美联储资产负债表规模与准备金水平 - 美联储理事沃勒提出2 7万亿美元是"充足准备金"水平的粗略基准 [1] - 外部因素推高美联储资产负债表规模且难以控制 [1] - 美联储资产负债表应缩减但无需大幅缩减 [1] 充足准备金体系的作用 - 充足准备金体系有助于金融系统稳定 [1] - 支付准备金利息对财政部无成本负担 [1] 资产负债表结构调整方向 - 准备金充足后可增持短期国库券 [1] - 需考虑将资产负债表结构转向短期国库券 [1]

美联储资产负债表缩减预期 - 纽约联储公开市场账户负责人表示市场参与者调查显示资产负债表缩减预计将于2026年2月结束 [1] - 上一轮调查中市场参与者预期资产负债表缩减结束时间为2026年1月 [1]

美联储资产负债表缩减时间预期变化 - 市场参与者调查显示资产负债表缩减结束日期预期从2026年1月推迟至2026年2月 [1]

美联储资产负债表政策 - 美联储资产负债表仍存在进一步缩减的空间 [1] - 当前缩减速度预计还能持续一段时间 [1]

美联储利率决策 - 3月20日凌晨2:00，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合预期，这是今年1月以来连续第二次维持利率不变 [1] - 2024年9月起美联储连续三次降息，累计降息100个基点 [2] - 美联储点阵图显示2025年预计降息两次，与去年12月预计相同；大幅下调2025年经济增长预测，上调通胀率预估，预计2025年GDP增长率为1.7%（12月预估为2.1%），长期增长率为1.8%（与12月预估持平）；预计2025年底PCE物价指数上升2.7%（12月预估为上升2.5%），核心PCE物价指数上升2.8%（12月预计上升2.5%） [3] - 美联储点阵图预计2025年联邦基金利率为3.9%，与2024年12月预计相同；FOMC声明将贴现利率维持在4.5%不变，储备余额利率维持在4.4%不变；4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐；理事沃勒支持不改变政策利率，但对资产负债表决定提出异议，更倾向于不改变缩表步伐 [5] - 毕马威KPMG首席经济学家认为美联储3月决定更鹰派，5月降息可能性偏低，至少要到2026年初才会再次降息 [5] 金融市场表现 - 美股三大股指小幅走高，截至2:13分，纳指涨幅最高扩大至1%，标普500指数涨0.8%，道指涨0.59% [7] - 美国两年期国债收益率跌穿4%整数位心理关口，刷新日低至接近3.98%的水平，日内整体跌超5.5个基点，决议声明发布前交投于4.08%附近 [8] - 现货黄金刷新历史高位至3047.5美元/盎司，日内涨0.45% [8] - 加密货币市场大涨，截至3月20日2时，比特币日内一度涨超3%，重回84000美元关口，以太坊大涨超7%；有分析称加密货币市场走强导火索或许是土耳其政局动荡，比特币 - 土耳其里拉交易量激增至，投资者可能转向USDT等与美元挂钩的资产；过去24小时加密货币市场有超8万人被爆仓 [9] 鲍威尔表态 - 北京时间2:30，美联储主席鲍威尔称美国经济整体强劲，调查显示经济不确定性加剧，做出放缓缩表速度的技术性决策；诸多指标显示就业市场大致平衡 [11] - 鲍威尔表示不需要匆忙调整政策立场，市场指标显示储备金规模庞大，某些迹象表明货币市场已趋紧；相比2%通胀目标，通胀仍偏高，调查显示关税推高通胀预期 [11] 全球央行动态 - 本周是“央行超级周”，除美国外，日本、英国、瑞士、瑞典、巴西等多家央行将公布利率决议 [11] - 当地时间3月19日，日本央行决定将政策利率维持在0.5%左右，符合市场预期，反映出对货币政策的谨慎态度 [12] - 市场预计英国央行极有可能在3月会议上维持基准利率在4.5%不变 [12] - 北京时间3月20日凌晨2时，卡塔尔央行宣布维持存款利率在4.60%不变、贷款利率在5.10%不变、回购利率在4.85%不变 [13]

海外经济政策 - 美国将如期对墨西哥和加拿大加征关税，预计很快宣布对欧盟输美商品加征关税[3][4] - 美联储多位高官警告通胀与经济增长风险并存，3月降息25BP概率降至4%，2025年末政策利率预期降至3.66%[3][11] - 欧洲央行会议纪要显示通胀回归目标路径明确，但政策宽松节奏需谨慎[3][14] - 日本央行行长将审视美国政策影响后决策，2月东京CPI通胀放缓，加息预期降温[3][15] 全球大类资产 - 全球股市涨跌互现，美股、日股续跌，标普500、纳指分别跌1.0%、3.5%，欧股STOXX600涨0.6%[3][17] - 美债利率大幅下行，2年期、10年期分别降20BP、18BP至3.99%、4.24%[3][21] - 油金下跌，布伦特、WTI原油分别跌1.7%、0.9%，黄金现货价跌3.4%[3][23] - 美元指数涨0.86%至107.56，非美货币大多下跌，人民币小幅涨0.1%[3][25] 风险提示 - 特朗普新政、美国通胀和经济、全球金融市场波动、国际地缘局势可能超预期[3][28]