美联储主席鲍威尔讲话 - 劳动力市场已趋于平衡 [1] - 劳动力市场并非当前通胀压力的主要来源 [1]

黄金消息面解析 - 伊朗于6月17日对以色列摩萨德总部发动导弹袭击，中东局势恶化，但6月18日亚洲盘黄金价格未显著上涨，纽约金期货下跌0.10%至3403.4美元/盎司，反映市场对地缘冲突的"疲劳效应" [2] - 市场更关注美联储政策动向及经济数据对黄金的中长期影响，伊朗导弹技术的实际效果存疑（如高超音速导弹命中精度未获第三方验证），削弱避险情绪的持续性 [2] - 美联储6月17-18日议息会议市场普遍预期维持利率不变，但关注其对年内降息路径的指引，美国5月CPI同比2.4%低于预期，但关税政策的滞后效应可能推升未来通胀压力 [2] - 6月17日美元指数微涨0.19%至98.2322，对黄金形成短期压制，CME"美联储观察"显示市场押注9月降息概率达62%，为黄金提供中长期支撑 [2] 黄金技术面分析 - 现货黄金价格6月17日开盘3386.78美元/盎司，全天震荡报收3388.47的十字星，日线收盘价在均线上方，方向偏多头 [5] - 小时级别价格与均线纠缠无明确方向，15分钟级别在回调底部中枢震荡无趋势机会，操作建议15分钟级别高抛低吸，区间3360-3400 [5] 白银技术面分析 - 白银6月17日开盘36.301，日内突破新高报收37.116的中阳线，20均线上收盘价在均线上方方向偏多 [7] - 小时级别突破中枢价格在均线上方方向多头，15分钟级别高位震荡大概率上行，操作建议15分钟级别低吸止损36.700止盈37.500 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 以伊对攻力度加大，周二两市主要指数小幅调整，A股投资建议继续防御，暂停期权建议 [1][2] - 中国民营企业投资价值回暖，内地公司赴港IPO提速，港股IPO处于较好窗口期 [2] - 摩根大通警告美股市场回调在即，全球金融资产再配置有望加速国际资金流入A股 [2] 各部分总结 行情复盘 - 周二两市成交额1.20万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均下跌，跌幅分别为-0.10%、-0.29%、-0.09%、-0.04% [1] - 行业与主题ETF中油气资源、能源等ETF涨幅居前，创新药天弘、游戏等ETF跌幅居前；两市板块指数中人脑工程、可燃冰等指数涨幅居前，化学制药、体育等指数跌幅居前 [1] - 中证1000、沪深300指数股指期货沉淀资金分别净流入14、2亿元 [1] 重要资讯 - 摩根大通认为中国央行5月黄金购买量放缓，6月暂停购买可能性增至约70% [1] - 蚂蚁数科启动申请香港稳定币牌照，蚂蚁集团国际业务部门计划在新加坡和香港申请牌照 [1] - OPEC+ 5月实际增产远不及预期，7月6日再议8月增产，沙特倾向推进更大幅度供应恢复 [1] - 伊朗革命卫队为与以色列长期全面战争做好准备，将投入现代化装备 [1] - 当地时间17日，3艘船只在霍尔木兹海峡附近阿曼湾海域起火 [1] - 摩根大通警告美股市场回调，RBC Capital Markets称中东冲突或使标普500指数暴跌20% [1][2] - 全球央行自3月底以来抛售480亿美元美债，外国投资者在美联储逆回购工具持仓减少约150亿美元 [2] - 英美达成贸易条款，美国为英国汽车进口设配额并征税，对英钢铝制品设“最惠国”税率配额 [2] - 美国参议院新版本法案扩大部分税收减免，提高债务上限至5万亿美元，“资本税”条款实施推迟且税率调整 [2] - 特朗普发文称所有人应从德黑兰撤离 [2] 市场逻辑 - 以伊对攻力度加大致周二两市主要指数小幅调整，高盛认为中国民营企业投资价值回暖，内地公司赴港IPO提速，港股IPO处于较好窗口期 [2] 后市展望 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，环比增长0.93%，美国对中国商品关税暂不变 [2] - 外资长线基金和主权基金回流香港，摩根大通警告美股回调，全球金融资产再配置有望加速国际资金流入A股，A股投资建议继续防御 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易建议防御，股指期权交易暂停建议 [2]

