财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额12亿美元，较上年下降4.9%，按固定汇率计算下降3.6%，剔除ESG后有机销售额同比下降25% [24] - 第一季度订单出货比为124%，积压订单达26亿美元，环比增长13% [24] - 第一季度运营利润率为9.1%，较上年下降350个基点，但较2024年第四季度有130个基点的改善，剔除ESG后有机运营利润率下降760个基点 [25] - 第一季度利息和其他费用为4100万美元，比去年高2060万美元，有效税率为21%，略高于上年 [26] - 第一季度每股收益为0.83美元，EBITDA为1.28亿美元，自由现金流较去年第一季度有所改善 [26] - 2025年全年销售额预计在53 - 55亿美元之间，高于上一年2 - 4亿美元，预计运营利润率约为12%，利息和其他费用约为1.75亿美元，有效税率为20%，全年每股收益预计在4.7 - 5.1美元之间 [37] - 预计2025年自由现金流在3 - 3.5亿美元之间，资本支出约为1.2亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台（Aerials） - 第一季度销售额4.5亿美元，约一半销售额在3月产生，运营利润率为3%，较去年下降，但环比略有上升 [27] - 预计第二季度运营利润率将恢复到两位数，全年销售额预计下降低两位数 [38] 材料处理（MP） - 第一季度销售额3.82亿美元，符合2025年规划，美国机队利用率较高，报价活动积极，但宏观不确定性和高利率对租购转换构成阻力，欧洲市场疲软 [29][30] - 混凝土业务第一季度表现稳健，利润率有所改善，MP通过成本削减措施保持了两位数的利润率，预计第一季度是全年利润率最低的季度 [30] - 积压订单环比增长33%，符合疫情前的正常水平，预计全年销售额下降高个位数，全年递减利润率将在25%的目标范围内 [35][38] 环境解决方案（Environmental Solutions） - 第一季度销售额约4亿美元，占总销售额的三分之一，运营利润率为19.4%，包括Terex Utilities利润率同比保持稳定和ESG利润率显著改善 [31] - 预计未来利润率将保持强劲，但会从第一季度的水平略有下降，全年销售额预计增长高个位数 [32][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 垃圾和回收市场约占全球收入的25%，具有低周期性和稳定增长的特点 [15] - 基础设施市场约占业务的20%，美国和全球范围内持续有大量投资 [16] - 公用事业市场约占10%且在增长，因需要扩展和加强电网 [16] - 一般建筑市场目前占比不到三分之一，大型项目和公共资金需求保持健康，而私营部门需求谨慎 [16] - 欧洲短期内经济环境普遍疲软，但中长期基础设施及相关支出增长前景较为乐观，新兴市场对公司产品的采用率不断提高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续实施“执行、创新和增长”战略，将ESG整合到公司的工作进展顺利，预计到2026年底实现超过2500万美元的运营协同效应 [18] - 持续评估全球布局，专注于降低固定成本，同时提高运营绩效、效率和灵活性 [19] - 拥有令人兴奋的新产品开发管道，专注于为客户实现投资回报最大化，并扩展数字解决方案套件，投资于机器人、自动化和数字化工作流程 [19] - 完成ESG收购是重要的一步，预计该业务将实现有机增长，高空作业平台和材料处理业务继续执行增长战略，加速产品采用并探索新渠道和市场 [20] - 公司在环境解决方案领域，产品全部在美国制造和销售；高空作业平台业务95%（包括符合USMCA的产品）在北美为北美市场制造；材料处理业务在全球采购方面与竞争对手相比总体处于优势，特别是与一些亚洲竞争对手相比 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度整体财务表现超出初始预期，但高空作业平台和材料处理业务的运营利润率受到过去两个季度减产的影响，不过影响已基本过去，预计第二季度利润率将改善 [7] - 在当前环境下难以预测关税走向，但公司已采取积极措施，如提前储备库存，并与全球供应商密切合作以减轻关税影响 [8] - 公司对各业务板块的全年展望保持信心，高空作业平台和材料处理业务预计全年销售额下降，环境解决方案业务预计实现增长 [37][38][39] 其他重要信息 - 公司约75%的2025年美国机器销售预计将由至少在11个美国制造工厂之一生产的产品产生 [9] - 公司拥有强大的流动性和灵活的资本结构，2025年第一季度末流动性为11亿美元，计划在下半年去杠杆化，同时继续投资业务并向股东返还资本 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：ES业务第一季度利润率提高的驱动因素及未来季度利润率展望 - 第一季度表现强劲由三个因素驱动：从第四季度到第一季度销售额按备考基础增长6%；ESG实现创纪录的吞吐量，带来有利的工厂利用率；第一季度实现了一些整合协同效应 [46] - 未来三个季度利润率将回归正常水平，因为会有一些用于提高产量和支持扩张的费用 [47] 问题2：公司如何处理当前订单的定价，是否有附加费机制，以及关税假设和积压订单定价如何维持价格成本中性 - 公司处于动态环境中，难以预测未来关税情况，已采取全面缓解措施，包括提前储备材料和成品、减少可自由支配支出等 [51][52] - 定价是维持价格成本中性的手段之一，部分领域已采取附加费措施，但价格成本动态因业务、细分市场和垂直领域而异，目前优先通过供应链缓解关税影响 [53] 问题3：公司维持全年业绩指引的因素，以及基于关税和制造布局，哪些产品线或细分市场具有竞争优势和市场份额增长潜力 - 第一季度业绩超出原预期约0.3美元，主要由ES业务驱动，预计全年增速会放缓，这将部分抵消0.4美元的关税影响，同时股份数量减少和运营效率提高也有助于维持指引 [61][62] - 环境解决方案业务产品全部在美国制造和销售，高空作业平台业务95%（包括符合USMCA的产品）在北美为北美市场制造，公司整体在全球采购方面与竞争对手相比总体处于优势，但难以指出具体产品线 [63][64] 问题4：高空作业平台业务第一季度到第二季度的利润率提升情况及全年材料处理业务展望 - 第一季度订单出货比良好，第二季度销售额将有正常的季节性增长，有助于使高空作业平台业务运营利润率恢复到两位数，全年销售额预计下降低两位数 [68][69] - 材料处理业务目前有三个月的积压订单覆盖，第一季度订单情况良好，预计全年销售额呈逐步上升趋势，第一季度是利润率底部，但仍需关注关税对信心的影响 [69][70] 问题5：高空作业平台业务第一季度到第二季度正常增长的定义，以及关税对第二季度的影响 - 第二季度的增长可参考第一季度约一半收入在3月实现的情况进行推断 [72] - 0.4美元的净关税影响主要来自从中国进口的原材料，主要影响高空作业平台业务，大部分在第三季度体现，部分会在第二季度和第四季度体现，预计中国关税将在未来一两个月内有所缓解 [76][77] 问题6：英国关税对MP业务的影响以及是否已计入0.4美元的假设中，ES业务当前利润率的可持续性 - 0.4美元的假设主要针对从中国进口的原材料，公司正通过供应链缓解关税影响，必要时会考虑附加费和定价调整，但暂不具体说明各业务的操作 [83][84][85] - ES业务第一季度利润率创纪录，未来需要进行一些投资以满足需求，预计2026年的协同效应将进一步改善利润率 [88][89] 问题7：0.4美元的关税假设中中国关税的具体税率，以及德国刺激计划对公司业务的影响 - 0.4美元的假设中包含中国关税将在当前基础上降低约50%，不会降至零 [94] - 德国刺激计划目前未计入销售展望，预计2026年开始产生积极影响，将直接有利于材料处理业务中的物料搬运业务，对高空作业平台业务和MP的骨料业务也有积极影响 [95][96] 问题8：ES业务第一季度是否有购买价格调整，以及公司在钢铁方面的套期保值情况和对全年运营成本的考虑 - ES业务第一季度没有特定的定价行动，业绩超预期主要是执行因素和一些一次性订单的影响，有1000万美元的购买价格调整是基于收购会计的常规操作 [101][103] - 