随着5月19日华为nova14系列首发即搭载鸿蒙5（原生鸿蒙）操作系统以及华为首款鸿蒙折叠电脑的正式 发布，作为国产操作系统代表的鸿蒙5，开始跑出生态拓展加速度。至此，鸿蒙操作系统已全面覆盖手 机、平板、电脑、耳机、手表、智能家居、汽车等领域，成为真正的全场景智能终端操作系统。 价格方面，华为全球首款鸿蒙笔记本电脑HUAWEI MateBook Pro，售价7999元起；华为全球首款鸿蒙 折叠电脑HUAWEI MateBook Fold售价23999元起。 华为常务董事、终端BG董事长余承东表示，微软Windows和苹果macOS等国外操作系统长期掌控操作 系统市场数十年，华为坚持做难而正确的事情，将坚持推动鸿蒙操作系统的发展，"你们的每一行代 码，都在改写中国软件业的历史"。 首款鸿蒙5直板机发布 5月19日下午，华为举行nova14系列及鸿蒙电脑新品发布会，华为常务董事、终端BG董事长余承东出席 现场，并介绍了华为相关新品及鸿蒙生态最新进展。 据了解，nova14系列是华为首款鸿蒙5直板机，首发趣味AI魔法移图功能，可智能识别图片元素，支持 自由拖动、缩放和复制，且支持AI隔空传送等，背后由盘古大模型与D ...

鸿蒙系统发展 - 鸿蒙系统在中国市场份额达19%，连续四个季度超越iOS（17%）[2] - 鸿蒙全球市场份额仅为4%，显示较大增长空间[2] - 华为首款鸿蒙电脑将于2025年5月19日发布，搭载HarmonyOS 5[2] 北交所市场表现 - 北交所科技成长股股价涨跌幅中值为+1.11%，85家企业上涨（占比58%）[2] - 北证50指数周度涨跌幅为+3.13%，表现优于沪深300（+1.12%）和科创50（-1.10%）[2] - 机械设备产业市盈率TTM中值上升6.48%至62.5X，市值中值升至21.8亿元[2] 行业估值变化 - 电子设备产业市盈率TTM中值升至58.5X，市值中值升至25.7亿元[2] - 信息技术产业市盈率TTM中值升至87.0X，市值中值降至24.3亿元[2] - 汽车产业市盈率TTM中值升至33.5X，市值中值升至22.1亿元[2] 企业动态 - 北交所AI+产业链企业共有28家，包括并行科技、曙光数创等[2] - 球冠电缆中心实验室通过ISO/IEC 17025:2017认可评定[2]

华为nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会 - 华为将于5月19日举行新品发布会，推出nova 14系列及鸿蒙电脑 [1] - 发布会前夕，鸿蒙生态应用加速迭代，为鸿蒙5用户提供功能完备的优质体验 [1] 鸿蒙版京东功能升级 - 鸿蒙版京东近期更新，首页、"我的"、"逛"三大频道全面改版，基本实现鸿蒙、Android、iOS三端功能对齐 [3][4] - 首页新增特价频道、新品频道、营销阵地、下拉二楼等模块，下拉可直达京东生活频道 [4] - "我的"频道采用全新楼层UI交互，新增生活、互动游戏等模块 [6] - "逛"频道上线，支持收看商家直播和海量短视频，直播界面可上下滑动边逛边买 [6] - 搜索、店铺、商详等模块升级，商详页面支持查看问答和以旧换新 [8] 鸿蒙独有功能 - 支持华为账号一键登录，无需输入账号密码或验证码 [9] - 圈一圈识图搜索功能，指关节圈选商品即可识别并跳转详情页 [9] - 碰一碰分享商品详情，两台鸿蒙5手机碰一碰即可快速分享 [9] - 新增桌面服务卡片，一键直达搜索/购物车/订单等核心功能 [11] - 鸿蒙AI能力推送商品降价提醒，通过小艺建议实时通知用户 [13] 行业影响 - 鸿蒙版京东快速迭代并实现三端同步更新，标志着鸿蒙应用迭代进入新阶段 [13] - 头部电商应用的生态完善提振开发者信心，加速鸿蒙生态建设 [13]

