项目进展 - 子公司金宝电子2000吨/年高速高频板5G用HVLP铜箔募投项目已于2024年12月建成 [2] - 项目目前处于试运行阶段 [2] 产能与技术应用 - 项目产能为2000吨/年高速高频板5G用HVLP铜箔 [2] - 产品定位为5G用高速高频板铜箔 [2]

公司业务概览 - 公司为全球投资咨询公司 服务对象包括高净值个人 企业 协会及机构 提供市场与证券研究 商业估值及财富管理等综合服务 [1] - 旗舰产品为宏观量化对冲基金 持有数百种跨资产类别 地域 行业及产业的多元化投资组合 [1] - 采用多维度投资方法 整合自上而下与自下而上分析 融合全球宏观 基本面及量化三大核心策略 [1] 核心专业领域 - 核心专业领域集中于颠覆性技术 包括人工智能 云计算 5G 自动驾驶与电动汽车 金融科技 增强与虚拟现实及物联网 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票持有 期权或其他衍生品对MRVL持有有益的多头头寸 [1]

核心业务与技术优势 - 公司拥有光芯片集成、高速光器件及光模块设计生产的核心能力，掌握高速信号设计仿真、光学仿真和光耦合工艺等核心技术[2] - 研发基于EML、SIP、TFLN调制技术的800G光模块，以及NPO/CPO所需的高速光连接技术、激光器技术和芯片级光电混合封装技术[2] - 具备从光芯片到光器件的设计制造能力，光芯片是完成光电信号转换的核心器件，分为激光器芯片和探测器芯片[3] - 通过独特电路设计和算法优化实现光模块低功耗设计，在5G通信和数据中心应用领域具有突出优势[2] 市场定位与营收结构 - 光模块主要应用市场包括数通市场（增速最快且已成为第一大市场）、电信市场（5G建设拉动需求）和新兴市场[2] - 海外营收占比达89.07%，受益于人民币贬值[2] - 主营业务收入构成为光模块98.29%，材料销售及租赁等1.71%[7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入5.04亿元，同比增长15.43%；归母净利润3480.50万元，同比增长14.02%[8] - A股上市后累计派现4685.20万元[9] - 股东户数2.33万，较上期增加10.93%；人均流通股2920股，较上期减少9.85%[8] - 香港中央结算有限公司持股186.14万股（较上期增126.62万股），中航机遇领航混合发起A新进持股51.45万股，南方中证1000ETF持股48.35万股（较上期增9.43万股）[9] 股价与交易数据 - 9月3日股价涨2.59%，成交额15.16亿元，换手率19.19%，总市值149.23亿元[1] - 主力净流入-3073.53万元，行业排名66/89；所属行业主力净流入-10.02亿元，连续2日被主力减仓[4][5] - 筹码平均交易成本113.10元，股价靠近压力位119.22元[6]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价115.36元/股，上涨2.23%，总市值160.58亿元，成交额2.47亿元，换手率1.57% [1] - 主力资金净流出1632.91万元，特大单买入占比7.46%（1839.43万元）卖出占比5.69%（1403.23万元），大单买入占比23.93%（5903.23万元）卖出占比32.31%（7972.34万元） [1] - 年内股价累计上涨149.91%，近5日/20日/60日分别上涨8.90%、23.75%、98.97% [1] - 8月28日龙虎榜净卖出5115.60万元，买入总额2.84亿元（占比16.75%），卖出总额3.36亿元（占比19.76%） [1] 公司基本面与业务结构 - 主营业务为通讯连接器精密组件（含壳体CAGE41.36%+精密结构件16.53%）和汽车连接器组件（25.82%），其他业务包括精密模具（5.46%）及模具零件（1.65%） [2] - 2025年上半年营业收入7.85亿元，同比增长73.51%，归母净利润1.15亿元，同比增长134.06% [2] - A股上市后累计派现3.10亿元，近三年累计分红2.16亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9690户，较上期减少9.24%，人均流通股14365股，较上期增加10.56% [2] - 香港中央结算有限公司持股494.66万股（第四大股东），较上期增持406.39万股 [3] - 新华优选分红混合A（519087）持股138.88万股（第五大股东），较上期减持27.91万股 [3] - 永赢科技智选混合发起A（022364）持股72.86万股（第九大股东）、中欧数字经济混合发起A（018993）持股60.66万股（第十大股东）均为新进股东 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [2] - 概念板块涵盖5G、新能源车、IDC概念、高速连接器及液冷概念 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.38亿元，同比增长27.51%，第二季度营收2.72亿元，同比增长50.89% [1] - 上半年归母净利润亏损0.38亿元，第二季度亏损0.27亿元 [1] - 毛利率同比增长1.51个百分点，业务扩张成效显现 [1] 业务领域表现 - 精密制造业务受益于全球消费电子复苏：2025年Q1/Q2全球台式机和笔记本出货量分别达6274.9万台（+9.4%）和6757.9万台（+7.4%），平板电脑出货量3683.4万台（+8.5%）和3903.5万台（+9.3%）[2] - 新能源业务高速增长：2025年上半年全球新能源汽车销量877.6万辆（+29%），动力电池装机量465.9GWh（+35%），其中中国新能源汽车销量567.4万辆（+33%），电池装机量288.1GWh（+44%）[3] 产品与技术布局 - 精密制造产品新增VC均热板部件，填补高端散热领域空白 [3] - 新材料产品线新增高比表炭黑，已获得新能源锂电客户量产定点 [3] - 研发费用3813.10万元，占营收比重8.71%，拥有有效发明专利82项、实用新型专利317项 [5] - 掌握碳纳米管导电浆料全链条核心技术，包括流化床生产工艺、催化剂制备技术和分散剂自主制备技术 [7] 战略并购与协同 - 收购赛诺高德49.9%股权并完成董事会改组，切入高精密金属蚀刻领域 [8] - 赛诺高德已进入北美大客户供应链，为新一代智能手机VC均热板提供核心组件 [6][8] - 通过并购获得技术互补、客户资源与市场渠道，协同精密制造业务发展 [8] 产能与客户体系 - 在华南、华东、西南及美国设立服务团队，在东莞、昆山、资阳、越南建立生产基地 [11] - 主要客户包括苹果、亚马逊、谷歌、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部厂商 [2][3][9] - 新增北美大客户临时供应商代码及送样资格，布局液冷散热模组业务 [9] 行业趋势契合度 - 消费电子向高集成、轻薄化发展，AI/5G应用推动高端散热需求激增 [6][10] - 新能源汽车与储能市场扩张驱动动力电池技术升级，高性能导电剂需求旺盛 [3][10] - 公司"精密制造+新材料"双轮驱动模式完美匹配行业发展趋势 [10]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.01%至62.90元/股 成交额2.70亿元 换手率0.78% 总市值341.77亿元 [1] - 主力资金净流出1529.35万元 特大单净流出276.30万元 大单净流出1253.04万元 [1] - 年内股价累计上涨45.87% 近5日下跌3.75% 近20日上涨10.97% 近60日上涨27.59% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.20万户 较上期增加16.98% 人均流通股8744股 较上期减少14.52% [2] - 香港中央结算有限公司增持198.83万股至792.15万股 位列第三大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF减持18.16万股至720.09万股 南方中证500ETF增持63.51万股至484.58万股 [3] - 国泰智能汽车股票A减持45.78万股至379.00万股 国联安半导体ETF增持35.82万股至345.74万股 [3] - 华安创业板50ETF减持23.38万股至272.70万股 交银新生活力灵活配置混合退出十大股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% [2] - A股上市后累计派现14.88亿元 近三年累计派现9.52亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 公司主营功率半导体硅片、芯片及器件制造、集成电路封装测试 半导体器件收入占比88.05% [1] - 