市场表现与资金动向 - 上证指数从3350点上涨至3550点后出现尾盘跳水 主要受大资金抽离影响 权重股被集中抛售[1][3] - Wind全A指数突破5400点 年内A股涨幅中位数达12% 主动权益类基金平均涨幅超9% 存款资金流入股市趋势明显[4] - 港股通非银ETF(513750)单日最高涨幅5.5% 收盘涨3.3% 近一周净流入10亿元 规模突破60亿元[11] 结构性矛盾与监管建议 - 部分板块存在结构性过热 大股东通过ETF换购变相减持现象增多[5][6] - 当前市场缺乏有效做空机制 导致劣质股票随市场情绪上涨 减持受限资金通过非公告渠道流出[9] - 建议优化市场机制包括：严格退市制度 落实市值管理指引 恢复常态化IPO 完善做空工具[7][8] 保险行业政策影响 - 财政部新规拉长险资考核周期 预计将提升权益投资比例 考核周期与权益仓位呈正相关[13][15] - 保险业将重点发展分红险产品 投资端推行"分账户管理"模式 团队化运作账户侧重高股息投资 占比将持续提升[15] - 头部险企(泰康 平安 华泰 国寿 太保)近期密集发表行业展望文章 被解读为政策出台的前置信号[17][18] 券商行业动态 - 券商半年度业绩预增显著 自营与经纪业务增速可观 国泰君安 海通证券港股单日涨幅达10%[12] - 上海国资委组织稳定币与加密货币专题学习会 券商板块受益于该政策导向[12] - 踏空资金近期集中配置券商股 因其在牛市中具备高弹性特征[12]

港股通50（港币）行业分析 - 短期流动性边际收紧预期压制港股表现 金管局回收港元流动性导致互联网科技板块盈利预期快速下修 电商领域价格竞争加剧拖累整体市场 [1] - 中期全球流动性充裕背景下港股仍是价值洼地 维持"震荡慢牛"格局判断 [1] - "反内卷"政策推进加快落后产能退出 改善钢铁、建材、电力设备及新能源等行业ROE水平 [1] 板块表现与机会 - 恒生科技、互联网、云计算、创新药等板块ERP修复至高位 [1] - 高股息板块短期配置性价比下行但中长期价值仍在 [1] - 行业轮动中可关注半导体设备、电池、工业金属等边际改善机会 [1] 港股通50ETF指数特征 - 跟踪国证港股通50（港币）指数 由深圳证券信息有限公司编制 [1] - 样本选取港股通范围内香港交易所上市的大中型企业证券 覆盖金融、科技、消费等多个行业 [1] - 采用大盘价值与成长风格相结合的配置策略 反映港股通渠道投资的香港主板优质企业整体表现 [1]

香港流动性状况 - 香港金管局已回收591亿港元流动性 HIBOR仅微幅提升 港美利差维持高位[1] - 金管局或继续回收港元以抬升HIBOR利率 短期港股流动性边际收紧预期持续[1] - 全球流动性充裕背景下 香港金管局回收港元对市场流动性冲击有限[1] 港股市场表现 - 港汇持续触及7.85弱方兑换保证 引发金管局自6月28日累计回收590.72亿港元流动性[3] - AH价差收敛至历史相对低位 恒生港股通AH溢价率处于均值-1x标准差区间[3] - 互联网科技板块在电商领域价格竞争加剧 盈利预期快速下修拖累港股表现[4] 投资策略建议 - 维持港股和A股"震荡慢牛"格局判断 两地市场依然是价值洼地[1] - 建议关注"反内卷"政策背景下的投资机会 政策落实有望加快落后产能退出并改善行业ROE水平[1] - 行业配置维持底仓银行等低波红利资产 赔率思维层面在低位线索中寻找边际改善机会[1] 港股关注板块 - 关注ERP已修复至高位的恒生科技/恒生互联网/恒生云计算/恒生创新药等板块[1] - 关注"反内卷"政策催化的钢铁主题行情[1] A股关注板块 - 关注半导体设备、电池、钢铁、玻纤、工业金属等板块的轮动机会[2] - 中报业绩披露期关注光模块/PCB、存储、游戏、风电、军工、船舶、小金属/贵金属、创新药/CXO等板块业绩超预期可能[2] AH价差影响 - AH价差收敛使港股相较A股配置性价比边际减弱 南向资金净流入趋缓甚至出现日度净流出[3] - 中期随着AH价差修复到中性水平 对港股的抑制作用或将趋弱[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场凸显韧性，震荡慢牛仍是主基调，美股暴跌对A股短期影响主要在情绪层面，实际影响有限 [2][9][10] - 中国经济处于新旧动能转换期，政策储备丰富，财政积极托底经济，为市场稳定运行筑牢根基 [2][10][11] - 投资者短期内可采用高抛低吸策略，避免纯概念炒作，将投资重心转向有业绩支撑的标的，政策提振及内需倾向的消费领域值得逢低关注 [3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 A股大势研判 周二市场综述 - 2月通胀数据低于预期，反映内需修复有不确定性，通胀低迷或压制企业盈利预期，数据公布后人民币汇率承压，加剧短期市场波动，但市场中期向好逻辑和趋势未变 [5] - 周二早盘沪深三大指数跳空低开后震荡回升，尾盘集体走强翻红；行业上航天航空等板块涨幅居前，工程机械等板块跌幅居前；题材股上发电机等涨幅居前，机器人执行器等跌幅居前 [5][6] 周二盘面点评 - 航天航空等军工股活跃，2025年军工装备订单有望批量落地，近几年军费预算平稳增长，地缘风险是潜在催化剂，但今年可能高位震荡、个股分化，可逢低关注细分领域业绩有长期支撑的标的 [7] - 酿酒等消费类板块逆势上涨，外需受特朗普关税影响有不确定性，内需是2025年经济复苏重要驱动，消费刺激政策频出，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”方向及折扣零售类公司 [7] - 商业航天板块大涨，政策推动商业航天、低空经济等新兴领域发展，地方政策跟进，低空经济从预期走向现实，发展有助于地方财政，2025年可关注低空基础设施、低空飞行器制造方向 [8] 后市大势研判 - 美股暴跌对A股短期影响集中在情绪层面，实际影响有限，中国政策积极托底经济，市场震荡慢牛主基调不变 [2][9][10] - 投资者短期内采用高抛低吸策略，避免纯概念炒作，转向有业绩支撑标的，关注政策提振及内需倾向的消费领域 [3][10][11]