资本市场反应 - 万科A股11月28日盘中一度下跌超3.6%至5.39元，股价跌回2014年水平 [2] - A股房地产板块同步受挫，华夏幸福、信达地产跌超3%，招商蛇口、金地集团、大悦城等跟跌超2% [2] - 万科多只债券大跌并触发临停，"21万科04"跌超43%，"21万科06"跌超38%，"22万科02"和"21万科02"跌超20% [2] 债务展期事件 - 公司寻求对"22万科MTN004"债券展期，该债券本金兑付日为2025年12月15日，余额20亿元 [3] - 市场消息称公司曾向银行申请短期贷款以缓解57亿元偿债压力但被拒绝 [3] - 2025年以来在大股东深铁支持下获得超300亿元借款，截至三季度末已偿还公开债务288.9亿元 [3] 债务结构与压力 - 截至2025年6月30日，公司有息负债合计3642.6亿元，占总资产30.5% [4] - 一年内到期有息负债占比42.7%，银行借款占融资渠道72.5% [4] - 截至2025年11月27日，公司存续债券203.16亿元，2025-2027年行权到期规模分别为57亿元、123.66亿元、22.5亿元，2026年前到期债券占比88.9% [4] 经营业绩与市场担忧 - 前三季度公司亏损280亿元，为A股地产企业亏损之最，自2024年起累计亏损约770亿元 [5] - 债券展期虽非严格违约，但对公司信用造成很大损害，投资机构信任度严重下降 [5] - 业内认为展期后走向债务重组是大概率事件 [5]

万科寻求债券展期事件 - 公司对一笔即将于2025年12月15日到期的中期票据“22万科MTN004”寻求展期，债券余额为20亿元 [5] - 市场消息称公司曾尝试向银行申请短期贷款以缓解12月57亿元的偿债压力，但被银行拒绝 [5] - 事件引发公司股债连续多日大幅下挫，万科A股股价一度跌超3.6%，报5.39元，跌回2014年水平 [3] 资本市场反应 - 万科多只债券盘中大跌并触发临停，“21万科04”跌超43%，“21万科06”跌超38%，“22万科02”和“21万科02”跌超20% [4] - A股房地产板块同步受挫，华夏幸福、信达地产跌超3%，招商蛇口、金地集团、大悦城跌幅超2% [4] 公司财务状况与偿债压力 - 截至2025年6月30日，公司有息负债合计3642.6亿元，占总资产的30.5%，其中一年内到期的有息负债占比高达42.7% [6] - 公司融资渠道中银行借款占比72.5%，债券占比12.0%，其他借款占比15.5% [6] - 公司存续债券共15只，债券余额合计203.16亿元，其中2025-2027年行权到期规模分别为57亿元、123.66亿元、22.5亿元，2026年之前到期债券占比88.9% [6] 公司经营业绩 - 2025年前三季度公司亏损280亿元，成为亏损金额最大的A股地产企业 [7] - 自2024年算起，公司至今已累计亏损约770亿元 [7] 外部支持与未来偿债路径 - 2025年以来，在大股东深铁支持下，公司先后获得超300亿元借款，截至三季度末已偿还公开债务288.9亿元 [5] - 此次寻求展期标志着大股东持续输血可能告一段落，未来公司需依靠自身力量通过展期、出售资产、再融资等方式化解债务 [6] - 业内认为债券展期将对公司信用造成很大损害，投资机构信任度严重下降，走向债务重组是大概率事件 [8]

公司股价与债券市场反应 - 寻求展期消息披露后第三天 万科A股股价持续下挫 盘中一度跌超3.6% 报5.42元 股价水平跌回至2014年 [2] - A股房地产板块同步受挫 华夏幸福 信达地产跌超3% 招商蛇口 金地集团 大悦城跟跌超2% [2] - 万科多只债券盘初大跌并触发临停 其中"21万科04"跌超43% "21万科06"跌超38% "22万科02"和"21万科02"跌超20% [3] 展期事件与偿债压力 - 公司对一笔即将到期的中期票据寻求展期 债券为"22万科MTN004" 本金兑付日为2025年12月15日 债券余额20亿元 [4] - 市场消息称 公司曾试图向银行申请短期贷款以缓解12月即将到来的57亿元偿债压力 但被银行拒绝 [4] - 2025年以来 在大股东深铁流动性支持下 公司先后获得超300亿元借款用于偿债 截至三季度末已偿还公开债务288.9亿元 [4] - 分析师认为 此次寻求展期标志着大股东可能不再提供借贷 后续公司需依靠自身力量以市场化方式化解债务 如展期 出售资产 再融资 债转股等 [4] 公司财务状况与债务结构 - 截至2025年6月30日 公司有息负债合计3642.6亿元 占总资产的30.5% [5] - 债务期限结构方面 一年内到期的有息负债占比42.7% 占比较高 [5] - 债务融资渠道方面 银行借款 债券 其他借款分别占72.5% 12.0% 15.5% [5] - 截至2025年11月27日 公司存续债券共15只 债券余额合计203.16亿元 其中2025-2027年行权到期规模分别为57亿元 123.66亿元 22.5亿元 2026年之前到期债券占比88.9% [5] 公司经营业绩与市场担忧 - 2025年前三季度 公司亏损280亿元 成为亏损金额最大的A股地产企业 自2024年算起已累计亏损约770亿元 [5] - 当前市场环境下 公司面临销售压力突出 资产持续减值等经营困难 [5] - 业内认为 债券展期虽非严格违约 但会对公司信用造成很大损害 严重降低投资机构对其偿债能力的信任度 [6] - 评级机构内部人士认为 公司在展期之后走向债务重组是大概率事件 [6]

