黄金价格表现 - 黄金期货价格飙升至每盎司4000美元以上的历史新高[1] - 黄金期货年初至今上涨超过50%，创下自1979年以来历年最高回报率[1][5] - 9月份价格创下13个历史新高，推动平均日交易量环比飙升34%[4] 黄金ETF资金流向 - 全球黄金ETF在截至9月的三个月内录得有记录以来最大的季度资金流入[2] - 黄金ETF季度流入资金跃升23%至260亿美元，主要由北美基金引领，其次是欧洲和亚洲投资者[2] 市场驱动因素与机构观点 - 美元走弱和对美联储更多降息的预期推动投资者涌入黄金[1] - 华尔街对黄金保持看涨，高盛分析师重申黄金是其“信念最强的多头推荐”[5] - 摩根大通分析师指出，在美联储首次降息后2-3个月出现的回调通常是买入黄金的机会[5] - 对美联储独立性的担忧可能削弱对国债的信心，增加债务贬值的焦虑，从而推动资金流入黄金[6] - 研究预测黄金将在2026年初达到4000美元，若资金从美国国债市场向黄金的“相对微小的轮动”可能使价格在两个季度内突破5000美元[7] 宏观背景 - 持续的贸易、政策和地缘政治风险未见明显缓和迹象[2]

黄金价格表现 - 黄金期货价格首次突破每盎司4000美元 [1] - 黄金价格在年内涨幅超过50% [1] 黄金市场驱动因素 - 投资者因全球市场波动而寻求避险资产 [1] - 央行和零售投资者的强劲购买推动贵金属上涨 [1] - 全球贸易体系受到冲击及美联储独立性受到威胁构成市场背景 [1] 市场事件 - 法国克莱蒙费朗出现假金条堆积事件 [1]

自从9月18日美联储宣布降息25个基点后，特朗普对鲍威尔的公开指责奇迹般地安静了。 但表面的风平浪静之下，真正的风暴正在转向更直接的通道。 当前美国政府处于"停摆"状态，特朗普政府却借机推进第二轮大规模联邦雇员裁减计划。 这意味着美联储失去了判断经济状况的核心风向标。 这种"数据荒"来得正是时候。 上周发布的ADP就业数据也大幅低于市场预期。 美联储降息通常依赖两大关键数据：就业市场和通胀水平。 分析人士警告，数据荒持续时间越长，经济增长可能越受拖累，美联储面临的降息压力就越大。 通胀方面同样棘手。 美国CPI已从4月低点2.3%攀升至8月的2.9%，核心PCE提升至2.88%，均高于美联储2%的目标。 关税政策推高的进口成本正逐步传导至 消费端，但与此同时，房地产市场低迷又压制了整体通胀表现。 美联储陷入了典型的双向风险困境，通胀上行风险与就业下行风险并存。 特朗普对美联储的改造远不止于外部环境。 他通过人事任命悄然改变了美联储内部的权力平衡。 特朗普没有再施压美联储？ 错！ 10月降息概率已飙升至96.2%，这背后不是美联储的独立决策，而是一系列精妙的"幕后操作"，政府停摆、大规模裁员、关键经济数据"被消 ...

事件概述 - 2025年9月，前白宫首席经济顾问斯蒂芬·米兰在保留白宫职位（无薪休假）的情况下进入美联储任职，其双重身份引发对美联储独立性的担忧 [1] - 在美联储首次会议上，当其他11位成员一致同意降息25个基点时，米兰独投反对票，主张更激进的降息50个基点 [1][3] - 其上任过程充满争议，参议院投票以48票赞成对47票反对的微弱优势通过 [5] 人物背景与政策立场 - 斯蒂芬·米兰是特朗普关税政策的“总设计师”之一，并曾起草“海湖庄园协议”，主张美元贬值以促进美国出口 [7] - 其长期认为美联储独立性过强，应更多听从总统指令，甚至建议总统应能更容易地罢免美联储官员 [7] - 在纽约经济俱乐部演讲中，他公开呼吁年底前应将利率大幅降至3%以下，与特朗普“必须更大力度降息”的呼声相呼应 [7] 对美联储独立性的挑战 - 米兰的双重身份被视为在美联储独立性大门上“撬开了一道缝”，其行为挑战了美联储基于经济数据（如通胀和就业）而非政治压力制定利率的百年传统 [9] - 民主党人已提出法案，试图明确禁止此类身兼二职的行为 [9] - 前财长萨默斯批评其不应在美联储内部宣扬白宫观点，而应遵守共识 [9] 政策理念冲突 - “米兰经济学”认为特朗普的关税政策及移民增加将使市场资金更充裕，从而降低中性利率，因此美联储需大幅降息配合 [11] - 美联储主席鲍威尔及其他官员则担忧关税会推高物价，使通胀更难控制，因此主张谨慎降息 [11] - 米兰此前鼓吹的美联储“改革”方案（如让总统更容易罢免主席、缩短理事任期）若推行，可能使美联储丧失独立性，沦为白宫附庸 [11] 潜在影响与历史警示 - 历史教训显示，上世纪70年代尼克松总统干预美联储导致通胀失控，近期土耳其总统干预央行亦引发里拉暴跌和物价飞涨 [13] - 若美联储独立性受损，短期可能引发市场对通胀失控的担忧，导致长期利率上升及股债双杀 [13] - 长期看，美元信誉将受损，全球对美元的信任度下降，与美元相关的资产波动性可能加剧 [13][15]

