报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外铅库存减少支撑价格，同时受美联储政策宽松预期、美债收益率变化及中国工业企业利润情况等宏观因素影响[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16890元/吨，较前日跌0.24%；伦铅3M电子盘收1987美元/吨，较前日跌0.25% [1] - 沪铅主力成交量49426手，较前日增加4245手；伦铅成交量6584手，较前日增加1465手 [1] - 沪铅主力持仓量49915手，较前日减少931手；伦铅持仓量161771手，较前日增加859手 [1] - 上海1铅升贴水0元/吨，较前日增加10元/吨；LME CASH - 3M升贴水-38.74美元/吨，较前日增加5.26美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-25元/吨，较前日减少5元/吨；进口升贴水110美元/吨，较前日增加5美元/吨 [1] - 铅锭现货进口盈亏-498.78元/吨，较前日增加75.11元/吨；沪铅连三进口盈亏-482.68元/吨，较前日增加94.9元/吨 [1] - 沪铅期货库存58275吨，较前日增加74吨；LME铅库存267475吨，较前日减少4075吨 [1] - 废电动车电池10125元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单58425吨，较前日减少5600吨 [1] - 再生精铅16750元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-341元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 美联储政策宽松预期推动下，美债收益率普跌，2年期收益率跌超6基点 [2] - 中国7月规模以上工业企业利润同比降幅收窄至1.5%，高技术制造业利润快速增长 [2] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [2]

美债收益率市场表现 - 2年期美债收益率下跌6.19个基点至3.611% [1] - 3年期美债收益率下跌3.64个基点至3.583% [1] - 5年期美债收益率下跌3.84个基点至3.700% [1] - 10年期美债收益率下跌2.72个基点至4.234% [1] - 30年期美债收益率微跌0.10个基点至4.919% [1]

特朗普威胁美联储独立性事件 - 美国总统特朗普试图解雇美联储理事库克以扩大对FOMC货币政策掌控权 引发投资者对美联储独立性担忧 [1][2] - 若库克离职 特朗普将掌控四个FOMC席位 距离彻底掌控美联储货币政策更近一步 市场预期继任者立场更偏鸽派 [1][3] 市场反应与资产表现 - 美元指数亚盘初期上涨0.2%至98.47后陷入震荡 但整体涨势受限 兑日元升0.33%至147.93 兑欧元跌0.24%至1.1614 兑英镑跌0.23%至1.3448 [2] - 两年期美债收益率跌至3.654% 创5月1日以来新低 30年期美债收益率维持在4.922%附近年内高点 [4][5] - 避险情绪推动黄金白银获追捧 鸽派预期升温令短期美债收益率承压 [1][4] 货币政策预期变化 - 市场加大对美联储降息押注 预期更快更大幅度降息 因特朗普可能任命鸽派理事 [3][4] - 长端美债收益率持续上行 反映市场担忧货币政策放松引发长期通胀回升 [4][5] - 澳元跌0.16%至0.6484美元 新西兰元跌0.27%至0.5845美元 尽管澳7月CPI超预期暂缓降息预期 [5] 机构观点 - 盛宝银行策略师称央行系统日益政治化 下一任美联储主席或将完全遵从特朗普意愿 [2][3] - Harris Financial Group指出特朗普威胁美联储独立性 篡夺其预期管理功能 导致美债收益率曲线趋陡 [4]

黄金价格走势 - 黄金价格呈现V型反转，大涨45美元，最高触及3395美元，再次挑战3400美元关口[1][3] - 价格在3380美元至3373美元之间回落调整，下方支撑位看到3350美元[4][5][9] - 上方阻力位关注3400美元和3438美元，突破后可能延续看涨趋势[6][7][9] 市场多空格局 - 黄金连续4个月横盘震荡，整体围绕3300关口进行高位调整，多空双方激烈争夺[9] - 市场随时可能大幅突破，迎来多空决战，操作上关注3373美元和3350美元做多机会，以及3400美元和3438美元做空机会[9] 影响因素分析 - 特朗普持续施压美联储，针对美联储理事库克干预决策，美国主权信用风险升温，美债收益率走强，利好黄金[10] - 特朗普宣布数字关税和对家具加征关税，美元承压，推升黄金上涨[11] - 全球央行债务压力加剧，日本央行创下史上最大偿债预算，全球降息潮下债务负担剧增[13][14] - 2025年全球金融体系面临关税和债务双重挑战[15] 美联储政策预期 - 美联储官员讲话聚焦9月降息预期，鹰鸽两派分歧加剧，特朗普施压和关税政策可能影响美联储决策[12]

美债收益率表现 - 2年期美债收益率下跌4.26个基点至3.672% [1] - 3年期美债收益率下跌4.77个基点至3.619% [1] - 5年期美债收益率下跌4.20个基点至3.738% [1] - 10年期美债收益率下跌0.78个基点至4.261% [1] - 30年期美债收益率上涨3.56个基点至4.920% [1]

