行业信心与监管预期 - 行业针对监管趋势和外部环境的焦虑感有所缓解，约80%的机构认为未来监管将持续趋严，60%认为外部环境风险上升，两项数据较2024年显著下降，下降幅度均超过10个百分点 [1] - 调查覆盖152家保险机构，包括13家保险集团、72家人身险公司、57家财产险公司及10家再保险公司，机构数量与保费规模均占行业70%以上 [1] 主要经营挑战 - 市场利率下行和行业"内卷"竞争是当前险企经营管理最显著的影响因素，超过65%的受访机构认为这是主要挑战 [2] - 人身险公司更关注利率下行影响，财产险公司则聚焦竞争压力 [2] 风险管理体系现状 - 行业整体风险管理水平持续提升，超过98%的受访机构认为已建立与业务发展基本匹配或领先的风险管理体系，延续了自2015年以来的提升趋势 [2] - 财产险和再保险公司进步显著，风险管理信心明显增强 [2] 风险管理具体挑战 - 风险管理的挑战聚焦于技术与数据，量化工具、数据质量、人员配置、跨部门协同仍是行业痛点 [2] - 财险公司部分选项呈现恶化趋势，量化技术、人员数量和经验，高层重视和资源投入等选项占比较去年有所上升 [2] - 风险偏好体系、独立评估及压力测试是普遍认为最需加强的关键环节，且占比较去年上升明显 [3] - 信息科技风险与操作风险成为行业最希望加强的专项风险环节 [3] 资产负债管理 - 保险业在资产负债管理的量化模型技术、人员配置与数据质量方面整体改善明显 [3] - 人身险公司在量化工具、人员配置、绩效考核以及高层重视等方面的挑战下降明显，而财产险公司普遍上升，尤其在模型建设与数据交互机制方面的提升需求迫切 [3] - 资产负债错配与利差损风险管理是行业迫切希望寻求解决方法的领域 [3] 内控与合规管理 - 保险公司内控与合规管理的工具精细化和有效应用诉求明显，内部控制矩阵精细化以及与业务的结合存在挑战 [3] - 合规管理工具优化和科技赋能效率的诉求突出 [3] 数字化与人工智能应用 - 行业在风控合规领域的数字化与AI应用仍处于初步探索阶段，超过56%的机构持观望态度，仅8%开始试点落地 [4] - 保险集团在数字化建设方面表现更为积极，近40%已部分完成功能落地或正在实施 [4] 未来发展方向 - 行业下一程的竞争本质是风险洞察力与决策效率的比拼，需要构建"风险、资本与业务"的三维协同体系 [4] - 行业从"被动应对"转向"主动管理"，提升精细化管理能力，聚焦优化模型、技术和工具，积极拥抱人工智能等新兴技术 [5]

调查背景与范围 - 天职国际会计师事务所发布《保险公司全面风险管理调查报告（2025-2026）》对保险行业风险管理、资产负债管理、内部控制、合规管理、数字化与人工智能等领域开展全面调查 [2] - 调查覆盖152家保险机构包括13家保险集团、72家人身险公司、57家财产险公司及10家再保险公司机构数量与保费规模均占行业70%以上 [3] 行业信心与监管预期 - 约80%保险机构认为未来监管将持续趋严60%保险机构认为外部环境风险上升两项数据较2024年显著下降幅度均超过10个百分点反映行业整体焦虑感缓解信心增强 [3] 经营管理主要挑战 - 超过65%保险机构将市场利率下行和行业“内卷”竞争视为当前经营管理主要挑战人身险公司更关注利率下行影响财产险公司则聚焦竞争压力 [6] 风险管理体系现状 - 超过98%保险机构认为已建立与业务发展基本匹配或领先的风险管理体系财产险和再保险公司进步显著风险管理信心明显增强 [9] - 保险行业整体风险管理能力持续提升风险管理难点与挑战较去年有所下降但量化工具、数据质量、人员配置、跨部门协同仍是行业痛点 [9] - 风险偏好体系、独立评估及压力测试是保险机构普遍认为最需加强的关键环节且占比较去年上升明显资产负债错配与利差损风险管理也是迫切寻求解决方法的领域 [9] - 信息科技风险与操作风险成为保险机构最希望加强的专项风险环节 [9] 资产负债管理分化 - 保险行业资产负债管理整体改善明显但产寿险挑战出现分化人身险公司在量化工具、人员配置、绩效考核以及高层重视等方面挑战下降明显而财产险公司则普遍上升尤其在模型建设与数据交互机制方面有迫切提升需求 [9] 数字化与人工智能应用 - 保险行业数字化与人工智能风控合规应用还处于早期阶段超过56%机构持观望态度仅8%开始试点落地保险集团在数字化建设方面表现更为积极近40%已部分完成功能落地或正在实施 [11]