文章核心观点 - 资深记者Nick Timiraos批评特朗普首席经济顾问哈塞特为特朗普质疑美联储独立性辩护的言论，认为其指控自相矛盾且缺乏证据 [1] - 争议凸显了美联储独立性在特朗普政府内部的复杂立场，并反映出市场对未来货币政策走向的高度关注 [1] 关于通胀预测失误的指控 - 哈塞特指控美联储在2021年通胀预测上的失误证明其有党派倾向性，并称其让拜登政府的通胀失控 [2] - Timiraos反驳指出，拜登执政期间，六名美联储理事中有五人均为特朗普首个总统任期时任命，仅一名理事为奥巴马执政时任命 [2] - 上述特朗普任命的理事包括主席鲍威尔、前副主席克拉里达、前金融监管副主席Quarles、理事沃勒和金融监管副主席鲍曼 [2] 关于货币政策收紧时机的指控 - 哈塞特指控美联储在拜登提名鲍威尔连任主席后才开始收紧货币政策 [4] - Timiraos反驳称，美联储在2021年11月3日即宣布开始缩减购债（Taper），而鲍威尔连任的任命于同月22日宣布，表明政策收紧时机更可能是同时发生而非顺序发生 [4] 关于大选前降息动机的指控 - 哈塞特指控美联储在去年大选前意外降息，目的是帮助民主党候选人哈里斯 [5] - Timiraos指出，哈塞特在一年前曾为此次降息辩护，称其为基于当时数据的非常明智的决定，并称不会因此给美联储打低分 [5]

文章核心观点 - 资深美联储报道记者Nick Timiraos公开批评特朗普首席经济顾问哈塞特为特朗普质疑美联储独立性辩护的言论，指出其指控自相矛盾且缺乏证据 [1] - 争议凸显了美联储独立性这一敏感话题在特朗普政府内部的复杂立场，反映出市场对未来货币政策走向的高度关注 [1] 哈塞特对美联储的指控与Timiraos的反驳 - 哈塞特第一项指控为美联储在2021年通胀预测上的失误证明其有党派倾向性，称美联储让拜登政府的通胀完全失控 [2] - Timiraos反驳指出拜登执政期间六名美联储理事中有五人为特朗普首个总统任期时任命，仅一名理事布雷纳德为奥巴马执政时任命 [2] - Timiraos补充一旦美联储意识到货币政策偏离正轨即开始大幅加息，拜登任命的理事在2022年6月首次加息75个基点前就职并支持后续加息 [3] - 哈塞特第二项指控为美联储在拜登提名鲍威尔连任后才开始收紧货币政策 [4] - Timiraos反驳称美联储在2021年11月3日已宣布开始减少购债（Taper），拜登于次日会见鲍威尔和布雷纳德，取消宽松政策的时机更可能是同时发生 [4] - 哈塞特第三项指控为美联储在去年大选前意外降息以帮助民主党候选人哈里斯 [5] - Timiraos指出哈塞特去年并未表达此观点，反而在采访中为降息决定辩护，称其基于当时数据是明智决定 [5] - 公开报道显示哈塞特在2024年10月受访时称历史书会称其为错误，但为经济政策制定者打分需考虑决策时的情况，不会因9月举措打低分 [6]