报告核心观点 - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》积极进展标志中美经贸态势转折，建议红利底仓叠加出口链弹性应对不确定性[3][8] - 京东集团2025Q1业绩好于预期，关注外卖长期投入产出效果[9] - 毛戈平品牌势能破圈加速，成长空间大，看好其彩妆和护肤品双赛道发展[15][17] - 马应龙在治痔领域优势明显，大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸，长期增长可期[18][21] - 万达电影与52TOYS合作强化IP衍生品业务布局，后续内容储备丰富，成长空间有望打开[21][25] - 贴标债规模可观，科创债发展进入快车道，关注一二级市场参与机会[26][28] - 信用债发行规模、净融资及成交规模有变化，本期无评级调高及调低主体[31][33] - 软通动力定增强化信创、AIPC及智算领域布局，有望受益于鸿蒙生态及机器人业务加速成长[34][40] 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评 - 事件：5月12日联合声明发布，中美双方承诺于5月14日前调整关税及相关措施[3] - 点评：关税调降幅度超预期，美方释放积极信号；未来美方谈判焦点或围绕核心关切；市场短期反应分化博弈，风险回避情绪仍存；市场或过度谨慎，进一步减免仍有可能；关税缓和预计不改国内稳增长政策节奏；建议红利类资产底仓配置，关注出口产业链细分板块[4][6][8] 京东集团-SW点评报告 - 事件：2025年5月13日发布2025Q1业绩，营收、利润等指标增长，有股份回购计划[9] - 观点：整体业绩超预期，运营表现良好，京东零售营收和利润率提升，京东物流外部客户亮眼，新业务关注外卖投入产出及协同效果；上修营收预测，下修归母净利润预测，维持“买入”评级[10][14] 毛戈平深度报告 - 公司情况：2000年创立，旗下有两大品牌，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训[15] - 优势：品牌势能破圈加速，产品、渠道双驱动，品牌资源壁垒深厚[16] - 预测与建议：预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级[17] 马应龙深度报告 - 行业情况：治痔领域存量稳定且有增量空间，患者就诊率低，渗透率提升空间大[18] - 公司优势：在治痔领域有产品、品牌、消费者基础等高壁垒，满足渠道和终端需求，大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸[18][19] - 运营举措：短期优化线下渠道，提升运营能力[20] - 预测与评级：预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[21] 万达电影公司点评 - 事件：拟与关联方共同投资并持有乐自天成7%股权，开展IP玩具合作[21][22] - 要点：乐自天成产品、IP、渠道优势明显；合作有望提高非票收入和投资收益；公司后续内容储备丰富；预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[23][25] 贴标债研究周报 - 现状：2020年以来发行规模显著增长，存续规模超3万亿元，占信用债9.59%，科创债和绿债为核心品种，部分品种规模扩张[26] - 科创债分析：发行主体扩容等，发展进入快车道；区域、行业、主体、评级、期限、用途有特点；一级市场关注3类主体机会，二级市场关注1 - 5Y - AA / AA+存量挖掘空间[27][28][30] 信用债双周跟踪 - 要点：本期信用债发行规模、净融资、加权平均发行利率、成交规模有变化，无评级调高及调低主体[31][33] 软通动力公司点评 - 事件：2025年5月8日公告定增预案，募集资金用于项目建设[34] - 要点：建设两大制造基地和智算中心，强化相关领域布局；2025年5月鸿蒙PC发布，公司布局软硬全栈AI战略；投入布局机器人业务，打造通用场景机器人产品；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级[35][39][40]