新闻核心事件 - 中国精算师协会于2025金融街论坛年会发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》[1] 生命表编制背景与目的 - 编制工作为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》[1] - 编制工作在金融监管总局指导下开展[1] - 编制目的在于科学反映保险业死亡率风险的发展趋势和特征变化[1] 生命表定义与行业作用 - 生命表是以数理形式呈现保险人群生存和死亡概率分布规律的数据表[1] - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具[1]

货币政策预期 - 美联储预计将联邦基金利率目标区间下调25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔的语气预计将保持中立 [1] - 政策制定者米兰可能持不同意见，投票支持降息50个基点 [1] 政策决策背景 - 降息被视为风险管理的进一步举措 [1] - 美联储目前对数据基本上一无所知 [1] - 可能不会对12月会议的预期给出多少指引 [1]

核心观点 - 东方汇理资管认为市场对人工智能主题的资本开支计划过于乐观 当前乐观情绪构成最大的脆弱因素 风险管理日趋重要 [1] - 公司维持略为正面的风险立场 但重申需要对冲股票并配置黄金等分散风险的工具 [1] - 公司指出当前市场存在固有矛盾 即美国经济增长放缓与部分风险资产创历史新高并存 [2] 人工智能主题评估 - 美国及全球股市受到人工智能主题利好消息带动 [1] - 市场对人工智能主题的大规模资本开支计划过于乐观 [1] - 关键问题在于若出现更廉价且更快速的技术（如“深度求索时刻”） 投资回报将受何影响 [1] 宏观经济与政策环境 - 财政扩张和央行降息令乐观情绪升温 [1] - 美国经济活动可能在2024年下半年因消费疲弱而放缓 [1] - 预期通胀将在短期内保持一定的韧性 英国央行正应对物价压力升温 欧洲通胀目前受控 [1] - 美国债券收益率在过去数月下跌 全球及美国股市升至新高 [2] - 市场乐观源于对美国经济强劲、货币宽松周期、企业盈利韧性及人工智能动力的憧憬 [2] - 美联储可能因经济放缓而降息 但疲弱的劳工市场、消费及企业盈利应已反映经济放缓的影响 [2] - 美国经济增长放缓与部分风险资产创历史新高形成异常现象 [2] - 欧洲央行可能会在临近2024年底时下调政策利率 [2] 投资策略与主题选择 - 公司正物色更细致的主题 如日本企业改革、英国缔造收益以及有利欧洲中小型股的财政刺激 [1] - 整体投资仍聚焦于优质业务模式及估值 [1] - 虽然部分领域估值偏高 但考虑到基本因素及盈利潜力 维持略为正面的风险立场 [1] - 黄金价格触及历史高位 可作为投资组合分散风险/带来稳定效益的工具 [1]