文章核心观点 - 资深美联储报道记者Nick Timiraos批评特朗普首席经济顾问哈塞特为特朗普质疑美联储独立性辩护的言论，指出其指控自相矛盾且缺乏证据 [1] - 争议凸显了美联储独立性这一敏感话题在特朗普政府内部的复杂立场，反映出市场对未来货币政策走向的关注 [1] 哈塞特对美联储的指控与Timiraos的反驳 - 哈塞特第一项指控：美联储在2021年通胀预测上的失误证明其有党派倾向性，让拜登政府的通胀失控 [2] - Timiraos反驳：拜登执政期间，六名美联储理事中有五人是特朗普第一个总统任期时任命的，包括主席鲍威尔等四人是在哈塞特担任经济顾问委员会主席时获得提名 [2] - Timiraos指出，一旦美联储意识到货币政策偏离正轨就开始大幅加息，拜登任命的理事在2022年6月美联储首次加息75个基点之前已担任理事并参与后续加息投票 [3] - 哈塞特第二项指控：直到拜登提名鲍威尔连任后，美联储才开始收紧货币政策 [4] - Timiraos反驳：美联储在2021年11月3日已宣布开始减少购买债券（Taper），拜登在次日同鲍威尔会面，表明取消宽松政策的时机是同时发生而非顺序发生 [4] - 哈塞特第三项指控：美联储在去年大选前意外降息，目的是帮助提升民主党候选人哈里斯获胜的机会 [5] - Timiraos发现哈塞特自相矛盾：其在一年前曾为降息决定辩护，称是基于当时数据的非常明智的决定，历史书会称其为错误但打分需考虑决策时的情况 [5][6]

美联储官员米兰的政策立场 - 核心观点为如果住房成本意外上涨将修改其通胀预测，承认其非主流立场并非一成不变 [1] - 认为更严格的移民政策及平均租金趋势可能压低住房通胀，若租金大幅上涨则需调整其温和通胀预测 [1] - 在上月美联储利率决策中投反对票，倾向于降息0.5个百分点而非最终决定的0.25个百分点 [1] 美联储未来利率路径 - 呼吁迅速实施一系列大幅降息，将基准利率降至其认为的中性水平 [1] - 对政策路径的预测与同僚差异不大，但希望以更快速度推进 [2] - 根据上月会议中位数预测，美联储官员预计到2025年底前还会有相当于两次各0.25个百分点的降息 [1] 政策制定背景与分歧 - 政策制定者因就业市场疲软迹象增多而承认可能需要继续降息 [1] - 但对特朗普关税政策的不确定性及通胀高于2%目标使部分官员对进一步降息持谨慎态度 [1] 美联储独立性与个人角色 - 其提名确认曾引发对美联储独立性的质疑，被要求辞去白宫职务以避免政治影响 [2] - 表示自获参议院确认后未再与特朗普交谈，特朗普从未要求其采取具体政策行动 [2] - 认为其工作部分是为定式化思维带来新鲜、非主流观点，并将在美联储继续此事 [2] - 关于美联储更广泛改革的问题表示应由国会处理而非由其回答 [2]

美联储理事莉萨·库克留任状态 - 美国最高法院发布指令允许美联储理事莉萨·库克暂时留任 [1] - 关于此案的口头辩论安排在2026年1月进行 在此之前库克可继续留任 [3] - 最高法院的指令暂时维持了库克的留任状态 [5] 莉萨·库克被解雇事件背景 - 美国总统特朗普于8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇库克 [5] - 库克否认所有指控 称这是特朗普试图掌控美联储、打压其独立性的借口 [5] - 在地区法院暂停解雇后 美国政府于9月18日请求最高法院允许特朗普立即解雇库克 [5] 政治背景与人物信息 - 自今年1月第二次出任美国总统以来 特朗普一直敦促美联储降息 [7] - 莉萨·库克于2022年获时任总统拜登提名 经国会批准出任美联储理事 是美联储首名非洲裔女性理事 [7]

事件背景 - 美国总统特朗普于8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克 [1] - 库克否认所有指控 并称这是特朗普试图掌控美联储、打压其独立性的借口 [1] 法律进程 - 库克通过法律途径挑战解雇决定 地区法院随后暂停了解雇 [1] - 美国政府于9月18日请求最高法院允许特朗普立即解雇库克 [1] - 美国最高法院于10月1日发布指令 允许库克暂时留任 [1] - 最高法院将此案的口头辩论安排在2026年1月进行 [1] 当前状态 - 在2026年1月法官们就此案听取辩论之前 库克可继续留任 [1] - 最高法院的指令暂时维持了库克的留任状态 [1]