公司业绩表现 - 公司前三季度归母净利润增长55.5%至378.6亿元，其中第三季度净利润达到145.7亿元，刷新历史最好成绩 [1][8] - 矿产金成为公司第一大盈利来源，前三季度矿产金占集团毛利比例提升至40.4% [1][7] - 矿产金产量65吨，同比增加20%，金锭、金精矿等产品销量也有不同程度增长 [5][6] 产品价格与盈利能力 - 前三季度伦敦金现货价格区间涨幅达到47%，而同期LME铜涨幅仅为17% [3] - 公司金锭、金精矿销售价格分别达到746.43元/克和685.21元/克，其中金精矿毛利率达到72.8%，较上年同期增长近5个百分点 [4] - 黄金价格的走高直接拉动了公司销售价格和利润率的提升 [4] 市场预期与股价表现 - 机构将公司全年盈利预期上调至约514亿元，预计净利润有望进入A股上市公司前20名 [1][10] - 前三季度公司股价上涨99%，与金价上涨47%和净利润增长55.5%保持正相关 [11] - 四季度以来，伦敦金现货继续冲高约10%，但公司股价同期涨幅仅为1.05%，出现阶段性背离 [2][11] 行业与市场环境 - 在全球最大的50家矿企中，今年涨幅居前的企业大多为金银企业，公司年内涨幅远超必和必拓、力拓等巨头 [1] - 上海黄金交易所和上海期货交易所发布风控通知，调整黄金期货的保证金比例和涨跌停板幅度，提示市场风险增大 [10][11] - 纳入申万黄金板块的10只样本股四季度以来平均涨幅收窄至1.04%，半数企业月线收阴 [11]

零售销售表现 - 第二财季集团整体零售销售额同比增长4.1%，较第一财季的-1.9%有所改善 [1] - 中国大陆市场同店销售额增长反弹至7.6% [1] - 本季度门店总数净减少296家至6,041家，同比净减少1,305家（同比下降17.8%）[1] 门店策略与效率 - 公司策略为关闭效益不佳的门店并开设单店销售额更高的门店 [1] - 第二财季新开门店月销售额达到150万元人民币，是关闭门店销售额的3倍 [1] 产品组合优化 - 中国大陆市场黄金产品同店销售额增长强劲，同比增长10.6% [2] - 镶嵌珠宝及其他产品同店销售额亦同比增长7.2% [2] - 定价黄金首饰零售销售额同比增长44% [2] - 高利润率产品类别占总零售销售额贡献达到29.9%，同比提升5.1个百分点 [2] 利润率展望 - 管理层预计毛利率和营业利润率将超出6月时的原预期 [1] - 得益于产品组合改善、门店网络与单店经济效益优化以及金价正向变动 [3] - 6月原预期在金价位于每盎司3,300-3,400美元时，毛利率和营业利润率将同比分别下降80-120基点和60-100基点 [3] 市场预期与评级 - 市场可能预期公司2026下半财年同店销售额增长更加强劲 [4] - 预计公司将继续获得看好的重新评级 [4]

金价走势与市场背景 - 国际和国内金价持续刷新历史纪录，分别突破4300美元/盎司和1000元/克关口 [1] - 金价上涨推动多家黄金珠宝品牌足金饰品价格逼近1300元大关 [1] - 10月20日，周大福、六福珠宝、潮宏基的足金饰品价格为1262元/克，单克价格相较10月1日上涨超130元 [1] 周大福价格调整与经营表现 - 周大福珠宝集团计划在10月底提高定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%～18% [1][3] - 公司设有机制密切监测金价波动并适时调整价格以应对市场变化 [3] - 今年3月，该品牌已完成一轮10%至20%的调价 [4] - 截至2025年9月30日三个月，公司零售值同比增长4.1%，其中中国内地增长3%，中国香港、中国澳门及其他市场增长11.4% [4] - 报告期内在中国内地净关闭300个零售点，在中国香港及中国澳门净开设2个零售点 [5] 老铺黄金价格调整与经营业绩 - 老铺黄金将于10月26日进行产品价格调整，具体幅度以门店实际标价为准 [1][5] - 公司每年进行2至3次价格调整，此次是年内第三次调价，符合其既定策略 [8] - 截至2025年6月30日止六个月，老铺黄金半年销售业绩（含税收入）达141.8亿元，同比增长249% [8] - 同期经调整净利润达23.5亿元，同比增长291%，上半年在单个商场平均销售业绩达4.59亿元 [8] - 公司推出调价前“限购”策略，以控制客流量并应对购买需求激增 [8] 行业趋势与公司策略 - 各圈层消费者对不同黄金产品的需求持续增长 [3] - 公司通过创新设计、优化服务、市场洞察等满足消费者多元需求，积极开拓新市场 [3] - 老铺黄金在8月15日发布年内第二次调价预告，并于10日后进行产品提价 [8]