| 五、宏观信息 | | --- | | 国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以 | | 国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。 | | 司法保障资本市场改革发展迎来纲领性文件。最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，其中提 | | 出，依法打击资本违规隐形入股、违法违规"造富"行为；依法打击欺诈发行和持续信息披露造假，坚持"追首恶"、"打帮凶"。对于编传"小作文"损害 | | 他人权益且构成犯罪的，依法追究刑事责任。 | | 我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进城镇老旧小区整治改造，开 | | 展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造等。这意味着中国大力实施城市更新按下"加速键"。 | | 宏观信息 商务部回应"美方加严限制中国芯片"表示，中方敦促美方立即纠正错误做法，并将采取坚决 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告公司是国内领先的软件与信息技术服务商，有望受益于鸿蒙生态及机器人业务布局迎来加速成长 基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，预计2025 - 2027年营业收入356.84/409.48/472.28亿元，归母净利润分别为3.92/5.50/7.53亿元，EPS分别为0.41/0.58/0.79元/股，对应2025 - 2027年PS分别为2/1/1X，维持“增持”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 最近一年软通动力相对沪深300，1M表现为9.5%，3M为 - 15.1%，12M为53.0%；沪深300 1M表现为4.9%，3M为0.1%，12M为7.8% [4] - 2025年5月14日，软通动力当前价格59.84元，周价格区间29.20 - 80.50元，总市值57,024.00百万，流通市值40,710.07百万，总股本95,294.12万股，流通股本68,031.54万股，日均成交额1,173.58百万，近一月换手4.06% [4] 定增预案 - 2025年5月8日，公司公告向特定对象发行股票预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，发行数量不超过2.86亿股，不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过33.78亿元，用于京津冀软通信创智造基地项目、AIPC智能制造基地项目、怀来智算中心（一期）项目等 [5] 项目投资 - 京津冀软通信创制造基地项目预计总投资13.81亿元，拟建设PC及服务器智能化生产线，形成信创PC、开源鸿蒙PC等产品生产制造能力，研发包括信创产品研发及相关系统研究 [6] - AIPC智能制造基地项目总投资预计12.05亿元，将建成集生产与研发一体的AIPC智能制造基地 [6] - 软通怀来智算中心（一期）建设项目预计总投资10.34亿元，建成后可提供训练 + 推理共计3316.15P算力 [6] 业务发展 - 2024年，公司通讯设备/金融科技/互联网与运营商/高科技与制造业务营业收入分别为86.23/35.47/64.92/101.23亿元，同比+22.25%/-12.24%/+97.47%/+326.78% [7] - 2024年公司发布软硬全栈AI战略，以AI咨询服务为引领，夯实AI新型数字底座 [7] - 基础软件领域围绕开源鸿蒙等开展产品研发，有望受益鸿蒙生态繁荣发展 截至2025年3月原生鸿蒙已上线2万 + 应用，头部应用超200万次下载；截至2025年2月数千个政企内部办公应用完成对鸿蒙系统适配，覆盖30余个关键行业 [8][9] - 2025年4月国务院推动更多APP上架鸿蒙应用商店，5月8日鸿蒙PC正式发布，华为终端全面进入鸿蒙时代 [9] - 2024年公司完成同方计算机相关业务整合，推进软硬协同 2024Q4公司PC出货量同比+126%，国内市场份额排名第二；2024全年同比+106%，国内市场份额同比翻倍至9%，排名第三；PC终端业务在党政教育行业稳居第一；部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [9] - 2024年公司成立人形机器人公司总部，与智元机器人达成战略合作，打造通用场景人形机器人 自研星云具身智能计算平台等，研发大小脑算法 具体产品包括软通天擎AD01轮式机器人等多种机器人 [10] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|31316|35684|40948|47228| |增长率(%)|78|14|15|15| |归母净利润（百万元）|180|392|550|753| |增长率(%)|-66|117|41|37| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.41|0.58|0.79| |ROE(%)|2|4|5|6| |P/E|309.00|145.63|103.60|75.73| |P/B|5.29|5.21|4.96|4.75| |P/S|1.79|1.60|1.39|1.21| |EV/EBITDA|71.79|53.87|48.13|40.80|[11]

城市更新 - 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八项主要任务包括加强既有建筑改造利用、推进城镇老旧小区整治改造、开展完整社区建设等 [1] - 意见提出加强支撑保障，包括建立健全城市更新实施机制、完善用地政策、建立房屋使用全生命周期安全管理制度等 [1] - 2024年全国城市更新市场规模突破10万亿元，到2030年有望达到18万亿-20万亿元 [1] - 城市更新带动建筑、建材、科技等产业链协同，正从规模扩张转向高质量发展 [1] 鸿蒙PC - 华为鸿蒙电脑ULTIMATE DESIGN将于5月19日发布，采用折叠形态设计，内置大面积线性马达模拟键盘打字 [2] - 新品搭载鸿蒙PC系统+自研麒麟X90芯片，配备一整块可折叠超大屏幕 [2] - 全球折叠屏设备市场预计2025年规模突破3000万台，年复合增长率达67% [2] 军用仿真 - 西安工业大学团队发布基于DeepSeek的智能仿真想定新范式，AI仅需48秒即可重构1万种可能方案，传统需48小时 [3] - 该技术已与相关企业合作完成基于AFSIM的新一代智能仿真系统 [3] - 到2027年行业市场规模上限有望达到302.5亿元 [3] 星闪技术 - 明裕丰推出业界首款商用星闪AI智能语音模组，应用于智能家电、AI玩具、机器人等领域 [4] - 模组集成星闪SLE、Wi-Fi6、BLE，支持板载天线和IPEX3代天线，内置高性能AudioCodec [4] - 星闪技术具有低时延（微秒级）、高可靠（99.999%）、高并发（单网络支持千级设备）等特性 [4] 宏观及行业政策 - 中办、国办提出加大中央预算内投资等支持城市更新，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持 [5] - 中国人民银行等四部门将全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技 [6] - 中国人民银行将丰富"互换通"产品类型，促进中国金融市场高水平对外开放 [7] 行业动态 - 油气行业首个国产液冷人工智能中心交付 [8] - 中国输美集装箱1个最高涨价1500美元 [9] - 小米自主研发设计的手机SoC芯片"玄戒O1"即将在5月下旬发布 [10] - 阿里巴巴集团CEO表示AI是历史性机遇，将塑造以科技为核心动力的第二增长曲线 [11] 市场表现 - 保健品板块中麦角硫因销量暴涨60倍，相关公司包括金达威、海南海药等 [16] - 航运板块因中国至美国集装箱运输预订量飙升近300%，相关公司包括宁波海运、中远海发等 [17] - 纺织服装板块因外贸订单增长预期，相关公司包括吉林化纤、凤竹纺织等 [17] - 机器人板块因订单激增，相关公司包括尤夫股份、信质集团等 [17]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会及厦门辖区上市公司 2024 年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动 [1] - 时间为 2025 年 5 月 15 日 15:40 - 17:00，采用网络远程方式，通过全景网“投资者关系互动平台”召开 [1] - 接待人员有董事长兼总经理缪国栋、副总经理兼董事会秘书林丽梅、财务总监王跃先、独立董事肖珉 [1] 脑再生及脑机接口相关 - 公司前沿技术聚焦脑电波交互技术领域，布局睡眠健康、专注培优、认知康复等领域，业务及技术情况参见 2025 年 4 月 29 日巨潮资讯网披露的《2024 年年度报告》 [2] - 脑电波交互技术是脑机接口的一种技术实现方式，以非侵入式脑电波采集、分析、量化，与设备联动控制形成完整解决方案，应用于睡眠健康等领域 [2] - 脑电波领域的睡眠健康产品初步完成智能睡眠仪、脑波睡眠监测仪、脑机睡眠调理仪等产品试产工作，但相关业务未产生实质性收入，业务开展以指定信息披露媒体公告或《2024 年年度报告》为准 [2] 鸿蒙生态相关 - 公司秉持“拥抱科技创新，聚焦前沿技术”理念，积极拥抱鸿蒙产业生态，未来围绕鸿蒙医院、鸿蒙社区和鸿蒙家庭三大核心应用场景布局，构建完整解决方案体系，推动鸿蒙生态在智慧生活领域应用与价值延伸 [3]

