报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 提供2025年8月18日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据 [1][3][4][5] 各类型套利数据总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格79130，LME价格9671，比价8.19；三月国内价格79050，LME价格9765，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利79.57；现货出口盈利 -280.04 [1] - 锌：现货国内价格22450，LME价格2830，比价7.93；三月国内价格22530，LME价格2836，比价5.92；现货进口均衡比价8.66，盈利 -2054.98 [1] - 铝：现货国内价格20710，LME价格2621，比价7.90；三月国内价格20750，LME价格2620，比价7.91；现货进口均衡比价8.47，盈利 -1487.44 [1] - 镍：现货国内价格119400，LME价格14847，比价8.04；现货进口均衡比价8.26，盈利 -1524.77 [1] - 铅：现货国内价格16625，LME价格1942，比价8.60；三月国内价格16855，LME价格1986，比价11.33；现货进口均衡比价8.87，盈利 -519.03 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差80，理论价差497；三月 - 现货月价差70，理论价差892；四月 - 现货月价差60，理论价差1296；五月 - 现货月价差60，理论价差1700 [4] - 锌：次月 - 现货月价差25，理论价差215；三月 - 现货月价差50，理论价差337；四月 - 现货月价差65，理论价差458；五月 - 现货月价差55，理论价差580 [4] - 铝：次月 - 现货月价差55，理论价差215；三月 - 现货月价差35，理论价差330；四月 - 现货月价差 -10，理论价差446；五月 - 现货月价差 -50，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差120，理论价差209；三月 - 现货月价差125，理论价差313；四月 - 现货月价差145，理论价差418；五月 - 现货月价差175，理论价差523 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -400，三月 - 现货月价差 -230，四月 - 现货月价差 -30，五月 - 现货月价差210 [4] - 锡：5 - 1价差1190，理论价差5541 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差 -170，理论价差483；次月合约 - 现货价差 -90，理论价差933 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差30，理论价差204；次月合约 - 现货价差55，理论价差335 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差30，理论价差195；次月合约 - 现货价差55，理论价差328 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差105，理论价差199；次月合约 - 现货价差225，理论价差310 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌3.51，铜/铝3.81，铜/铅4.69，铝/锌0.92，铝/铅1.23，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.50，铜/铝3.75，铜/铅4.93，铝/锌0.93，铝/铅1.32，铅/锌0.71 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年8月14日进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、理论价差、均衡比价和盈利等数据 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月14日，现货国内价格79510，LME价格9763，比价8.11；三月国内价格79380，LME价格9842，比价8.05；现货进口均衡比价8.16，盈利 -39.06；现货出口盈利42.08 [1] - 锌：2025年8月14日，现货国内价格22560，LME价格2840，比价7.95；三月国内价格22640，LME价格2841，比价5.94；现货进口均衡比价8.65，盈利 -1994.05 [1] - 铝：2025年8月14日，现货国内价格20760，LME价格2624，比价7.91；三月国内价格20765，LME价格2629，比价7.91；现货进口均衡比价8.48，盈利 -1492.93 [1] - 镍：2025年8月14日，现货国内价格121750，LME价格15099，比价8.06；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1531.68 [1] - 铅：2025年8月14日，现货国内价格16725，LME价格1974，比价8.48；三月国内价格16940，LME价格2017，比价11.21；现货进口均衡比价8.85，盈利 -719.66 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月14日，次月 - 现货月价差370，理论价差497；三月 - 现货月价差370，理论价差892；四月 - 现货月价差390，理论价差1296；五月 - 现货月价差410，理论价差1700 [4] - 锌：2025年8月14日，次月 - 现货月价差0，理论价差216；三月 - 现货月价差40，理论价差338；四月 - 现货月价差40，理论价差460；五月 - 现货月价差25，理论价差582 [4] - 铝：2025年8月14日，次月 - 现货月价差35，理论价差215；三月 - 现货月价差10，理论价差331；四月 - 现货月价差 -35，理论价差446；五月 - 现货月价差 -70，理论价差562 [4] - 铅：2025年8月14日，次月 - 现货月价差30，理论价差210；三月 - 现货月价差40，理论价差315；四月 - 现货月价差60，理论价差421；五月 - 现货月价差85，理论价差526 [4] - 镍：2025年8月14日，次月 - 现货月价差 -20，三月 - 现货月价差110，四月 - 现货月价差310，五月 - 现货月价差600 [4] - 锡：2025年8月14日，5 - 1价差1250，理论价差5593 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月14日，当月合约 - 现货价差 -430，理论价差23；次月合约 - 现货价差 -60，理论价差517 [4] - 锌：2025年8月14日，当月合约 - 现货价差40，理论价差80；次月合约 - 现货价差40，理论价差211；另一种数据显示当月合约 - 现货价差40，理论价差78；次月合约 - 现货价差40，理论价差207 [4][5] - 铅：2025年8月14日，当月合约 - 现货价差175，理论价差105；次月合约 - 现货价差205，理论价差217 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月14日，沪（三连）铜/锌比价3.51，铜/铝比价3.82，铜/铅比价4.69，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.23，铅/锌比价0.75；伦（三连）铜/锌比价3.47，铜/铝比价3.75，铜/铅比价4.93，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.32，铅/锌比价0.70 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年8月13日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、盈利和理论价差等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79160，LME价格9681，比价8.18，均衡比价8.17，盈利84.82；三月国内价格79080，LME价格9768，比价8.09 [1] - 锌：现货国内价格22510，LME价格2823，比价7.97，均衡比价8.66，盈利 - 1927.11；三月国内价格22650，LME价格2828，比价5.99 [1] - 铝：现货国内价格20640，LME价格2600，比价7.93，均衡比价8.49，盈利 - 1445.13；三月国内价格20705，LME价格2605，比价7.94 [1] - 镍：现货国内价格121600，LME价格15079，比价8.06，均衡比价8.25，盈利 - 2046.03 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1966，比价8.53，均衡比价8.86，盈利 - 633.39；三月国内价格16925，LME价格2005，比价11.25 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差0，理论价差497；三月 - 现货月价差60，理论价差892；四月 - 现货月价差20，理论价差1296；五月 - 现货月价差10，理论价差1700 [4] - 锌：次月 - 现货月价差35，理论价差216；三月 - 现货月价差55，理论价差338；四月 - 现货月价差55，理论价差460；五月 - 现货月价差35，理论价差582 [4] - 铝：次月 - 现货月价差15，理论价差215；三月 - 现货月价差 - 15，理论价差330；四月 - 现货月价差 - 60，理论价差446；五月 - 现货月价差 - 80，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差80，理论价差209；三月 - 现货月价差90，理论价差314；四月 - 现货月价差105，理论价差420；五月 - 现货月价差135，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差540；三月 - 现货月价差670；四月 - 现货月价差840；五月 - 现货月价差1120 [4] - 锡：5 - 1价差1330，理论价差5601 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 100，理论价差90；次月合约 - 现货价差 - 100，理论价差528 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差85，理论价差94；次月合约 - 现货价差120，理论价差220 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差60，理论价差92；次月合约 - 现货价差140，理论价差204 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.49，铜/铝3.82，铜/铅4.67，铝/锌0.91，铝/铅1.22，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.46，铜/铝3.76，铜/铅4.88，铝/锌0.92，铝/铅1.30，铅/锌0.71 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年8月12日的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月12日，现货国内价格79140、LME价格9676、比价8.12，三月国内价格79050、LME价格9759、比价8.10，现货进口均衡比价8.18、盈利 -117.15，现货出口盈利 -247.43 [1] - 锌：2025年8月12日，现货国内价格22530、LME价格2836、比价7.94，三月国内价格22610、LME价格2840、比价5.94，现货进口均衡比价8.66、盈利 -2036.17 [1] - 铝：2025年8月12日，现货国内价格20630、LME价格2609、比价7.91，三月国内价格20690、LME价格2617、比价7.89，现货进口均衡比价8.50、盈利 -1542.06 [1] - 镍：2025年8月12日，现货国内价格120900、LME价格15028、比价8.05，现货进口均衡比价8.26、盈利 -1921.73 [1] - 铅：2025年8月12日，现货国内价格16725、LME价格1974、比价8.47，三月国内价格16885、LME价格2009、比价11.24，现货进口均衡比价8.86、盈利 -765.90 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月12日，次月 - 现货月价差560、理论价差494，三月 - 现货月价差590、理论价差887，四月 - 现货月价差570、理论价差1288，五月 - 现货月价差560、理论价差1689 [3] - 锌：2025年8月12日，次月 - 现货月价差90、理论价差216，三月 - 现货月价差110、理论价差337，四月 - 现货月价差115、理论价差459，五月 - 现货月价差100、理论价差580 [3] - 铝：2025年8月12日，次月 - 现货月价差5、理论价差214，三月 - 现货月价差 -5、理论价差330，四月 - 现货月价差 -40、理论价差445，五月 - 现货月价差 -80、理论价差561 [3] - 铅：2025年8月12日，次月 - 现货月价差95、理论价差209，三月 - 现货月价差95、理论价差314，四月 - 现货月价差115、理论价差419，五月 - 现货月价差160、理论价差524 [3] - 镍：2025年8月12日，次月 - 现货月价差1180，三月 - 现货月价差1330，四月 - 现货月价差1500，五月 - 现货月价差1730 [3] - 锡：2025年8月12日，5 - 1价差1110、理论价差5566 [3] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月12日，当月合约 - 现货价差 -635、理论价差26，次月合约 - 现货价差 -75、理论价差546 [3] - 锌：2025年8月12日，当月合约 - 现货价差 -30、理论价差92，次月合约 - 现货价差60、理论价差223；另有当月合约 - 现货价差 -30、理论价差96，次月合约 - 现货价差60、理论价差221 [3] - 铅：2025年8月12日，当月合约 - 现货价差65、理论价差97，次月合约 - 现货价差160、理论价差209 [3] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月12日，沪（三连）铜/锌3.50、铜/铝3.82、铜/铅4.68、铝/锌0.92、铝/铅1.23、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.45、铜/铝3.76、铜/铅4.87、铝/锌0.92、铝/铅1.30、铅/锌0.71 [3]