黄金价格走势 - 国际和国内金价分别突破4300美元/盎司和1000元/克关口，持续刷新历史纪录 [4] - 多家黄金珠宝品牌的足金饰品价格逼近1300元大关 [4] - 10月20日，周大福、六福珠宝、潮宏基的足金饰品价格为1262元/克，单克相较10月1日上涨超130元 [4] 周大福珠宝价格调整与经营表现 - 公司计划在10月底提高定价黄金产品的零售价格，大多数产品的提价幅度预计在12%～18% [1][4][7] - 公司设有机制密切监测金价波动并适时调整价格，今年3月已完成一轮10%至20%的调价 [7] - 截至2025年9月30日三个月，公司零售值同比增长4.1%，其中中国内地增长3%，中国香港、中国澳门及其他市场增长11.4% [9] - 报告期内中国内地同店销售转为正增长，直营店增长7.6%，加盟店增长8.6%，中国香港及澳门分别增长6.2%和17.3% [9] - 报告期内在中国内地净关闭300个零售点，在中国香港及澳门净开设2个零售点 [9] 老铺黄金价格调整与经营表现 - 公司将于10月26日进行产品价格调整，具体幅度以门店实际标价为准 [4][9] - 公司每年进行2至3次价格调整，此次为年内第三次调价，符合其既定策略 [11] - 截至2025年6月30日止六个月，公司销售业绩达141.8亿元，同比增长249%，经调整净利润达23.5亿元，同比增长291% [11] - 今年上半年，公司在单个商场平均销售业绩达4.59亿元 [11] - 10月15日天猫双11预售开启后，公司官方旗舰店10分钟成交额突破3亿元，创品牌新纪录，同比增长超848倍 [13] - 今年618期间，公司天猫旗舰店成交额超10亿元，成为首次达到该成绩的黄金珠宝品牌 [13] 行业市场动态 - 金价持续上涨推动黄金珠宝品牌足金饰品价格水涨船高 [4] - 老铺黄金在宣布调价时常推出“限购”策略，以控制客流量并应对调价前的购买需求激增 [13]

公司价格调整策略 - 公司计划在10月底提高定价黄金产品的零售价格以应对金价持续上涨对成本的影响 [1] - 大多数产品的提价幅度预计在12%-18% [1] - 公司设有机制密切监测金价波动并适时作出价格调整以应对市场变化 [1] 公司产品实时金价 - 10月20日公司足金饰品每克价格为1262元 [1] - 10月20日公司投资黄金每克1113元 [1] - 10月20日公司黄金增值服务金价为1108元/克 [1] - 10月20日公司黄金回收服务金价为994元/克 [1]

周大福产品价格调整 - 公司计划在10月底提高定价黄金产品零售价格 大多数产品提价幅度预计为12%-18% [1] - 公司设有机制监测金价波动并适时调整价格以应对市场变化 [1] - 10月20日公司足金饰品价格为1262元/克 投资黄金为1113元/克 黄金增值服务为1108元/克 黄金回收服务为994元/克 [1] - 此前公司已宣布上调“一口价”黄金饰品价格 十一之后涨幅约20%-30% 但具体涨价产品比例和款式未确定 [7] 行业价格动态 - 除周大福外 老铺黄金也已多次宣布上调金价 计划于10月26日进行产品提价调整 [7] - 老铺黄金今年2月根据款式和工艺不同进行调价 调价后产品价格上涨约5%至12% [13] - 老铺黄金8月下旬产品再次提价 大部分黄金饰品涨价幅度在1000元-3000元不等 主要产品价格上调10%-12% [13] 黄金价格市场背景 - 在地缘政治动荡 各国央行持续购金 美元走弱等因素影响下 国际黄金价格今年以来累计上涨超过60% [13] - 黄金产业链上游企业受益于金价上涨 业绩大幅增长 [13] - 西部黄金上半年营业收入50.3亿元 同比增长69.01% 净利润1.54亿元 同比激增131.94% [13] - 紫金矿业上半年营业收入1677.11亿元 同比增长11.50% 归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% [13] 周大福公司业绩与运营 - 在金价影响下 黄金产业链下游企业业绩分化 公司业绩承压 [13] - 2025财年公司营业额同比下降17.5%至896.56亿港元 归母净利润同比下降8.98%至59.16亿港元 [13] - 公司关闭大量门店 截至2025年3月末在内地共有珠宝零售点6274家 全财年净关店896家 与2023年底相比减少1236家零售店 [14] - 公司表示2025财年经营环境复杂 金价屡创新高对消费气氛影响最为显著 [15] - 截至今年9月30日的三个月 公司中国内地及港澳同店销售增长全面回升 内地直营店同店销售增长7.6% 加盟店增长8.6% [15]