华为鸿蒙战略与生态建设 - 公司提出鸿蒙操作系统"三分天下有其一"的战略目标，计划与谷歌安卓和苹果iOS全球竞争 [2] - 鸿蒙生态建设强调平等共生关系，需政府、企业、开发者等千行万业共同参与，2024年9月已启动"鸿蒙千帆会战"号召全行业共建原生生态 [4][6] - 截至2024年7月15日筹备开发的鸿蒙应用数量达1万个，生态战役中99%工作聚焦客户、伙伴及技术连接 [16] 技术研发与行业突破 - 公司布局86个技术方向实验室，其中软件领域20多个，孵化欧拉、鸿蒙、高斯等根技术，目标提供"世界第二种选择" [9] - 2022年鸿蒙内核成功替换QNX系统应用于智能座舱，支持问界等车型实现"一芯多屏"；2023年OpenHarmony搭载于大连1号卫星及水下机器人并获国家级奖项 [13] - 在交通领域实现突破：杭山东隧道采用鸿蒙控制器降低线缆成本70%，照明能耗显著优化，并实现机电设备智能管控 [14][15] 教育及产业生态变革 - 2023年鸿蒙系统写入中学教材，陈海波著作进入清华、北大等高校教材体系，305所高校参与鸿蒙活动，286家企业加入生态学堂 [11][12] - 中国操作系统教育迈出关键步伐，OpenHarmony课程覆盖135所高校，教育部产学合作项目达150项 [12] - 行业认知从崇拜西方技术转向国产根技术研究，鸿蒙被视作划分中国IT"前鸿蒙时代"与"后鸿蒙时代"的标志 [12] 全球化挑战与应对策略 - 海外拓展面临开发者生态不足、用户基础薄弱及硬件供应限制，需待国内单框架机型发货量超50%后再图海外 [21][22] - 公司调整全球化策略：从"融入当地"转向"引领市场"，优先服务认同中国文化的用户群体 [22] - 2023年华为Mate X系列在阿联酋市场份额超竞品50%，验证"第二部手机"战略可行性 [23] 历史定位与行业意义 - 鸿蒙填补中国操作系统空白，解决产业链人才链匮乏问题，成为信息产业强心针 [10] - 系统推动中国科技从"草鞋"式应用层向"西装"式根技术升级，改变与欧美"沙漠vs绿洲"的生态格局 [7][8] - 被定义为中美科技巅峰对决的关键战役，其崛起被视为中国科技自立自强的必然历史宿命 [8][9][24]

华为新品发布会 - 华为将于5月19日发布nova 14系列、鸿蒙电脑、音频、穿戴等多款新品 [1] - nova 14系列有望成为首款全面搭载鸿蒙5的直板机 [1][3] - 鸿蒙电脑将首次搭载鸿蒙5操作系统 [1][4] 鸿蒙生态发展 - 2025年是鸿蒙生态关键之年 华为终端将全面进入鸿蒙时代 [1] - 鸿蒙5系统流畅度提升40% 将彻底脱离安卓架构 [3] - 鸿蒙电脑已适配300多个融合生态应用 预计年底上架超2000个应用 [4] - 鸿蒙电脑应用覆盖办公、设计、金融、教育等核心使用场景 [4] 华为手机市场表现 - 2024年Q4华为手机市场份额重回中国市场第一 [3] - 2025年Q1华为全球智能手机出货量同比飙升28% 增速全球第一 [3] - 中国市场华为以20%市场份额首次登顶 超越小米、OPPO等 [3] - nova系列热销是华为市场份额提升的主要功臣之一 [3] 鸿蒙产业链业绩 - A股80余只鸿蒙概念股一季度业绩报喜比例超50% [6][7] - 先进数通一季度归母净利润同比增长1073.93% [7] - 优博讯一季度净利润同比增长1046.17% [7] - 拓维信息一季度净利润同比增长979.75% [7] 鸿蒙行业应用 - 先进数通已完成15个行业场景适配验证 2025年计划拓展至50城智慧城市项目 [7] - 优博讯开源鸿蒙终端已在医疗、交通等领域广泛应用 [7] - 拓维信息"公路在鸿OS"成为全球首个鸿蒙智慧隧道应用案例 [7]