美联储利率决议 - 市场预期美联储将降息25个基点至3.75%–4%，为本轮周期第二次连续降息 [1] - 决议关键点在于美联储如何评估经济数据缺失下的风险平衡，以及鲍威尔新闻发布会的语调 [1][3] 降息驱动因素 - 9月核心通胀低于预期，总体通胀率环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，略低于预期 [3][5] - 9月ADP就业数据显示雇主裁员3.2万人，劳动力市场显现疲软迹象 [3][5] - 政策制定者更担心就业市场疲软而非通胀，采取"风险管理"策略优先保障就业 [3][5] 经济数据与政策背景 - 美国政府关门进入第二个月，导致美联储无法获得大部分关键经济数据 [1][3] - 政府停摆前8月失业率达到近四年最高的4.3% [5] - 美联储资产负债表已从峰值下降2.38万亿美元，截至9月底为6.59万亿美元，外界预期其将停止缩表 [9] 未来政策路径预期 - 市场预期12月进一步降息的可能性为95%，1月再次降息的可能性约为55% [9] - 美联储可能不会承诺12月降息，而是保留选择权，等待政府停摆结束后获得更多数据指引 [9] 潜在市场影响 - 若美联储释放鸽派信号（降息+明确宽松倾向+停止缩表），对利率敏感的科技成长股将受到提振 [10] - 若美联储采取鹰派降息（降息+强调观望），美股高估值板块可能面临获利了结压力 [10] - 黄金价格走势将受美联储鸽派信号及贸易局势共同影响 [10]

会议概况与核心主题 - 会议于10月21日至24日在上海临港举办，主题为“同频同行 对话全球”，吸引28个国家和地区的400余家机构参与 [1] - 会议是上海国际再保险中心建设成果的集中展示，旨在提升中国保险业的全球韧性 [1] - 再保险在服务实体经济运行、稳定行业发展中的作用日益凸显，未来需兼顾中国本土特色与链接全球的能力 [1] 上海国际再保险中心建设进展 - 金融监管总局强调再保险应发挥“放大器”、“调节器”和“连接器”的作用，促进保险业“敢保”、“善保”、“会保” [2] - 已有26家机构汇聚临港，6家境外机构设立交易席位，开通交易权限的机构达128家，初步形成再保险全产业链条 [2] - 截至三季度末，上海国际再保险登记交易中心累计交易规模达45亿元，累计登记规模近1100亿元 [2] - 行业龙头机构如中国再保、人保财险、中国平安、中国太保等积极参与，将业务向上海集中，发挥“头雁效应” [3] 市场需求与发展潜力 - 中国经济快速发展催生全面风险保障需求，尤其在科技创新、绿色低碳、航空航天等战略领域 [3] - 截至2024年末，中国设立境外企业总数达5.2万家，境外企业资产总额超过9万亿美元，再保险需织密中国企业海外利益“安全网” [3] - 国际再保险市场对中国承保能力的诉求强化，将承保能力分散到中国等新兴市场成为国际共识 [4] 未来发展路径与生态培育 - 上海国际再保险中心交易量相对于全国千亿级交易体量占比不足，需培育“分出+分入+中介”的市场生态 [5] - 推动业务和人员双进场，引入专业中介机构，加强市场履约管理，以增强市场互信 [5] - 着力打造自主可控的风险管理中心，形成风险监测、国别风险地图、机构风险画像，推进精准定价和靶向预警 [5] - 加快创新风险转移工具，填补巨灾风险及新业态保险保障缺口，拓宽资本补充和风险分散渠道 [5] 技术创新与风险治理 - 全球气候变化与科技发展带来风险变局，再保险作为技术密集型行业，其核心竞争力在于风险管理、精算定价和数据模型 [7] - 在传统风险（如台风、地震）模型与损失评估方面仍有差距，同时面临网络安全、低空飞行器等新型风险的定价挑战 [7] - 人工智能、机器学习、自动化系统等技术的应用将提升风险定价水平、客户响应速度、运营及资本周转效率 [7] - 会议发布两项重大技术成果：上海国际再保险登记交易中心业务系统升级，以及中国再保发布的“气候变化风险洞察平台” [8]