服务业信心下滑 - 英国服务业商业信心在截至5月的季度跌至两年半最低水平 主要受就业税上调导致的成本压力加剧影响 [1] - 商业及专业服务公司情绪指数从2月-28%降至5月-43% 创2022年11月以来新低 [1] - 面向消费者的服务企业情绪同步恶化 [1] 成本与价格压力 - 商业及专业服务公司涨价预期创两年来最快增速 消费者服务企业涨价预期略有缓和 [1] - 企业担忧社会保障缴款增加250亿英镑（约337.8亿美元）及最低工资上涨近7%的政策影响 [1] - 雇主国民保险缴款提高和全国生活工资上涨共同推高企业成本并削弱客户需求 [2] 经营指标恶化 - 商业及专业服务公司未来季度盈利预期指标降至-47% 为2020年2月以来最低 较前一季度-36%加速下滑 [2] - 若排除疫情期间 该盈利预期数据是2008年11月以来最低水平 [2] - 投资意向、业务量和招聘活动均呈现放缓趋势 [2] 政策与市场环境 - 英国央行正密切关注服务业价格走势 以评估通胀压力强度及利率调整节奏 [2] - 调查样本覆盖215家服务业企业 数据采集期为4月28日至5月14日 [3]

地缘政治紧张局势对石油市场的影响 - 伊朗伊斯兰革命卫队打击以色列情报机构摩萨德位于特拉维夫的行动策划中心 以色列驻美大使表示本周晚些时候对伊朗将展开超越去年针对黎巴嫩寻呼机行动的重大军事行动[1] - 以色列突袭伊朗后中东紧张局势持续发酵 但国际油价在上周五大幅上涨后出现回落[1] - 伊朗主要的石油生产和出口设施尚未受到影响 且暂未作出对霍尔木兹海峡进行封锁的任何尝试 交易员减少了对伊以冲突将演变为更广泛地区战争的押注[4] 霍尔木兹海峡的战略重要性 - 全球约五分之一的石油总消费量即每天约1800万至1900万桶石油 凝析油和燃料通过霍尔木兹海峡运往全球[8] - 沙特和阿联酋拥有可以绕过霍尔木兹海峡的管道 但这些管道每天只有约350万桶的有效运量 相当于目前运能的20%[10] - 伊朗曾多次威胁封锁霍尔木兹海峡 最近一次发生在2024年10月 当时伊朗先发制人对以色列发起袭击[8] 油价波动及市场预期 - 受以色列突袭伊朗影响 国际原油期货在上周五开始的两个交易日内一度上涨超15% 随后涨幅收窄 WTI原油主连价格在每桶70美元附近震荡[5] - 包括摩根大通和荷兰国际集团在内的多家机构警告 伊朗一旦封锁霍尔木兹海峡 国际油价最高将突破每桶120美元[4] - 摩根大通对最坏情景的概率预测从7%暴涨至17%[11] 全球能源供应应对机制 - 国际能源署署长表示包括美国SPR在内的国际能源机构石油安全体系拥有超过12亿桶的紧急库存可以使用[11] - 美国能源部长表示正与白宫国家安全委员会合作监测中东局势及对全球能源供应的任何潜在影响[11] - 欧佩克秘书长对IEA动用储备产能并不认可 认为这将加剧市场恐惧感[15] 欧佩克产能及市场平衡 - 伊朗石油日产量约为330万桶 石油和燃料出口量超过200万桶 OPEC+石油生产商可增加的剩余产能大致相当于伊朗的产量[15] - 欧佩克对全球石油需求增长的预测基本保持不变 今年为129万桶/日 明年为128万桶/日[16] - 非欧佩克生产商的供应增量将从今年的80万桶/日持续减少至2026年的73万桶/日 届时美国石油产量增速将降至21万桶/日 较此前下滑25%[16] 宏观经济影响 - 世界银行下调2025年和2026年全球和美国经济增长预测 目前预测今年全球国内生产总值将增长2.3% 2026年将增长2.4% 低于此前两年2.7%的估计增长率[11] - 油价上涨带来的通胀压力可能给全球经济带来更大的不确定性 特别是进入降息周期的经济体[11] - 美国财政状况可能随着联邦利率持续高企面临压力 特朗普税收与支出法案将在未来十年令联邦预算赤字增加2.42万亿美元[13]

