Genuine Parts Company (GPC) FY 2025 Conference September 04, 2025 10:20 AM ET Company ParticipantsKate McShane - Managing DirectorWilliam Stengel - President, CEO & DirectorHerbert Nappier - EVP & CFOKate McShaneHi, everybody. It's my pleasure to introduce Genuine Parts Company. Today, we have with us Will Stengel, President and Chief Executive Officer and we have Bert Napier, who's been Executive Vice President and Chief Financial Officer since May 2022. Thank you so much for joining us today.William Steng ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为6.585亿美元，同比下降3.6% [24] - 调整后每股收益为0.35美元，去年同期为0.85美元 [10][30] - 毛利率为43.4%，同比下降20个基点 [26] - 销售和管理费用为2.697亿美元，增加140万美元，占销售额41%，杠杆率恶化170个基点 [28] - 经营利润为1600万美元，经营利润率为2.4% [29] - 净利息支出为450万美元，同比增加120万美元 [29] - 税率3.7%，包含250万美元的离散税收优惠 [30] - 过去12个月EBITDA为1.627亿美元，占销售额6.1% [30] - 期末现金1.915亿美元，同比增加1.397亿美元；借款3.875亿美元，同比增加2.41亿美元 [31] - 库存6.93亿美元，同比增加3200万美元或4.9% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌组合业务 - 销售额下降3.5% [11][25] - 领先品牌（Sam Edelman、Allen Edmonds、Naturalizer、Vionic）在总销售额和经营收益中占比均超50% [12] - 领先品牌在北美增长约1%，全球增长3.6% [25] - 毛利率为40.3%，同比下降240个基点，关税影响约250个基点，降价准备金影响约120个基点 [26] - 国际销售实现两位数增长 [6][11] - 直接面向消费者渠道业务增长 [11] - Sam Edelman国内销售增长，国际实现强劲的两位数增长 [12] - Allen Edmonds所有零售和批发渠道均实现增长 [13] - Naturalizer北美DTC业务因休闲凉鞋和新款正装鞋而增长 [14] - Vionic销售额小幅下降，凉鞋销售强劲，国际业务实现两位数增长 [15] Famous Footwear业务 - 总销售额下降4.9%，同店销售额下降3.4% [19][25] - 毛利率为43.7%，同比下降130个基点 [27] - 电子商务销售额实现两位数增长，特别是在5月和7月 [19] - 男装表现最佳，童装与整体趋势持平，女装表现不佳 [20] - 运动品类同店销售额基本持平，时尚品类下降 [20] - 童装品类渗透率达21%，在鞋类连锁店中的市场份额增加0.6个百分点 [21] - 55家Flair门店整体销售额提升3个百分点，近一年改造的门店提升6个百分点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际销售实现两位数增长 [6][11] - 中国市场趋势改善 [12] - 通过新的市场合作伙伴关系和中东地区的增长，Sam Edelman的全球版图扩大 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Stuart Weitzman的收购，新增一个领先品牌 [8] - 完成结构性成本节约计划，年化节约1500万美元，其中约一半在今年实现 [7] - 聘请咨询合作伙伴以确保整合Stuart