半导体芯片收入占比7.34% 半导体硅片收入占比2.59% 其他业务收入占比2.02% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-分立器件 概念板块包括集成电路、汽车芯片、5G、芯片概念、半导体 [1]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至42.10元/股 成交额1.03亿元 换手率1.04% 总市值98.35亿元 [1] - 主力资金净流出27.97万元 大单买入占比13.98%(1443.64万元) 卖出占比14.25%(1471.61万元) [1] - 今年以来股价累计上涨105.87% 近5日/20日/60日分别上涨5.67%/31.11%/97.28% [2] 龙虎榜与资金动向 - 年内5次登上龙虎榜 最近8月28日龙虎榜净买入1.04亿元 [2] - 龙虎榜买入总额2.76亿元(占总成交额21.24%) 卖出总额1.72亿元(占总成交额13.23%) [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入10.09亿元 同比增长27.77% [3] - 归母净利润600.27万元 同比减少74.52% [3] - 股东户数1.89万户 较上期减少15% 人均流通股12,359股 较上期增加17.65% [3] 业务结构 - 主营业务收入构成：连接器零组件44.81% FPC 37.47% LED背光模组7.72% 其他10.01% [2] - 公司从事FPC、连接器零组件、LED背光模组等精密电子零组件研发生产 [2] 分红记录 - A股上市后累计派现2.10亿元 近三年累计派现1.40亿元 [4] 行业属性 - 所属申万行业：电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 概念板块涵盖：消费电子、新能源车、中盘、小米概念、5G等 [2]

公司融资计划 - 公司向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币7.1亿元 用于标签标识印刷材料扩产项目 电子级功能材料扩产升级项目 研发中心升级项目及补充流动资金 [1] 公司业务与市场地位 - 公司为国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜 胶水 涂布一体化的企业 产品包括广告喷墨打印材料 标签标识印刷材料 电子级功能材料 功能基膜材料 胶粘材料等工业消费品及高端智能装备 [1] - 公司积极布局电子级功能材料领域 紧抓消费电子与汽车电子行业快速发展 电子级功能材料国产替代加快的重要机遇 持续提升在该赛道中的竞争力 [2] - 公司发挥自主研发优势 引入高端精密涂布设备 深耕消费电子与汽车电子市场 加快核心材料国产化替代 力争成为产业链中有竞争力的关键支撑者 [3] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.34亿元 同比增长15.40% 归属于上市公司股东的净利润5093.48万元 同比下降19.58% [1] - 截至2025年6月30日 公司总资产35.73亿元 同比增长1.99% 加权平均净资产收益率3.40% [1] 行业趋势与机遇 - 功能性涂布复合材料行业受到政府多个政策鼓励 产业规模不断扩大 核心技术不断突破 未来市场潜力巨大 [2] - 电商蓬勃发展和消费者购物习惯转变推动快递业务量持续攀升 具有防水 防潮 耐油 抗化学品 耐磨性 耐候性 精细印刷等优势的薄膜类标签加速渗透 [2] - 消费电子 汽车电子行业趋向轻薄化 柔性化发展 电子级胶粘材料需满足优异粘性 耐候性和绝缘性等要求 电子级保护材料需具备卓越抗划伤 抗冲击及耐化学腐蚀等性能 [2] - 部分高端电子级功能材料产品仍被国外供应商垄断 国产化替代进程亟待加快 [2] - 在5G AI等技术驱动下 电子级功能材料端潜力巨大 [3] 公司战略与研发重点 - 公司把握薄膜类标签渗透率提升 市场需求增加趋势 深化与下游客户合作 挖掘客户需求 积极开拓海外市场 实现该业务收入持续高速增长 [2] - 电子级功能材料是公司依托自研核心技术配方 精密涂布工艺重点布局的战略方向 [3] - 公司持续加大研发投入 推动产品线从传统胶带 离型膜向光学保护膜等更高附加值领域转型升级 正在开发OLED支撑膜 缓冲泡棉胶等显示面板材料 已成功开发UV减粘胶并实现量产 [3] - 公司需要持续保持对研发投入力度以保证产品竞争力 紧跟行业技术延伸方向 布局下一代产品研发 [3] - 研发中心升级项目将从研发基础设施 仪器设备等多方面改善研发条件 提升技术开发实力 为新产品研发提供更好创新平台 [3] 融资目的与预期效益 - 本次发行有助于公司充分发挥产业链协同与多元化应用优势 把握行业趋势 扩大市场份额 推动产业升级 实现高质量发展 [2] - 研发中心升级项目有利于公司把握行业技术革新趋势 保证在行业内研发创新优势 引领行业技术变革 提升综合竞争力 [3]