公司在钢铁方面没有重大的通胀影响，不进口钢铁，约70%使用的是热轧卷板，其中50%以非常有利的价格进行了套期保值，进口的预制件已包含在0.4美元的关税影响中，其他部分影响不大 [103] 问题9：公司对ESG协同效应超过2500万美元目标有信心的原因，以及对蒙特雷工厂生产转移和供应链替代来源的考虑 - 基于项目管道进展顺利，ESG在环境解决方案内部以及与Terex其他业务之间都产生了协同效应，公司有信心在2026年底前超过2500万美元的运营协同效应目标 [108][109] - 在当前环境下，公司暂不采取重大的长期行动，等待情况稳定，蒙特雷工厂是世界级的先进设施，具有竞争力，待情况稳定后可进一步利用该工厂 [111][112] 问题10：ES业务第二季度利润率下降的原因，以及MP业务积压订单增长的原因和对业务前景的信心 - ES业务第二季度利润率下降是因为第一季度有一次性利好因素，如创纪录的产量带来有利的工厂利用率，且未来九个月会有一些支持产量增长和积压订单转化的一次性费用，协同效应预计在2026年完全体现 [116][117] - MP业务积压订单增长是正常的季节性模式，经销商库存已基本调整，第一季度订单同比表现良好，主要是北美机队利用率健康、机队开始老化以及大型项目和基础设施项目的拉动，但仍需关注关税对信心的影响，目前假设全年业务将逐步缓慢复苏 [119][120][122]

展会基本信息 - 展会名称BuildTech Asia 2026年3月24日至26日在新加坡博览中心3号馆举办 [1] - 展会由constellar主办 北京盛瑞达展览组展 举办周期为一年一届 [1] 展会定位与意义 - 展会是全球建筑行业技术展示 经验交流与商业合作的前沿阵地 [3] - 展会成为亚洲建筑行业发展进程中的关键节点与重要驱动力 [3] - 展会为全球建筑行业从业者提供绝佳交流合作平台 展示最新发展成果和趋势 [8] 展品范围与技术亮点 建筑机械 - 展品包括水泥搅拌车 压路机 起重机 塔式起重机等施工机械 均以提高施工效率为目标 [5] 建筑新材料 - 新材料涵盖胶粘剂 合金材料 人造石 沥青 节能隔音玻璃 环保涂料 高性能防水材料等 [5] 电器与机械工程 - 展品包括配件 自动控制系统 电缆 电气设备 光纤传感器 逆变器和光伏发电系统 [5] 智能建筑 - 技术包括预制和模块化建筑 智能安防 机器人和自主施工机械 3D打印建筑 [6] 数字化解决方案 - 技术涵盖综合数字传输 BIM 施工管理系统 人工智能和大数据 虚拟现实与3D可视化 [6] 展会影响力 - 展会促进不同国家和地区参与者分享经验 拓展市场 推动全球建筑行业协同发展 [8] - 知名企业通过展会提升国际知名度 新兴企业借此与国际接轨 [8]

全球战略布局 - KSB集团选择上海凯士比化工工程泵工厂作为全球战略重要支点，旨在辐射整个亚洲市场[3][4] - 来自德国总部及多国高层领导参会，体现对中国市场潜力及制造能力的充分信任[5] - 上海工厂被确立为KSB石化化工泵"亚洲制造中心"，是集团全球战略的关键一步[21] 中国市场定位 - 中国被定位为全球最大化工市场之一，拥有完善工业体系和强大供应链优势[5] - 公司实施"国产化"战略，将德国技术与本土优势结合，覆盖石油化工、能源等五大行业[11] - 通过本土化生产缩短交货周期，更好满足中国市场需求[14] 数字化能力建设 - 上海工厂自主研发数字化平台，实现设计-生产-测试-服务全流程智能化[7] - 平台包含智能泵系统、远程监控、能源管理三大解决方案[7] - 数字化平台提供预测性维护等增值服务，显著提升生产效率和产品质量[7] 技术引进与创新 - 引进德国最先进的泵制造技术，包括设计、材料、工艺等核心环节[15] - 确保中国生产产品保持世界一流品质和性能[15] - 与中国本土供应商建立紧密合作，推进供应链国产化[16] 区域协同发展 - 以上海工厂为中心优化全球供应链布局，提升效率和韧性[18][19] - 加强亚洲区域连通性，降低贸易壁垒促进共同发展[20] - 产品不仅服务中国，还远销亚洲其他地区，输出"中国智造"能力[16]