提价计划 - 周大福计划在10月底提高大多数产品的零售价，预计涨幅在12%-18% [1] - 老铺黄金宣布将于10月26日进行产品提价调整，这是其在年内的第三次涨价 [2] 提价原因 - 周大福提价是考虑到金价持续上涨对成本的影响，集团设有机制密切监测金价波动并适时调整价格 [1] - 近期国际金价的飙升是促使黄金零售企业宣布涨价的原因 [3] 近期经营表现 - 周大福集团第二季度（截至2025年9月30日止三个月）零售值增长4.1% [1] - 周大福定价黄金产品类别的零售值增速同比增长43.7% [1] - 受惠于定价产品的强劲增长及计价黄金产品的改善趋势，中国内地及港澳同店销售增长全面回升 [1] 行业动态 - 老铺黄金在今年8月进行过一次产品价格调整，1万-3万元左右的热门饰品上调1000-3000元，主要产品涨幅在5%-13%左右 [2]

黄金价格 - 黄金价格处于历史最高水平 [1] 央行行为 - 尽管金价创历史新高，央行仍在持续买入黄金 [1] - 央行的黄金买入量超过卖出量 [1]

金价表现与驱动因素 - 金价创历史新高，伦敦金现价格最高触及4380.79美元/盎司，上海金交所Au99.99价格突破1000元/克，今年以来累计上涨逾60% [1] - 金价短期上涨的直接驱动因素包括美国政府可能超长期停摆、经济数据不透明、贸易壁垒变量干扰美联储政策，以及美国银行不良贷款引发信贷市场担忧 [1] - 市场对美联储年内多次降息及停止缩表的预期升温，预示着未来美元流动性将大规模释放 [1] - 金价高涨的深层次原因是全球财富对主权债务风险和金融框架脆弱性的一致定价，是对当前货币体系和主权信用的风险对冲，各国央行购金量已创历史新高 [1] - 汇丰银行预计2026年金价或触及5000美元/盎司，并将2026年平均金价预期上调至4600美元/盎司 [7] 黄金零售市场动态 - 品牌足金首饰价格大幅上涨，部分品牌如六福珠宝、潮宏基报价1279元/克，周生生报1281元/克，一夜之间克重涨幅达41元，10月以来每克累计上涨约150元 [2] - 金价持续高涨预计将抑制以走量为目标的黄金消费，市场转向更注重产品附加价值的质变过程，需关注新兴细分消费领域 [2] - 专业投资者对黄金的配置比例仍然较低，存在巨大增长空间 [2] - 金饰零售商面临销售风险，金价波动过大导致经营易亏损 [1] 金饰企业运营与财务表现 - 周大福公布三季度经营数据，中国内地及港澳地区同店销量同比下滑8.6%和10%，但零售值同比增长4.1%，得益于定价产品的强劲增长和计价产品的改善趋势 [2] - 周大福黄金首饰同店平均售价显著提升，内地由上年同期的6400港元升至7900港元，港澳地区由9400港元升至11700港元 [3] - 古法手工金器品牌老铺黄金宣布将于10月26日进行年内第三次调价，此前8月调价时部分热门饰品涨幅超10% [3][7] - 老铺黄金上半年因仅进行一次价格调整且金价持续快速上涨，毛利率略有下滑至约38.1%，但非国际财务报告准则经调整净利率由17.1%提升至19.0% [7]

事件概述 - 消费者郑先生在某电商平台以单价约900元/克购入50克黄金，总价4.5万元，订单在派送阶段被平台锁定拦截并单方面取消 [1] - 平台在取消订单后删除了购买记录，消费者提出赔偿2000元、说明拦截理由及删除原因等诉求 [1] - 平台客服回应称不会私自取消客户订单，并推测订单取消可能由于支付异常 [1] 平台处理方式 - 平台在与消费者沟通后仅同意赔偿200元，未对取消及删除订单的原因作出解释 [1] - 平台客服否认私自取消订单，并将原因指向可能的支付异常 [1]