Weitzman时抓住所有协同机会，预计将在2026年及以后带来额外的结构性成本节约 [7] - 近期战略重点包括持续的关税缓解、费用和资本纪律、结构性成本节约以及整合Stuart Weitzman [23] - 长期优先事项包括品牌组合的国际增长和DTC增长，以及Famous Footwear的Flair门店和新的强大品牌及产品添加 [23] - 品牌组合在女装时尚鞋类市场份额增加 [11] - Famous Footwear在鞋类连锁店和童装市场份额增加 [19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于市场不确定性，公司面临不利因素，但展示了公司的实力和韧性 [5] - 关税变化可能迅速发生，但缓解措施需要规划和实施，短期内会滞后于关税影响 [6] - 关税环境仍然不确定，新的东南亚关税增加需要关注额外的缓解措施 [17] - 预计品牌组合库存状况将与销售趋势更加一致，但关税对毛利率的压力将持续到下半年 [17] - 由于关税持续存在不确定性，公司未提供年度指引 [32] - 对于Famous Footwear，8月同店销售额增长1%，但预计9月和10月同店销售额将下降低个位数 [33] - 对于品牌组合（不包括Stuart Weitzman），8月销售额实现低个位数增长，但预计毛利率将继续承压，第三季度毛利率下降幅度与第二季度相似，第四季度趋势将有所改善 [34] - 销售和管理费用（不包括Stuart Weitzman）预计第三季度将较去年略有增加，第四季度将从刚完成的重组中获得更多收益 [34] 其他重要信息 - 公司积极探讨其他成本节约机会 [34] - 正在最终确定Stuart Weitzman的收购会计处理，将在第三季度财报电话会议上提供更多信息 [35] - Jordan品牌在Famous Footwear秋季独家推出，迅速成为前十大品牌 [19][39] - Naturalizer即将推出的高筒靴 campaign 将是有史以来最大胆、最包容的产品 [15] - Vionic在季度结束后引入Gabby Reiss作为其最新的健康大使 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Famous Footwear 8月份同店销售额增长1%的更多细节，以及女装业务疲软是否有任何变化 [36] - 实体店流量和转化率改善，平均单价基本持平；网上业务流量改善，平均单价更高，转化率持平 [38] - 产品组合转变效果良好，所有提及的品牌都有新的或扩大的产品组合，Jordan品牌持续表现良好 [39] 问题: 关于下半年毛利率的预期，特别是Famous Footwear和品牌组合业务 [40] - Famous Footwear已度过促销周期，第四季度将继续对清仓商品进行降价，但无计划改变促销周期；品牌组合业务随着库存与销售更加匹配，库存降价的阻力将减小，但关税对毛利率的压力早期更大，第四季度随着关税缓解措施生效将趋于正常化 [41] - Famous Footwear开始看到供应商提价，计划将提价转嫁以保持初始加价率，但需观察对消费者需求的影响 [42] 问题: Stuart Weitzman收购对下半年销售、EBIT和利息支出的影响 [46] - 目前未提供细节，许多事项仍在变化中，正在最终确定收购会计处理，这将影响如何通过损益表；将提供Stuart的分拆数据，以便从可比性角度了解潜在业务情况 [46] - 收购会计要求提高部分库存价值，约有9000万美元库存作为营运资金转入，下半年将处理部分库存 [47] - 目标是到2026年清理完毕，完成过渡，使业务进入系统，从而显著改善其经营绩效和经营利润率 [48] - 为完成收购借款约1.2亿美元，扣除收购的现金，价格为1.08亿美元，借款利率约为5.7%-5.8%，可据此计算利息支出 [49] 问题: Stuart Weitzman收购是否预计在明年增加收益 [50] - 目标是在过渡期结束后（预计在1月完成）实现盈利，立即的费用节省将实现，但尚未准备好提供具体指引 [51] 问题: 品牌组合业务中订单取消和延迟收货的量化影响，以及延迟收货是否对第三季度有利；品牌组合业务第三季度关税对毛利率的影响 [52] - 关税对第二季度销售额的负面影响为1000万美元，其中订单取消和延迟收货各占约500万美元，延迟收货部分应在第三季度受益 [54] - 