盖煤矿、非煤矿山及水泥等行业 [1] 算力服务业务现状 - 算力服务面向中国高校科研及企业研发客户群体 提供超算和智算为基座的云上业务模式 [1] - 已投建运营千卡级高性能智算集群和数万核高性能计算集群 配备多个小型定制化智算集群 [1] - 团队在算力中心建设、集群架构设计、运维管理及设备供应链保障方面具备优势 [1] 未来发展战略 - 公司未来将以智能制造加算力服务双核心模式发展 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [4][5] - 当前价格23 08元 目标价格未披露 [5] 核心观点 - 光通信为基 算力服务作为新增长引擎未来可期 [1] - 公司是全球唯一集光通信三大战略技术于一体的科研与产业实体 [1] - 在特种光纤领域细分市场份额领先 突破性研发基于G 654 E纤芯结构的4芯光纤产品 [2] - 空芯光纤领域实现单桥结构空芯光纤 突破传统石英光纤理论极限 [2] - 算力服务受益AI与大数据的浪潮 成为新的增长引擎 [3] - 预计25-27年归母净利润为9 45/11 79/14 22亿元 [4] 光通信业务 - 拥有从光纤 光缆 芯片到系统设备的完整产业链 [2] - 掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺 [2][4] - 在海洋光通信领域具备EPC总包服务能力 [2] - 2023年光通信设备市场规模约1405亿元 同比增长5 56% [51] - 我国光缆线路总长度达6431 80万公里 2019年以来CAGR为7 87% [54] 算力服务业务 - 2023年中国服务器市场规模2186 80亿元 同比增长13% [3][66] - 全球人工智能服务器市场规模515亿美元 同比增长95 82% [65] - 公司推出X86 ARM等多样性算力产品 [3][74] - 长江计算服务器在运营商市场份额持续攀升 [74] - 烽火超微年销售额保持85%以上复合增长 累计出货超50万台 [119] 财务预测 - 预计25-27年营业收入316 72/344 65/371 41亿元 [4] - 预计25-27年EBITDA 27 95/30 68/33 51亿元 [4] - 预计25-27年EPS 0 80/1 00/1 20元 [4] - 2024年研发费用率10 09% 2025Q1提升至17 08% [31] - 2024年销售毛利率21 25% 较2023年提升0 69个百分点 [25]

行业趋势 - 人工智能进入深水区，企业关注点从"拥有算力"转向"用好算力"，专业化、价值导向的算力服务需求凸显 [2] - 2025世界人工智能大会显示产业链上下游完备度提升，垂直领域企业密集入场，垂类大模型呈现爆发态势 [2] - 44%的中国企业已进入大模型测试或试点阶段，42%企业正推进大模型概念验证（PoC） [4] 算力市场供需变化 - 2022年底ChatGPT发布引爆AI热潮，大模型竞赛推动算力需求呈"十倍级增长"，BAT、字节等巨头及创业公司密集启动项目 [4] - 芯片禁令与产能瓶颈导致供给端受限，国产替代处于爬坡期，市场供不应求引发算力价格飙升和"恐慌性采购" [4] - 除训练需求外，游戏、金融、医疗等行业AI化推高推理算力消耗 [4] 算力服务价值重构 - 企业开始用业务结果而非FLOPS数值衡量算力价值，核心标尺回归"成本"与"质量" [3][6] - 英伟达H100显卡原始算力达1979 TFLOPS，但缺乏服务层优化时实际训练效率不足理论值30% [5] - 北京超算验证超算中心商业化路径可行性，通过算法优化、任务编排、故障自愈等服务将裸算力转化为高性价比生产力 [2][5] 企业算力使用痛点 - 企业自建算力集群平均利用率不足30%，部分低于15%，实际成本与100%利用率测算相差一个数量级 [6] - 资源错配现象普遍：资金充裕企业盲目囤积高端芯片导致浪费，资金有限企业采购低性能算力拖累业务效率 [6] - 企业对自身业务需求与业界状态认知不足，未实现精准算力匹配 [7] 专业化算力服务模式 - 北京超算采用专家服务模式，通过需求诊断、业务交流、资源选型与架构设计实现精准匹配 [7] - 整合北京怀柔、宁夏中卫、内蒙古和林格尔等"东数西算"节点资源，提供弹性稳定服务 [7] - 实时监控业务运行数据，优化部署与性能调优，分层级处理突发问题并支持动态扩容 [8] 混合云解决方案 - 业务规模较大时可自建基础算力保障日常需求，突发需求时结合公有云形成混合云形态 [9] - 合理配置自建与公有云资源能更好实现降本增效 [9]