事件概述 - 万科于11月27日遭遇股债双杀，A股和H股股价均创下新低，同时多只境内债跌停，美元债报价跳水 [1] - 事件直接导火索是公司于11月26日晚间公告，拟召开债券持有人会议审议“22万科MTN004”的展期事项，该债券余额20亿元，年利率3%，原定于2025年12月15日兑付本金 [1] 市场反应与股价表现 - 万科A股报收5.47元/股，单日跌幅达7.13% [1] - 万科H股（万科企业）报收3.58港元/股，单日跌幅达7.73% [1] 债务压力分析 - 拟展期的“22万科MTN004”债券仅是短期偿债压力的冰山一角，2025年12月万科境内债到期余额总计57亿元 [2] - 除拟展期的20亿元债券外，另有37亿元的“22万科MTN005”需在2025年12月28日按期偿还 [2] - 未来两年为偿债高峰，2026年境内债到期规模超120亿元，2027年面临70亿元海外债及30亿元境内债的兑付压力 [2] 大股东支持变化 - 过去大股东深铁集团持续输血，累计向万科提供借款达307.96亿元，其中165.22亿元用于偿还12笔公开债券的本息 [3] - 根据近期协议，万科可向深铁集团申请不超过220亿元的借款额度，目前已累计提款197.1亿元，剩余可用额度仅剩22.9亿元 [3][4] - 此次债券展期标志着大股东可能不再全额兜底，公司将更多以市场化方式依靠自身力量化解债务 [3] 对公司信用与经营的影响 - 债券展期虽不构成实质违约，但被视为公司偿债能力不足的信号，严重伤害公司信用，导致投资机构信任度下降，不利于后期融资 [1] - 债务问题引发购房者信心不足，预计将对公司销售和回款产生很大负面影响，使经营状况雪上加霜 [2] 对房地产行业的冲击 - 作为行业标杆企业和“精神领袖”，万科出现严重债务危机，是对房地产行业发展的沉重打击 [2] - 事件不利于房地产行业预期的改善和信心的提升，也不利于市场止跌回稳 [2] 潜在应对措施与资产状况 - 公司后续化债方式可能包括展期、出售资产、再融资、债转股等 [4] - 公司拥有优质资产，如一线城市的持有型物业和核心区域项目，可通过抵押或出售缓解压力 [4] - 公司在经营类业务（如持有型物业）方面表现积极，资产盘活工作已有进展，现金流状况正在改善 [4]

市场反应 - 万科A股和H股盘初一度跌超8%，午盘跌幅分别收窄至4%和5% [3] - 万科多只境内债券因盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过30%而触发临停，包括"22万科02"、"22万科06"等 [3] - 债券市场波动由公司公告寻求一笔20亿元债券展期直接引发 [3] 债务展期事件 - 公司公告将于2025年12月10日召开"22万科MTN004"债券持有人会议，审议该笔债券展期事项，该债券本金兑付日为2025年12月15日，余额20亿元，年利率3% [3] - 评级机构内部人士认为，选择展期意味着后续国资可能无法继续为债务托底，走向债务重组是大概率事件 [3] - 债券展期虽非严格违约，但会对公司信用造成很大伤害，严重降低投资机构对其偿债能力的信任度 [4] 短期偿债压力 - 2025年12月，公司境内债到期余额为57亿元，除寻求展期的20亿元债券外，另有37亿元债券需偿还 [5] - 大股东深铁集团截至2025年11月12日累计向公司提供借款307.96亿元，但根据新框架协议，公司在2026年6月30日前从深铁可获取的最高贷款金额为220亿元，后续仅可提取22.9亿元 [5] - 2026年第一季度公司有11亿元境内债需兑付，2026年全年有超过120亿元境内债偿还，2027年还有70亿元海外债及超过30亿元境内债 [6] 经营与财务状况 - 今年前三季度公司实现营业收入1613.9亿元，同比下降26.61%，权益净亏损280.2亿元，同比下降超80% [6] - 前10个月公司实现销售金额1152.8亿元，同比降幅仍超40%，月度销售额仅在百亿元级别 [6] - 截至三季度末，公司已偿还公开债务288.9亿元，持有货币资金656.8亿元，有息负债合计3629.3亿元 [6] 未来化债路径 - 大股东持续外部输血或将告一段落，后续化债方式更多转向市场化方式，如展期、出售资产、再融资、债转股等 [5] - 行业分析师指出，救援借来的是时间而非免死金牌，公司需在投资、销售、经营等方面做出慎重决策 [6]

巴西财政部政策调整 - 财政部将于下月决定是否调整年度融资计划以加快债务展期速度 [1] - 财政部确定2025年下半年将再次进入全球债券市场 [1]