第二季度关税对毛利率的影响为250个基点，预计品牌组合业务第三季度整体毛利率下降幅度与第二季度相似（下降240个基点），其中降价准备金问题将减少，但由于新关税的滞后效应，第三季度压力更大，第四季度趋势将随着缓解措施生效而改善 [53] 问题: Famous Footwear和品牌组合业务消费者的健康状况，以及Famous Footwear的品牌表现 [58] - Famous Footwear消费者继续青睐那些需求量大的国民品牌，这些品牌对他们来说意义重大，并且他们优先购买这些品牌；最新和更高端的品牌和产品增长更快 [59][61] - 品牌组合业务的领先品牌表现优异，一些高端品牌，特别是定位高端当代的品牌增长显著；对时尚的兴趣回归，正装鞋和靴子早期开局良好 [62] - 消费者非常精明，继续选择他们想要的品牌和产品，并在整个市场中寻找价值 [63] 问题: 关税缓解策略的进展，以及对2026年的影响；是否在寻找更多成本节约机会 [64] - 选择性提价，继续与工厂合作伙伴谈判成本节约，审视整个公司以寻求额外的结构性成本节约，并继续关注采购国家的组合 [65] - 聘请合作伙伴帮助整合Stuart Weitzman，他们验证并增加了可实现的费用节省机会，并更广泛地审视公司成本结构以寻找其他结构性机会和提高效率的方法，这项工作正在进行中，预计将在2026年产生额外节省 [67] 问题: 假日季前的批发订单趋势 [68] - 品牌组合业务中约一半是动态的，包括快速补货、直接发货和直接面向消费者，目前售罄率一直优于售入率，对此感到乐观 [68] - 本季度品牌组合直接面向消费者渠道表现优于整体，D2C同比增长，零售趋势良好让合作伙伴有更多操作空间，外界也持更乐观态度 [69][70]

| 品种名称 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 817.50 | 823.24 | 807.18 | 元/克 | | 沪银主力 | 9851.00 | 9965.00 | 9696.00 | 元/千克 | | COMEX黄金 | 3619.80 | 3621.60 | 3573.70 | 美元/盎司 | | COMEX白银 | 41.81 | 41.83 | 41.11 | 美元/盎司 | 9月4日，国内贵金属期货涨跌不一，截止目前，沪金主力报价为811.22元/克，涨幅0.11%，沪银主力报 价为9764.00元/千克，跌幅0.24%；国际贵金属期全线飘绿，COMEX黄金报价3592.00元/盎司，跌幅 0.77%，COMEX白银报价41.40美元/盎司，跌幅0.98%。 今日贵金属期货价格行情（2026年9月4日） 美国供应管理协会(ISM)发布的调查显示，8月制造业采购经理人指数(PMI)从7月的48.0小幅升至48.7， 仍低于荣枯线50。 美国总统特朗普:若关税的上诉被驳回，我将不得不撤回关税。如果关税 ...

美联储政策预期 - 疲弱就业数据提振债市 华尔街交易员大举押注美联储9月降息 [2] - 圣路易斯联储行长穆萨莱姆指出政策利率处于适度限制性水平 核心通胀率比2%目标高出近一个百分点 [4][5] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称中性联邦基金利率在3%左右 暗示未来几年利率有下降空间 [6] 资产价格表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.29% 再鼎医药跌超6% 蔚来跌近4% 小鹏汽车跌逾2% [2] - 现货黄金一度冲高至3578.38美元 COMEX黄金日内跌超0.6% [2] 关税与通胀影响 - 美联储经济形势调查报告显示7月中旬至8月底所有储备区出现与加征关税相关的价格上涨 [4] - 多个地区报告保险、公用事业和技术服务价格上涨 部分企业已将成本上涨转嫁给客户 [4] - 关税税率升高导致消费者支出持平或下降 家庭工资增长未能跟上物价上涨步伐 [4] 经济风险状况 - 穆萨莱姆认为劳动力市场下行风险增加 疲软房地产市场对经济构成下行风险 [4] - 卡什卡利指出就业市场显示降温迹象 美联储面临通胀过高与就业市场降温的双重挑战 [6]