黄金市场近期动态 - 国际金价近期波动加剧，导致部分投资者出现亏损 [1] - 此前国际金价连创新高，吸引部分缺乏经验的投资者进场 [1] 投资者行为分析 - 部分投资者特别是大学生群体，因社交媒介鼓吹“黄金致富”的叙事而跟风入局 [1] - 部分投资者将黄金投资表述为“屯黄金”，这可能是一种回避风险的心理暗示 [1] 投资策略与风险认知 - 投资者回避风险的方式存在差异，包括通过投资组合搭配、仓位管理或自我欺骗 [1] - 在市场交易拥挤和一致性判断坚固的背景下，黄金作为传统保值和对冲工具的适用性受到挑战 [1] - 投资应使用闲钱而非生活费，以便更从容应对市场波动和接受投资结果 [2]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32% [3] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39% [3] - 年化加权平均净资产收益率为13.81% [3] - 总资产首次突破3.5万亿元，达到35,783.96亿元，较年初增长14.50% [1][2] 资产负债规模与增长 - 资产总额为35,783.96亿元，较年初增长14.50% [2] - 贷款及垫款总额为17,168.23亿元，较年初增长16.31% [2] - 存款总额为20,478.04亿元，较年初增长11.52% [2] - 公司贷款及垫款本金为1.08万亿元，较年初增长约31% [2] 盈利能力与收入结构 - 手续费及佣金净收入同比大幅增长29.3%至48.5亿元，主要受财富代销及资产管理等业务驱动 [3] - 利息净收入实现双位数增长，前三季度日均净息差为1.76%，与上半年持平 [4] - 三季度单季日均净息差为1.76%，环比二季度有所回升 [4] - 成本收入比为30.68%，同比下降2.75个百分点，经营效率提升 [4] 资产质量与风险管理 - 截至9月末不良贷款率为0.76%，与年初持平，连续18年保持在1%以下 [1][5] - 拨贷比为2.85%，拨备覆盖率为375.92%，风险抵补能力保持较好水平 [5] - 公司持续完善全面、全员、全流程的风险管理体系，并加快风险管理的数字化、智能化转型 [5][6] 业务战略与利润中心 - 公司拥有公司本体9个利润中心及子公司4个利润中心，致力于打造多元化利润中心 [3] - 信贷资源向科技创新、先进制造、普惠民生等重点领域倾斜 [2] - 公司坚持实施"大银行做不好，小银行做不了"的经营策略，不断夯实差异化竞争优势 [6]

核心观点 - 公司2025年三季度业绩表现稳健，营收和净利润实现稳定增长，资产质量保持平稳，风险抵补能力较强 [1][2] 面对复杂经营环境，公司通过专注主业、服务实体，推动资产规模持续增长，并凭借多元化的利润中心和金融科技赋能，展现出业务韧性和可持续发展能力 [1][2] 市场观点认为公司盈利增速环比提升，基本面具有韧性，后续盈利有望保持较好水平 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39% [2] - 2025年1-9月实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32% [2] - 年化加权平均净资产收益率为13.81% [2] 资产负债规模 - 截至2025年9月末，公司资产总额35,783.96亿元，较年初增长14.50% [1] - 截至2025年9月末，贷款及垫款总额17,168.23亿元，较年初增长16.31% [1] - 截至2025年9月末，存款总额20,478.04亿元，较年初增长11.52% [1] 资产质量与风险管理 - 截至2025年9月末，公司不良贷款率0.76%，与年初持平 [2] - 截至2025年9月末，拨贷比2.85%，拨备覆盖率375.92% [2] - 公司坚持经营风险的理念，持续完善全面风险管理体系以保障稳健发展 [2] 业务战略与运营 - 公司经营思路为"专注主业，服务实体"，持续加大实体经济支持力度 [1] - 信贷投放聚焦民营小微、制造业企业、进出口企业等重点领域，对公贷款对资产扩张发挥重要拉动作用 [1] - 公司本体拥有9个利润中心，子公司拥有4个利润中心，各利润中心协同推进 [1] - 公司利用金融科技构建数字化发展新动能，打造多元化利润中心 [2] 市场观点 - 公司营收及盈利增速自2025年第二季度以来连续两个季度环比双提升，彰显基本面韧性 [3] - 尽管全球贸易形势存在不确定性，但综合考虑政策红利及公司自身在负债成本、中间业务等方面的潜力，预估其盈利仍有望保持较好水平 [3]