经济前景预判调整 - 高盛将未来十二个月美国经济衰退概率从35%下调至30% [1] - 今年美国GDP季度增长预测从1%上调至1.25% [1] - 调整基于金融环境趋稳与通胀压力缓解的双重作用 [1][4] 关税政策与市场稳定 - 中美协商进展缓解关税政策不确定性 [4] - 贸易政策不确定性指标呈现回落趋势 [4] - VIX指数较四月高点回落18% 美元融资成本降至三个月低位 [4] 通胀数据与价格压力 - 五月美国CPI涨幅低于预期 加征关税对消费端的传导效应弱于预期 [4] - 超级核心通胀（剔除住房的核心服务通胀）仍维持在4.8%高位 [10] - 未来数月CPI可能重拾升势 因新关税政策逐步落地 [7][10] 经济抗压特质 - 就业市场缓冲垫增厚 新增非农就业保持正增长 [7] - 企业资本开支回暖 制造业PMI新订单指数连续三个月扩张 [7] - 消费韧性持续 零售销售环比增速维持在0.4% [7] 地产市场与利率影响 - 三十年期房贷利率回落刺激购房需求 [7] - 新屋开工率环比增长5.7% 创年内最高增幅 [7] 潜在风险与传导链条 - 进口成本传导 机电、化工产品加征关税推升中间品价格 [10] - 供应链重构 美国制造业回流带来本土化生产成本溢价 [10] - 若通胀再度飙升 可能迫使美联储重启加息进程 [10] 市场反应与商业警示 - 国债收益率曲线结束连续三周倒挂 市场确认软着陆可能性 [10] - 摩根大通CEO警示政策不确定性仍是最大变量 [10] - 企业库存重建周期接近尾声 信用卡违约率升至疫情后新高 [10]

KVB plus发现在全球金融市场的舞台上，美联储的每一个决策都如同巨石投入深潭，激起层层涟漪。 近期，随着美联储官员释放出延长维持利率不变的强烈信号，一场关于未来货币政策走向的大讨论在投 资者和经济学家群体中热烈展开。本周，众人的目光都聚焦在美联储主席鲍威尔身上，试图从他的一言 一行中捕捉到关键线索，探寻究竟是哪些因素最终会促使美联储采取行动，以及这一行动将在何时到 来。 再看美国国内经济状况，虽整体呈现出缓慢降温的态势，但基本面依然保持健康。就业市场方面，尽管 就业增长速度有所放缓，但失业率却连续三个月维持稳定。这一现象背后，移民人数的大幅减少导致劳 动力供应下降起到了一定作用。失业率的稳定，在一定程度上为美联储维持现有利率提供了支撑，使其 有更多底气抵御潜在的通胀压力。不过，价格数据却并未显现出明显的通胀风险，5 月份基本通胀率连 续第四个月低于预期，这无疑给市场注入了一剂 "定心丸"，也让投资者对于美联储短期内降息的预期 愈发渺茫。根据期货合约的定价，市场普遍押注美联储最早也要到 9 月份才会考虑降息。 Principal Asset Management 的首席全球策略师 Seema Shah 的观 ...