文章核心观点 半导体行业在数字科技时代面临诸多挑战，西门子提供针对性解决方案助力企业可持续发展，引领行业迈向稳定、高效和可持续未来 [1][13] 行业面临的难点 - 供应链脆弱、系统割裂、安全问题难保障 [2] - 全球生态系统剧变，面临关键产品短缺、供应链不稳定、安全合规挑战 [4] - 前沿产品开发过程中，面临质量与协作障碍 [5] - 芯片真实性难以保障、缺乏信息追溯能力 [10] 西门子解决方案 Siemens Xcelerator产品生命周期管理系统 - 通过数字化手段强化控制与实时可见性，解决供应链脆弱、安全顾虑及数据管理系统割裂问题 [3] 端到端的数字化解决方案 - 提升半导体产品的竞争力，应对全球生态系统剧变带来的挑战 [4] 统一产品生命周期和质量管理解决方案 - 加速半导体开发并确保质量，解决产品开发中产品短缺、安全性、可追溯性和合规性等问题以及过时遗留系统阻碍 [6] 安全数字孪生 - 作为Siemens Xcelerator数字化业务平台核心组件，收集、关联与保护数据，维护机密性，提供可追溯性，保障最终客户权益 [11] 其他特点 - 强化控制与实时可见性，实现端到端数字化，整合数据管理，优化设计与生产，增强协作与质量，保护IP [7] - 预配置方案缩短开发周期，利用行业典范加速部署，支持按需开发与扩展 [7] - 集成设计管理与制造规划，解决跨学科变更难题 [7] - 端到端数字化方法，统一PLM和QMS平台，缩短开发周期，促进协作 [8] - 工程和质量管理团队共同努力，数字连续性打破孤岛，保质设计采纳数字孪生技术 [9]

行业展会与技术创新 - 中国供热展(ISH China)在北京中国国际展览中心举办 展示供热领域最新技术成果与数字化解决方案 [3] - 公司智能运维产品"凯泵卫士"和"SES系统"成为展会焦点 为行业提供高效节能新思路 [4][7] - 凯泵卫士通过实时监控泵的运行参数(温度 振动 载荷 运行时间) 运用先进算法预防设备损坏 可降低30%运行成本 [9] 节能解决方案 - SES系统效率服务提供节能提效/碳中和解决方案 通过现场考察 参数测量 数据分析定制最优方案 [12][14] - 中国工业用电量30%用于驱动泵产品 泵节能对降低碳排放至关重要 [14] - 解决方案投资回报周期短 为工业领域可持续发展提供支持 [16] 行业论坛与市场认可 - 公司代表在"2025中国北方15省市供热产业论坛"分享系统泵节能探索 获得高度认可 [18] - 展示离心泵在不同运行工况下的可靠性曲线 理想运行区间为最优流量的-10%至+5% [19] - 公司获得"节能贡献奖" 标志其在供热领域的技术领先地位 [19] 未来发展规划 - 北京展会圆满落幕 标志公司在供热领域迈出坚实一步 将持续以创新为引擎提供高效环保解决方案 [24] - 将参加2025年3月德国法兰克福ISH展会 展位号Hall 9 0 Stand B11 [25][26] - 公司2024年初步财务数据已发布 同时以绿色智慧技术护航亚冬会 [32]

中国企业出海新落脚点 - 迪拜成为中国企业出海的重要跳板，截至2024年上半年已有5400家中国公司注册为迪拜商会活跃成员[3][11] - 中国与迪拜非石油贸易额2023年达678亿美元，较2013年增长83.8%，十年累计贸易额4900亿美元[3] - 中东地区凭借地理枢纽、能源地位和贸易通道优势成为新兴市场战略中心[4][5] 迪拜的区位与政策优势 - 迪拜通过经济多元化战略（贸易/金融/旅游/房地产）建成现代化城市，1979年杰贝阿里港奠定全球物流中心地位[6] - 设立30多个自由贸易区，2004年成立迪拜国际金融中心（DIFC），2023年DIFC注册公司数量增长26%至5523家[7] - 零个人所得税、低企业所得税及长期签证政策吸引全球资本与人才[7][11] D33议程与产业协同 - D33议程目标2033年将迪拜打造成全球前三经济中心，重点发展AI/区块链/金融科技等新兴产业[8][10] - 议程强调扩大经济规模、提升贸易枢纽地位，并与"中国制造2025"在绿色科技、医疗创新等领域形成协同[3][8] - 迪拜智慧城市建设依赖中国太阳能技术、仓储物流机器人等尖端科技[11] 迪拜的多中心功能 - 作为金融中心推动人民币结算，中国银行机构在迪拜设立分支机构[11] - 作为人才中心汇聚全球30万华人，拥有龙城中国城等生活配套[11] - 作为信息中心帮助中国企业获取全球科技与市场动态[11] 