财务数据和关键指标变化 - 上半年毛利率扩张约30个基点 符合预期[16] - 预计下半年毛利率扩张幅度将低于上半年 约为5-15个基点[18] - 预计2025年全年运营利润率将投资15-20个基点用于新战略计划[43] - 长期目标运营利润率维持在10%-10.5%[41][42] - 库存增长基本与同店销售额增长保持一致 相差1-2个百分点[50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CUE业务(消耗品 可用品和食品)表现强劲 实现中个位数同店增长[6] - 季节性相关大件商品业务表现良好 特别是在6-7月夏季期间[7] - 核心可自由支配品类相对平淡 主要因为去年同期基数较高[8][9] - 大件商品购买情况好于预期[4] - 未在CUE品类中看到消费降级现象[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者整体健康且有韧性 GDP和消费者支出保持强劲[4] - 新客户增长强劲 总客户数增长[4] - 同店交易笔数在上半年和两个季度均为正增长[4] - 新店表现超出预期 成熟曲线良好[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Life Out Here"战略第二波 包括四项主要举措[22][23] - Allivet收购已完成整合 与Neighbors Club计划连接[23][24] - 直接销售(B2B)和最后一英里配送计划被视为10亿美元收入机会[25][26] - 本地化战略将调整15%的卖场面积以适应区域需求[27] - 资本分配优先顺序:核心业务投资>股息(约40%派息率)>股票回购(每年1%-2%流通股)>机会型收购[29] - 计划2025年开设90多家新店 2026年开设100家新店[34] - 收购18家Big Lots门店 视为改造店[35][36] - 行业整合加速 公司受益于市场份额增长[53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者表现出显著韧性 适应各种经济条件[4] - 关税成本预计在下半年开始影响P&L[10][11] - 市场价格上涨幅度温和 约1-2个百分点[12] - 尚未看到明显的价格弹性影响[12] - 2025年被视为过渡年[41] - 对实现长期算法目标充满信心[42] - 预计2026年消费者环境与2025年相同[45][46] - 如果进入降息周期 2026年对公司和国家都将是稳健的一年[49] 其他重要信息 - 公司拥有4100万Neighbors Club会员[24] - 超过80%的客户拥有狗 超过50%的客户拥有多只狗[24] - 公司10多年来未关闭任何门店[53] - 所有门店都非常现金流为正且盈利[53] - 新店投资回报率和回收期表现良好[34] - 公司拥有复杂的成本管理和定价智能系统[13] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者健康状况和下半年预期[3] - 消费者健康且有韧性 GDP和消费者支出强劲 第二季度环比改善 第三季度开局良好 同店交易笔数为正增长 新客户增长强劲 大件商品购买好于预期[4] 问题: 各品类表现差异[5] - CUE业务需求驱动 表现强劲 中个位数同店增长 未出现交易降级 季节性业务受天气影响 6-7月夏季业务回升 大件商品如骑式割草机表现强劲 核心可自由支配品类相对平淡[6][7][8][9] 问题: 关税影响和定价策略[10] - 关税成本预计下半年开始影响P&L 已采取少量涨价 但幅度温和 市场价格上涨约1-2个百分点 未看到明显弹性影响[11][12] 问题: 竞争格局和市场份额机会[13] - 凭借规模和复杂系统优势 能够更好导航P&L和库存 在关键品类确保市场领导地位以获取份额[13][14] 问题: 下半年毛利率展望[15] - 上半年毛利率扩张30个基点 下半年预计扩张5-15个基点 主要因三个因素:去年第三季度新配送中心效益开始体现 消耗品销售压力 关税压力[16][17][18] 问题: 长期战略计划[19][21] - Life Out Here战略第二波包括四项举措:Allivet收购整合 直接销售(B2B) 最后一英里配送 本地化策略 前两个为10亿美元收入机会 最后两个更多基于费用和资本支出[22][23][25][26][27][28] 问题: 有机增长与无机增长策略[29] - 资本分配优先核心业务投资 