黄金价格走势 - 黄金价格昨日小幅调整15美元后今日出现V型反转 快速下跌后强势上涨35美元并突破新高至3386美元随后回落 [1][3][4] - 当前价格在3378美元位置遇阻 下方支撑位分别为3350美元和3321美元 整体处于3300-3400美元区间高位震荡 [7][8][10] - 若价格持续回调下穿3350美元支撑位 可能延续大幅回调至3321美元 [9][10] 市场影响因素 - 美国经济数据持续向好 房屋数据超预期推升通胀预期 美联储释放缩表信号且9月降息存疑 美元走强令黄金承压 [11] - 特朗普对美联储施压并提议罢免理事 打击美联储独立性 同时威胁对医疗和数字行业加征关税 推升美国主权信用风险 美债收益率走强引发抛售 刺激黄金逆势上涨 [12] - 今日重点关注美国耐用品订单月率 房价指数 消费者信心及制造业数据 这些数据可能冲击美股汇债市场 进而影响美元和黄金走势 [13] 技术操作策略 - 建议关注3350美元和3321美元位置做多机会 同时因快涨回落及关键阻力区域影响 可关注3378美元和3400美元位置做空机会 [10] - 黄金连续4个月上涨后进入4个月横盘整理 多空在3300-3400美元区间争夺 8月末可能迎来大幅突破 [10] 其他市场动态 - 中国A股市场因新一代系统突破实现上涨 科技战持续背景下 超级工程和技术创新推动资本狂欢 财富转移效应促进行业表现 [13][14][16] - 利好消息常态化推动月度显著增长 2025年关税政策后科技领域竞争加剧 [14][15]

核心观点 - 高盛交易员提出美联储未来的降息节奏将转向非农就业数据，8月非农就业数据是9月是否降息的关键因素 [1][3] - 高盛预测若8月新增非农就业人数低于10万人，9月基本必定开启降息 [4] - 高盛警告若8月非农数据显著走弱，可能引发美债收益率上行趋势反转及美股短期回调 [5] 美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔在年会上提及非农就业数据下修，引发对就业市场韧性的重新评估，这被视为9月开启降息的理由 [3] - 鲍威尔的表态被解读为明确的降息信号 [3] 经济数据与市场预期 - 7月末市场对9月降息的概率从65%下降至42% [3] - 过去一个月美国消费支出环比增长0.4%，企业投资降幅收窄至0.2% [5] - 美债前端收益率从4.8%缓慢上行至4.95%，但趋势极不稳定 [5] 非农就业数据预测与分析 - 高盛预测8月非农新增就业或仅为8万人，远低于市场预估的15万人 [5] - 若预测实现，过去三个月非农均值将降至3.5万人 [5] - 高盛对数据可靠性保持谨慎，指出非农统计采用的“出生-死亡模型”估算偏差已扩大至1.2万人 [5] - 官方非农报告与ADP民间就业数据存在差异，例如7月医疗行业新增就业官方报告为4.5万，而ADP数据显示为2.1万 [5] - 部分非法移民就业被误计入“正规就业”，导致数据不准确 [5] 潜在市场影响 - 若非农数据持续走弱，美联储可能会连续降息；若数据反弹，政策则可能回归正常化 [5] - 高盛预测到下一任美联储主席就任时，当前这一轮降息周期大概率已经结束 [5]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，周一（8月25日），美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.82个基点报3.715%，3年 期美债收益率涨1.12个基点报3.667%，5年期美债收益率涨1.04个基点报3.780%，10年期美债收益率涨 0.78个基点报4.269%，30年期美债收益率涨0.41个基点报4.885%。 ...

大宗商品与债券市场 - 美国7月零售销售数据环比下降0.29%显示消费者支出放缓[23] - 美联储会议纪要暗示通胀进展缓慢但未给出加息信号[23] - 中债市场各期限国债收益率震荡上行长端调整更明显[19] - 央行MLF操作规模超预期增加2000亿元[37] 汇率市场 - 美元指数从98.15下降至97.72跌幅约0.12%[23] - 美元兑人民币呈现区间震荡小幅走低态势[37] - 日本GDP季调同比环比变化显示经济波动[36] - 美日利差可能重新走阔受CPI和非农数据影响[34] 权益市场与风险提示 - 全球主要股市除美股外表现较好[38] - 道琼斯工业指数创历史新高标普500和纳斯达克收窄跌幅[38]

美债收益率表现 - 2年期美债收益率下跌7.44个基点至3.707% [1] - 3年期美债收益率下跌8.10个基点至3.655% [1] - 5年期美债收益率下跌7.18个基点至3.769% [1] - 10年期美债收益率下跌5.45个基点至4.261% [1] - 30年期美债收益率下跌2.75个基点至4.881% [1] 市场行情时间 - 收益率变动数据统计时间为8月22日周五 [1]