历史性机遇与基础设施 - 迪拜政策连贯性（如酋长继承父辈开放政策）与地区安全为企业提供稳定营商环境[8][12] - 谷歌、微软等跨国企业已将迪拜作为EMEA总部，2024年Q1新增362家中国企业成员[11] - 迪拜国际商会在中国设3个办事处（上海/深圳/香港），数量居全球之首[11]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入同比增长21%，毛利润增长36%，毛利率提升近8个百分点 [4] - 调整后亏损收窄73%至8800万元，调整后EBITDA亏损收窄93% [4] - 2023年下半年经营性现金流转为正6000万元，调整后EBITDA也转为正值 [4][5] - 年末现金及等价物与年中基本持平，约24.95亿元 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 订阅解决方案 - 全年收入13.5亿元，同比增长4.5%，但增速放缓 [5] - 订阅解决方案毛利率66%，ARPU增长8% [68][70] - 付费商户数量2万余家，主要依赖ARPU提升驱动增长 [69] 商户解决方案 - 商户解决方案收入8.18亿元，同比增长60.5% [7][61] - 智能零售收入(剔除并表影响)内生增长32%，占收入比重提升至45% [7][8] - 营销业务总交易额(GMV)增长63%至近100亿元，其中快手渠道增长164%，小红书增长259% [15][16] - 视频账号业务GMV达26亿元，同比增长近10倍，预计2024年将翻倍至50亿元 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 连锁企业(300+门店)市场份额超过90%，在该领域几乎没有竞争对手 [13] - 中东市场推出超级应用解决方案，潜在客户超200家，单客户收入潜力约500万元 [50][51] - 垂直行业表现：鞋服增长68%，旅游增长184.3%，汽车和医疗保健也有大幅增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦高端市场战略，深耕快消品(FMCG)、建材、家居等行业，签约波司登、安踏等标杆客户 [9][10] - 通过WAS系统提供一体化解决方案，满足中大型企业个性化需求 [13][14] - AI战略：推出企业级AI服务，已开发50个应用场景，预计可节省30%人力成本 [20][23] - 布局微短剧业务，2023年市场规模350亿元，预计2024年达500亿元 [47][48] - 国际化战略：重点拓展中东市场，提供一站式营销解决方案 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年宏观经济弱复苏，中小企业经营压力大，品牌商户严格控制营销和IT预算 [57][58] - 预计2024年订阅收入增长10%，广告GMV增长20%，有望实现盈利 [82][86] - AI商业化路径：基础版年费4800元，企业版定制服务ASP可达50-100万元 [96][98] - 视频账号商业化仍处早期阶段，五年内市场规模有望达1000亿元 [17] 其他重要信息 - 2023年员工总数减少27%至4500人，员工成本下降23.8%至15.9亿元 [62] - 2024年计划进一步降低研发费用5800万元，薪资费用减少2.7亿元 [63][86] - 短期债务压力：需在2024年6月赎回14.68亿元短期票据，银行短期贷款13.5亿元 [64] 问答环节所有的提问和回答 问题1：SaaS业务展望及AI产品反馈 - 2024年SaaS收入预计增长10%，主要通过高端客户和商业化创新驱动 [90][93] - AI产品反馈积极，基础版年费4800元，企业版定制服务ASP可达50-100万元 [95][98] 问题2：广告业务及微短剧发展 - 2024年广告GMV目标增长20-30%，视频账号GMV预计超50亿元 [100][101] - 微短剧业务处于布局阶段，行业龙头利润率约20%，公司暂未给出具体目标 [104][105] 问题3：股东回报计划 - 2024年有望扭亏为盈，2025年预计净利润4亿元，未来将考虑分红回报股东 [107]