然后股息(40%派息率) 股票回购(年1%-2%流通股) 收购为机会型 约每3-4年一次[29][30] 问题: 房地产策略和门店扩张[31] - 新店增长加同店销售增长是公司标志 新店表现超预期 成熟曲线良好 Big Lots收购视为改造店 预计大部分在今年底前转换为TSC门店[33][34][35][36][37] 问题: 门店蚕食效应管理[38] - 存在健康蚕食效应 新店IRR评估时已考虑蚕食影响 目前蚕食压力与新增效益平衡良好 对同店销售仍有正面贡献[38][39] 问题: 长期算法目标实现信心[40] - 对实现3%-5%同店增长和10%-10.5%运营利润率目标充满信心 2025年为过渡年 当前趋势符合预期 在低中个位数同店增长下 每年可扩大运营利润率5-15个基点[41][42][43] 问题: 2026年消费者环境展望[44][46] - 预计2026年消费者环境与2025年相同[45][46] 问题: 下半年和2026年定价计划[47] - 已吸收关税影响 团队正在导航 监控竞争行为并相应调整 对毛利率指引感到满意 2026年上半年情况类似[47][48] 问题: 库存预期和供应链 disruption[50] - 库存增长与同店销售增长基本一致 未出现缺货问题 团队良好管理供应链 季节性项目可能库存较轻[50][51] 问题: 2026年非关税 margin 驱动因素[52] - 运费接近疫情前水平 预计相同或小幅上涨 工资相同 商品价格处于历史低位 预计相同或小幅上涨[52] 问题: 竞争格局和 consolidation[53] - 市场份额整合速度预计相同 2021-2022年延迟了必然的店铺关闭 2023-2025年加速 公司10多年未关店 所有门店现金流为正 受益于行业 fragmentation[53][54]

业务结构 - 北美业务占整体外贸收入比重不高[1] - 北美业务主要涉及炊具产品[1] - 小家电业务在北美市场规模不大[1] 产能布局 - 通过越南生产基地实现产能灵活调配[1] - 考虑在越南生产基地拓展小家电生产线[1] 战略规划 - 未来希望拓展北美市场小家电业务[1] - 通过产能调配尽可能降低关税影响[1]

业务结构 - 公司直接发往美国的产品比例较低 [1] - 美国对直接业务加征关税影响不大 [1] 间接业务影响 - 间接业务可能受美国加征关税影响 [1] - 国内及印度出口美国的制剂厂家因关税不确定性持观望态度 [1] - 对公司影响需进一步评估 [1]

贵金属价格表现 - 现货白银价格最高上涨2.1%至每盎司40.5391美元 自2011年以来首次突破40美元 今年以来累计涨幅达约40% [1] - 黄金价格上涨1.1% 交易价格逼近4月创下的每盎司3500美元以上历史纪录 [1] - 钯金和铂金价格攀升至一周以来最高水平 [1] - 截至发稿 现货黄金价格上涨1.15%至每盎司3487.76美元 有望实现连续第五个交易日上涨 [3] - 同期白银价格上涨1.9% 钯金上涨2.45% 铂金上涨2.02% [3] 价格上涨驱动因素 - 市场对美联储9月下旬会议宣布降息的乐观情绪日益浓厚 [1] - 借贷成本下行预期提升无收益贵金属吸引力 [1] - 美国总统多次批评美联储官员引发市场对美联储独立性担忧 避险需求增加 [1] - 市场担忧贵金属可能面临美国关税影响 白银被纳入美国关键矿产清单加剧风险担忧 [3] - 黄金每盎司3450美元和白银每盎司40美元关键阻力位被突破引发趋势性买盘 [1] 白银市场供需状况 - 投资者纷纷涌入白银交易所交易基金 8月白银ETF持仓量连续第七个月增长 [3] - 白银持仓量增加导致伦敦市场可自由流通白银库存减少 市场持续处于紧缺状态 [3] - 白银租借利率维持在2%左右高位 远高于接近零的正常水平 [3] 市场关注焦点 - 本周五美国关键就业报告预计印证劳动力市场疲软态势 为降息提供支撑 [1] - 非农就业报告若表现疲软可能压低美元汇率并进一步支撑贵金属价格 [2] - 市场密切关注下月是否会实施50个基点的大幅降息 [2] - 美联储理事莉萨·库克能否继续履职的裁定预计至少要到本周二公布 可能对全球金融市场及投资者信心产生重大影响 [2] 历史价格走势 - 今年4月特朗普首次公布加征关税计划后 黄金价格曾飙升至每盎司3500美元以上历史高点 [2] - 此后由于撤回部分激进贸易提议 市场避险需求降温 黄金价格大致处于区间震荡状态 [2] - 白银今年以来的涨幅已超过黄金 [3]