行业整体表现 - 前7个月软件业务收入83246亿元同比增长12.3% [1] - 软件业利润总额10890亿元同比增长12.4% [1] - 软件业务出口339.8亿美元同比增长5.2% [1] 细分领域收入结构 - 软件产品收入18011亿元占比21.6% 其中基础软件收入1052亿元增长13.0% 工业软件收入1677亿元增长8.8% [2] - 信息技术服务收入57246亿元占比68.8% 同比增长13.4% [3] - 信息安全收入1181亿元增长6.2% 嵌入式系统软件收入6809亿元增长8.5% [3] 技术服务细分表现 - 云计算和大数据服务收入8663亿元增长12.6% 占信息技术服务收入15.1% [3] - 集成电路设计收入2511亿元同比增长18.5% [3] - 电子商务平台技术服务收入7156亿元增长9.8% [3] 行业增长驱动因素 - 全球数字化转型推动软件需求增长 国内企业在云计算/大数据/移动应用领域获国际认可 [2] - 制造业/金融/医疗/教育等行业加大数字化投入 推动工业软件/金融科技等领域发展 [4] - 人工智能/区块链/物联网等新技术应用催生新市场需求 [4] 技术发展与竞争力 - 软件产业在技术研发/产品质量/服务水平取得显著进步 形成国际竞争力 [2] - 云计算/大数据/人工智能领域实现重要技术突破 5G/量子计算等新技术带来新机遇 [4]

投资评级 - 维持买入评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入91.1亿元，同比增长17.7%，归母净利润16.9亿元，同比增长75.5%，扣非归母净利润17.0亿元，同比增长170.7% [5] - 粗纱销量同比增长3.9%至158.22万吨，电子布销量同比增长5.9%至4.85亿米，单位盈利能力持续修复 [5] - 特种电子布研发加速推进，低介电、低膨胀产品开发有序进行，已具备超薄电子布生产能力 [5] - 产能建设稳步推进，九江基地20万吨生产线提前投产，桐乡本部冷修后产能提升至20万吨，淮安零碳基地10万吨电子级生产线正式开工 [5] - 调整2025-2027年归母净利润预测至35.1亿元、40.5亿元、47.1亿元，对应PE分别为18.6倍、16.1倍、13.9倍 [5] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入46.3亿元，同比增长6.3%，环比增长3.4%，归母净利润9.6亿元，同比增长56.6%，环比增长31.0% [5] - 2024年营业收入158.56亿元，同比增长6.6%，归母净利润24.45亿元，同比下降19.7% [3][19] - 预计2025年营业收入186.14亿元，同比增长17.4%，归母净利润35.12亿元，同比增长43.7% [3][19] - 毛利率从2024年的25.0%提升至2025年的30.3%，净利率从16.0%提升至19.5% [19] - 净资产收益率从2024年的7.8%提升至2025年的10.3% [19] 业务运营 - 2025H1国内外销售收入占比分别为63.62%和34.75%，出口量同比下降5.3%至99.6万吨，但出口均价上涨5.9% [5] - 海外生产基地布局完善，埃及和美国产能可满足约50%的海外市场需求，美国公司实现净利润1820.6万元，同比扭亏增利4549万元 [5] - 电子布价格持续修复，2025年3月起电子细纱复价800元/吨，电子布复价0.3元/米 [5] - 研发费用2025H1达3亿元，大研发体系初见成效，集聚玻璃配方、浸润剂配方和自制化工原料优势 [5][17] - 资产负债率2025H1末约40.0%，经营现金流量净额改善 [18][13] 产能与产品结构 - 拟投资8.8亿元建设年产12万吨冷修技改项目，冷修后产能提升至18万吨 [5] - 产品结构除风电、热塑、电子纱"三驾马车"外，积极开发光伏边框领域产品，预计2025-2026年放量 [5] - 配套500MW风力发电项目积极推进，支持淮安零碳智能制造基地建设 [5]