ETF套利策略选择框架 - 资金实力是首要考虑因素 折溢价套利和期现套利需要大额资金进行ETF申购赎回或现货期货交易 而日内波段套利和事件驱动套利对资金要求相对较低 [1] - 风险偏好直接影响策略选择 日内波段套利和事件驱动套利风险较大需要承受资金波动 折溢价套利和期现套利相对风险可控更适合稳健型投资者 [1] - 专业知识要求存在显著差异 折溢价套利需要预测价格走势和计算套利空间 期现套利需要分析基差变化 这两种策略对专业知识要求较高 [1] - 时间精力投入程度不同 日内波段套利需要实时观察市场并快速出手 事件驱动套利需要持续关注信息获取 折溢价套利仅需每日观察二级市场价格和一级市场实时参考净值 [1] - 套利空间大小影响收益效果 选择溢价折价效应明显 跟踪误差小的ETF作为套利标的可以获取更多收益 [1] - 量化交易工具可提升效率 利用程序化交易软件可以大幅降低套利交易难度并提高操作效率 [2] - 综合评估确定最优策略 个人投资者需要综合考虑资金实力 风险偏好 专业知识 时间精力和套利空间等因素来确定最适合的ETF投资策略 [3]

大宗商品市场行情分析 - 7月反内卷行情带动大宗商品大幅反弹，现货上涨幅度和波动率远不及期货价格，导致基差率迅速跌落至历史低位，带来期现套利机会 [2] - 商品近端价格回归现实，越靠近交割月越强调仓单逻辑，远端价格在反内卷预期下支撑明显，呈现近弱远强格局 [2] - 资金成本参考4%，梳理了主力-次主力月差和无风险套利成本供投资者参考 [2] 能化板块套利数据 - PTA9-1月差-36，无风险套利成本186，仓单9月集中注销且老货无法重新注册 [4] - MEG9-1月差-23，无风险套利成本238，实际难超200 [4] - LU10-01月差61，无风险套利成本123，仓单每月集中注销 [4] - BU10-01月差20，无风险套利成本120，仓单9月底集中注销后作废 [4] - FU10-01月差39，无风险套利成本106，仓单可滚动持有需质检 [4] - EB9-10月差-25，无风险套利成本72，逐月注销仓单 [4] - BZ03-BZ04月差39，无风险套利成本85，逐月注销仓单 [4] 黑色板块套利数据 - I9-1月差18.5，无风险套利成本68.5，铁矿正反套空间有限 [4] - RB10-1月差-71，无风险套利成本60，螺纹钢仓单有效期90天 [4] - HC10-1月差0，无风险套利成本60 [4] 有色及新能源板块套利数据 - CU9-11月差40，无风险套利成本100，铜品种正反套空间有限 [5] - ZN9-10月差-20，无风险套利成本190，锌仓单长期有效 [5] - AL09-10月差-40，无风险套利成本90，铝仓单长期有效 [5] - AO09-01月差-34，无风险套利成本78，氧化铝仓单有效期180天 [5] - SN09-10月差250，无风险套利成本950，锡仓单长期有效 [5] - NI9-10月差120，无风险套利成本467，镍仓单长期有效 [5] 农产品板块套利数据 - OI9-1月差6，无风险套利成本235，菜油仓单有效期至次年5月底 [6] - P9-1月差-16，无风险套利成本228，仓单交割月后3个交易日注销 [6] - M9-1月差-47，无风险套利成本102，仓单3/7/11月最后1个交易日注销 [6] - RM9-1月差270，无风险套利成本98，仓单3/7/11月第15个交易日注销 [6] 软商品板块套利数据 - SR9-1月差82，无风险套利成本124，进口糖逻辑接近尾声 [6] - RU09-11月差-40，无风险套利成本161 [6] - NR09-10月差-60，无风险套利成本251 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年8月7日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内外价格、比价、价差、理论价差和盈利情况等信息[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月7日现货国内价格78325，LME价格9602，比价8.19；三月国内价格78290，LME价格9665，比价8.10；现货进口均衡比价8.17，盈利 -79.58；现货出口盈利 -182.22 [1] - 锌：2025年8月7日现货国内价格22330，LME价格2761，比价8.09；三月国内价格22370，LME价格2771，比价6.08；现货进口均衡比价8.67，盈利 -1602.01 [1] - 铝：2025年8月7日现货国内价格20630，LME价格2576，比价8.01；三月国内价格20605，LME价格2575，比价8.01；现货进口均衡比价8.49，盈利 -1251.83 [1] - 镍：2025年8月7日现货国内价格120100，LME价格14903，比价8.06；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1667.45 [1] - 铅：2025年8月7日现货国内价格16700，LME价格1952，比价8.57；三月国内价格16850，LME价格1988，比价11.25；现货进口均衡比价8.86，盈利 -567.51 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月7日次月 - 现货月价差 -290，理论价差495；三月 - 现货月价差 -280，理论价差888；四月 - 现货月价差 -290，理论价差1290；五月 - 现货月价差 -320，理论价差1691 [4] - 锌：2025年8月7日次月 - 现货月价差20，理论价差215；三月 - 现货月价差10，理论价差336；四月 - 现货月价差0，理论价差456；五月 - 现货月价差 -35，理论价差577 [4] - 铝：2025年8月7日次月 - 现货月价差50，理论价差214；三月 - 现货月价差5，理论价差329；四月 - 现货月价差 -40，理论价差444；五月 - 现货月价差 -95，理论价差559 [4] - 铅：2025年8月7日次月 - 现货月价差140，理论价差209；三月 - 现货月价差135，理论价差313；四月 - 现货月价差165，理论价差418；五月 - 现货月价差190，理论价差522 [4] - 镍：2025年8月7日次月 - 现货月价差270，三月 - 现货月价差370，四月 - 现货月价差530，五月 - 现货月价差750 [4] - 锡：2025年8月7日5 - 1价差780，理论价差5536 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月7日当月合约 - 现货价差255，理论价差232；次月合约 - 现货价差 -35，理论价差624 [4] - 锌：2025年8月7日当月合约 - 现货价差30，理论价差112；次月合约 - 现货价差50，理论价差242；当月合约 - 现货价差30，理论价差103；次月合约 - 现货价差50，理论价差234 [4][5] - 铅：2025年8月7日当月合约 - 现货价差15，理论价差108；次月合约 - 现货价差155，理论价差220 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月7日沪（三连）铜/锌3.50、铜/铝3.80、铜/铅4.65、铝/锌0.92、铝/铅1.22、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.47、铜/铝3.71、铜/铅4.85、铝/锌0.94、铝/铅1.31、铅/锌0.72 [5]

对个人投资者来说，在各种ETF套利策略中选择适合自己的策略非常重要。选择策略时需要考虑以下几 个方面： 第一，要考虑个人的资金实力。折溢价套利和期现套利需要大额资金进行ETF申购赎回或现货期货交 易。对资金实力一般的个人投资者来说，日内波段套利和事件驱动套利更适合，资金要求相对较低。 第二，要考虑个人的风险偏好。日内波段套利和事件驱动套利风险较大，需要承受一定的资金波动。而 折溢价套利和期现套利相对风险可控。稳健型投资者可以选择后两种策略。 第三，要考虑个人的专业知识。折溢价套利需要预测价格走势和计算套利空间。期现套利需要分析基差 变化。这两种策略对专业知识要求较高。非专业的个人投资者可优先选择日内波段套利和事件驱动套 利。 第四，要考虑个人的时间精力。日内波段套利需要实时观察市场，快速出手。事件驱动套利则需要持续 关注信息获取。对时间精力有限的个人投资者，可以选择折溢价套利，每日仅需观察二级市场价格和一 级市场实时参考净值即可。 第五，要关注套利空间大小。不同ETF之间套利效果存在差异。选择溢价折价效应明显、跟踪误差小的 ETF作为套利标的，可以获取更多收益。 第六，可能要使用量化交易工具。利用程序化交易软 ...

ETF套利策略选择 - 资金实力是选择ETF套利策略的首要因素 折溢价套利和期现套利需要大额资金 而日内波段套利和事件驱动套利对资金要求较低 [1] - 风险偏好影响策略选择 日内波段套利和事件驱动套利风险较大 折溢价套利和期现套利风险相对可控 [1] - 专业知识水平决定策略适用性 折溢价套利和期现套利需要较高专业能力 非专业投资者更适合日内波段套利和事件驱动套利 [1] - 时间精力投入是关键考量 日内波段套利需实时盯盘 事件驱动套利需持续关注信息 时间有限的投资者可选择折溢价套利 [1] - 套利空间大小直接影响收益 应选择溢价折价效应明显、跟踪误差小的ETF作为套利标的 [1] - 量化交易工具可提升效率 程序化交易软件能降低套利难度 [2] - 综合评估各项因素 个人投资者可确定最适合的ETF投资策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月以来政策预期引发焦煤剧烈波动，期货远月合约超1200元/吨、期指超年初水平，探讨上涨持续性；政策执行待观察，在保供基础有变化；供应恢复慢，焦煤累库压力尚可；中长期焦煤估值见底向上，但短期涨幅大，回调风险累积 [2][13][16] 根据相关目录分别进行总结 政策具体执行有待观察，但在保供基础上出现变化 - 各地转发能源局通知核查煤矿生产，要求产量不超公告产能、单月不超10%，超产停产整改，8月15日前报送，能源局抽查 [3] - 公告产能概念待明确，2019年后无全国数据，2022年后煤矿核增产能处理是争议点，执行标准待披露 [4] - 煤矿严格执行文件要求有难度，当前受影响煤矿不多，国有煤矿预计减产，政策对国有煤矿产量约束使供应顶部效应明显 [5] - 动力煤价格脱离合理区间下沿，政策执行暂无收紧强驱动，影响或到2026年，执行有待观察，政策在保供基础上有新要求 [7] 供应恢复较为缓慢，焦煤目前累库压力尚可 - 7月后国内焦煤矿产量增长慢，进口煤通关受影响，炼焦煤供应难回升 [9] - 期现和下游补库采购推动行情，碳元素总显性库存下滑，钢厂利润丰厚，焦炭提涨落地，期现贸易商采购推涨期价 [11] 虽然中长期拐点已确立，但回落风险快速累积 - 中长期焦煤估值底部明确，但产量未到紧缺状态，后续供应有增量，下游补库空间有限，存在提前透支冬储行情可能 [13] - 期货盘面焦煤2601合约增仓过快，资金矛盾突出，现货跟涨疲软，期价进一步大涨阻力增加，回落风险累积 [16]