公司财务表现 * 赛维时代2025年二季度营收28.87亿元，同比增长21.4%，归母净利润1.22亿元，同比下滑18.3%，扣非净利润1.45亿元，同比增长4.3%，为2024年三季度以来首次扣非净利增速回正[1][2] * 2025年上半年营收53.46亿元，同比增长28%，归母净利润1.69亿元，同比下降28.2%，扣非净利润1.86亿元，同比下滑11.3%[2] * 二季度净利率4.23%，扣非净利率5.04%，环比一季度均有改善，主要受益于非服饰业务亏损收窄[2][3] * 非经常性损益包括理财收益和一笔股权投资的公允价值变动亏损，股份支付费用同比增加3000多万元，剔除这些因素后2025年上半年利润与去年同期基本持平[2] 业务板块表现 * 服饰品类2025年上半年收入39.3亿元，同比增长30.9%，占主营收入比重从72.2%提升至73%[1][4] * 非服饰业务收入10.4亿元，同比增长2.5%，占比从24%下降至19%[1][4] * 物流业务收入3亿元，同比增长151%，占比6%[1][4] * 男装品牌扣芬迪收入10亿元，同比增长9%，家居服品牌伊口收入10亿元，同比增长27%[1][4] * 内衣品牌everylove收入4亿元，同比增长23%，女装品牌则果收入2亿元，同比增长30%，童装品牌增长57%[4] 区域市场与渠道表现 * 欧洲市场2025年上半年收入同比增长32%，其中服装业务增长超过80%，占公司主营收入7%[1][5] * 亚马逊平台占主营业务收入77%，较去年有所下降[1][5] * Temu平台占比提升至3%，TikTok平台占比提升至2%[1][5] 供应链管理 * 公司在越南设有自有工厂，与东南亚地区多个供应商合作，正在推进面辅料向海外转移[1][6] * 海外供应链效率低于国内，订单转移量较少，主要考量国内外订单价格及灵活性[1][6] * 2024年开始在越南建厂，集合中小产能协同，对稳定产品与中型或大型加工厂合作下达预订单[15] * 目前实际下单转移量仍较少，因关税缓和使得海外供应链成本优化不明显[20] 利润率与定价策略 * 二季度利润率提升主要来自非服饰业务亏损减少和部分产品提价[7] * 提价幅度取决于各产品竞争特性，部分产品在二季度提价[8] * 关税缓和后整体价格未显著调整，基于竞争态势动态处理价格[8] * 2025年下半年将控制利润中线水平，三季度因旺季前上新周期利润率可能略低于二季度[2][14] * 2025年全年利润率已恢复至稳态水平[2][14] 库存与备货策略 * 库存连续三个季度环比下降，2025年不会出现像2024年那样的大幅增加[10] * 今年整体备货额度相比去年大幅缩小，更加谨慎备货[19] * 不再广泛铺开新品，而是在已有基础上进行优化[10] 非服业务发展策略 * 非服业务一半以上产品线已实现盈亏平衡[11] * 对趋势良好业务继续投入资源，对表现不佳业务考虑保留或剥离[11] * 策略是精简品类和缩减亏损，严格控制发展速度[12] * 对小幅亏损品类采取减亏为主策略，不再大规模投入资源进行市场扩张[13] 未来展望与预期调整 * 2026年因关税不确定性，将增速预期从30%以上调整至15%-20%[2][14] * 如果关税问题缓解，有望实现更高增长[14] * 需要持续调整海外供应链布局，提高备货效率[14] 组织架构调整 * 2025年上半年进行人员优化，员工数量减少至约2900人，比之前减少三四百人[2][19] * 未来将继续优化组织结构，提高团队活力，提升人效[2][18] * 2024年团队人员大幅增长是基于市场机会和品类拓展需求[18] 市场竞争环境 * 服装行业竞争主要来自中型或大型卖家，中小卖家对头部大卖家直接冲击较小[16] * 亚马逊第三方卖家增速从一季度5%提升到二季度10%，表明平台间存在流量转移[9] * 自营网站增速相对较弱，因受限于小包业务发展、贸易形态效率低及广告投放成本上升[17] 季节性表现 * 2025年Black Friday整体表现与2024年相似，但Prime Day热度因购物周期拉长而分散[19] * 欧洲区Prime Day表现较差，但由于占比不高对整体影响有限[19]

股价表现 - 美股周五盘前卡特彼勒股价下跌2.4% [1] 关税影响 - 公司警告关税可能导致今年损失15-18亿美元 [1]