美联储利率政策预期 - 美联储6月维持利率不变概率为96.9% 降息25个基点概率为3.1% [1] - 市场预期9月降息概率达80% 年底前累计降息幅度不足50个基点已被充分消化 [1] - 7月维持利率不变概率为77.9% 累计降息25个基点概率为21.5% [1] 经济数据表现 - 5月美国生产者价格指数同比上涨2.6% 符合经济学家预期 [2] - 周度首次申请失业救济人数维持相对高位 显示劳动力市场逐步降温 [2] - 地缘政治紧张推动油价飙升 美债市场涨势有所缓和 [1] 债券市场风险预警 - 摩根大通首席执行官警告联邦赤字持续膨胀可能导致债券市场"崩溃" [2] - 美国财政部长回应称类似警告过往未成为现实 [2] - 观察人士认为该警告旨在提示债券投资风险管控 [2]

报告行业投资评级 - 黄金走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东军事冲突升级使黄金价格走强，短期市场关注重点转到中东军事冲突，市场风险偏好下降、波动增加，黄金或维持偏强走势，但多空博弈也在增加 [1][4] - 中美高层伦敦谈判使贸易问题短期未继续升级，但中东地缘政治局势升温，以色列袭击伊朗引发避险情绪增加，推动金价突破上行，后续美国基本面滞胀压力增加 [2] - 下周美联储6月利率会议预计按兵不动，市场降息预期延后至9月，货币政策短期缺乏增量利多，未能给黄金提供更多上涨动能 [3] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率为 -4.9%，内外期货价差周度环比变化率为 -120.2%，上期所黄金库存周度环比变化率为 1.8%，COMEX 黄金库存周度环比变化率为 -0.86%，SPDR ETF 持有量周度环比变化率为 0.67%，CFTC 黄金投机净多仓周度环比变化率为 -0.5% [11] - 美债收益率周度环比变化率为 -2.2%，美元指数周度环比变化率为 -1.07%，SOFR 周度环比变化率为 -0.2%，美国 10 年期盈亏平衡利率周度环比变化率为 -1.21%，标普 500 指数周度环比变化率为 -0.4%，VIX 波动率指数周度环比变化率为 24.2%，黄金跨市套利交易周度环比变化率为 -2.2%，美国 10 年期实际利率周度环比变化率为 -3.6% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌 1.01%至 98.2，美债收益率 4.4%，标普 500 跌 0.39%，VIX 指数回升至 20.8，美国隔夜担保融资利率 4.28% [10][18] - 油价涨 10.3%，美国通胀预期 2.29%，实际利率回落至 2.11%，金价涨 3.7%，现货商品指数收跌，美元指数下跌 [10][17] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数下跌，标普 500 跌 0.39%，发展中国家股市涨跌互现，上证指数跌 0.25% [10][22] - 美债、德债回落，美德利差 1.86%，英国国债收益率 4.55%，日债 1.41% [10][25] - 欧元涨 1.32%，英镑涨 0.31%，日元涨 0.54%，瑞郎涨 1.33%，美元指数跌 1.01%至 98.2，非美货币多数升值 [10][27] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓微降至 12.9 万手，SPDR 黄金 ETF 持有量升至 940 吨 [10][33] - 人民币升值，沪金溢价收窄，黄金上涨、白银小涨，金银比回升至 94.6 [10][35] 周度经济日历 - 周一有中国 5 月社零、工增，美国 6 月纽约联储制造业指数；周二有日央行 6 月利率会议，美国 5 月零售销售、6 月 NAHB 房产市场指数 [36] - 周三有英国 5 月 CPI，美国 5 月新屋开工、营建许可，当周首申；周四有美联储、瑞士央行、英国央行 6 月利率会议，六月节美国股市休市 [36] - 周五有中国 6 月 LPR [36]

金十数据6月13日讯，Ebury市场策略师马修·瑞安警告说，以色列对伊朗的袭击危及了各国央行向低利 率的迈进。以色列周五早上对伊朗发动了一连串的袭击，特朗普警告说，下一次"更加残酷"的袭击已经 在计划之中。瑞安在一份报告中写道："投资者最大的担忧是，紧张局势升级不仅会增加长期冲突的风 险，还可能扰乱伊朗的石油生产。"由此导致的油价飙升可能会使通胀压力在更长时间内保持在高位， 使全球主要央行的降息周期复杂化。 Ebury：以伊冲突危及了各国央行向低利率的迈进 ...